行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"优于大市" [5] 核心观点 - 美国牛肉2025年产量环比调减 全球大豆库存进一步收紧 [1] - 种植链农产品：豆粕短期关注贸易与天气 底部看好大周期布局 [1] - 养植链农产品：美国下调2025年牛肉产量 牛价景气预计向上 [3] 种植链农产品分析 玉米 - 25/26产季全球期末库销比环比调减0.10pcts至21.82% [16] - 中国期末库销比环比调减0.34pcts至55.16% [17] - 国内玉米价格处于历史周期底部位置 中长期供需平衡趋于收紧 [1][18] - 截至2025年9月12日国内玉米现货价2357元/吨 月环比-0.97% 同比+1.77% [18] 大豆 - 25/26产季全球期末库销比环比调减0.13pcts至29.25% [32] - 全球期末库存环比调减91万吨至1.24亿吨 [32] - CBOT大豆期货窄幅震荡 受贸易政策与天气因素影响 [1][34] - 2025年美国大豆种植面积预估8338万英亩 同比减少4.2% [40] 小麦 - 25/26产季全球期末库销比环比调增1.53pcts至32.42% [45] - 全球期末库存环比调增398万吨 [45] - 中国小麦25/26年度期末库销比同比减少0.88pcts至84.31% [46] - 截至2025年9月12日国内小麦现货价2426元/吨 月环比回调0.49% [48] 白糖 - 2025/26产季中国糖料播种面积预计同比增加3.2%至1440千公顷 [55] - 食糖产量预计同比增加4万吨至1120万吨 [55] - 截至2025年9月12日国内广西南宁糖现货价为5900元/吨 月环比-0.34% 同比-4.53% [57] 棉花 - 25/26产季全球期末库销比环比下调1.09pcts至61.55% [61] - 中国期末库存消费比下调5.16pct至88.23% [62] - 截至9月12日国产棉-新疆棉3128B价格为15230元/吨 月环比上涨0.60% [64] 养植链农产品分析 牛肉 - 2025年美国牛肉产量预测环比下调0.38%至25892百万磅 [68] - 2025Q3-2026Q2美国牛肉单季产量预估同比变动分别为-5.4%、-5.3%、-4.7%、-1.8% [3][78] - 2025Q3-2026Q2单季小公牛价格预估同比变动+26.8%、+28.6%、+20.5%、+10.1% [3][78] - 2024年末国内牛存栏结束连续五年增势 同比调减4%以上 [3] 原奶 - 2026年美国牛奶产量预测环比上调9亿磅至2303亿磅 [93] - 国内主产区原奶均价为3.03元/kg 同比-3.5% [100] - 2025年期初我国奶牛存栏预计降至1300万头 较2024年期初减少100万头 [100] 猪肉 - 2025年美国猪肉产量环比调减0.65% [113] - 2025Q3-2026Q2单季猪肉价格预估同比变动+17.3%、+9.7%、+2.2%、+0.4% [7][115] - 2025年7月末能繁母猪存栏达4042万头 较Q2末减少1万头 [120] 禽类 - 肉鸡产量9月预测环比上调0.31% 消费量预测环比上调0.36% [7] - 国内白鸡供给预计有所恢复 黄鸡供给维持底部 [7] 鸡蛋 - USDA预计2026年最终期末库存同比2025年增加6% [8] - 卓创口径下全国8月在产蛋鸡存栏环比+0.7% [8] 投资建议 - 推荐牧业：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、光明肉业等 [8] - 生猪推荐：德康农牧、牧原股份、华统股份、温氏股份等 [8] - 饲料推荐：海大集团 [8] - 禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等 [8] - 种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、国投丰乐、隆平高科等 [8]

核心观点 - 山西朔州甜糯玉米产业迎来丰收季，生产规模与市场覆盖范围均显示出强劲的发展势头 [1][5][7] 生产规模与采收情况 - 朔城区利民镇东庄村拥有连片的玉米种植基地，面积达4000多亩 [3] - 玉米每日采收量接近200吨，田间呈现繁忙的机械化采收景象 [5] 市场销售与分布 - 新鲜玉米销路广阔，国内市场覆盖江苏、河北、广东、四川等多个地区 [7] - 产品同时出口至韩国等国家，进入国内外千家万户的餐桌 [7]

美国玉米生长状况 - 截至9月14日当周，美国玉米优良率为67%，高于市场预期的66% [1] - 前一周的玉米优良率为68%，当前数据较前一周略有下降 [1] - 上年同期的玉米优良率为65%，当前数据较去年同期有所提升 [1]

