上周新股表现 - 上周2只新股上市，首日平均涨幅达477.82%[2] - 艾芬达首日涨幅170.03%，三协电机首日涨幅785.62%[4] - 上周首发募资金额为7.59亿元，较前一周减少0.55亿元[3] 月度新股趋势 - 9月1日至15日新股首日平均涨幅409.41%，募资总额15.72亿元[10] - 8月新股首日平均涨幅266.43%，募资总额39.34亿元[10] - 7月新股首日平均涨幅280.36%，募资总额达217.61亿元[10] 本周新股动态 - 本周无新股上市[14] - 本周5只新股申购，预计募资总额83.34亿元（创业板60.95亿元/主板16.46亿元/北证5.93亿元）[15][17][19] 风险提示 - 新股存在业绩不达预期及股价大幅波动风险[19] - 报告风险等级定为中高风险[3][23]

发行定价与估值水平 - 发行价格确定为7.05元/股，对应2024年扣非前后摊薄后市盈率分别为13.01倍和13.29倍 [2] - 发行市盈率13.29倍低于行业平均静态市盈率25.73倍，但高于同行业可比公司剔除极端值后的平均静态市盈率11.27倍，超出幅度17.92% [6][7] - 公司2023-2024年扣非归母净利润分别为1.91亿元和2.24亿元，两年累计净利润4.15亿元，符合创业板上市标准 [3] 询价与申购情况 - 剔除无效报价后参与询价投资者278家，配售对象8,294个，拟申购总量163.56亿股，申购倍数达3,751.07倍 [1] - 有效报价投资者238家，配售对象7,549个，有效拟申购数量148.95亿股，有效申购倍数3,416.02倍 [4] - 41家投资者管理的745个配售对象因报价低于发行价被认定为无效报价 [4] 战略配售安排 - 最终战略配售数量947.90万股，占发行总量15.00%，较初始战略配售减少315.97万股并回拨至网下发行 [8][10] - 员工资管计划获配630.00万股（占比9.97%），战略合作企业获配317.90万股（占比5.03%） [8] - 保荐人相关子公司无需参与跟投因发行价未超过询价中位数和加权平均数孰低值 [8] 网下发行细节 - 网下申购时间为2025年9月16日，有效报价配售对象必须参与申购且无需预缴资金 [12][13] - 初步配售结果将于2025年9月18日公告，投资者需在T+2日16:00前足额缴纳认购资金 [14][17] - 未按时缴款视为违约，违约情况将报证券业协会备案并可能被限制参与后续项目 [13][20] 网上发行安排 - 网上初始发行数量1,011.05万股，申购代码301584，申购简称"建发致新" [24][25] - 投资者需在T-2日前20个交易日日均持有深市市值不低于1万元，每5,000元市值可申购500股 [26][28] - 中签结果将于T+2日公布，投资者需确保资金账户有足额认购资金，否则视为放弃认购 [46][48] 发行保障机制 - 网下网上认购股份数量合计不足扣除战略配售后发行量70%时将中止发行 [20][50] - 余股由保荐人包销，包销股份将登记至保荐人指定账户 [50][53] - 发行过程由律师事务所见证，保荐人将对投资者资格进行进一步核查 [4][23]

新股申购安排 - 未来一周有4只新股分别于9月15日周一、9月16日周二和9月19日周五进行申购 [1] 联合动力 (创业板, 301656) - 申购日期为9月15日周一 申购代码为301656 [2] - 所属行业为汽车制造业 公司发行市盈率为32.87倍 行业平均市盈率为29.0倍 [2] - 同业可比公司包括精进电动、巨一科技和英搏尔 [2] - 公司背靠实控人汇川技术 已发展为我国新能源汽车动力系统的行业龙头 [2] 建发致新 (创业板, 301584) - 申购日期为9月16日周二 申购代码为301584 [2] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [2] - 同业可比公司包括国科恒泰、嘉事堂和九州通 [3] - 公司主要从事医疗器械直销及分销业务 为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)服务 是国内医疗器械配送流通领域的头部企业 [3] 瑞立科密 (深市主板, 001285) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为001285 [3] - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业 行业平均市盈率为53.1倍 [3] - 同业可比公司包括万安科技、伯特利和嵘泰股份 [3] - 公司是国内少数具备汽车制动防抱死系统(ABS)和电子稳定控制系统(ESC)等主动安全系统正向开发能力的企业 核心产品广泛应用于商用车、乘用车及客车的制动安全领域 [3] 云汉芯城 (创业板, 301563) - 申购日期为9月19日周五 申购代码为301563 [3] - 所属行业为批发业 行业平均市盈率为25.7倍 [4] - 同业可比公司包括力源信息、润欣科技和商络电子 [4] - 公司是国内电子元器件线上分销领域的领军企业 [4]

