公司业务拓展 - 追觅科技正在拓展无人机业务 总部位于苏州并在深圳设立分公司[2] - 无人机项目前期运作模式偏向电商 选择贴牌抢市场后续再走技术自研[3] - 采用激光雷达+视觉融合技术方案 招聘导航建模算法工程师等岗位[2][3] 市场定位策略 - 无人机业务瞄准工业级市场而非消费级市场 要求应聘者具备toB和toG资源及行业经验[2][4] - 选择深圳布局因当地具备成熟无人机产业链 可快速完成贴牌转化且技术人才储备完善[4] - 工业级无人机应用场景多样 部分地区和市场仍存在机会[4] 行业竞争格局 - 大疆长期占据全球无人机市场70%-85%份额 在北美欧洲亚洲处于绝对垄断地位[6] - 行业应用市场（农业测绘安防等）大疆份额超过50% 新进入者影石创新也在加大产品投入[6] - 消费级无人机市场已红海化 工业级市场尚在探路阶段[8] 创始人背景 - 创始人俞浩曾在清华园创立"天空工场" 聚集200余名极客成为中国最早四旋翼无人机研发基地[1][7] - 俞浩对业务拓展野心显著 公司遵循"量产一代研发一代储备一代"的技术研发原则[7] 行业跨界动态 - 大疆近期推出ROMO系列扫地机器人 在京东热卖总榜跻身前三且价格较竞品高出50%[4] - 硬件行业呈现跨界趋势 大疆进军全景运动相机和扫地机器人 影石科技进入无人机领域[8] - 消费级无人机市场存在高度竞争 新进入者面临商业化路径挑战[6][8]

市场走势 - 国内市场主要指数表现疲软，上证指数收盘3,727.29点，下跌0.02%；深证成指收盘11,821.63点，下跌0.12%；沪深300指数收盘4,223.37点，下跌0.38% [4] - 中小板指收盘7,207.60点，下跌0.17%；创业板指收盘2,601.74点，下跌0.17%；科创50指数收盘1,112.27点，下跌1.12% [4] 非银行金融行业 - 券商半年报陆续披露，西南证券上半年实现营业收入15.04亿元，同比增长26.23%，归母净利润4.23亿元，同比增长24.36% [7] - 东方财富上半年实现营业收入68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%，主要得益于利息净收入、经纪业务及资管业务收入大幅增长 [7] - 行业并购重组取得突破，西部证券获准成为国融证券主要股东，受让64.5961%股份 [7] - 截至8月15日，中信三级行业指数PB为1.62，处于2018年以来74.40%分位，仍有提升空间 [7] 石头科技(688169.SH) - 2025H1实现营业收入79.03亿元，同比增长78.96%，归母净利润6.78亿元，同比下降39.55% [6] - 国内市场扫地机出货量同比增长21.4%，全球市场同比增长11.9%，行业维持较高景气度 [8] - 公司全零售渠道布局，全国门店突破300家，海外市场覆盖170多个国家和地区 [8] - 2025H1毛利率44.56%，环比下降0.92pct；净利率8.57%，环比提升0.77pct [8] 骄成超声(688392.SH) - 2025H1营收3.23亿元，同比增长32.50%，归母净利润0.58亿元，同比增长1005.12% [11] - Q2营收1.75亿元，同比增长42.46%，归母净利润0.34亿元，同比增长718.65% [11] - 2025H1毛利率同比增加15.41pct至65.25%，净利率同比增加14.97pct至17.03% [11] - 先进封装业务取得突破，超声波扫描显微镜、超声波固晶机获得正式订单 [11] 绿的谐波(688017.SH) - 2025H1营收2.5亿元，同比增长45.8%，归母净利润0.5亿元，同比增长45.9% [15] - Q2营收1.5亿元，同比增长69.5%，归母净利润0.3亿元，同比增长101.0% [15] - 