核心财务表现 - 2026财年第二季度净收入达8.61亿美元，较上年同期的6.19亿美元增长39.1% [4] - 2026财年第二季度经营利润为9,609.7万美元，较上年同期的4,762.2万美元实现大幅增长 [4] - 2026财年第二季度归属于好未来的净利润为1.24亿美元，较上年同期的5,743.1万美元增长116.1% [4][5] - 2026财年上半年净收入为14.36亿美元，较上年同期的10.34亿美元增长39.0% [4][6] - 2026财年上半年经营利润为1.10亿美元，较上年同期的3,029.2万美元增长264.6% [4][6] - 2026财年上半年归属于好未来的净利润为1.55亿美元，较上年同期的6,883.3万美元增长125.7% [4][6] 非美国会计准则业绩 - 2026财年第二季度非美国会计准则经营利润为1.08亿美元，较上年同期的6,452.0万美元增长67.2% [4][5] - 2026财年第二季度非美国会计准则净利润为1.36亿美元，较上年同期的7,432.9万美元增长82.7% [4][5] - 2026财年上半年非美国会计准则经营利润为1.33亿美元，较上年同期的6,539.6万美元增长103.3% [4][6] - 2026财年上半年非美国会计准则净利润为1.78亿美元，较上年同期的1.04亿美元增长71.1% [4][6] 每股收益与现金流 - 2026财年第二季度基本和摊薄每ADS净利润分别为0.22美元和0.21美元，非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润均为0.24美元 [4] - 2026财年上半年基本和摊薄每ADS净利润均为0.26美元，非美国会计准则基本和摊薄每ADS净利润均为0.30美元 [4][6][7] - 截至2025年8月31日，公司现金、现金等价物和短期投资合计余额为32.49亿美元，较2025年2月28日的36.18亿美元有所减少 [4] 管理层评论与战略重点 - 公司核心业务取得进展，素质课程和学习设备业务的收入均实现环比和同比增长 [7] - 公司在用户体验、技术和教育模式创新方面持续投入，为业务发展提供助力 [7] - 公司战略上优先将资源投入到对长期发展重要的核心领域 [7] - 公司致力于提供创新性的学习解决方案，支持学生全面发展，同时将优质教育内容带给更多用户 [7]

财务业绩 - 2026财年第一季度收入达15.23亿美元，同比增长6.1%，超出5%的预期上限[1] - 第一季度Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%，Non-GAAP经营利润率提升1个百分点至22%[1] - 第一季度Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6%，主要受分红预提所得税影响[1] - 截至期末递延收入为19.07亿美元，同比增长10.0%[1] 各业务表现 - K9教育新业务收入同比增长15%，非学科素养培训人次达53万，同比增长10%，学习机付费活跃用户45.2万人，同比增长40%[2] - 高中培训收入同比增长7%，展望第二财季，公司计划提升K12业务产品能力与质量，预计续班率提升将带动收入增长提速[2] - 留学考培和咨询收入分别同比增长1%和2%，表现优于此前下滑预期，受益于外部环境转好及在非美国家和年轻群体留学业务的布局[2] - 大学生业务收入同比增长14%，优于10%的预期，分析认为公司凭借教学和服务实现市场份额提升[2] 业绩展望与股东回报 - 预计第二财季净营收同比增长9%-12%，维持2026财年全年净营收同比增长5%-10%的指引[3] - 宣布一项为期三年的股东回报计划，拟将前一财年归母净利润不低于50%用于回馈股东[3] - 董事会已批准派发总额约1.9亿美元的现金股息，以及一项未来12个月内最多3亿美元的股份回购计划，金额合计达2025财年归母净利的132%[3] - 以最新市值计算，此轮股东回报计划对应的股东回报率约为5.1%[3] 战略与行业趋势 - 公司“提升能力与品质”的核心战略与行业由“疫后供给缺失”转向“质量优先”的趋势相符[4] - 战略成效体现在经调经营利润率稳步修复与K12业务学生留存率提升上，为未来收入增长蓄力[4] - 维持公司2026-2028财年经调整净利润4.3亿/4.8亿/5.3亿美元的预测，对应PE分别为23/20/18倍[4]

