公司股权变动 - 海尔集团旗下青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司取得新时达10%股份及19.24%股份对应的表决权，合计控制29.24%股份对应的表决权，并成为上市公司的控股股东 [1] - 股权协议转让事项于2025年6月24日完成过户登记手续，表决权委托与一致行动安排已生效 [1] - 后续将推动青岛海尔卡奥斯工业智能有限公司认购新时达向特定对象发行股票相关工作 [1] 公司业务与技术优势 - 新时达拥有30年发展历史，从电梯控制、机器人控制到工业控制，围绕算法和软件实现控制技术横向迭代 [2] - 公司是国内工业自动化领域的探索者和引领者，中国机器人领军企业，从控制技术切入机器人本体的厂家 [2] - 在AI技术背景下，新时达对控制技术的深刻理解将被显著放大 [2] 战略合作与协同效应 - 海尔集团战略入股新时达是海尔卡奥斯工业互联网生态构建的重要战略举措，旨在加强双方上下游产业链协同效应 [2] - 新时达的硬件研发制造能力将与卡奥斯的工业互联网平台底座能力、IT层软件能力深度融合，实现从底层硬件到数字化顶层设计的全栈服务能力 [2] - 合作将推动产品从"机械执行"向"自主进化"跃迁，助力新时达成为全球工业自动化领导品牌 [2] 行业前景与市场预期 - AI技术助力机器人与自动化技术飞速迭代，中国丰富的产业生态为技术进步提供广泛场景 [3] - 市场对海尔集团战略入股新时达持积极乐观预期，复牌后公司接受百余家国内外机构投资者调研 [1][3] - 未来双方协同效应和生态价值值得持续关注 [3]

公司IPO及募资计划 - 公司北交所IPO获受理，保荐机构为浙商证券，保荐代表人为陆猷、王义，会计师事务所为中审众环会计师事务所 [1] - 公司成立于2007年，注册资本6644.6万元，主要从事工业控制阀及工业自动化控制系统的研发、生产和销售，产品主要应用于石化行业 [1] - 公司拟募资1.895亿元，用于智能执行器建设项目、控制阀技术升级及产能提升项目以及补充流动资金 [1] 财务数据 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为4.35亿元、4.66亿元及4.69亿元 [3] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为4803.99万元、5433.34万元及4571.62万元 [3] - 综合毛利率分别为37.21%、35.62%及30.96% [3] - 2024年资产总计6.75亿元，股东权益合计3.96亿元，资产负债率(母公司)为39.79% [3] - 2024年加权平均净资产收益率为12.86%，扣除非经常性损益后净资产收益率为12.32% [3] - 2024年研发投入占营业收入的比例为4.50% [3] 实际控制人及管理层 - 张忠敏、张中宜、张中彪、陈晓华4人为公司共同实际控制人，合计直接持有公司53.4%股份 [5] - 张忠敏直接持有23.9%股份，任公司董事长；张中宜直接持有8.0%股份，任公司董事、总经理 [5] - 张中彪、陈晓华均任公司董事，两人为高中学历 [6]

公司动态 - 北京和利时集团在西安发布自主研发的可自由定义工业智能系统XMagital [1] - XMagital系统基于统一平台 允许用户自由定义五大应用集群（生产控制操作 生产计划调度 设备资产管理 安环质量管理 经营决策管理） [1] - 系统提供客户定制化的智能管控一体化解决方案 支持打破传统单体自动化和信息化系统的壁垒限制 [1] - XMagital支持大型集团企业的云边混合部署和中小企业的本地服务器部署 可采用全新建设或渐进升级模式 [1] - 系统覆盖智能工厂全场景（工业到基础设施 装备到集团）和全环节（设计到服务） [1] 技术特点 - XMagital采用APL TSN 5G等技术 实现从生产管理系统到现场仪表和装备一网到底 [2] - 系统采用"平台+工具+应用"开放框架 提供开发和运维工具套件 支持用户和第三方开发者开发工业应用/工业智能体 [2] - 采用跨平台 标准化服务接口和数据模型 降低集成复杂度 确保组件兼容性和可复用性 [2] 战略意义 - 工业智能化进入跨系统集成阶段 企业需要能随业务需求主动适应 快速进化的智能系统 [2] - XMagital承载公司助力客户破解"随需应变"难题 赢取数智未来的使命 [2]

