股价表现 - 7月31日盘中上涨2 04%至45 275美元/股 成交额3608 43万美元 总市值74 04亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年2月28日 收入总额36 57亿美元 同比增长15 12% [1] - 归母净利润3 65亿美元 同比增长29 01% [1] 公司动态 - 7月30日(美东时间)盘前披露2024财年年报 [2] 公司背景 - 定位为以学生全面成长为核心 科技驱动的综合性教育集团 [2] - 前身为1993年成立的北京新东方学校 拥有多平台发展体系 [2] - 旗下涵盖新东方学习成长中心 国际教育 在线教育等知名品牌 [2] - 2006年纽约证券交易所上市 2020年香港联合交易所二次上市 [2] 数据来源 - 股价及财务数据源自金融界 作者行情君 [3]

核心观点 - 公司2025财年营收49亿美元同比增长13.6% 但增速较2024财年43.9%大幅放缓 [1] - 2026财年第一季度营收指引仅增长2%-5% 全年指引增长5%-10% 显示增长持续放缓趋势 [1][14][15] - 净利润波动剧烈 第四季度股东应占净利润710万美元同比下降73.7% 主因6030万美元商誉减值 [3][5] 财务表现 - 2025财年第四季度营收12.4亿美元同比增长9.4% 剔除东方甄选业务后营收10.9亿美元同比增长18.7% [1][3] - 经营成本及费用12.5亿美元同比增长11.2% 超过营收增幅 其中经营成本5.7亿美元增5.1% 销售费用2.1亿美元增1.8% 行政费用4.1亿美元增9.1% [5] - 商誉减值6030万美元源于历史收购的幼儿园资产价值下降 该事项为一次性影响 [5][6] 业务板块分析 - 教育新业务第四季度营收增幅32.5% 较前三季度49.8%/42.6%/34.5%持续放缓 主要覆盖K9领域 [10] - 非学科辅导业务覆盖60城 本季度报名91.8万人次 较2023财年同期的62.9万持续增长 [11] - 智能学习系统付费用户25.5万 全年付费用户114.8万同比增55.6% 新一代AI设备助推增长 [11] - 出国考试业务第四季度营收增14.6% 咨询业务增8.2% 国内考试业务增17% 但季度增速呈下降趋势 [11][12] - 海外业务受经济环境及国际关系影响 部分家长明确表示不再计划送子女留学 [12] 增长驱动因素 - K9业务预计2026财年增长20% 虽面临好未来、高途等竞争对手挤压 但市场规模及品牌优势支撑发展 [10][15] - 国内考试业务预计2026财年增长10% 智能学习系统用户高增长成为新动力 [11][15] - 2026财年第二季度起营收增速有望回升 因农历新年导致的收入确认时序影响将消除 [15] 战略调整 - 公司首次提供年度业绩指引 以匹配教育行业季节性及长周期特性 [15] - 东方甄选重组及业务剥离对财务数据可比性造成影响 [15] - 公司进入更稳定可持续发展阶段 与转型期的高基数增长形成对比 [15]

财务表现 - 公司2026财年第一季度净收入5.75亿美元，较上年同期4.14亿美元增长38.9% [1] - 经营利润1434.6万美元，实现扭亏为盈（上年同期经营亏损1733万美元） [1] - 归属于公司净利润3128.2万美元，较上年同期1140.2万美元增长174.4% [1] - 非美国会计准则下经营利润2510.9万美元，较上年同期87.6万美元大幅增长2766.8% [1] - 非美国会计准则净利润4204.5万美元，较上年同期2960.8万美元增长42.0% [1] - 现金及等价物和短期投资余额34.73亿美元，较2025年2月28日36.18亿美元下降4.0% [1] 业务驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动智能硬件业务的稳步增长 [1] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件帮助产品触达更广泛的用户群体 [1] 战略方向 - 公司致力于推动K-12学习领域创新并积极响应变化的用户需求 [1] - 公司将充分利用人工智能和技术的最新进展促进核心业务长期发展 [1]

