报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [10] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行以及欧美经济衰退预期加强 [11] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.0062%，环比增5.632个百分点；样本企业出货31.26万吨，环比降0.31%，产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比降14.02%；炼厂增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [8] - 需求端：重交沥青开工率40.1%，环比增0.17个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率18.9356%，环比降1.29个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点；防水卷材开工率35%，环比降1.57个百分点；当前需求低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -596.95元/吨，环比降14.00%；周度山东地炼延迟焦化利润779.8729元/吨，环比增10.36%；沥青加工亏损减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [8] - 基差：10月9日山东现货价3490元/吨，11合约基差115元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存107.2万吨，环比降2.98%；厂内库存64.8万吨，环比降1.51%；港口稀释沥青库存15万吨，环比降37.50%；各类库存持续去库 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，空翻多 [8] - 预期：炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3354 - 3396区间震荡 [8] 沥青行情概览 - 展示昨日行情概览，涉及01 - 12合约、周度库存、周度开工率、期货收盘价、基差、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差、重交沥青市场主流价、部分月间价差、下游需求开工率等指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅 [15] 沥青期货行情 - 基差走势：展示沥青山东基差走势和华东基差走势 [17] - 价差分析：主力合约价差展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势；沥青原油价格走势展示沥青、布油、西德州油价格走势；原油裂解价差展示沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势；沥青、原油、燃料油比价走势展示沥青与SC、燃料油的比价走势 [20][23][26][30] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势 [33] 沥青基本面分析 - 利润分析：沥青利润展示沥青利润走势；焦化沥青利润价差走势展示焦化沥青利润价差走势 [35][38] - 供给端：出货量展示沥青小样本企业出货量走势；稀释沥青港口库存展示国内稀释沥青港口库存走势；产量展示周度和月度产量走势；马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势；地炼沥青产量展示地炼沥青产量走势；开工率展示周度开工率走势；检修损失量预估展示检修损失量预估走势 [42][44][47][51][54][57][59] - 库存：交易所仓单展示交易所仓单（合计，社库，厂库）走势；社会库存和厂内库存展示社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势；厂内库存存货比展示厂内库存存货比走势 [62][66][69] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势以及韩国沥青进口价差走势 [72][75] - 需求端：石油焦产量展示石油焦产量走势；表观消费量展示表观消费量走势；下游需求展示公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势）；沥青开工率展示重交沥青开工率和按用途分沥青开工率（建筑沥青开工率、改性沥青开工率）；下游开工情况展示鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率 [78][81][84][88][93][96][99] - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [104]

新加坡中质馏分油库存 - 新加坡中质馏分油库存跃升至三个月高点 [1] 柴油和航空燃油净出口 - 柴油净出口较前一周下降 [1] - 航空燃油净出口较前一周下降 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [9] - 利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [10] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [11] - 预计短期内沥青盘面在3403 - 3445区间震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率42.1%，环比增5.632个百分点；样本企业产量70.1万吨，环比增15.49%；装置检修量预估60.1万吨，环比减14.02%；炼厂本周增产提升供应压力，下周或减少供给压力 [7] - 需求端重交沥青开工率40.1%，环比增0.17个百分点；建筑沥青开工率18%，环比持平；改性沥青开工率18.2%，环比减1.9356个百分点；道路改性沥青开工率31%，环比增0.69个百分点；防水卷材开工率35%，环比减1.57个百分点；整体需求低于历史平均水平 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比减少14.84%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增加10.36%，沥青加工亏损减少，原油走弱预计短期内支撑走弱 [7] - 基差方面山东现货价3500元/吨，11合约基差为76元/吨，现货升水期货 [7] - 库存方面社会库存107.2万吨，环比减2.98%；厂内库存64.8万吨，环比减1.51%；港口稀释沥青库存15万吨，环比减37.5%；社会、厂内、港口库存均持续去库 [7] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方，主力持仓净空，多翻空 [7] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约及相关指标的行情数据，包括价格、涨跌幅、库存、开工率、产量等 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青山东基差和华东基差的走势 [16][17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [19][20] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [25][26][27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 呈现了2020 - 2025年沥青与SC原油、燃料油的比价走势 [29][31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青价格走势 [32][33] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 呈现了2019 - 2025年沥青利润走势 [34][35] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [37][38][39] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 呈现了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [41][42] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [43][44] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 呈现了2019 - 2025年沥青周度和月度产量走势 [46][47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示了2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [50][52] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 呈现了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53][54] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56][57] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 呈现了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58][59] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [61][62][63] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 呈现了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [65][66] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68][69] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 呈现了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][72][75] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77][78] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80][81] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示了2020 - 2025年公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势、下游机械需求走势（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量） [83][84][85][87] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示了2019 - 2025年重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势 [92][93][95] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势 [98][99][100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示了2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [103][104]

2025年6月福建省石油焦产量表现 - 2025年6月石油焦产量为4.0万吨，与上年同期相比下降11.0% [1] - 当月产量增速较上一年同期低23.5个百分点，且较同期全国增速低8.6个百分点 [1] - 当月产量约占全国规模以上企业石油焦总产量254.9万吨的1.6% [1] 2025年1-6月福建省石油焦累计产量表现 - 2025年1-6月石油焦累计产量为24.3万吨，与上年同期相比下降6.6% [4] - 累计产量增速较上一年同期低30.4个百分点，且较同期全国增速低2.1个百分点 [4] - 累计产量约占全国规模以上企业石油焦总产量1567.4万吨的1.6% [4] 数据统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为年主营业务收入2000万元及以上的规模以上工业法人单位 [5]