中控技术限制性股票激励计划 - 公司2021年限制性股票激励计划第三个归属期拟归属793名激励对象，对应限制性股票归属数量为59.8271万股 [1] - 90名激励对象因离职、子公司控制权变更等原因丧失资格，9名因绩效考核为"C"导致归属比例为0% [1] - 监事会确认793名激励对象绩效考核结果合规，归属条件已成就 [1] ETF市场表现 食品饮料ETF (515170) - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日跌幅0.53%，市盈率19.82倍 [4] - 最新份额55.7亿份（减少1950万份），主力资金净流出675.6万元，估值分位16.33% [4] 游戏ETF (159869) - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日跌幅1.34%，市盈率39.83倍 [4] - 最新份额59.6亿份（减少8100万份），主力资金净流入2909万元，估值分位60.72% [4] 科创半导体ETF (588170) - 跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，近五日涨幅4.60% [4] - 最新份额2.6亿份（减少400万份），主力资金净流入375.8万元 [4] 云计算50ETF (516630) - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日跌幅1.82%，市盈率94.40倍 [5] - 最新份额5.4亿份（增加300万份），主力资金净流入53.3万元，估值分位84.15% [5]

投资者参与情况 - 6月3日券商策略会，34家机构共34人参与 [1] - 6月4日路演活动27家机构共27人参与，现场调研7家机构共8人参与 [2] - 6月5日现场调研1家机构1人参与，电话会议1家机构1人参与 [2] - 6月9日券商策略会8家机构共8人参与 [2] - 6月10日券商策略会9家机构共12人参与 [3] - 6月11日路演活动4家机构共4人参与 [3] - 6月12日路演活动4家机构共4人参与 [3] - 6月13日券商策略会25家机构共27人参与 [3] - 6月16日现场调研3家机构共3人参与 [4] - 6月17日电话会议2家机构共3人参与 [4] - 6月19日券商策略会20家机构共37人参与 [4] - 6月20日券商策略会16家机构共21人参与 [4] 业务发展方向 - 围绕多产品解决方案、离散和项目型市场、海外市场提升自动化业务市场份额 [5] - 通用自动化事业部实施战区模式，以“行业 + 战区”协同作战，借助渠道力量拓展区域市场 [5][6] - 把握国家设备更新计划机遇，拓展央国企客户，挖掘绿色化、低碳化和国产化趋势带来的市场潜力 [7] 产品推广情况 - IFA平台为自主研发的全集成、全场景工厂自动化软件平台，已在客户端广泛试用和验证，助力构建完整工业自动化解决方案体系 [8] 海外战略规划 - 国际化是重要战略，将围绕主业相关方向开展海外投资并购业务 [9][10]

报告行业投资评级 - 报告对覆盖的公司给出了买入、中性、卖出评级，如深圳汇川技术、怡合达自动化等被评为买入，埃斯顿自动化、领驱科技等被评为中性，HCFA、联测科技等被评为卖出 [185] 报告的核心观点 - 5月工业机器人/机床产量同比增长趋势向好但环比弱于往年同期季节性，主要设备出口增速进一步放缓，部分公司订单趋势有改善或恶化情况 [3] - 受益于强劲的电池终端市场，杭可科技重新获得一线客户市场份额，中控技术表示部分行业设备升级需求从5月开始显现，支撑流程自动化终端市场增长前景，未来两年总需求预计达100亿 - 200亿元 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 工厂自动化企业月度订单趋势图 - 5月工业机器人产量同比增长36%（较4月环比 - 3%，过去五年季节性走势为环比 + 11%），机床产量同比增长6%（较4月环比 + 0%，过去五年季节性走势为环比 + 21%） [3] - 4月注塑机、机床、激光加工设备出口增速放缓，如注塑机出口额/出口量同比增速4月为 + 25%/+28%（3月同比 + 45%/+45%） [3] - 覆盖的32家公司中，3家公司订单趋势5月改善，5家恶化，如怡合达受锂电池增长推动但被消费电子抵消，汇川技术订单增速保持同比高个位数水平 [3] 流程自动化企业收入追踪图 - 5月中控技术相关的化工固定资产投资同比 + 0.4%（4月同比 + 1.3%），宝信软件相关的钢铁固定资产投资4月同比 + 2%（3月同比 + 6%） [19][21] 工业产品月度出口趋势图 - 4月注塑机、机床、太阳能逆变器、激光加工设备等出口额/量同比增速有不同程度变化，如4月机床出口额/出口量同比 + 22%/-9%（3月同比 + 24%/+17%） [3][24][26] 工业自动化数据 - 5月中国机床产量同比 + 6%/环比 + 0%（过去五年季节性走势为环比 + 21%），工业机器人产量同比 + 36%/环比 - 3%（过去五年季节性走势为环比 + 11%） [33] - 5月日本机床总出口订单同比 + 7%，4月出口到中国订单同比 + 28%，亚德客5月总销售同比 - 1%/环比 - 20%（4月同比 + 11%/环比 - 1%） [33] 宏观：制造业PMI、PPI和固定资产投资 - 5月中国制造业PMI为49.5（4月为49.0），CPI同比 - 0.1%，PPI同比 - 3.3%，制造业固定资产投资同比 + 8%（与4月持平） [38][40][42] - 5月制造业PMI生产/新订单/积压订单为50.7/49.8/44.8（4月为49.8/49.2/43.2），原材料库存/产成品库存为47.4/46.5（4月为47.0/47.3） [46][48] 宏观：资本支出融资 - 5月资本支出融资新增额同比 - 10%/环比 + 3%（4月同比 - 23%/环比 - 68%），1Q25公共股权融资/制造业中长期银行贷款同比 - 20%/-9% [54][56] 宏观：收入规模人民币2,000万元以上工业企业的盈利能力/净资产回报率 - 1Q25收入规模超2000万元工业企业税前利润率为5.6%（4Q24为5.5%），制造业企业利用率为74.1%（4Q24为76.4%） [59][61] - 1Q25收入规模超2000万元工业企业净资产回报率为8.4%（4Q24为9.2%），4月存货6个月滚动同比 + 4%（与3月持平） [63] 宏观：电力、钢铁和水泥生产 - 5月电力生产同比 + 3%（与4月持平），4月电力消费同比 + 4.2%（3月同比 + 4.3%） [67][71] - 5月水泥生产同比 - 8%（4月同比 - 5%），5月钢铁生产同比 - 3%（4月同比 + 1%） [69][71] 消费品：智能手机和汽车 - 5月乘用车零售销售/生产同比 + 13%/+14%（2025年累计同比 + 9%/+14%），5月汽车库存预警指数为52.7（4月为59.8） [74][76] - 4月中国国内智能手机出货量同比 - 2%（3月同比 + 6%），4月5G智能手机出货量1990万部，同比 - 2%（3月同比 + 10%） [78] 消费品：家电 - 4月家用空调生产同比 + 2%，销售同比 + 3%，出口量同比 - 0.2% [81][84][85] 新能源车和可再生能源：中国新能源汽车/电池/光伏 - 5月中国新能源汽车销售/生产同比 + 37%/+35%（4月同比 + 44%/+44%），5月新能源汽车电池出货量同比 + 43%（4月同比 + 53%） [86] - 4月中国太阳能组件新安装量同比 + 215% [87] 储能系统 - 1 - 5月中国已安装储能系统容量达35.9GWh（同比 + 99%），1 - 5月总招标储能系统容量83.9GWh（同比 + 80%） [92][97] - 5月中国月度平均单位成本为0.78元/Wh（同比 - 29%，环比 + 9%），EPC同比 - 18%，ESS同比 - 51% [94] - 2025年美国计划储能系统容量19.6GW（同比 + 33%），1 - 4月已安装2.7GW（同比 + 37%） [99][101] 半导体 - 5月中国集成电路进口值同比 + 9%/环比 - 3%（4月同比 + 11%/环比 + 8%），产量同比 + 12%/环比 + 2%（4月同比 + 4%/环比 - 1%） [105][107] 房地产：中国 - 5月中国约75个主要城市房地产建筑面积交易量相关数据更新，5月房地产建筑面积新竣工同比 - 19%（4月同比 - 28%） [110][112] - 4月电梯生产同比 - 9%（5月同比 - 2%），5月房地产固定资产投资同比 - 12%（4月同比 - 11%） [114][116] 房地产：美国 - 4月美国住房开工/建筑许可环比 + 1.6%/+4.7%至136.1万套/141.2万套（季节性调整后），4月商业/工业建筑账单指数为43.2（3月为44.1），机构建筑账单指数为46.3（3月为46.2） [119] - 6月第1周高盛住房活动周度规模维持在4（环比 - 2%，同比 - 8%），4月道奇动量指数同比 + 22.0%/环比 + 1.0% [120] 基建 - 5月总体固定资产投资同比 + 3%（4月同比 + 4%），5月基础设施固定资产投资同比 + 6.5%（4月同比 + 7.5%） [125][126] - 5月中国建筑业PMI为51.0（4月为51.9），4月电网总投资同比 - 2%（3月同比 + 18%） [128][130] - 5月传统和现代基础设施固定资产投资12个月滚动同比分别为 + 15.3%和 - 0.3%，5月铁路/公路固定资产投资同比 + 2%/+0%（4月同比 + 2%/-1%） [132][134] 工程机械 - 5月中国挖掘机销售同比 + 2%（4月同比 + 18%），5月轮式装载机销售同比 + 7%（4月同比 + 19%） [138][140] 铁路货运量和客运量 - 4月中国国家铁路货运周转量同比 + 8%（3月同比 + 3%），4月中国公路货运3个月滚动量同比 + 5%，铁路货运3个月滚动量同比 + 3%（3月同比 + 5%/+1%） [144] - 4月中国铁路客运量周转量同比 + 2%（3月同比 - 1%），5月重型卡车销售同比 + 42%（4月同比 + 35%） [147][148] 轨交设备 - 2025年截至6月机车招标120台（2024年为280台），2025年截至6月货车招标7800台（2024年为20251台） [153][155] - 2025年截至6月动车组招标68台（2024年为245台），2025年截至6月160km/h动力集中动车组招标37台（2024年为19台） [157][159] 大宗商品和汇率价格趋势（截至2025年6月12日） - 2025年中国国内铁矿石价格同比 - 10%，LME铜价同比 - 2%，中国国内铝价同比 + 3% [168] - 2025年中国国内碳酸锂/氢氧化锂价格同比 - 30%/-25%，BOPP薄膜价格同比 - 3%，布伦特原油价格同比 - 15% [164][170] 附录：按终端市场划分的覆盖范围内企业及工业机器人行业明细数据 - 中国工业科技板块2025年预期收入按终端市场划分，海外占23%，通用工业及其他占18%，电子科技占14%等 [173][174] - 2025年1季度中国工业机器人销售按终端市场划分，电子占24%，金属制品占14%，锂电池占10%等 [175][176] 附录：各公司的2025年预期收入和主营业务成本构成情况 - 展示了覆盖公司2025年预期收入按终端市场/地域的细分情况，如深圳汇川技术国内能源、消费品/医疗保健等占比情况 [180] - 展示了覆盖公司主营业务成本构成，如金属、芯片/晶圆、塑料等占比情况 [182][183]