谐波减速器及金属部件收入2.0亿元，同比增长34.4%；机电一体化产品收入0.4亿元，同比增长69.7% [15] - 成立全资子公司上海绿的，布局具身智能机器人核心零部件研发 [15] 宏远股份(920018.BJ) - 2024年营收20.72亿元，归母净利润1.01亿元，近三年复合增速分别为27.50%和29.12% [17] - 产品在特高压项目中的应用占比达24.43%（国家电网）和29.63%（南方电网） [17] - 2024年并网风电装机容量52,068万千瓦，同比增长18.00%；太阳能发电装机容量88,666万千瓦，同比增长45.20% [17] 奕瑞科技(688301.SH) - 2025H1营收10.67亿元，同比增长3.94%，归母净利润3.35亿元，同比增长8.82% [18] - 探测器收入8.66亿元，同比增长2.65%；新核心部件及解决方案同比增长超50% [18] - 海外收入3.66亿元，同比增长14.56%，在韩国齿科CBCT市场成为主要供应商 [18] - 完成225kV、240kV微焦点射线源研发，打破进口垄断 [18] 建投能源(000600.SZ) - 2025H1营收111.13亿元，同比增长3.63%，归母净利润8.97亿元，同比增长169.37% [23] - Q2营收45.38亿元，同比增长10.23%，归母净利润4.53亿元，同比增长452.44% [23] - 上半年平均综合标煤单价718.26元/吨，同比降低14.77% [24] - 拟募资不超过20亿元建设西柏坡电厂四期工程项目，采用超超临界燃煤发电技术 [26]

文 | 《BUG》栏目 罗宁 近日，《BUG》栏目独家获悉，智能家电品牌追觅正在拓展无人机业务，公司总部位于苏州，并在深 圳设立分公司。知情人士透露，目前该项目已有来自大疆、美团等多人加入。另有知情人士表示，不同 于大疆，追觅无人机项目的前期运作模式偏向于电商，会选择"贴牌"抢市场，后续再走技术自研。 此外，《BUG》栏目还发现，在招聘平台上，追觅无人机项目相关岗位启动，包括但不限于 "无人机导 航建模算法工程师""无人机运营业务销售一号位" 等岗位。有求职者透露，要求他们有toB和toG的相应 资源，"追觅的无人机，可能不走消费级市场，而是瞄准工业级市场"。 这一举动被看作是对大疆的反击。此前，做无人机起家的大疆，觊觎扫地机器人已久，并于近日发布了 新品。如今，追觅也要深入大疆的腹地。 不做toC，先稿toB？ 《BUG》栏目发现，追觅无人机产品采用激光雷达+视觉的融合模式。在各大招聘平台，追觅均在招聘 相关业务人员，例如 "无人机导航建模算法工程师""无人机运营业务销售一号位" 等岗位。 | | | | | < 无人机运营业务销售 --- 文 △ (G | | | --- | --- | --- | -- ...

寒武纪股价表现 - 寒武纪-U在8月19日以990元/股高开，迅速突破1000元/股整数关口，最高探至1001.1元，总市值短暂突破4000亿元，成为A股历史上第七只触及千元关口的个股 [1] - 寒武纪-U股价在突破1000元高位后迅速回撤，收盘报933.98元，日内跌1.69% [1] - 寒武纪历史最高价为1001.1元/股，截至8月19日较最高价跌1.69% [5] A股千元股历史 - 上世纪90年代，飞乐股份和真空电子股价曾站上1000元，其中飞乐股份在1992年5月25日盘中涨至3550元（不复权），创下至今未破的最高股价纪录 [2][3] - 贵州茅台在2019年6月27日成为A股新世纪首只千元股，并于2021年2月18日达到2627.88元/股的历史高点 [3] - 截至8月19日，贵州茅台报1438元/股，仍是当前A股唯一千元股 [3] - 