财务业绩表现 - FY26Q1净营收为15.23亿美元，同比增长6.1%，超出公司指引区间上限（2%-5%）[1] - FY26Q1归母净利润为24.07万美元，同比下降1.9% [1] - FY26Q1 Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6% [1] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%，Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点 [2] 分业务营收情况 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，其低龄段业务增速更快 [1] - 出国咨询业务营收同比增长2.0%，非美英方向尤其是亚洲国家背景提升业务表现更优 [1] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长 [1] - 教育新业务营收同比增长15.3%，增速放缓主要受暑期竞争影响，预计FY26Q2增速将环比提升 [1] 新业务运营数据 - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约53万 [1] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人 [1] 未来业绩指引 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%，增速较Q1回升 [2] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿美元至53.90亿美元，同比增长5%-10% [2] 股东回报计划 - 公司启动为期三年的股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东 [2] - 公司已批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元的股份回购计划 [2] 运营效率与战略 - 利润率提升得益于成本优化与运营效率提升，包括审慎的产能扩张策略 [2] - 公司推进OMO教学系统以及加大AI技术在教育生态和内部运营中的应用，以提升整体运营效率 [2] - 预计随着FY26Q2收入加速增长及降本增效措施持续推进，经营利润有望继续改善 [2]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入16.57亿元，第三季度实现营业收入5.02亿元 [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润为3036.21万元，环比第二季度增长39.34% [1] - 公司净利润已连续七个季度为正，盈利能力进入持续向上的修复通道 [1] - 公司第三季度营业总成本为4.74亿元，相比去年同期减少15.72%，环比第二季度减少13.98% [1] - 公司销售费用为1.14亿元，相比去年同期减少29.31% [1] - 公司经营性现金流已持续三个季度为正，经营造血能力逐步恢复 [1] 运营效率与成本控制 - 公司营业总成本经过连续几个季度调整后逐步优化，目前维持在4亿多元的水平 [1] - 成本优化得益于公司优化产品模式、提升运营效率等内生动力的释放 [1] - 销售费用减少得益于公司今年的组织年轻化调整及AI运用等数字化转型成果 [1] 新业务发展 - AI就业学习机在报告期内展现出强劲增长势头，完成了选岗职位模块与题库模块的全面升级 [2] - AI就业学习机累计销量突破1万台，成为考生应对精准备考需求的主流选择 [2] 行业前景 - 2026年国考过审人数首次突破370万人，再度刷新历史峰值 [2] - 国考平均竞争比由去年的76:1提升为98:1 [2] - 国考作为省考的风向标，预计后续省考、事业单位考试等会延续此态势，行业景气度有望提升 [2] - 随着2026年国考拉开帷幕，公司新一轮业务周期逐步开启，盈利能力或将进一步释放 [2]

财务表现 - 公司报告期内实现净收入8.61亿美元，同比增长39.1% [1] - 公司经营利润为9609.7万美元，同比增长101.8% [1] - 公司归属于好未来的净利润为1.24亿美元，同比增长116.1% [1] 业务进展 - 公司核心业务取得进展，素质课程和学习设备业务的收入均实现环比和同比增长 [1] - 公司在用户体验、技术和教育模式创新方面持续投入，为业务发展提供助力 [1]

公司业绩表现 - 第一财季净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，高于市场预期[1] - 经调整后业绩较彭博预期有10%以上的上调空间[1] - 公司重回盈利增长轨道，且前景明朗[1] - 资本回报率强势，目前已超过5%[1] 业务板块前景 - K12业务预计在2026财年第二季将加速增长，主要受惠于竞争环境趋缓、强劲的客户留存率以及西安市场的改善[1] - 海外业务前景获得儿童注册量增长及亚洲业务的有力支撑[1] - 管理层指出自5月以来海外业务持续呈现逐季改善态势[1] 市场表现与机构观点 - 摩根大通认为公司整个2025财年的残酷下行周期即将结束[1] - 里昂证券将新东方目标价由60.4美元上调至68.8美元，维持"跑赢大市"评级[1] - 公司盘前股价涨1.45%报58.64美元[1]