2025年5月湖北省石油沥青产量 - 2025年5月石油沥青产量为1.9万吨，同比增长21.2% [1] - 当月增速较上一年同期高1.0个百分点，继续保持快速增长 [1] - 当月增速较同期全国水平高10.8个百分点 [1] - 当月产量约占同期全国规模以上企业石油沥青总产量334.7万吨的0.6% [1] 2025年1-5月湖北省石油沥青累计产量 - 2025年1-5月石油沥青累计产量为8.7万吨，同比增长7.1% [2] - 累计增速较上一年同期低6.2个百分点，增速放缓 [2] - 累计增速较同期全国水平高0.1个百分点 [2] - 累计产量约占同期全国规模以上企业石油沥青总产量1481.5万吨的0.6% [2] 统计范围说明 - 主要能源产品产量月度统计范围为规模以上工业法人单位，即年主营业务收入2000万元及以上的工业企业 [3]

汽油行业产量数据 - 2025年8月中国汽油产量为1348万吨，同比下降1.7% [1] - 2025年1-8月中国汽油累计产量为10283.6万吨，累计下降5.7% [1] 相关上市企业 - 涉及企业包括宝利国际（300135）、恒基达鑫（002492）、中国石化（600028） [1] 行业研究报告参考 - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国乙醇汽油行业发展现状调查及市场分析预测报告》 [1]

煤油行业产量数据 - 2025年8月中国煤油产量为556万吨，同比增长10.7% [1] - 2025年1-8月中国煤油累计产量为3931.5万吨，累计增长3.4% [1] - 数据来源为国家统计局 [2]

股价与交易表现 - 9月30日公司股价收于17.14元，单日上涨0.82% [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨4.64% [1] - 当日发生1笔大宗交易，成交量为1166.73万股，成交金额为2亿元（19,997.75万元），成交价格17.14元，无溢价 [1] 大宗交易活动 - 近3个月内公司累计发生9笔大宗交易，合计成交金额达15.51亿元 [1] - 当日大宗交易买方营业部为中邮证券有限责任公司辽宁分公司，卖方营业部为华泰证券股份有限公司上海分公司 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流入1.01亿元 [1]

公司核心实力与市场地位 - 公司为年加工原油600万吨的世界级环烷基产品基地及国内最大的高档白油生产基地[12] - 特色沥青系列产品占中国石油沥青生产总能力的15%以上，高等级公路重交沥青在西北地区市场份额高达70%[12] - 依靠科技创新攻克稠油深加工世界性难题，相关项目获2011年度国家科学技术进步奖一等奖[12] 产品品质与客户评价 - 沥青产品被赞为中石油的“王牌产品”，以品质优越、供应稳定著称[4][12] - 长期客户评价显示产品性能非常稳定，质量优越，保供能力强，与胶粉兼容性高[13] - 产品具有优异抗氧化性、更好强度和稳定性，能适应高速公路、机场道路、城市道路等丰富场景[13] 硬质沥青发展机遇 - 新实施的公路沥青路面施工技术新规为硬质沥青等低标号沥青应用打开“准入证”[15] - 硬质沥青具有优异抗车辙能力和高温性能，是解决SBS改性沥青成本高问题的新选择[16] - 公司硬质沥青品质全国首屈一指，利用现有生产工艺可直接达到标准要求，已在多个高速公路试验段成功铺设[16][17] 产能升级与高端产品突破 - 公司预计明年上半年扩量工程完成后，改性沥青年产量将达到30万吨，实现对西北各省区的有效供应[18] - SBS（Ⅰ-C）改性沥青已批量稳定供应G30连霍高速等重点项目，SBRⅡ-A改性沥青在青藏公路永冻层路段展现优异性能[18] - 机场改性沥青成功应用结束了国家枢纽机场长期依赖进口沥青的历史[18] 水工沥青市场表现 - 水工沥青产品成功应用于三峡大坝、金沙江梯级水电站等重大水利工程，并出口巴基斯坦项目[20] - 2023年国家能源行业标准颁布后，水工沥青销量显著增长，2025年1至8月同比增幅达95.7%[20] 行业趋势与未来展望 - 行业趋势正从以重交沥青为主的传统沥青向特种沥青转换，需研发高黏高弹沥青、桥面应用沥青等高端特色产品[22] - 在国家全面推进重大基础设施建设和交通强国战略背景下，沥青作为“黑色黄金”其品质与技术创新至关重要[11]

资本运作策略 - 公司采用“三步走”策略进行控制权变更，包含协议转让、定增募资和表决权让渡三个环节 [1] - 2025年4月30日，第一阶段的协议转让已完成过户，原鑫曦望合伙以2.63亿元受让文魁集团持有的13.06%股份，每股转让价格约为8.20元 [1] - 第二阶段定增方案将发行价定为5.66元/股，大幅低于当时约14元的市价，认购价格不到市价的一半 [1] 定增方案调整与市场质疑 - 2025年9月，公司将定增募资方案从不超过4.17亿元大幅调减至不超过2.35亿元，缩水幅度达43.5% [1] - 市场质疑“一边定增、一边减持”的操作，文魁集团以8.2元/股减持，而原鑫曦望以5.66元/股认购新股，两者价差达2.54元/股 [1][2] - 尽管定增价格符合监管要求，但市场质疑价差可能不太公允 [2] 公司财务状况 - 2025年上半年，公司实现营业收入13.42亿元，同比微降1.73% [2] - 公司净利润为-5928.94万元，虽然同比亏损收窄，但依然未能实现盈利 [2] - 公司资产负债率高达80%，使公司背负沉重的财务负担 [2] 融资目的与业务 - 公司主要从事燃料油深加工业务，主营产品包括基础油、燃料油和白油等 [2] - 公司融资主要以银行贷款为主，通过本次募集资金，可以有效优化公司资本结构，降低公司负债水平 [2]