石头科技、爱美客、禾迈股份股价均曾突破千元，但截至8月19日分别报206.7元/股、181.32元/股、111.32元/股，较历史最高价跌去43.41%、61.46%、79.28% [4][5] 高价股行业分布 - 截至8月19日，历史最高股价超100元（不复权）的1008只个股中，电子、医药生物、计算机三大行业合计贡献超400只，占比逾四成 [6] - 电子行业有150只高价股，医药生物146只，计算机140只，机械设备、电力设备紧随其后 [6] - 2021年是电子行业与医药生物行业股价"大年"，当年共有45只医药股和38只电子股股价创下上市新高 [9][10] 高价股表现分析 - 石头科技在2021年股价登顶1494.99元/股后，2025年上半年归母净利润同比大跌39.55% [4] - 爱美客2025年上半年营收与归母净利润均出现上市以来首次两位数下滑 [4] - 禾迈股份2025年一季度已出现亏损 [4] - 部分高价股因"高送转"致使股价"稀释"，如万邦达在2010年触及150元/股后，经过两次高送转，截至8月19日报6.56元/股 [10] 市场背景 - 2021年北交所开板，注册制推行，一批成长型创新创业企业驶入快车道 [10] - 2021年个人投资者交易占比首次下降到70%以下 [10] - 2021年IPO数量和募资总额创下近十年新高，当年IPO和再融资金额合计约1.5万亿元 [10]

大疆进军扫地机器人行业背景 - 大疆在行业增长瓶颈期高调入局扫地机器人市场 推出首代三款机型 售价4699-7399元 高配版采用透明外壳设计 [3] - 公司早在2020年已启动扫地机器人研发 并非临时决策 [3] - 当前行业头部品牌科沃斯与石头科技合计市占率近50% 其余40%由云鲸 追觅和小米占据 但头部企业利润表现不佳 科沃斯2023年净利润8亿元 不足2021年一半 石头科技利润同比下滑11% [3] 行业现状与挑战 - 扫地机器人市场增速放缓 技术创新停滞 被归为改善型非必需家电 消费者复购率低 [3] - 中国扫地机渗透率仅4.3% 远低于美国20%水平 显示市场仍有潜在增长空间 [4] - 行业同质化严重 新功能易被快速模仿 价格战持续 2023年促销期均价3600元 2024年618期间降至3000元左右 [9][10] - 高端市场面临挑战 戴森曾推出5000-10000元产品未获成功 [10] 大疆的战略动机 - 无人机业务占公司总收入超70% 但面临市场饱和风险 核心用户群体渗透率已高 普通消费者需求有限 [4] - 扫地机器人可触达更广泛家庭用户 是公司产品线中最贴近日常生活的领域 有助于拓展大众消费市场 [4] - 公司2018年提出五年后无人机收入占比降至50%的目标 目前尚未实现 需拓展新业务线 [3] 技术迁移与产品特点 - 扫地机器人采用无人机同款摄像头与传感器 运用即时定位与地图构建技术 实现避障和路径规划功能 [6] - 电机技术从无人机领域迁移 支持高效吸尘清扫 [6] - 产品采用双圆盘拖地设计减少二次污染 但存在头发缠绕问题 越障能力弱于部分竞品 [9] 渠道与营销优势 - 大疆全球拥有700家线下门店 远超科沃斯147家专卖店 线下渠道优势显著 [7] - 高端机型依赖线下体验 公司实体店网络有助于中高端市场推广 [7] - 但品牌认知仍集中在无人机领域 扫地机产品稳定性需市场验证 且公司未采用行业常见的明星代言营销策略 [8] 供应链与产业布局 - 采用第三方代工模式降低试水风险 未自建供应链 [11] - 扫地机可能只是公司布局具身智能产业的组成部分 [11]

