出口数据表现 - 2025年9月中国钨品出口数量为0.11万吨，同比下降16.9% [1] - 2025年9月中国钨品出口金额为0.58亿美元，同比增长4.3% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业、厦门钨业及厦钨新能 [1] 数据来源 - 出口数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [1]

公募REITs市场2025年第三季度业绩及10月表现 - 2025年第三季度REITs业绩分化显著：公用事业、保租房及消费类资产表现优异，收入、EBITDA及可供分配金额均实现同比正增长，其中公用事业板块EBITDA同比增长超10%；保租房板块量价稳健；消费板块已连续2个季度业绩正增长[2][13] - 周期敏感性资产普遍承压：产业园板块业绩下滑最明显，EBITDA与可供分配金额降幅均超10%，超过八成个券出现业绩下滑；仓储物流板块整体疲软但降幅呈收敛之势；交通板块仅安徽交控与河北高速实现全面增长[2][13] - 2025年10月市场呈现V型反弹，下旬（10月22日至31日）放量上涨：IDC板块自上市起走势独立且10月领涨，公用事业次之；25Q3绩优的消费、公用、保租板块在下旬阶段涨幅仅次于IDC[3][13] - 派息率与估值水平变化：产权类REITs最新派息率升至4.06%，较10年期国债收益率息差为2.27%（较上期扩大0.23个百分点）；产权类(P/NAV)和经营权类(P/FFO)估值分别处于66%和72%历史分位[3][13] - 新发REITs市场热度降温：10月底上市的华夏中海商业REIT首日溢价率收窄至3.3%，为2025年以来最低首日涨幅；2025年1-10月，0.5亿元/1亿元资金参与网下申购的绝对收益分别为175.35万元/350.70万元，对应网下收益率为3.51%[13] 鼎泰高科2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度营收14.57亿元，同比增长29.13%；归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%，业绩超预期[12] - 2025年第三季度单季营收5.53亿元，同比增长32.94%，环比增长14.98%；归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%[12] - 盈利能力显著提升：2025年前三季度毛利率40.62%，同比提升5.04个百分点；净利率19.28%，同比提升3.99个百分点；第三季度毛利率42.88%，同比提升5.71个百分点，环比提升2.58个百分点[13] - PCB行业需求旺盛推动业绩增长：AI服务器及高速交换机硬件升级带动高端PCB需求激增，公司钻针产品交付紧张；公司计划加快PCB微型钻针募投项目建设，目前钻针月产能已突破1亿支[13] - 全球化布局加速：泰国工厂已投入钻针设备产能300万支，预计2026年内完成1500万支产能布局；2025年上半年收购德国PCB刀具厂商MPK Kemmer GmbH，整合其核心技术及市场资源[13] 荣昌生物2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度收入17.2亿元，同比增长42.3%；净亏损5.51亿元，同比收窄48.6%；第三季度收入6.22亿元，同比增长33.1%，净亏损1.01亿元，同比收窄65.2%[15] - 研发投入优化：2025年前三季度研发费用8.91亿元，同比下降22.8%；第三季度研发费用2.43亿元，同比下降29.9%；销售费用率同比下降3.7个百分点至47.8%[15] - RC18（泰它西普）适应症拓展及海外合作进展：已有系统性红斑狼疮、类风湿关节炎和重症肌无力三项适应症获批；干燥综合征和IgA肾炎的上市申请已获受理；与Vor Biopharma就RC18全球权益达成合作，获得4500万美元首付款及最高41亿美元里程碑付款[15] - RC48（维迪西妥单抗）临床进展：联合PD-1一线治疗尿路上皮癌的上市申请已获受理；海外合作方正在准备RC48单药治疗二线尿路上皮癌的上市申请[15][16] 中钨高新2025年第三季度业绩 - 2025年前三季度营业收入127.55亿元，同比增长13.39%；归母净利润8.46亿元，同比增长18.26%；第三季度营业收入49.06亿元，同比增长34.98%，归母净利润3.35亿元，同比增长36.53%[19] - 盈利能力改善：2025年前三季度毛利率21.83%，同比提升6.97个百分点；净利率7.30%，同比提升4.74个百分点；第三季度毛利率22.85%，同比提升8.10个百分点[19] - PCB钻针产能扩张：金洲公司9月月产能提升至7000多万支，预计10月底突破8000万支；2025年7月董事会已审议通过微钻扩产1.4亿支项目[19] - 资源整合推进：拟以8.21亿元现金收购远景钨业99.97%股权，该矿保有金属量约15.45万吨，年产量约2600吨；后续将积极推进集团内剩余三个矿山注入工作[19]

