财务表现 - 2025年第二季度营收2.78亿美元，同比增长20%，但低于市场预期的2.87亿美元[1] - 净利润1840万美元，低于去年同期的1970万美元[1] - 同店销售额增长2.1%，远低于FactSet预期的6.1%[1] 业绩指引 - 将全年同店销售增长预测从6%-8%下调至4%-6%[1] - 华尔街对全年同店销售增长的预期为7.3%[1] 市场反应 - 股价大跌超16%，创年内新低，报70.58美元[1]

城市公共空间供需矛盾 - 老年人夏季扎堆肯德基、麦当劳、华莱士等快餐店蹭凉消暑 部分商家通过喇叭轮放"这里不是老年活动中心"进行驱赶 [1] - 城市公共空间稀缺且功能模糊 存在消费商业与公共民生逻辑之间的协商与平衡 [2] - 老年人常聚集场所包括防空洞（潮气霉味重）、江边公园树荫、地下步行街（商业衰退区域）及人气不高的老年活动中心 [3] 人群空间使用行为特征 - 人们行为上倾向于选择人流密集区域而非空旷空间 最吸引人的因素是其他人 [4][5] - 老年人即使无实际社交仍偏好热闹场所 冷清空间无法满足其联结需求 [8] - 北京老年人因宗法联系和集体主义经验更易形成群体聚集 年轻人则呈现原子化状态 [9] 商业空间替代公共功能 - 星巴克在中国具有强公共空间属性 其"第三空间"概念填补了体制外私人空间的缺失 [16] - 连锁品牌如奈雪的茶吸引保洁阿姨及儿童群体 西西弗书店咖啡厅以30-40元饮料费提供儿童阅读空间 [18] - 宜家食堂成为老年人约会圣地 麦当劳肯德基因标准化洗手间服务成为如厕选择 [19][20] 空间标准化与包容性 - 香港星巴克翻座率高形成停留压力 内地连锁店因员工薪酬与销售脱钩更包容非消费者 [21] - 标准化空间提供"即逝公众"所需的陌生感安全感 但可能导致生活同质化 [23][24] - 个体咖啡馆因老板直接经营易产生消费压力 连锁店因管理链条长具有更高弹性 [21][22] 空间争夺与自主改造 - 老年人主动争取空间使用权 如广场舞与篮球青年争夺场地 [10] - 小区适老化改造不足 老年人自发搬运桌椅至树荫下打麻将完成空间再改造 [13] - 老年人通过绞断栏杆、利用桥墩下棋等方式实现对空间的创造性占领 [15] 公共空间产权与治理 - 中国公共空间由政府主导落地 存在官方属性与公共性混合特征（如县政府篮球场） [28][29] - 商业公司承担部分公共职能 如疫情期间京东物流、百度搜索成为不可替代的公共服务 [25] - 共享单车既堵塞地铁站道路又提供通勤便利 体现商业逐利与公共性承担的纠缠 [26] 空间排斥与阶层分化 - 奶茶店通过设计、小程序等技术门槛隐性排斥老年人群体 [34] - 城市基础设施如北方宽阔无荫道路、桥下水泥锥设计旨在驱逐停留人群 [35][36] - 高阶阶层享有更多隐蔽空间准入权 如故宫闭馆时段奔驰进入事件 [39] 空间设计哲学 - 威廉·H·怀特提出"禁止进入"标识反而增加空间风险 西格莱姆广场通过包容性实现自我监督 [40] - 喜茶等概念店引用戈夫曼理论设计社交场所 但外摆区与落地窗仍存在隐形人群划分 [33]

财务业绩 - 总收入57.68亿美元 同比增长2.32% [1] - 净利润5.07亿美元 同比增长1.6% [1] - 每股普通股摊薄盈利1.35美元 [1] - 经营利润增长10%（不计外币换算影响为11%） 主要受益于收入增长、原材料价格优化及运营效率提升 [1] 成本结构 - 高性价比产品增加及外卖销售占比提升导致外送成本上升 [1] - 低个位数工资上涨对利润产生抵消影响 [1] 门店扩张 - 2025财年计划净新增1600-1800家门店 [1] - 肯德基加盟店占比达40-50% 必胜客加盟店占比达20-30% 提前达成目标 [1] - 未来将继续提高净新增门店中加盟店比例 [1] 资本支出 - 2025年资本支出下调至6-7亿美元（原目标7-8亿美元） 主要因单店投资成本优化 [1] 股东回报 - 2025-2026年计划向股东回馈30亿美元 [1] - 2025年单独回馈金额至少12亿美元 [1] - 2024年已完成15亿美元回馈 [1]

