公司股份回购 - 截至2025年8月底通过集中竞价累计回购股份约800万股 占公司总股本1.82% [1] - 回购成交最高价7.94元/股 最低价4.31元/股 已支付总金额约4850万元 [1] - 当前公司市值为36亿元 [2] 主营业务构成 - 2024年营业收入中印染业务占比98.72% 其他业务占比1.28% [1]

公司人事变动 - 倪慧芳因工作调整辞去董事会秘书职务 但仍在公司担任其他职务 [2] - 公司聘任姚勇为新任董事会秘书 [2] 公司业务结构 - 2024年1-12月营业收入构成中印染业务占比98.72% [2] - 其他业务收入占比1.28% [2] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业呈现爆发态势 [2] - 宠物智能设备领域发展迅速 包括能为主人"打电话"的宠物智能手机等创新产品 [2] - 宠物行业上市公司股价普遍上涨 [2]

公司动态 - 公司于2025年8月26日召开第三届第十二次董事会会议 审议2025年半年度报告全文及摘要等文件 [1] - 公司2024年营业收入构成中印染业务占比98.72% 其他业务占比1.28% [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司出现普遍上涨 [1]

财务表现 - 公司报告期实现营收6.92亿元，同比下降8.11% [1] - 归母净利润亏损2019万元 [1] - 扣非净利润亏损1913万元 [1] - 基本每股收益为-0.05元 [1]

传统产业绿色转型 - 湖州长兴莱美科技股份有限公司实现印染数字化生产，染缸自动配比染色，色牢度和色差稳定可控 [2] - 浙江金三发集团湿干巾车间采用自动化生产线，机器人承担主要工作 [2] - 长兴县累计完成11家印染企业绿色化、数字化改造，1.4万余台设备接入纺织云平台 [2] - 杭州某纤纺丝生产车间回收利用蒸汽余热，每年减少8000吨二氧化碳排放 [3] - 绍兴企业自主研发高速数码印花机，效率提升20倍，能耗降低40% [3] - 湖州南浔绿色木业集群2023年产值达113.3亿元 [3] - 浙江上半年17个重点传统制造业完成重大投资682.1亿元，技改投资641.1亿元 [4] - 17个重点传统制造业规上工业增加值同比增长6.5%，工业销售产值增长3.1% [4] 新能源汽车产业发展 - 金华达亚汽车零部件生产基地与整车厂紧密协作，单日送货超100趟 [5] - 浙江形成以杭州钱塘区、宁波前湾新区为核心的13个协同区联动发展产业集群 [5] - 2024年浙江新能源汽车产业集群营收突破万亿元 [5] - 18家浙江企业进入全国汽车零部件百强，5家进入全球百强 [5] - 吉利、零跑等浙江车企在国内外市场持续扩大份额 [5] 能源技术创新布局 - 杭州高新区(滨江)未来能源产业孵化器吸引近20个新能源项目入驻 [7] - 杭州高新区(滨江)拥有绿色低碳领域国高企120家、省级科技型中小企业165家 [7] - 该区37家规上绿色能源企业上半年工业总产值363.9亿元，同比增长29.1% [7] 绿色金融支持体系 - 浙江一季度末累计发放碳减排贷款791.2亿元，支持企业1103家，带动碳减排1145.8万吨 [8] - 累计发放排污权抵押贷款952.8亿元 [8] - 落地纺织业转型贷款65.5亿元 [8] - 试点地区累计发放农业绿色转型贷款4.5亿元 [8] - 湖州创新"财政补贴+生态补偿+信贷支持"混合融资模式支持生物多样性保护 [9]