美澳核心矿产合作协议 - 美澳两国签署价值85亿美元的核心矿产协议，计划在未来6个月内各自投入10亿美元，并成立专门小组推进合作 [1] - 美国进出口银行向澳大利亚7家矿企发放总价值22亿美元的融资意向书 [1] - 美国将合作目标扩展至哈萨克斯坦的上凯拉克廷矿和北卡特帕尔矿，两处钨矿总储量约130万吨，预计可连续供应30到40年 [1] 中国实施出口管制 - 中国商务部会同海关总署于2025年2月4日起对仲钨酸铵等25种稀有金属产品及相关技术实施出口管制 [3] - 管制措施旨在维护国家安全和保障全球产业链供应链稳定，符合规定的出口将获得许可 [3] - 新规规定，使用中国技术、设备或含0.1%以上中国稀土的境外产品再出口需经中方审批 [6] 关键矿产领域的竞争格局 - 中国掌握全球85%以上的稀土冶炼分离产能和约80%的稀土永磁体产量 [3] - 全球80%的钨精矿产量来自中国，钨是制造弹药等武器装备的关键材料 [5] - 澳大利亚作为全球第四大稀土储量国，其90%以上的锂矿需运至中国精炼，自身缺乏相关技术 [3] - 美国重建稀土产业链面临挑战，2018年投入近10亿美元后，其矿产品仍依赖中国精炼 [3] 美国战略的挑战与矛盾 - 美国通过政府力量介入商业谈判，商务部长协助企业与哈萨克斯坦主权财富基金谈判，并计划提供政府贷款以竞争矿权 [1][5] - 业内专家评估，即便不计成本，美国实现稀土自给仍需5到10年时间和数十亿美元投资，短期内难以摆脱对中国供应链的依赖 [5] - 美国对哈萨克斯坦采取施压与拉拢并用的策略，包括42亿美元的铁路交易和威胁征收25%关税，可能将哈方推向中俄 [5] - 美国国内政治分歧为长期合作带来不确定性，例如AUKUS协议曾因共和党反对被架空 [8]

市场整体表现 - A股主要指数强势上攻，沪指涨0.7%收于4016.33点，重返4000点上方并续创10年新高，深证成指涨1.95%，创业板指涨2.93% [1] - 北证50指数午后暴力拉升，收盘大涨8.41%，全日成交349亿元 [1][2] - 沪深北三市合计成交22909亿元，较前一交易日增加约1250亿元，全市场超2600只个股上涨 [1] 北交所市场 - 北交所股票尾盘爆发，多只个股30CM涨停，如锦华新材、利通科技、数字人，华信永道涨近25%，天罡股份涨超20% [2] - 北交所董事长表示将持续优化指数体系，加快推出北证50ETF，并研究引入盘后固定价格交易以提升投资便利性 [2] - 机构分析指出，北交所前期下跌带来估值性价比机遇，可关注调整充分的次新股及三季报业绩超预期、具备新质生产力属性的稀缺标的 [2] 光储产业链 - 光伏、储能产业链集体走强，阿特斯、通润装备、隆基绿能、通威股份、晶澳科技等多只龙头股涨停，金盘科技、固德威、天合光能等涨超10% [3] - 阳光电源股价续创历史新高，收盘报191.49元/股，市值达3970亿元，盘中市值一度突破4000亿元关口，成交额264.1亿元位居A股第一 [3] - 行业近期获政策催化，“十五五”规划建议提出坚持风光水核多能并举，大力发展新型储能，加快智能电网建设 [3] - 行业龙头三季度业绩报喜，阳光电源第三季度营收228.69亿元同比增长20.83%，净利润41.47亿元同比增长57.04%，自9月以来中国光伏企业接连签下多笔GW级大订单 [4] - 机构分析认为光伏企业盈利最差时期已过，国内外需求复苏、行业自律及供给侧政策共同催化产业链行情，板块有望进入价格上涨通道 [4] 有色金属板块 - 有色板块盘中发力走高，钨、铝概念股表现亮眼，中钨高新连续两日涨停，常铝股份、南山铝业涨停，江西铜业、西部超导涨超9% [5] - 钨市场再度开启涨势，10月28日黑钨精矿报价28.8万元/吨较前日上涨3000元/吨，APT报价42.5万元/吨上涨7000元/吨，钨粉报价635元/克上涨5元/克 [5][6] - 钨作为战略资源需求持续增长，下游挖掘机、金属切削机床、汽车、光伏等行业产量明显增长带动消费提升，矿端因需求增长、安全生产及环保督察等因素供需紧张 [6] - 机构认为哈萨克斯坦巴库塔钨矿产能释放仍需时间，短期内供需缺口或加剧，叠加出口管制力度加大，钨等战略小金属价格或继续上行 [6]