港股IPO计划 - 石头科技正式向港交所递交招股书，计划以"A+H"模式登陆港股，或将成为2025年智能硬件赛道重磅的二次上市案例 [1] - 当前港股正迎来A股企业双重上市潮，上半年14家A股企业启动港股上市流程，计划募资总额达1800亿港元，实际平均募资约100亿港元，其中高端制造企业占比超七成 [1] - 公司市值超460亿元，较千亿元巅峰时有所滑落，但在扫地机器人行业仍稳居全球前列 [1] 财务表现 - 2024年营收119.45亿元，同比增长38.03%，正式跻身"百亿俱乐部" [1] - 归母净利润同比下降3.64%，扣非净利润跌幅达11.26% [1] - 2024年境外主营业务收入63.88亿元，同比增长51.06%，境内收入55.31亿元，同比增长25.39%，境外收入占比53.48% [9][18] 业务发展 - 公司从代工贴牌到技术自立，自主品牌营收占比从10%提升至90% [7] - 推出多款清洁产品，包括扫地机器人、洗地机、洗烘一体机等，洗烘一体机品类被寄予厚望 [11] - 洗衣机市场竞争格局已成型，石头科技面临海尔、小天鹅、美的等巨头的激烈竞争 [11][12] 行业趋势 - 2023年上半年扫地机器人销量145万台，同比下滑5.39% [13] - 2021年存货周转周期为58.04日，2024年底攀升至110.55日，库存积压问题严重 [13] - 扫地机器人行业技术进步受限，消费者购买后体验不佳导致复购率低 [16] 战略转型 - 公司加大销售费用投放，2024年下半年广告及市场推广费用13.5亿元，涨幅超90% [15] - 选择在香港上市有助于对接全球资本，提升国际化程度 [18] - 创始人昌敬创立极石汽车，截至2024年11月累计销量仅为5039辆 [18][19] 公司历史 - 2014年由昌敬创立，初期获得小米生态链数百万美元融资 [4][5] - 2016年推出首款产品"米家智能扫地机器人"，以1699元的颠覆性价格杀入市场 [5] - 2017年开始逐步降低对小米的依赖，实现品牌独立 [7] - 2020年登陆科创板，市值突破200亿元，2021年股价创下1494.99元历史新高 [7][15]

港股IPO计划 - 公司正式向港交所递交招股书 计划以"A+H"模式登陆港股 或成为2025年智能硬件赛道重磅二次上市案例 [2] - 港股正迎来A股企业双重上市潮 上半年14家A股企业启动港股上市流程 计划募资总额达1800亿港元 实际平均募资约100亿港元 其中高端制造企业占比超七成 [2] - 港股市场更愿给有全球潜力的硬科技公司更高溢价 2025年港股双重上市的14家千亿级企业平均募资额达128亿港元 上市后三个月内股价平均涨幅为23% [15] 财务表现 - 2025年第一季度营收同比增长86%至34.28亿元 但净利润同比下降32.92%至2.67亿元 [7] - 2024年公司实现营收119.18亿元 连续三年蝉联全球扫地机器人销量冠军 [7] - 2025年Q1整体毛利率跌至45.48% 同比下降11.02个百分点 创近年新低 [8] - 2025年Q1总成本超31亿元 同比暴涨118.6% 其中销售费用超9.5亿元同比激增近170% 研发费用2.66亿元增长36.9% [10] - 2025年Q1经营活动现金流净额骤降至-4218万元 同比下降118% 创上市以来最差纪录 [11] 市场地位与竞争格局 - 公司市值超460亿元 较2021年千亿元巅峰有所滑落 但常年稳居全球扫地机器人行业前列 [2] - 在北美市场高端机型市占率达57% 相当于每卖出两台高端扫地机就有一台来自石头 [7] - 欧洲市场以120%增速成为新增长点 [7] - 全球智能清洁赛道从蓝海转向红海 科沃斯 追觅等加速出海 iRobot等海外巨头打价格战 美的 海尔等家电巨头入局 [10] - 2025年智能清洁市场竞争白热化 1699元级自动集尘吸尘器带动中端机型价格下探 iRobot对旧款机型实施"买一送一"促销 [10] 技术研发与产品战略 - 公司拥有三大技术优势：庞大的扫地机器人场景数据库 