投资评级 - 维持强烈推荐评级 当前市值对应25PE10 5X、26PE9 9X [1][7] 核心观点 - 航民股份25Q2营收同比增长0 91%至24 93亿元 归母净利润同比增长5 00%至1 79亿元 净利率提升至8 13% [1][3] - 25H1印染业务收入同比减少8 58%但利润率提升0 98pct至13 35% 黄金业务收入增长0 47%且利润率提升0 06pct至2 81% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 26/7 70/8 12亿元 对应同比增速1%/6%/6% [7][8] 财务表现 盈利能力 - 25H1毛利率同比提升2 94pct至18 96% 期间费用率仅上升0 22pct至5 29% [3] - Q2净利率同比提升0 13pct至8 13% 主要受益于费用率下降0 82pct [3] - 2025E毛利率14 0% ROE维持11%左右水平 [11] 现金流与周转 - 25H1经营现金流7 00亿元（同比-7 18%） 存货周转天数增加31天至113天 [7] - 预计2025年经营活动现金流11 19亿元 资本支出2 20亿元 [9] 业务分析 印染业务 - 25H1收入17 69亿元（-8 58%） 利润总额2 36亿元（-1 36%） 体现强成本管控能力 [2] 黄金业务 - 销量同比减少17 34%至27 244吨 但通过产品结构调整实现收入34 40亿元（+0 47%）和利润总额0 97亿元（+2 60%） [2] 估值数据 - 当前股价7 46元 对应总市值76亿元 每股净资产6 2元 [4] - 2025E每股收益0 71元 PE10 5X PB1 1X 低于行业平均水平 [8][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱上方空间有限，在2800价位存在压力，近期供应维持宽松，下游需求趋势疲软，无明显利好，市场受高价降利润形成的开工率负反馈和宏观情绪冲击，在无明显事件冲击下，近端上方空间有限 [3] - 产业链操作建议：不同参与角色根据自身情况有不同策略，如生产企业库存偏高时，可买入看跌期权对库存报价，同时卖出看涨期权；贸易商建库存时，可卖出看跌期权同时买入看涨期权等 [3][4] - 需关注下游氧化铝装置投产情况、耗氯下游对氯碱综合利润的影响、上游氯碱企业检修情况和烧碱工厂库存边际变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 国内烧碱按浓度分为32%液碱、50%液碱、99%片碱，价格跟踪需结合区域特性，本周国内低浓度液碱市场价格环比持稳，华北山东地区液碱价格逐步向下修正，高浓度液碱价格走跌幅度较多 [11] - 展示了不同地区不同型号烧碱价格的日度数据及走势 [12][19][27] 价差 - 型号价差：展示了不同地区50碱 - 32碱、99片碱 - 32碱的日度价差数据及走势 [37] - 区域价差：展示了不同地区32碱、50碱、99片碱的区域价差日度数据及走势 [37][38][44] 供应 - 我国烧碱产能集中在华北、西北和华东，本周国内烧碱产量预计82.81万吨，环比增加0.86万吨，开工率为84.32%，环比增加1.04%，本周检修影响量较上周减小 [55] - 展示了液碱和片碱周度开工率、产量的周度数据及走势 [56] - 列出了氯碱厂家检修情况，包括长期伴产产能、本周检修和后市计划检修情况，本周预计共影响折百产量27950吨 [60] - 列出了片碱装置开工情况，部分厂商开工正常，部分处于检修或计划检修状态 [64] 下游需求 - 氧化铝供应变化有限，区域性供需错配情况仍存，截至8月7日，建成产能11480万吨，开工产能9440万吨，开工率82.23% [67] - 本周粘胶短纤行业产能利用率84.97%，较上周持平 [67] - 截至8月7日，江浙地区印染企业开机率有不同程度变化，市场需求疲软态势未改，行业预期9月中旬后需求或回暖 [67] - 展示了氧化铝、印染厂、粘短负荷指数和物理库存指数等相关数据的日度或周度走势 [71][74][78] 库存 - 截至2025年8月8日，国内液碱工厂库存量为37.693万吨，环比增加3.99%，部分地区库存上涨，部分地区下降；片碱工厂库存量为2.3555万吨，环比增加23.65%，市场库存有所增加 [80] - 展示了片碱和液碱工厂库存、片碱市场和行业库存的周度数据及走势 [81] 估值 - 烧碱加工成本主要来自原盐和电力，本周国内工业盐市场窄幅下调，动力煤市场价格走势上行 [84] - 本周现货端氯碱综合利润呈现压缩，成本端价格小幅提升，液碱市场价格走弱 [85] - 展示了井矿盐、山东32碱利润等相关数据的日度走势 [86][90] 耗氯下游 - 展示了PVC基准现货价格、PVC粉周度开工率、西北一体化氯碱综合利润等数据的日度或周度走势 [97] - 展示了环氧丙烷、环氧氯丙烷等相关数据的日度走势 [98][103]

