公司名称变更 - 金隅集团控股子公司唐山冀东水泥股份有限公司获批准更名为金隅冀东水泥集团股份有限公司 [1] - 名称变更登记手续和公司章程备案已在唐山市行政审批局完成并取得换发营业执照 [1] - 深圳证券交易所审核无异议 新证券简称自2025年9月4日起生效 证券代码000401保持不变 [1]

公司工商变更 - 公司完成工商变更登记及章程备案手续 新名称为"金隅冀东水泥集团股份有限公司" 证券简称变更为"金隅冀东" [1] - 变更有助于降低对外交流成本 融合"金隅"与"冀东"品牌价值 进一步赋能公司 符合公司及全体股东利益 [1] - 变更不影响已发行债券名称、简称及代码 不改变公司债权债务关系和原签署法律文件效力 [1]

公司名称及证券简称变更 - 控股子公司金隅冀东水泥集团股份有限公司完成公司名称变更 由唐山冀东水泥股份有限公司变更为金隅冀东水泥集团股份有限公司[1] - 证券简称由冀东水泥变更为金隅冀东[1] - 英文名称由TANGSHAN JIDONG CEMENT CO LTD变更为BBMG JIDONG CEMENT GROUP CO LTD 英文简称由JIDONG CEMENT变更为BBMG JIDONG[1] 工商登记及公告信息 - 工商变更登记已于2025年9月完成[1] - 详细变更内容参见金隅冀东在《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网披露的相关公告[1] - 公告发布日期为2025年9月5日[2]

成本结构 - 煤炭和电力占水泥生产成本60%以上 [2] 煤炭价格变动 - 近一个半月煤炭价格下降约150元/吨 [2] - 下半年发电用煤量减少 价格预计进一步回落 [2] 公司运营数据 - 公司每月煤炭用量超过10万吨 [2] 财务影响 - 煤炭价格下调有助于降低公司生产成本 [2] - 具体对利润的影响程度暂时难以预测 [2]

公司变更事项 - 控股子公司金隅冀东水泥集团股份有限公司于2025年9月4日披露变更公司名称及证券简称的公告 [1] - 公司名称由唐山冀东水泥股份有限公司变更为金隅冀东水泥集团股份有限公司 [1] - 证券简称由冀东水泥变更为金隅冀东 [1]

政策框架与时间表 - 到2027年对碳排放总量相对稳定的行业实施总量控制 到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场[1] - 全国碳市场从以强度约束为主的管控模式转向以总量硬约束为核心的阶段[1] - 建立预期明确、公开透明的碳排放配额管理制度 明确市场中长期碳排放配额控制目标 逐步由强度控制转向总量控制[4] 市场发展现状 - 截至2025年7月底全国强制碳市场累计成交量达6.81亿吨 成交额467.84亿元 碳价一度突破100元/吨并稳定在72元/吨左右[1][3] - 2024年纳入强制市场的重点排放单位2096家 配额清缴完成率接近100%[3] - 自愿碳市场截至2025年7月底累计成交246.03万吨 成交额2.08亿元[4] 行业覆盖与影响 - 钢铁、水泥、电解铝三大行业年排放合计约30亿吨二氧化碳当量 占全国20%以上[6] - 钢铁行业到2025年底电炉钢占比力争提升至15% 废钢利用量达到3亿吨[7] - 电解铝行业电力排放因子是影响吨铝排放强度的重要参数 云铝股份生产用电结构中清洁能源/绿电占比约80%[10] 交易机制创新 - 配额分配从此前的免费为主逐步过渡为免费与有偿相结合 有序提高有偿比例[4] - 2025年6月全国碳排放权交易系统引入单向竞价机制 允许重点排放单位以公开透明的方式买入或卖出年度配额[12] - 支持银行等金融机构规范开展碳质押融资 依法合规引入符合要求的金融机构及其他非履约主体参与交易[5] 企业应对策略 - 企业需将碳排放的计量、采集、留痕与存证等工作融入日常生产和能源管理系统[13] - 推行关键参数月度存证制度 依托大数据、区块链、物联网等技术提升碳排放数据质量的全过程监管能力[13] - 通过工艺优化-能源结构调整-碳交易管理的一体化方式降低碳排放的边际成本[14] 水泥行业专项措施 - 水泥行业排放具有过程排放占比高的特征 需组合降低熟料系数、替代燃料、余热发电与CCUS示范等措施推进减排[9] - 核算与报告分为熟料生产设施层级和企业层级 明确核算边界、排放源、排放量计算等要求[9] - 能效与工艺绩效更优的熟料线履约压力相对较小 高熟料、低效能产线的约束逐渐增强[9]

板块整体表现 - 水泥板块较上一交易日下跌0.27% 同期上证指数下跌1.25% 深证成指下跌2.83% [1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块资金整体净流出 主力资金净流出4378.8万元 游资资金净流出5461.56万元 散户资金净流入9840.36万元 [2] 领涨个股表现 - 海南瑞泽(002596)涨幅3.47%居首 收盘价3.58元 成交59.27万手 成交额2.12亿元 [1] - 四方新材(605122)上涨2.28% 收盘价13.44元 成交4.47万手 成交额6011.63万元 [1] - 塔牌集团(002233)上涨2.25% 收盘价9.08元 成交17.33万手 成交额1.55亿元 [1] 领跌个股表现 - 天山股份(000877)下跌1.69%领跌 收盘价6.38元 成交71.44万手 成交额4.62亿元 [2] - 青松建化(600425)下跌1.05% 收盘价4.70元 成交92.74万手 成交额4.36亿元 [2] - 尖峰集团(600668)下跌0.93% 收盘价11.66元 成交6.69万手 成交额7850.76万元 [2] 资金流向特征 - 西藏天路(600326)主力净流入6437.91万元 净占比4.05% 但游资和散户均呈净流出状态 [3] - 海南瑞泽(002596)主力净流入1481.50万元 净占比6.98% 游资净流入319.18万元 [3] - 天山股份(000877)虽股价下跌但主力净流入1378.94万元 净占比2.99% [3] - 金隅集团(601992)主力净流入211.12万元 净占比2.30% 但游资净流出747.78万元 [3] 成交活跃度 - 西藏天路(600326)成交额达15.91亿元 为板块最高 成交量113.62万手 [2] - 海螺水泥(600585)成交额6.01亿元 成交量25.50万手 [2] - 青松建化(600425)成交量92.74万手 成交额4.36亿元 [2] - 天山股份(000877)成交量71.44万手 成交额4.62亿元 [2]