美国稀土供应链战略 - 美国政府宣布与澳大利亚达成价值数十亿美元的稀土供应协议 [1] - 美国政府正策划以政府贷款形式支持美国企业竞标哈萨克斯坦大型钨矿，试图击败中国企业 [1] - 美国构建的供应链计划主要依赖澳大利亚、哈萨克斯坦等国的矿产开采阶段，但这些国家不具备稀土精炼能力 [7] 中国稀土产业优势 - 中国在稀土产业的优势地位不仅依赖丰富矿产资源，更在于掌握先进的稀土提炼技术 [5] - 澳大利亚开采的稀土矿石仍需运往中国进行精炼，缺少中国环节则稀土矿石无法转化为可用材料 [7] - 中国推出稀土出口管制新规引发美国焦虑，凸显稀土成品生产能力是关键 [5] 美国战略面临的挑战 - 美国国内政治复杂性为稀土合作增添不确定性，两党分歧可能阻碍合作推进 [7] - 美国试图构建“去中国化”稀土产业链，但自身缺乏独立构建完整产业链的能力 [7] - 美国以政府之力干预市场竞标钨矿，与其此前指责中国干预市场的立场形成双标 [3]

美国资源战略行动 - 特朗普政府高调推动与澳大利亚的稀土采购协议，旨在减少对中国稀土的依赖并打造“干净供应链” [2][4] - 美国提供政府贷款支持本国企业获取哈萨克斯坦的钨矿项目，目标涉及高端制造、军工及航空领域 [8][10] - 这些行动被视为美国试图在资源领域绕开中国制造，进行“资源博弈”的政治和战略举措 [2][12] 美国战略的局限性 - 美国从澳大利亚采购的是稀土矿石而非成品，澳大利亚缺乏精炼加工能力，大部分稀土矿仍需送至中国进行精细提纯 [4][6] - 美国在稀土和钨的提炼加工环节存在技术短板，缺乏将矿石转化为高端材料所需的完整技术链和产业链 [6][8][10] - 从哈萨克斯坦获取钨矿面临成本高、周期长、技术不到位等挑战，加工环节可能仍依赖中国 [10][16] 中国的产业优势 - 中国在稀土领域拥有从采矿、选矿、提炼到高端应用的完整技术闭环和产业链，这是几十年技术积累和投入的结果 [6][14] - 全球钨深加工能力最强的国家是中国，其钨深加工产品出口占全球大头，掌握核心技术和完整产业链 [10][14] - 国际大厂如苹果、特斯拉均在中国设立稀土加工或配套基地，依赖中国的技术和效率 [14] 全球资源竞争格局 - 中国在稀土领域的国际合作采取“共建共赢”思路，与非洲、东南亚、拉美国家合作进行基础建设和产业链开发 [16] - 中国近期提升稀土产业链的监管和环保要求，表明其正从“卖矿”向“卖技术”、“卖产品”的战略方向迈进 [14][16] - 真正的产业竞争取决于技术积累、系统建设和长期投入，而非政治合同，中国凭借链条全、技术深、效率高保持优势 [12][16][18]

美澳稀土供应协议 - 美澳达成价值数十亿美元的关键矿产供应协议，计划在半年内各出资10亿美元用于稀土开采和加工，目标是摆脱对中国的依赖 [1][5] - 协议资金支持存在分配不均，美国承诺的22亿美元融资大部分流向美国本土企业，澳大利亚能分到的资金有限 [13] - 澳大利亚稀土储量全球第四，其莱纳斯公司是西方少数能生产重稀土的企业，但主要加工环节依赖其在马来西亚的工厂，该工厂长期面临因污染问题可能停摆的风险 [6][8] - 莱纳斯马来西亚工厂的产量在全球市场中占比很小，无法满足美国新能源和军工行业的需求缺口，且澳大利亚其他稀土项目多处于勘探早期阶段，难以大规模产出 [8] - 业内分析认为，建立完全不依赖中国的稀土供应链需投资数十亿美元和十年以上时间，特朗普宣称的“一年后稀土过剩”目标不切实际 [15] 稀土分离提纯的技术瓶颈 - 稀土应用的关键技术难点在于分离提纯，需要经过上百次化学处理才能从矿石中萃取出纯度达99.99%的工业级氧化物 [10] - 全球80%以上的稀土分离提纯产能集中在中国，其技术体系包括精密设备、环保工艺和工程师团队，是几十年积累的结果，难以通过短期投资复制 [11] - 澳大利亚缺乏完整的化工产业基础，即使开采出稀土矿石，最终仍需寻找加工地，无法实现真正的供应链安全 [13] - 中国是全球唯一能产出全部17种稀土元素的国家，并于2024年4月对钐、钆等7类中重稀土实施出口管制，引发海外短缺预警 [28] 哈萨克斯坦钨矿争夺 - 美国考虑动用“非常规手段”，通过提供政府贷款帮助美企竞标哈萨克斯坦巴库塔钨矿，以与中国企业争夺所有权 [3][16][21] - 巴库塔钨矿是全球最大的露天钨矿和第四大钨矿资源地，单矿设计产能排第一，位于中哈边境附近，铁路运输便利 [18] - 负责开发的佳鑫国际已通过港交所聆讯，矿场计划于2024年底试生产，2025年二季度正式投产，年处理能力达330万吨钨矿石 [20] - 美国对哈萨克斯坦施加政治经济压力，已将其列入加征25%关税的名单，结合贷款诱惑，意在迫使哈方在中美间选边站 [23] 中国在产业链中的优势 - 2020至2023年间，美国70%的稀土进口来自中国，美国本土的芒廷帕斯矿所产矿石也需运至中国加工，因中国加工成本比欧美低三分之二且纯度稳定 [28] - 即便美国获得巴库塔钨矿的开采权，其原料运至中国加工仍是最经济的选择，因中国在钨的提纯和硬质合金加工技术上具有全球领先的成熟度和成本控制能力 [31] - 国际能源署预测，到2030年中国稀土冶炼占比将保持在77%，是其他国家总和的三倍多，显示出其产业链的稳固地位 [33] - 高盛估算，美国要建立本土稀土产业链需投资至少250亿美元并耗时十年以上，期间企业将面临高昂成本压力 [30]