公司股份回购 - 截至2025年7月底通过集中竞价交易方式累计回购股份约455万股 占公司总股本1.03% [2] - 回购最高价7.25元/股 最低价4.31元/股 已支付总金额约2272万元 [2] 营业收入构成 - 2024年1至12月份营业收入中印染业务占比98.72% 其他业务占比1.28% [2]

公司治理变动 - 董事沈松仁因公司治理结构优化提前离任 原定任期至2028年4月21日 实际离任时间为2025年7月31日 [1] - 离任不会导致董事会成员低于法定人数 且未持有公司股票 不影响董事会正常运作 [3] - 公司董事会由9名董事组成（6名非独立董事+3名独立董事） 预计将很快完成董事补选 [3] 财务表现 - 2024年营收114.68亿元 同比增长18.65% 归母净利润7.197亿元 同比增长5.04% [4] - 2024年末总资产103.03亿元 资产负债率31.22% [4] - 2025年第一季度营收29.49亿元 同比减少5.69% 净利润1.36亿元 同比增长6.19% [4] - 2025年Q1资产负债率升至34.22% 仍处行业较低水平 [4] 业务背景 - 公司成立于1998年1月 2004年8月在上交所上市 总部位于杭州萧山区 [3] - 聚焦纺织印染与黄金饰品双主业 为国内印染行业龙头企业之一 [3] 市场反应 - 公告发布日开盘价7.12元/股 较前日收盘价7.16元/股小幅下跌 [4]

行业动态 - 中国印染大会在绍兴柯桥召开 主题为"新发展格局与产业竞争力提升" 行业专家 学者 企业代表共同探讨印染产业发展新路径 [1] - 纺织产业首个AI大模型"AI布"1 0版本正式发布 标志着行业智能化进程加速 [1] 行业数据 - 2024年中国印染行业规模以上企业印染布产量572 01亿米 同比增长3 28% [1] - 2024年印染八大类产品出口数量335 34亿米 同比增长7 53% 连续两年超过300亿米 [1] - 柯桥区910家规上纺织印染企业2024年实现产值1406亿元 其中印染行业产值达632亿元 同比增长12 3% [2] 技术发展 - "AI布"大模型开放七大功能板块 包括找面料 找工厂 找技术 找人才 找政策 找展会及生成产业分析报告 [1] - 大模型数据库包含30余万条面料信息 8 5万余名产业工程师 1 8万余项技术成果 [1] - 大模型实现采购商与供应商分钟级响应 显著提升效率 帮助企业快速匹配技术专家和解决方案 [2] 产业转型 - 印染行业被视为纺织工业价值跃迁的核心枢纽 是行业高端化 绿色化发展的关键所在 [1] - 行业建议打破思维定式 将数字智能全面融入转型升级 推动从线性管理向网络协同转变 [1] - 柯桥通过数字技术 绿色转型 品牌升级等路径推动纺织产业向高端化 创新化发展 [2] 区域发展 - 柯桥环杭州湾现代纺织服装集群入选国家先进制造业集群 为AI大模型开发提供坚实产业基础 [2] - 柯桥正不断引入高科技应用 推动纺织产业攀"高"向"新" [2]