公司业务与财务表现 - 公司2025年上半年营收77亿元同比增长14% 归母净利润16.9亿元同比增长16.7% 利润主要来源于市场经营和贸易服务两大板块[4] - 公司处于业绩确定性周期 租金上涨和新市场开拓带来收入增加 义乌配和ChinaPost增长加速 稳定币和进口业务有望提升股价[3][14] - 公司预计未来三年整体租金上涨约5% 新开六区市场选位费分摊三年确认收入与利润 增强业绩确定性与稳定性[2][8] 市场经营业务 - 市场经营属性由国内转向外贸 出口至亚非拉地区占比超60% 美国市场占比约11% 受关税影响相对较小[2][6] - 租金水平一般为每平方米两三千元 好区域如一区或五区租金稍高 冷门区域如四区较低 确认周期约为两年[7] - 六区新市场面积达16.8万平方米 涉及美妆化妆品婴童用品银发经济无人机和机器人等新兴消费领域 招标价格超预期为11-13万元之间[7] 贸易服务与线上业务 - ChinaGoGo 2025年上半年净利润1.55亿元同比增长109% 增长迅速但基数较低[2][9] - 计划将China goods平台用户从6万多家商铺增加到7万多家 扩大线上展示渠道[2][10] - ChatGPT主要为线下商铺提供线上展示渠道 特别适用于亚非拉市场 ChinaPost服务收费以买断式为主每年约3000元人民币[2][10] 跨境支付业务 - 通过收购获得跨境支付牌照 推出义乌配 跨境支付业务增长迅速 2023年和2024年均超额完成目标[2][11] - 2025年上半年跨境人民币支付规模达25亿美元同比增长47% 利润约4000万元同比增长50% 预计60亿美元目标有很大概率超额完成[11][12] 进口业务发展 - 积极发展进口业务 通过政策补贴吸引企业入驻 以食品类为主[13] - 2025年计划拓展化妆品保健品和药品等新类别 化妆品通过平行进口模式加快流程提高效率[2][13] - 通过建立七区等新市场服务进口市场 拓展品类 有很大发展空间[5][13]

公司基本信息 - 江苏樽益尊商贸有限公司于近日成立 法定代表人为陈人嘉 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] 经营范围 - 许可经营项目包括酒类经营及食品销售 需经相关部门批准后方可开展 [1] - 一般经营项目涵盖食品互联网销售 仅限预包装食品 [1] - 业务范围包括组织文化艺术交流活动 项目策划与公关服务 会议及展览服务 [1] - 延伸服务涉及礼仪服务 包装服务 工艺美术品及收藏品零售（象牙除外） [1] - 销售品类包含礼品花卉 茶具 家居用品 日用品 日用杂品 办公用品 [1] - 提供咨询策划服务及技术服务 技术开发 技术咨询等技术支持业务 [1]

就业数据表现 - 8月非农新增就业2.2万人，大幅低于预期的7.5万人及前值7.9万人[3][10] - 失业率升至4.3%，符合预期但高于前值4.2%[3][10] - 近三月平均新增就业降至3.8万人，反映就业市场持续弱势[3][10] - 劳工部下修6-7月数据合计2.1万人（6月从1.4万下调至-1.3万，7月从7.3万上修至7.9万）[3][10] 行业就业分化 - 商品生产行业就业减少2.5万人（前值-0.8万），连续走弱[4][11] - 服务业新增就业6.3万人（前值8.5万），增速放缓[4][11] - 政府部门就业减少1.6万人（前值+0.2万），联邦及州政府持续裁员[4][11] 市场预期与风险 - 市场预期美联储9月、10月各降息25bps，并出现9月降息50bps的交易[3][10] - 9月降息50bps概率仅10%，主因失业率未显著恶化及通胀风险[4][13] - 需关注9月11日CPI数据及特朗普政策变化对经济的影响[5][14] 辅助指标恶化 - 广义U6失业率升至8.1%（前值7.9%），反映就业市场全面弱化[12] - 因经济原因兼职人数升至468万人，显示就业质量下降[12] - 就业缺口转正至5.5万人，劳动力需求端下行超过供给端[12]