自主研发的AI视觉识别系统 正在测试的自动上下水2.0技术 [12] - 已在硅谷设立AI实验室 招募30余名前谷歌 特斯拉工程师 专攻多模态交互和自主决策 [17] - 从代工贴牌到技术自立 形成清晰的价格和技术梯队 包括高端旗舰G系列和千元级性价比机型小瓦系列 [5] - 通过自建生产线 拓展海外渠道 三年内将自主品牌营收占比从10%提升至90% [6] 全球化布局与挑战 - 为应对美国关税 越南工厂紧急扩产 目前覆盖北美50%需求 但产能利用率仅50% 成本优势未突出显现 [10] - 2025年全球扫地机器人市场规模预计达820亿元 欧美市场占比超60% 新兴市场如东南亚 拉美的年复合增长率高达35% [16] - 港股募资计划中约40%资金将用于建设全球售后服务体系 包括在15个国家建立维修中心和24小时客服系统 [17] - 中端机型北美促销价较发布价降幅超20% 但旗舰产品仍坚守高端定位 [10] 创始人背景与资本动作 - 创始人昌敬曾任职傲游天下 微软 腾讯 百度等科技巨头 2014年创立石头科技 [3] - 创业初期获得小米生态链数百万美元融资 2016年推出首款产品"米家智能扫地机器人" [5] - 2017年开始逐步降低对小米依赖 实现品牌独立转型 [5] - 2023年至2024年创始人累计减持套现8.88亿元 同时跨界创立极石汽车并担任首要职务 [11]

行业与公司关键要点总结 **家电行业整体趋势** - 国内家电补贴政策边际效应递减明显 2009-2012年家电下乡政策后期增速放缓 预计2026年即使补贴达千亿效果也将递减[1][4] - 海外市场成为核心增长点 美国降息预期推动地产需求回暖 利好家电家居品类 新兴国家市场渗透率提升且中国品牌认知度增强[1][3][5] **电视机板块** - 完全由中国自主品牌主导出海 凭借大屏化和Mini LED技术超越日韩品牌[1][6] - 亚洲品牌供应链优势显著 中国和台湾地区供应全球90%以上面板 TCL电子海外销量占比65% 海信海外占比55%[7][8] - 当前利润率较低（海信净利率4% TCL电子2025年预测净利率2%）但未来有提升空间[8] **摩托车行业** - 中国摩托车行业迎来第二次出海机会 产品品质提升 大排量（200CC以上）摩托车全球需求约500万台 中国仅占50万台[9] - 春风动力在欧洲四轮车领域领先 积极拓展两轮车业务 凭借性价比优势在欧美市场潜力巨大[9] **白电行业** - 自主品牌与代工业务分化 海尔侧重自主品牌海外扩张 美的强调自主品牌占比提升 渠道优势助力市占率增长[1][10] - 美的2025年上半年代工业务出货量较多 但2026年基数压力较大 自主品牌增量贡献显著[10] **扫地机器人领域** - 国内竞争格局优化 追觅提价策略导致市占率从15%降至7% 科沃斯和云鲸推动活水滚刷洗地产品迭代[2][11] - 海外市场毛利率更高（科沃斯相关产品毛利率50%-60%） 欧洲市场已被中国企业主导 美国市场仍有增长空间[12][13] - 石头科技2025年三季度或迎业绩拐点 港股上市诉求下更注重利润率控制[14] **其他重要信息** - 家电板块出海逻辑需关注2026年新一轮产品周期带来的全球份额扩张机会[15] - 扫地机器人头部企业预计2026年完成产品迭代并抢占海外市场份额[12]