公司业绩表现 - 上半年净亏损15亿元人民币 对比去年同期净亏损8 1亿元人民币扩大85% [1] - 每股净亏损0 14元人民币 经常性净亏损16 5亿元人民币 [1] - 业绩差于预期 主要因房地产开发利润低于预期 [1] 盈利预测调整 - 2024年至2027年每股经常性盈利预测由盈利0 01至0 02元人民币转为亏损0 142至0 19元人民币 [1] - 预测调整反映建筑材料利润降低 部分被水泥单位毛利上升抵销 [1] 行业展望 - 短期内地水泥利润率持续低迷 [1] - 2025年行业对未经授权产能的控制执行力度可见度将提高 公司预计受益 [1] - 建筑材料利润因需求疲软持续低迷 [1] 业务板块趋势 - 房地产开发业务利润趋势将在2025年和2026年稳定 较2024年改善 受低基数影响 [1]

核心财务表现 - 2025H1实现收入54亿元 同比增长46% 净利润7.5亿元 同比增长93% [1] - 整体毛利16.3亿元 其中国内市场贡献6.8亿元 海外市场贡献9.5亿元 [1] 销量表现 - 总销量1082万吨 同比增长23.6% 其中骨料销量223万吨 同比增长39.4% 商混销量63万方 同比下降4.6% [1] - 国内市场销量665万吨 同比下降8.3% 海外市场销量417万吨 同比大幅增长178% [1] 价格与盈利能力 - 国内销售均价280元/吨 同比上升4.1% 吨毛利64元 较2024H1的38元显著提升 [1] - 海外销售均价486元/吨 低于2024H1的739元 但吨毛利仍达181元 虽低于2024H1的326元 但盈利能力仍远高于国内 [1] 产能布局 - 国内水泥年产能2850万吨 分布于陕西2170万吨 贵州180万吨 四川150万吨 新疆350万吨已出售 [2] - 海外水泥产能1360万吨 分布于埃塞俄比亚630万吨 乌兹别克斯坦250万吨 莫桑比克200万吨 刚果150万吨 另在卢旺达和坦桑尼亚有130万吨研磨产能 [2] 战略调整 - 收购刚果120万吨水泥产能 海外总产能将提升至1480万吨 [2] - 出售新疆350万吨产能给海螺水泥 已于2025年8月完成 [2] 行业前景 - 非洲水泥市场空间大 景气度高 盈利能力远高于国内 是国内企业出海的新蓝海市场 [2] - 公司在非洲市场有多个在建/拟建项目 预计投产后将为业绩贡献更大增量 [2]

核心财务表现 - 上半年实现收入54.2亿元，同比增长46% [1] - 上半年净利润7.5亿元，同比大幅增长93% [1] - 扣非归母净利润7.5亿元，同比增长233% [1] 海外业务表现 - 海外收入23.5亿元，同比增长77.6% [1] - 海外水泥销量417万吨，同比大幅增长178% [1] - 海外吨均价486元，同比下降34.2% [1] - 海外吨毛利181元，同比下降44.5% [1] - 埃塞地区收入9.0亿元，同比增长141% [1] - 莫桑比克收入6.6亿元，同比增长32% [1] - 刚果收入3.1亿元，同比增长24% [1] - 其他非洲国家收入3.0亿元，同比增长64% [1] 分区域运营数据 - 埃塞地区销量199万吨，同比增长363% [1] - 莫桑比克销量96万吨，同比增长33% [1] - 泛大湖地区销量42万吨，同比增长5% [1] - 乌兹别克斯坦销量80.1万吨 [1] - 埃塞地区吨均价456元，吨毛利182元 [1] - 莫桑比克吨均价613元，吨毛利300元 [1] - 泛大湖地区吨均价899元，吨毛利171元 [1] - 乌兹别克斯坦吨均价196元，吨毛利44元 [1] 产能与项目进展 - 海外水泥产能达到1230万吨，其中非洲地区980万吨 [1] - 在建项目包括乌干达300万吨、莫桑比克150万吨、泛大湖区域120万吨 [1] - 上半年资本开支22.95亿元，同比增长40% [2] - 资本承担31.43亿元，同比下降15% [2] 国内业务表现 - 国内收入30.7亿元，同比增长29% [2] - 国内销量665万吨，同比下降8.3% [2] - 国内吨均价280元，同比增加11元 [2] - 国内吨毛利64元，同比增加26元 [2] 资产处置与现金流 - 出售新疆资产总代价16.5亿元 [2] - 未来12个月将收回首三期代价15.51亿元 [2] - 海外项目现金流贡献提升，债务偿还压力有望减弱 [2] 行业前景与预测 - 非洲总人口预计从24年15亿增加至2050年近25亿 [1] - 基础设施建设及城镇化发展持续提振水泥需求 [1] - 下调25-27年归母净利润预测至15.8/21.3/29.0亿元 [1] - 给予公司25年12X PE，目标价3.82港元 [1]