财务业绩 - 25H1收入77.1亿元同比增长14.0% 归母净利润16.9亿元同比增长16.8% 扣非净利润16.7亿元同比增长17.6% [1] - 25Q2收入45.5亿元同比增长11.4% 归母净利润8.9亿元同比增长20.8% 扣非净利润8.7亿元同比增长19.9% [1] - 25H1归母净利率21.9%同比提升0.5个百分点 毛利率31.6%同比下降1.5个百分点 [3] 收入结构 - 市场经营收入23.8亿元同比增长4.8% 保持稳健增长 [2] - 贸易服务收入5.3亿元同比增长43.2% 呈现高增长态势 [2] - 商品销售收入45.3亿元同比增长16.4% 配套服务收入2.7亿元同比增长16.7% [2] - Chinagoods平台收入2.6亿元 净利润1.6亿元同比增长109.7% 净利率达60.3% [2] 业务发展 - 义乌市场上半年进出口总值实现25%高增长 [2] - 义支付跨境收款金额超25亿美元同比增长47% 实现利润0.4亿元同比增长50% [2] - 六区市场招商情况火热 前两批时尚珠宝/玩具/护肤医美用品已完成招商 第三批无人机/机器人/AR-VR装备/时尚服饰面料计划8月底完成招商 [3] - 六区市场预计10月开业 将显著贡献市场经营业务增量 [3] 费用控制 - 25H1销售费用率1.4%同比持平 管理费用率2.5%同比下降0.7个百分点 财务费用率0.2%同比下降0.6个百分点 [3] 未来展望 - AI+和稳定币等技术有望进一步赋能贸易服务生态 [3] - 预计公司25年归母净利润42亿元 26年归母净利润59亿元 [3] - 当前股价对应25年PE为29倍 26年PE为21倍 [3]

行业与公司 * 美国劳动力市场[1][2] * 韩国现代汽车[7] * 人工智能行业[8] * 欧洲及日本债券市场[15][16] 核心观点与论据 * 美国劳动力市场显著放缓 8月私营部门新增就业仅为5.4万人 较7月的10万人显著回落 大非农新增就业仅为2.2万人远低于预期 过去几个月数据修正后趋势更糟[1][2] * 与经济周期密切相关的采掘业、制造业、建筑业、零售、批发、科技和金融等服务行业就业均呈负增长 仅教育医疗和休闲娱乐保持正增长[1][4] * 劳动力市场疲软三大主因：关税增加企业成本（日本欧盟面临15%关税 越南菲律宾印尼高达20%） 移民政策收紧减少劳动力供给 整体经济环境不确定性[5][9] * 人工智能发展对劳动力市场产生负面影响 软件工程师和客服代表等职位年轻从业者数量下降 加剧年轻人就业难问题[8] * 美联储面临通胀与就业双重压力 可能维持宽松货币政策 市场预计9月10月12月三次会议累计降息69个基点[3][10][11] * 欧洲特别是英国和法国30年期国债收益率大幅上升 引发全球债市小规模抛售 导火索是英国财政缺口问题[3][15] * 日本政府债务率高达200% 通胀上升给日本央行带来加息压力[16] * 欧洲经济存在结构性问题：增长潜力不足、创新能力不强、老龄化严重、移民矛盾突出、没有统一大市场[19] 其他重要内容 * 韩国现代汽车在美国工厂遭突击检查逮捕450名工人 与鼓励制造业回流政策矛盾 公司曾宣布在美投资260亿美元建厂[7] * 特朗普政府向美联储施压希望尽快降息 并宣布三位美联储主席候选人[12] * 美元指数未因美国经济不佳大幅下跌 因其他主要经济体同样存在问题[20] * 德国传统优势行业如汽车机械正受到中国企业竞争 需求侧受美国产品关税影响[19]

股东股份解除质押基本情况 - 公司股东深圳市神州通投资集团有限公司于2025年9月5日解除部分股份质押 [1] 股东股份累计质押情况 - 控股股东及其一致行动人半年内到期质押股份数量为2959万股 占其所持股份比例4.85% 占公司总股本比例2.39% 对应融资余额1.3亿元 [2] - 一年内到期质押股份数量为11527万股 占其所持股份比例18.90% 占公司总股本比例9.30% 对应融资余额4.1亿元 [2] - 还款资金来源于自有资金 投资分红 资产处置及其他收入等多种渠道 [2] 质押风险控制措施 - 控股股东资信状况良好 具备足够资金偿付能力 质押风险可控 [2] - 目前未出现平仓风险或强制平仓情形 不存在实际控制权变更的实质性因素 [2] - 将通过提前回购 追加保证金等方式防范平仓风险 [2] 公司治理状况 - 控股股东不存在非经营性资金占用 违规担保等侵害公司利益的情形 [2]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日累计回购股份数量约203万股占公司当前总股本0.137% [1] - 股份回购最高成交价4.44元/股最低成交价4.3元/股 [1] - 股份回购支付资金总额约885万元 [1] 营业收入构成 - 2025年1至6月批发业收入占比89.05%环境管理业占比9.89% [1] - 建筑业收入占比0.44%纺织服装行业占比0.37%房地产占比0.26% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为64亿元 [1]