交易概述 - 公司控股子公司南京鼎控拟转让扬州曙光20%股权给曙光蓝风启，转让价款总额为9,400万元 [1][2] - 交易完成后南京鼎控持股比例由68%降至48%，扬州曙光不再纳入合并报表范围 [1][2] - 交易目的为优化资源配置、聚焦核心业务并激励管理团队 [2][8] 交易对方 - 曙光蓝风启为扬州曙光经营管理团队及核心骨干员工设立的持股平台，成立于2025年6月11日 [2][3] - 执行事务合伙人江兴科出资比例32%，其余18名合伙人合计出资68% [3] 交易标的 - 标的资产为扬州曙光20%股权，无抵押/质押等权利限制 [3] - 扬州曙光成立于2002年，注册资本3,750万元，主营工业自动控制系统装置制造及机器人研发等 [3][4] - 2024年公司与扬州曙光交易额：销售2,919.14万元，采购560.37万元 [4] 财务数据 - 扬州曙光2024年营收10,050.19万元，净利润2,061.82万元 [7] - 2025年Q1营收1,457.56万元，净利润455.21万元 [7] - 截至2025年3月31日总资产28,089.24万元，净资产22,585.07万元 [7] 定价依据 - 评估基准日2024年12月31日，扬州曙光全部权益价值46,800万元 [5] - 20%股权交易价格9,400万元基于评估结果协商确定 [5] 交易影响 - 交易后公司董事周爱林不再担任扬州曙光董事长，南京鼎控将委派新董事 [6] - 交易符合公司战略，不会对财务及经营产生重大影响 [8]

股权转让与控股变更 - 新时达实际控制人纪德法、刘丽萍、纪翌通过协议转让方式向海尔卡奥斯转让6630.61万股股份（占总股本10%）[2] - 实际控制人同时将剩余1.28亿股股份对应的表决权委托予海尔卡奥斯行使，合计控制29.24%表决权[2][3] - 海尔卡奥斯另以现金认购新时达定向增发的1.53亿股，完成后直接持股比例达26.83%[3] 战略合作与资源整合 - 海尔卡奥斯将与新时达共享全球供应链、数字化营销、品牌资源等能力，提升资产管理效率和核心技术壁垒[3] - 双方将依托工业互联网平台强化工业自动化领域协同效应，实现智能制造环节精准卡位[4] - 海尔集团在家电和智能制造领域的资源可为新时达提供技术、渠道及品牌支持[4] 行业前景与发展规划 - 工业自动化领域市场前景广阔，制造业升级推动工业机器人等技术需求增长[5] - 公司需加强研发投入、构建产业链生态，并关注政策动态与国际化布局[5] - 合作有望改善新时达管理机制，为后续资本运作提供支持[4]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价72.75元 [4] 报告的核心观点 - 随着公司AI投入阶段性成果已现，传统优势行业稳健增长以及新兴行业需求涌现，叠加海外市场加速拓展以及整体商业模式快速优化，未来业绩增速或超预期 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 收入和盈利预测 - 公司作为工业AI领域龙头企业，创新产品打造行业标杆，技术突破引领行业创新，推动人工智能在流程工业领域广泛应用，打开了流程工业人工智能的全新局面 [9] - 对未来业绩增速预测主要考虑AI相关高毛利业务在该行业内的渗透率提升速度，公司业务涵盖化工、石化等多个行业，优势业务在2024年增速基础上缓慢提升并趋于稳定，预计2025 - 2027年化工业务增速为6%/5%/9%，石化业务增速为12%/11%/14%等，部分业务毛利率呈缓慢提升趋势 [10] - 预计2025 - 2027年中控技术的收入分别为103.14/112.80/124.66亿元，归母净利润分别为12.72/14.72/17.38亿元，EPS分别为1.61/1.86/2.20元 [11] 估值 - 采用PE估值法和PS两种估值方法对公司进行估值 [15] - PE估值法选取宝信软件、能科科技等作为可比公司，预计2025 - 2027年中控技术归母净利润分别为12.72/14.72/17.38亿元，可比公司2025年平均49.16倍PE，给予行业平均估值水平，对应合理市值为625.38亿元人民币 [16] - PS估值法仍选取上述可比公司，预计2025 - 2027年中控技术的收入分别为103.14/112.80/124.66亿元，可比公司2025年平均PS为5.09倍，给予行业平均估值水平，对应市值为524.97亿人民币 [18] - 综合以上估值方法，按照取平均原则，认为公司合理市值为575.17亿元人民币，对应目标价72.75元 [19]

