报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生猪已提前交易冬至预期，仓单增量 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 现货价格方面，河南现货11330元/吨同比涨50元/吨，四川现货11850元/吨同比涨200元/吨，广东现货12410元/吨同比持平 [1] - 期货价格方面，生猪2601为11535元/吨同比降40元/吨，生猪2603为11310元/吨同比降140元/吨，生猪2605为11840元/吨同比降140元/吨 [1] - 期货成交量方面，生猪2601成交量17457手较前日降7940手，生猪2603成交量62767手较前日降29597手，生猪2605成交量13842手较前日降3710手 [1] - 期货持仓量方面，生猪2601持仓量55062手较昨日降6920手，生猪2603持仓量149428手较昨日增602手，生猪2605持仓量78917手较昨日增906手 [1] - 价差方面，生猪2601基差 -205元/吨同比涨90元/吨，生猪2603基差20元/吨同比涨190元/吨，生猪2605基差 -510元/吨同比涨190元/吨，生猪1 - 3价差225元/吨同比涨100元/吨，生猪3 - 5价差 -530元/吨同比持平 [1] 市场信息 - 云南神农12月4日注册仓单85手，贵州富之源12月5日注册仓单23手，德康12月10日注册仓单225手，扬翔12月10日注册仓单40手 [2] 趋势强度 趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

公司成本控制进展与目标 - 公司自2023年以来围绕低成本养猪持续发力，头均完全成本已下降380元/头 [1] - 公司成立专项成本下降小组，从饲料、兽药疫苗、人工薪酬等方面推进降本 [1] - 公司力争2026年头均成本再下降100元/头，肥猪完全成本控制在12.6元/公斤左右，达到行业中上优秀水平 [1] 公司生产性能指标 - 公司PSY（每头母猪每年所能提供的断奶仔猪头数）平均达28.06头 [1] - 部分优秀母猪场PSY达到30头 [1] 公司未来供给规划 - 公司预计2026年自有仔猪供给率提升至100% [1]

2025年11月商品代鸡苗销售情况 - 2025年11月销售商品代鸡苗2,778.95万只，同比增长18.79%，环比增长3.49% [2] - 2025年11月鸡苗销售收入为9,654.76万元，同比下降5.84%，环比增长7.75% [2] - 鸡苗销售价格波动幅度和频次较大，其变动会直接影响公司经营业绩 [3] 高级管理人员变更 - 公司总经理孙宪法辞去兼任的总经理职务，以更专注于履行董事长职责，领导公司战略规划及重大决策 [7] - 孙宪法辞职后仍担任公司董事长及董事会提名委员会委员，持有公司63,356,348股股份，占公司总股本的18.16%，为公司控股股东、实际控制人之一 [7] - 原副总经理张东明辞去副总经理职务，经董事会审议通过，被聘任为公司新任总经理，任期至第九届董事会届满 [8][31] - 张东明持有公司8,500股股份，辞职后仍担任公司董事及董事会秘书职务 [8] 担保事项进展 - 公司为全资子公司蓬莱民和食品有限公司提供担保，涉及一笔2,000万元流动资金贷款和一笔4,000万元国内信用证业务 [13][14] - 全资子公司蓬莱民和食品有限公司为公司提供担保，涉及一笔2,700万元流动资金贷款、一笔5,000万元融资租赁业务和一笔2,000万元流动资金贷款 [14][15] - 公司为参股公司北大荒宝泉岭农牧发展有限公司的全资子公司黑龙江北三峡养殖有限公司提供不超过1,622.78万元的担保，并已获得相应的反担保 [17] - 截至公告日，公司对合并报表外单位提供的担保审批总额为8,103.92万元，实际担保金额5,451.78万元，占最近一期经审计净资产的2.70% [28] - 截至公告日，公司对合并报表范围内子公司提供担保额度为10亿元，实际担保金额60,265万元，占最近一期经审计净资产的29.81% [28]

公司获得政府补助 - 公司及全资子公司天山云牧乳业合计收到与收益相关的政府补助12,941,100元 [1] - 该笔补助金额占公司2024年度经审计归属于上市公司股东净利润的10.89% [1]