美国在关键矿产领域的战略行动 - 美国商务部长牵头协助美国公司与哈萨克斯坦谈判，旨在获取用于生产穿甲弹等战略物资的钨矿资源，并考虑动用美国进出口银行提供贷款 [1] - 美国与澳大利亚签署价值85亿美元的稀土供应协议，旨在摆脱对中国的稀土依赖 [4] - 美国的战略结合资本与政治压力，但在钨矿项目中仍处于融资方案阶段，而中国合资的钨加工厂已在哈萨克斯坦投产运营 [2] 中国在关键矿产领域的竞争优势 - 中国拥有完整的钨产业链，从开采、加工到应用的全流程能力，能在合作国本地形成产业生态，提供长期就业和技术转移 [2] - 中国在全球高纯度稀土冶炼分离技术中占比超过85%，构建了从开采、分离、提炼到应用的完整闭环产业链 [4] - 中国的优势源于数十年的技术积累、产能建设和合资合作，形成了稳定的全球控制力 [9] 美国战略面临的技术与产业链挑战 - 美国稀土产业的关键短板在于缺乏完整的产业链，其唯一的芒廷帕斯矿开采的矿石仍需运至中国进行加工 [4] - 美国计划在一年内建立与中国抗衡的稀土产业链被业内视为空想，面临技术、产能和市场等多重难以在短期内补齐的障碍 [6] - 澳大利亚虽拥有稀土矿产资源，但精炼能力不足，其矿石同样需要送往中国进行提纯 [4][8] 地缘政治与合作模式的差异 - 哈萨克斯坦倾向于选择能带动其工业发展、提供长期利益（如技术转移和产业升级）的合作模式 [2] - 美国的合作方案被描述为“矿归我用，产品运回美国”，而中国强调不干涉内政和平等合作，更易赢得信任 [2] - 美国在对哈拉拢的同时发出25%关税威胁，这种策略在中亚敏感的地缘政治环境中容易引起反感 [2] 战略行动的实际效果与产业现实 - 美国的稀土和钨矿攻势更多被视为营造“胜利”形象的政治秀，与实际建立安全供应链的目标存在距离 [6][9] - 产业现实是哈萨克斯坦的钨加工厂已投入运转，澳大利亚的稀土矿石仍需中国精炼，美国的愿望与能力之间存在巨大差距 [11] - 对关键矿产全链条的控制力是博弈中的硬实力，这需要长期积累而非短期协议所能达成 [11]

行业出口数据 - 2025年4月中国钨品出口数量为0.1万吨，同比下降38.4% [1] - 2025年4月中国钨品出口金额为0.46亿美元，同比下降23.8% [1] 相关上市公司 - 涉及上市公司包括中钨高新（000657）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、厦钨新能（688778） [1] 行业研究报告参考 - 相关行业分析参考智研咨询发布的《2025-2031年中国钨矿行业市场全景调研及产业需求研判报告》 [1]

文章核心观点 - 2025年8月中国钨品出口呈现量价齐升态势 出口数量同比增长23.1%至0.16万吨 出口金额同比增长33%至0.76亿美元 [1] 相关上市企业 - 涉及钨行业的上市企业包括中钨高新（000657）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）及厦钨新能（688778） [1] 行业数据来源 - 数据引用自中国海关 由智研咨询进行整理 [2] - 相关深度分析可参考智研咨询发布的《2025-2031年中国钨矿行业市场全景调研及产业需求研判报告》 [1]