核心观点 - 聚焦优质龙头的结构性成长机会，关注国内产业升级、自主可控及海外加速发展带来的投资机会 [17] 机械行业背景及展望 - 高端装备自主可控，核心装备国产化是产业自主崛起基础，突破瓶颈才能实现下游产业自主化、产业化 [17] - 产业升级大势所趋，数字浪潮和能源变革下，工业互联/AI + 具身智能应用提升社会效率，新能源利用降低社会成本，中国迎来全方位产业升级 [17] - 出口发展由点到面，中国产业发展使优秀制造企业从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展 [17] 研究框架 - 上游核心零部件公司具强阿尔法属性，是中游设备公司上游，研发驱动，有核心底层技术，靠技术或业务模式创新构建竞争壁垒，有议价权和盈利能力，可通过品类升级/扩张及下游领域拓展打开成长天花板 [22] - 中游专用/通用设备公司具高贝塔属性，产品供应下游工业生产，议价权低，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，优选龙头，推荐新能源和工业自动化等行业 [22] - 下游产品型公司产品供人类使用或操作，行业空间大，应用领域广，下游分散的客户公司议价权强，关注高成长或稳健增长行业中具进口替代机会的公司，综合考虑公司技术、产品、品牌、渠道，优选龙头，推荐培育钻石、通用测试测量仪器等行业 [23] - 服务型公司通过提供服务获取收入，需求稳健，现金流好，行业长期稳健增长，龙头先发优势显著，优选赛道空间大的细分赛道龙头，推荐检测服务等行业 [23] 重点组合&6 月投资观点 - 重点组合包括华测检测、广电计量、伊之密等公司；6 月金股推荐龙溪股份、金帝股份、徐工机械等 [26] - 长期投资主线建议从需求侧关注新兴成长细分行业和具备全球竞争力、出口加速的细分行业龙头；从供给侧关注受益存量更新或逆周期调节的细分行业、具持续提份额能力的细分行业龙头以及进口替代空间大的细分行业 [27] 看好的细分行业及公司 - 人形机器人关注关节模组、灵巧手、减速器等环节相关公司，如恒立液压、汇川技术、兆威机电等 [28] - AI 基建 - 燃气轮机关注应流股份、豪迈科技、冰轮环境等公司 [30] - 智能焊接机器人关注柏楚电子 [30] - 煤化工设备关注中泰股份、川仪股份 [30] - 出口链设备公司关注银都股份、伊之密、中泰股份等 [30] - 工程机械推荐恒立液压、徐工机械、三一重工等 [31] - 核电设备推荐佳电股份、中密控股、江苏神通等 [31] - 顺周期通用设备零部件环节推荐汇川技术、绿的谐波等，整机环节推荐伊之密、杭叉集团等 [31] - 检测服务推荐广电计量、苏试试验、华测检测，关注信测标准等 [31] - 进口替代方向科学仪器推荐鼎阳科技、普源精电等，光刻机产业链推荐汇成真空 [32] - 其他低估值业绩稳健或高分红的细分行业隐形冠军关注优利德、华翔股份等 [32] 5 月行情回顾 - 5 月机械板块上涨 0.79%，跑输沪深 300 指数 1.06 个 pct，涨幅在 27 个行业中排第 22 位 [37] - 5 月机械板块估值水平相对稳定，TTM 市盈率约为 31.03 倍，市净率约为 2.42 倍 [43] - 5 月机械子行业表现靓丽，核电装备表现较好，上涨 14.99%；单月涨幅排名前五位的公司为合锻智能、利君股份等 [47][50] 数据跟踪 - 5 月制造业 PMI 指数 49.50%，环比提升 0.5 个百分点，历史上在 50%荣枯线附近波动，2025 年至今呈现修复态势 [53] - 5 月钢/铜/铝价格指数环比变动 -2.53%/+4.65%/+2.84%，目前处于近五年中间偏高位置 [60] - 2025 年 4 月金属切削机床产量同比增长 15.60%，1 - 4 月累计产量同比增长 16.80%；金属成形机床 4 月产量同比持平，1 - 4 月累计产量同比增长 12.20% [65] - 2025 年 4 月工业机器人产量同比增长 51.50%，1 - 4 月累计产量同比增长 34.10% [72] - 2025 年 5 月挖掘机销量同比增长 2.12%，其中国内销量同比下降 1.48%，出口量同比增长 5.42%；1 - 5 月累计销量同比增长 17.44% [79] - 2025 年 5 月装载机销量同比增长 15.50%，1 - 5 月累计销量同比增长 17.71% [81]