核心观点 - 新东方2025财年营收增长13.6%至49亿美元，但增速较2024财年的43.9%显著放缓，2026财年预期增速进一步降至5%-10% [1][6][13] - 净利润波动剧烈，2025Q4同比下降73.7%至710万美元，主因6030万美元商誉减值及经营成本增速(11.2%)超过营收增速(9.4%) [3][4] - 教育新业务(K9)增速逐季下滑(49.8%→32.5%)，但智能学习设备付费用户年增55.6%至114.8万人 [7][9] - 出国留学相关业务受国际形势影响，咨询业务增速从31%骤降至8.2% [10][13] 财务表现 - 2025Q4营收12.4亿美元(+9.4%)，剔除东方甄选后增长18.7%至10.9亿美元 [1][3] - 全年营收49亿美元(+13.6%)，但2026Q1指引仅增长2%-5%(14.6-15.1亿美元) [1][12] - 经营成本及费用12.5亿美元(+11.2%)，其中商誉减值6030万美元(去年同期为零) [4] 业务分析 K9教育 - 非学科辅导覆盖60城，Q4报名人次91.8万(2023-2025年同期62.9万→87.5万→91.8万) [9] - 智能学习设备付费用户年增55.6%至114.8万，新一代AI设备助推增长 [9] - 市场竞争加剧，但公司认为市场空间仍远大于2021年前水平 [10] 留学业务 - 出国考试准备业务Q4增长14.6%(全年峰值21.1%)，咨询业务增长8.2%(峰值31%) [10] - 国际形势导致部分家长放弃留学计划，业务预计2026财年仅增4%-5% [10][13] 其他业务 - 成人国内考试业务Q4增长17%(全年峰值34.9%)，或受考研人数减少影响 [10] - 东方甄选重组影响2025Q1基数，农历新年提前扰动收入确认节奏 [13]

重要新闻 1. 美国至7月26日当周初请失业金人数21.8万人，预期22.4万人。 2. 美国财长贝森特：预计年底前宣布美联储提名。 个股新闻 1. 京东(JD.O)：按每股4.60欧元现金收购德国电子产品零售商Ceconomy。 2. Meta Platforms(META.O)盘前涨超11%，Q2净利润同比增长36%。 5. 西部数据(WDC.O)盘前涨超6%，Q2业绩大超预期并宣布派息。 6. 文远知行(WRD)盘前涨近8%，公司二季度营收1.27亿元，同比增长60.8%。 7. 国家网信办就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达(NVDA.O)。 8. Arm(ARM.O)首财季营收增长12%至10.5亿美元，净利润同比下降41.7%至1.3亿美元。 9. 微软(MSFT.O)盘前涨超9%，因Azure云业务收入强劲增长。微软开盘市值有望达到4万亿美元。 10. 高通(QCOM.O)盘前跌近5%。财报中预计，未来几年其调制解调器芯片业务可能会失去苹果这个客 户。 11. Robinhood(HOOD.O)Q2营收同比增长45%至9.89亿美元，净利润同比增长105%至3.86亿美元。 （文 ...

公司业绩表现 - 2025财年第四季度营收12.4亿美元，同比增长9.4%，全年营收49亿美元，同比增长13.6%，但增速较2024财年的43.9%显著放缓 [1] - 2026财年第一季度营收预计增长2%-5%，全年增长5%-10%，显著低于历史水平 [1][10] - 第四季度股东应占净利润710万美元，同比下降73.7%，主要因经营成本及费用增长11.2%至12.5亿美元，超过营收增速 [2][4] 净利润波动原因 - 商誉减值6030万美元（涉及历史收购的幼儿园资产）是净利润缩水主因，剔除该因素后利润同比增约150% [4][5] - 成本结构恶化：经营成本增5.1%至5.7亿美元，销售费用增1.8%至2.1亿美元，行政费用增9.1%至4.1亿美元 [4] 业务板块分析 教育新业务（K9为主） - 季度营收增速逐季下滑：49.8%→42.6%→34.5%→32.5%，但绝对值保持高位 [7] - 非学科辅导覆盖60城，本季报名91.8万人次（2023-2025财年Q4分别为62.9万/87.5万/91.8万） [7] - 智能学习设备付费用户年增55.6%至114.8万人，新一代AI设备助推增长 [7] 传统留学业务 - 出国考试准备业务Q4营收增14.6%，出国咨询增8.2%，但季度增速波动明显（如咨询业务从Q3的21.4%降至8.2%） [8][9] - 国际形势负面影响显现，部分家长明确放弃留学计划 [9] 国内考试业务 - 成人及大学生考试业务Q4营收增17%，但增速较Q1的30.4%大幅回落，或与考研人数减少相关 [8][9] 竞争环境与战略调整 - K9市场竞争加剧，但较2021年前仍属温和，公司认为市场空间仍大 [7][8] - 东方甄选重组及农历新年时间差影响2026财年Q1收入确认 [10] - 首次提供年度业绩指引，强调长期策略与行业季节性特征匹配 [10] 行业趋势判断 - 教育赛道黄金周期结束，未来需适应更低增速成为市场共识 [11]