财务业绩 - 总收入57.68亿美元，同比增长2.32% [1] - 净利润5.07亿美元，同比增长1.6% [1] - 每股摊薄盈利1.35美元 [1] - 经营利润增长10%（不计汇率影响为11%），主要驱动因素为收入增长、原材料价格优化及运营效率提升 [1] 成本结构 - 经营利润增长部分被高性价比产品增加、外卖销售占比提升导致配送成本上升及低个位数工资涨幅抵消 [1] 门店扩张 - 2025财年计划净新增1600-1800家门店 [1] - 资本支出下调至6-7亿美元（原目标7-8亿美元），主因单店投资成本优化 [1] - 肯德基加盟店占比预计达40-50%，必胜客达20-30%，提前实现原目标 [1] - 未来计划进一步提高净新增门店中加盟店比例 [1] 股东回报 - 2025-2026年计划回馈股东30亿美元 [1] - 2025年预计股东回馈至少12亿美元 [1] - 2024年已完成15亿美元股东回馈 [1]

财务表现 - 公司总收入同比增长2%至58亿美元，不计及外币换算影响则增长3% [1] - 经营利润同比增长10%至7.03亿美元，核心经营利润同比增长11% [1] - 经营利润率为12.2%，同比增长80个基点，主要得益于餐厅利润率的提升 [1] - 每股摊薄盈利同比增长7%至1.35美元，不计及外币换算影响则增长8% [1] - 剔除股权投资及外币换算影响后，每股摊薄盈利同比增长13% [1] 股东回报 - 公司向股东回馈5.36亿美元，包括3.56亿美元的股票回购和1.8亿美元的现金股息 [1] 门店运营 - 公司系统销售额同比增长3%，不计及外币换算影响，增长主要来自净新增门店 [1] - 同店销售额与去年同期持平，达到100% [1] - 净新增门店583家，其中加盟店净新增151家，占比26% [1] - 截至2025年6月30日，门店总数达16,978家，肯德基门店12,238家，必胜客门店3,864家 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨81.38点(0.18%)至44193.12点 纳指涨252.87点(1.21%)至21169.42点 标普500涨45.87点(0.73%)至6345.06点 [1] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 非必需消费品板块(+2.51%)和必需消费品板块(+1.73%)领涨 医疗板块(-1.52%)和能源板块(-0.91%)领跌 [7] - 此前美股经历下跌行情 标普500在过去六个交易日中第五次收跌 道指在过去七个交易日中第六次走低 [2] 科技股表现 - 苹果股价大涨5.09% 创近三个月最大单日涨幅 市值增加1533亿美元 盘后继续上涨近3% 公司计划在美国追加1000亿美元制造业投资 [9] - 大型科技股多数上涨 亚马逊(+4%) 特斯拉(+3%) 博通/奈飞(+2%) Meta/英特尔(+1%) 谷歌/英伟达/甲骨文/阿斯麦/波音小幅上涨 [7] - 特斯拉成交245.9亿美元 收高3.62% 公司正在训练参数规模扩大10倍的新版FSD自动驾驶模型 预计下月底发布 [8] - AMD跌超6% 因调整后每股收益未达预期 Snap因营收略低于预期股价暴跌 [6] 企业财报与经济数据 - 已公布财报的标普500成分股中81%超出预期 [5] - 麦当劳第二季度营收和盈利超预期 同店销售额创近两年最快增速 Arista Networks因业绩超预期股价大涨 [5] - 7月非农就业人数增加7.3万人 此前两个月数据被下修近26万人 失业率从4.1%升至4.2% [3] 关税政策影响 - 特朗普政府宣布对印度商品额外征收25%关税 使总关税税率达50% 苹果公司表示不会受到显著影响 [5][9] - 投资者继续权衡特朗普关税政策的潜在影响 [4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收高0.93% 阿里巴巴涨超3% 蔚来涨超2% 哔哩哔哩/腾讯音乐/拼多多/百度等小幅上涨 理想汽车跌超5% [10]