金融支持新型工业化政策 - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，为金融支持新型工业化指明方向 [1] - 江苏创新金融服务方式，通过"看得见的抵押"换成"算得出的成长"、"银行柜台"搬进实验室、"产业链"接上"资本链"等方式构建金融赋能新型工业化的立体生态 [1] 苏创积分贷创新融资模式 - 江苏推出"苏创积分贷"，从重点产业领域、创新投入能力、创新管理能力、创新产出能力、成长经营能力及辅助加分项六大维度评估企业，将24项指标转化为企业创新力评分 [2] - 企业被划分为"优先支持、推荐支持、一般支持、培育支持"四类，帮助银行精准识别科技企业价值 [2] - 南京智达自动化集团通过"苏创积分贷"获得500万元贷款，解决新产品上市资金缺口 [2] - "苏创积分贷"衍生出"积分担""积分投"等产品，形成从初创到上市的信用孵化跑道，截至一季度末已提供资金2092亿元，高端装备、新材料、生物医药企业占比超30% [3] 金融机构全生命周期服务 - 江苏金融机构从传统信贷提供者转向覆盖企业全生命周期的"资源整合方"和"智慧合伙人" [4] - 追觅科技获得南京银行从初期授信到3亿元融资余额的全方位支持，包括票据业务、公司理财、供应链金融等 [4] - 南京天创电子通过中国银行科技金融专属通道，一周内获得5000万元授信，解决研发资金压力 [4] - 某银行设立"科技金融中心+科创金融中心"双引擎，为新能源、集成电路等重点产业链提供"一链一策"额度模型，已服务数十家生物医药、晶硅光伏企业 [5] 制造业贷款数据 - 截至2025年6月末，江苏制造业贷款余额5.1万亿元，半年净增4800亿元，增速10.4%，高出各项贷款平均增速2.5个百分点 [6] - 制造业贷款占比超18%，比全国平均高出近4个百分点，每100元贷款中有18元投向制造业 [6] 战略投资与产业基金 - 江苏省战新母基金500亿元母基金已牵引914亿元专项基金，前两批36只基金落地，投资项目86个，吸引国投招商、中信建投等头部资本 [7] - 苏州创新投资集团围绕"1030"产业体系打造"链主基金"，为半固态电池企业正力新能提供超50亿元资金支持，并促成其与供应链企业技术合作 [7] 金融工具创新 - 截至今年6月，江苏累计发行22只科技创新债券，金额合计约168亿元，覆盖金融机构、科技型企业、股权投资机构三类主体 [8] - 苏创投发行全国首单"新型工业化科技创新公司债券"（25苏创K1），投向半导体设备、工业母机等领域，获超30倍认购，票面利率1.78%创省内新低 [8] - 江苏落地全省首笔2亿元柜台渠道科技创新债券交易，为个人和中小机构提供低门槛参与科创债市场路径 [8]

大疆跨界布局 - 公司一周内推出两个全新品类：首代扫地机器人DJI ROMO和首款全景相机Osmo 360 [1] - 扫地机器人立项于2021年，全景相机立项于2022年 [1] - 公司此前已进入影像领域，此次跨界尝试复用空间智能技术、传感器等能力 [1][4] 扫地机器人市场现状 - 2023年国内扫地机器人渗透率仅5.5%，存在较大开发潜力 [2] - 2020-2021年销售额保持两位数增长，但2021-2022年销量下降，2023年出现小幅回暖 [2] - 国内前五大品牌市占率达93.6%，竞争激烈且厂商业绩参差 [2] 扫地机器人技术挑战 - 产品设计经历3次重大变更：滚筒改履带、机械式激光雷达改固态激光雷达、基站透明化 [4] - 扫地机需解决"水电共用"带来的防尘防虫问题，零部件复杂度高于无人机 [4] - 地面避障难度高于无人机，需识别数据线/宠物粪便等复杂障碍并采取不同策略 [5] 全景相机市场格局 - 2023年全球市场规模50.3亿元，消费级市场中影石创新占67.2%，理光/GoPro合计占21.6% [6] - 供应链集中于国内，海外品牌部分转向VR看房，国产品牌攻势显著 [6] - 主要用户为户外运动及摄影爱好者，数量持续增长但类型未发生大变化 [6] 全景相机技术方向 - 公司定制1:1方形传感器以优化功耗体积，需提前2年布局且资金门槛高 [7] - 技术难点包括传感器-SoC链路优化、高分辨率视频吞吐量提升 [7] - 行业技术演进聚焦画质提升、传感器改进和动态范围扩大 [7]