核心财务表现 - 2025财年第四季度净营收12.43亿美元 同比增长9.4% [1] - 剔除东方甄选业务后第四季度净营收10.89亿美元 同比增长18.7% [1] - 2025财年全年净营收49亿美元 同比增长13.6% [2] - 全年经营利润4.28亿美元 同比增长22.2% [2] - 全年Non-GAAP经营利润5.54亿美元 同比增长15.8% [2] - 全年股东应占净利润3.7亿美元 同比增长20.1% [3] 业务板块表现 - 出国考试准备业务营收同比增长14.6% [2] - 出国咨询业务营收同比增长8.2% [2] - 成人及大学生国内考试准备业务同比增长17.0% [2] - 教育新业务营收同比增长32.5% [2] - 非学科类辅导业务在近60个城市开展 本财季报名人次约91,800 [2] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用 季度活跃付费用户约255,000 [2] 成本与利润率 - 第四季度经营成本及开支12.5亿美元 同比增长11.2% [2] - 以股份为基础的薪酬开支总额增加11.0%至2860万美元 [2] - 全年经营利润率8.7% 较去年同期8.1%有所提升 [3] - 全年Non-GAAP经营利润率11.3% 较去年同期11.1%略有改善 [3] 季度盈利变化 - 第四季度经营亏损870万美元 去年同期经营利润1050万美元 [1] - 剔除东方甄选业务后第四季度经营亏损1590万美元 去年同期经营利润750万美元 [1] - 第四季度股东应占净利润710万美元 同比下跌73.7% [1]

从业务结构来看，好未来正推进素质教育与智能硬件的双轮驱动战略。在学习服务领域，线下小班课程 依然是核心收入来源。 智通财经APP获悉，好未来教育集团(TAL.US)公布了截至2025年5月31日的2026财年第一季度未经审计 的财务业绩。数据显示，报告期内公司实现非美国通用会计准则下每股美国存托凭证收益(EPADS)0.07 美元，上年同期0.05美元;当季营业收入达5.75亿美元，较去年同期增长38.8%。归属于好未来的净利润 为3128.2万美元，上年同期归属于好未来的净利润为1140.2万美元。同时公司近日批准了6亿美元股票回 购计划。 公司投入大量资源用于AI大模型开发，全年运营成本和费用虽同比增长，但低于营收增速。 截至发稿，好未来美股盘前大涨近11%。 在智能硬件方面，好未来的学习机产品表现亮眼，稳居行业第一。不过，由于研发成本高企以及市场竞 争加剧，该业务目前仍未明显盈利。 ...

财务表现 - 公司2026财年一季度净收入5.75亿美元，同比增长38.8% [1] - 公司经营利润1434.6万美元，上年同期经营亏损1733万美元 [1] - 公司归属于好未来的净利润3128.2万美元，同比增长174.4% [1] 业务增长驱动因素 - 收入增长主要得益于学习服务和AI驱动智能硬件业务的稳步增长 [1] - 新推出的P4、T4和S4智能硬件帮助产品触达更广泛的用户群体 [1]

创业公司生存策略 - 创业公司面临的四种主要风险包括社会革命 自然灾害 科技革命 商业周期风险 [1] - 公司持续发展的关键要素是保持生存能力并维持良好运营状态 [1] 消费产业加速课程 - 课程聚焦中日消费产业方法论整合 涵盖效率革命 需求重构 资本破局三大方向 [2] - 导师团队包括日本消费领域权威专家三浦展 萨莉亚前高管 明治食品产品开发专家 [2] - 课程内容包含日本30年消费周期经验的中国本土化实践方案 [2] 课程商业信息 - 课程定价策略采用阶梯价格 标准价12800元/人 早鸟优惠价9800元/人 [3] - 活动选址上海 时间安排为8月7日至9日连续3天沉浸式学习 [4][3]