美股市场表现 - 美股三大指数收高 道指涨81.38点涨幅0.18%报44193.12点 纳指涨252.87点涨幅1.21%报21169.42点 标普500指数涨45.87点涨幅0.73%报6345.06点 [1] - 此前美股经历下跌行情 标普500指数过去六个交易日中第五次收跌 道指过去七个交易日中第六次走低 [2] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 非必需消费品板块和必需消费品板块分别以2.51%和1.73%涨幅领涨 医疗板块和能源板块分别以1.52%和0.91%跌幅领跌 [9] 科技股表现 - 苹果股价跳涨5.09%创近三个月最大单日涨幅 市值一夜大涨1533亿美元(约11011亿元人民币) 盘后继续上涨近3% [11] - 大型科技股多数上涨 亚马逊涨超4% 特斯拉涨超3% 博通/奈飞涨超2% Meta/英特尔涨超1% 谷歌/英伟达/甲骨文等小幅上涨 [9] - 特斯拉成交245.9亿美元 涨3.62% 公司正在训练参数规模扩大约10倍的新FSD自动驾驶模型 预计下月底可向公众发布 [10] - AMD跌超6% 因调整后每股收益未达预期 [7] 企业财报与个股表现 - 已公布财报的标普500成分股中有81%超出预期 [6] - 麦当劳第二季度营收和盈利双双超预期 同店销售额创近两年最快增速 [6] - Arista Networks因业绩超预期股价大涨 [6] - Snap股价暴跌 因营收略低于预期 [7] 宏观经济与政策 - 美联储理事库克称7月非农就业报告"令人担忧" 7月非农就业人数增加7.3万人 此前两个月数据被大幅下修近26万人 失业率从4.1%升至4.2% [4] - 特朗普政府宣布对印度商品关税税率再提高25% 使总关税税率达到50% [6] - 苹果将在美国本土制造业追加1000亿美元投资 未来四年在美国总投资额达6000亿美元 [11] 行业板块表现 - 金融股多数上涨 德意志银行涨超2% 好事达保险/瑞穗金融等涨超1% [11] - 能源股多数下跌 阿帕奇石油跌超2% 斯伦贝谢/西方石油跌超1% [12] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收高0.93% 阿里巴巴涨超3% 蔚来涨超2% [12]

美股市场表现 - 道指涨81 38点 涨幅为0 19% 报44193 12点 纳指涨252 87点 涨幅为1 21% 报21169 42点 标普500指数涨45 87点 涨幅为0 73% 报6345 06点 [3] - 苹果股价大涨 带动大盘上扬 因公司将在美国本土制造业追加1000亿美元投资 未来四年在美国的总投资额达到6000亿美元 [3] - 此前美股经历下跌行情 标普500指数在过去六个交易日中第五次收跌 道指在过去七个交易日中第六次走低 [3] 经济数据与政策 - 7月非农就业人数增加7 3万人 此前两个月数据被大幅下修近26万人 失业率从6月的4 1%小幅上升至4 2% [3] - 美联储维持利率不变 因对关税影响通胀的担忧 劳动力市场的稳定让美联储有时间收集更多信息 [4] - 特朗普政府宣布对印度商品关税税率再提高25% 使美国对印度的总关税税率达到50% [4] 企业财报与个股表现 - 已公布财报的标普500成分股中有81%超出预期 [5] - 麦当劳第二季度营收和盈利双双超出预期 同店销售额创近两年最快增速 [5] - Arista Networks因业绩超预期而股价大涨 [5] - Snap股价暴跌 因营收略低于预期 AMD调整后每股收益未达预期 导致股价走低 [5] 市场情绪与观点 - 投资者继续权衡特朗普总统关税政策的潜在影响 [4] - 市场对超预期业绩的反应不如以往热烈 表明投资者在本财报季前预期过高 [5]

卫哲职业背景 - 卫哲现为嘉御资本创始合伙人兼主席 嘉御资本为专注于中国投资的私募股权基金管理公司 [2] - 曾于2007至2011年担任阿里巴巴网络有限公司执行董事兼首席执行官 该公司为阿里巴巴集团全资拥有的全球领先电子商务公司 [2] - 2000至2006年期间历任百安居(中国)首席财务官及总裁 百安居为欧洲家装零售商翠丰集团附属公司 [2] - 2003至2006年兼任翠丰集团中国采购办事处首席代表 [2] - 1998至2000年担任东方证券投资银行部主管 1995至1998年任职永道会计师事务所(现普华永道)企业财务经理 [2] 现任董事职务 - 现任电讯盈科 江南布衣 圣湘生物科技非执行董事 [2] - 现任东方明珠新媒体独立董事 [2] - 2022年1月起担任Vision Deal HK Acquisition Corp发起人及执行主席 任期至2025年6月 [3] 历史董事任职 - 2014至2021年担任乐居控股董事会成员 [3] - 2018至2021年担任OneSmart International Education Group董事会成员 [3] - 2016至2023年担任卓尔智联集团董事会成员 [3] - 2022至2025年担任Polestar Automotive Holding UK PLC董事会成员 [3] 薪酬信息 - 根据董事薪酬政策 卫哲担任董事每年可获得315,000美元报酬 以公司普通股支付或最多50%现金支付 [3]

8月5日，据新华社消息，市场监管总局将出台新规，加强食品销售连锁企业食品安全管理。事实上，连 锁食品企业在监管中的责任空档早已引发关注。3月12日，新京报曾报道，全国连锁品牌"杨铭宇黄焖 鸡"后厨乱象，揭示其总部对门店食品安全把控不足，报道发布后，全国多地市监局对杨铭宇黄焖鸡加 盟店展开检查，国务院食安办向山东省食药安办，河南省食安办发出挂牌督办通知书。 ...