核心观点 - 国盛证券维持对新东方-S的"买入"评级，认为其教育业务基本盘稳固，且管理层对K12业务及利润率展望积极 [1] - 公司FY2026Q1业绩超预期，并宣布了一项为期三年的股东回报计划，包括派息和股份回购 [1] 财务业绩 (FY2026Q1) - 公司FY2026Q1实现净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，超过业绩指引上限(14.64~15.07亿美元) [1] - 经营利润为3.11亿美元，同比增长6.0% [1] - 归母净利润为2.41亿美元，同比下降1.9% [1] - Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6% [1] 盈利预测与业务展望 - 国盛证券调整盈利预测，预计FY2026-FY2028年Non-GAAP归母净利润分别为5.68亿/6.42亿/7.07亿美元 [1] - 对应FY2026-FY2028年净利润同比增长率分别为9.7%/13.2%/10.0% [1] - 管理层自第二季度起对K12教育业务及利润率指引转为积极 [1] 股东回报计划 - 公司通过一项为期三年的股东回报计划，自FY26起拟将不低于前一财年股东应占净利润的50%用于回馈股东 [1] - 为实施该计划，公司已批准派发总额约1.9亿美元的现金股息 [1] - 公司同时批准了一项未来12个月内不超过3亿美元的股份回购计划 [1]

投资评级与目标价 - 摩根大通维持对新东方（09901 HK）的增持评级 [1] - 目标价上调12.8%至53港元 [1] 业绩与增长前景 - 调整后的公司业绩有超过10%的增长空间 [1] - 预计2025财年的下行周期将结束 [1] - 公司前景明朗，看好其重回盈利增长轨道 [1] 资本回报 - 公司资本回报率已超过5% [1]

目标价与评级调整 - 摩根大通将新东方港股目标价上调12.8%，从47港元升至53港元，并重申“增持”评级 [1] 业绩与盈利前景 - 经调整后公司业绩较彭博预期有10%以上的上调空间 [1] - 公司重回盈利增长轨道且前景明朗 [1] - 整个2025财年的残酷下行周期即将结束 [1] 资本回报 - 公司资本回报率强势，目前已超过5% [1]

核心财务表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为10.81亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为4593.09万元 [1] - 2025年第三季度经营活动现金净流入为1.01亿元，较去年同期减少2773.13万元，同比下降21.49% [1] - 公司摊薄每股收益为0.17元 [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为46.10%，在已披露同业公司中排名第7，较上季度毛利率减少1.22个百分点 [3] - 公司最新ROE（净资产收益率）为34.14% [3] 运营效率与资本结构 - 公司最新资产负债率为86.05%，在已披露同业公司中排名第11 [3] - 公司最新总资产周转率为0.67次 [3] - 公司最新存货周转率为56.66次 [3] 股权结构与股东信息 - 公司股东户数为2.40万户 [3] - 前十大股东持股数量为1.29亿股，占总股本比例为45.07% [3] - 前十大股东持股情况为：中金投资(集团)有限公司持股8.37%、宁波梅山保税港区长甲宏泰投资中心(有限合伙)持股7.04%、上海长甲投资有限公司持股7.03%、上海中金资本投资有限公司持股5.50%、上海新南洋昂立教育科技股份有限公司-2024年员工持股计划持股4.56%、上海东方基础建设发展有限公司持股3.98%、上海恒石投资管理有限公司持股2.64%、长江证券股份有限公司持股2.14%、上海交大产业投资管理(集团)有限公司持股1.94%、新疆汇中怡富投资有限公司持股1.86% [3]