分析来看，今日生猪市场延续小幅上涨态势，北方地区养殖户挺价出栏，南方腌腊需求好转，支撑猪价 上行。但供应端压力巨大，规模场月度计划出栏量环比增加，且北方多地疫病蔓延加速了散户出栏，使 得猪价反弹空间受限，预计明日价格继续上涨。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京12月10日电国家级生猪大数据中心监测显示，2025年12月10日，31个省（自治区、直辖 市）外三元生猪价格11涨1跌19平，呈稳中上涨趋势。 外三元生猪价差监测显示，今日全国21组大区间平均价差约0.46元／公斤，较昨日下跌0.03元／公斤， 低于平均调运成本0.60元／公斤。 具体来看，今日（12月10日）价格监测情况显示，全国生猪均价为11.37元／公斤，较昨日上涨0.05元／ 公斤。重庆市肉品供给指数显示，今日肉品供给比昨日上涨0.36%。 ...

公司股份回购 - 公司于12月10日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购耗资32.6万港元 [1] - 共回购4700股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股69.3港元至69.4港元 [1]

全国生猪市场价格动态 - 2025年12月10日，全国外三元生猪均价为11.38元/公斤，较昨日（11.32元/公斤）上涨0.05元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪（20公斤体重）均价为19.07元/公斤，较昨日（19.12元/公斤）下跌0.05元/公斤 [1] - 全国白条肉均价为15.06元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤，猪料比为3.43:1，较昨日增加0.02 [1] 区域价格表现与趋势 - 生猪价格：全国猪价整体稳中有涨，除个别地区微幅下跌外，多数地区呈现上涨或持平态势 [2] - 区域差异：广东价格最高为12.46元/公斤，新疆价格最低为10.50元/公斤，显示南北区域价差明显 [1] - 仔猪价格：监测的全国主要省份仔猪价格普遍较昨日下跌0.05元/公斤，显示补栏情绪可能偏弱 [1] 市场供需与价格驱动因素 - 需求端：近期南北方终端消费持续回暖，叠加北方即将迎来新一轮冷空气，增强了市场看涨情绪 [2] - 供给端：部分养殖场户因看涨情绪而压栏惜售，带动猪价企稳回升 [2] - 潜在压力：临近年底，规模养殖场为完成年度出栏计划，在12月存在增量出栏的较强预期，后续或加大市场供应压力 [2] 产业链利润与市场情绪 - 屠宰环节：本轮猪价反弹后，终端白条价格跟涨乏力，毛白价差（生猪与白条肉价差）仍维持在4元/公斤以下，表明消费承接力实际有限 [2] - 企业行为：屠宰企业采购心态整体偏稳 [2] - 市场预期：当前市场情绪看稳、看涨、看跌并存，预计明日猪价涨跌调整 [2] 短期市场展望 - 区域预期：北方受降温影响存在局部涨价预期 [2] - 关注要点：后续需重点关注规模养殖场的出栏节奏，以及降温后消费增量的实际情况 [2] 行业相关活动 - 近期行业将举办“中国氨基酸与饲料原料应用研讨会” [5] - 近期行业将举办“中国维生素产业发展高层论坛” [7]

公司运营数据 - 2025年11月生猪出栏量为55.9万头 [1] - 2025年11月商品大猪销售均价为11.44元人民币/公斤 [1] - 2025年11月生鲜猪肉销量为3.49万吨 [1]

生猪出栏与销售情况 - 2025年11月生猪出栏量为55.9万头，环比减少4.44% [1] - 同期商品大猪销售均价为11.44元/公斤 [1] 生鲜猪肉业务表现 - 2025年11月生鲜猪肉销量为3.49万吨 [1] - 生鲜猪肉业务中品牌收入占比达到32.44% [1]

生猪出栏情况 - 2025年11月，公司生猪出栏量为55.9万头，环比减少4.44% [1] 商品猪销售价格 - 2025年11月，公司商品大猪销售均价为11.44元/公斤 [1] 生鲜猪肉业务 - 2025年11月，公司生鲜猪肉销量为3.49万吨 [1] - 同期，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为32.44% [1]