培训活动概况 - 活动于9月12日在广州市从化区鳌头镇白兔村成功举办，旨在推动花生产业向规范化、标准化迈进 [2][3] - 培训由从化区农业技术推广中心联合鳌头镇农业办公室共同组织，汇聚了广东省农科院专家、农技员及种植户代表等70余人 [4][5][6] - 活动核心目标是提升“从化白兔花生”这一地方特色农产品的品牌影响力和质量安全 [2][7] 生产技术指导 - 专家李少雄讲解了花生优质高效生产技术，包括耕作要点、需肥规律、科学施肥、排灌水管理及苗期管理关键措施 [11][12] - 针对白兔村以湿花生为主的销售特点，推荐了附加值高的优良品种如粤油390、粤油黑5号，并指导科学施肥和“三水”灌溉管理 [12][13][14] - 专家孙大元分析了花生常见病虫害症状及发生机理，强调绿色防控是保障质量安全的根本路径 [16][17] - 指导农户通过轮作、种衣剂拌种等方式进行病害防控，并在三个关键生长节点精准施药，实现“三遍药”精准防治 [17][18][19] 标准化与资源支持 - 农艺师欧阳敏枝对广州市地方标准《花生生产技术规程》进行全面宣贯，明确了各生产环节的规范要求 [22][23] - 培训后，省农科院专家向参训学员赠送了《南方花生高产栽培技术》书籍及花生拌种药剂，以提升理论知识和实操技能 [24][25] - 科技特派员团队作为桥梁，精准对接农业科技资源，将前沿种植技术、生产标准与绿色防控方法送达种植户 [27][28] 产业影响与展望 - 培训使种植户系统掌握了标准化种植关键技术，有效解决了生产中的实际难题，为花生产品提质增效和品牌建设奠定基础 [29][30] - 科技特派员以技术赋能地方特色农产品，激活乡村特色产业发展潜力，推动产业振兴，使花生成为带动农户增收和乡村发展的大产业 [31][32]

公司经营情况 - 维族大叔伊力亚尔种植的葫芦园中数百个翠绿饱满的葫芦长势喜人且大部分已被客户预订一空[1] - 葫芦通过烙画技艺被创作成色彩斑斓的艺术品并在额敏记忆馆中展示[1] - 村民通过学习葫芦烙画增加了收入并结识更多朋友[1] 行业发展动态 - 新疆塔城额敏县发展葫芦工艺品产业并形成从种植到艺术创作的产业链[1] - 葫芦烙画技艺推动当地艺术加工行业的发展并提升产品附加值[1]

活动概况 - 番禺区庆祝2025年中国农民丰收节系列活动于9月20-21日在番禺区华丰汇商业中心举行[4][5] - 活动以"庆农业丰收 享美好生活"为主题[7][8][61] - 活动采用以"展"带"销"、以"销"同"乐"的举办理念[9][10] 展销内容与形式 - 活动以"5+1金秋消费季"展销形式举办 持续2天[16][17] - "5"指五大展销区域：番禺特色农产品展销区 番禺名优渔业展销区 番禺名优花卉展销区 "番禺+"帮扶农产品展销区 "番禺+"农业创新保险示范区[18][19][20] - "1"指设置户外烹饪品尝区 市民可一站式品尝最新鲜番禺农产品[28][29][30] - 现场展出胭脂红番石榴 黄金百香果 甜脆柿等特色水果 贝贝南瓜 红薯 灵芝等粮油副食 可乐猪腊肉 金沙酱酒 山茶油等帮扶产品 澳洲银鲈 麻虾 笋壳鱼 河豚 水鱼等名优水产品[23][24][25] - 各类农产品开展特惠促销活动[21] 文化体验与表演 - 展示广绣 灰塑等非遗文化产品 开设双皮奶 姜埋奶等传统食品制作节目[37][38] - 实现"买农产品 看非遗 学技艺"互动式体验 促进农文旅深度融合[38][39] - 由镇街文艺队 社区广场舞队 街舞协会等村民团队开展农歌传唱 器乐演奏 广场舞等文艺表演[42][43] - 原生态表演让市民直观了解农业农村和农民[43][44] 宣传推广与参与 - 邀请番禺本土网红团助力 包括乡村网红大赛金奖得主黄润华 新竞主播奖得主李嘉琪 新造剌秀传承人黄建姗 沙湾古镇负责人黎易思等[45][46][47][48][49][50][51] - 网红团带粉丝"云逛"丰收节 让无法亲临现场的人沉浸式参与[52][53] - 活动旨在提振城乡消费 助力农货卖好价 让农民丰收喜悦更灿烂[15]

行业核心观点 - 中美贸易谈判停滞导致美国大豆对华出口严重受阻，美国农户正错失数十亿美元的对华销售额 [1][17] - 南美竞争对手（主要是巴西）趁机填补中国市场空缺，中国进口商已大量转向采购巴西大豆 [6][17][18] - 美国大豆出口承诺订单量处于2018-19年度以来的最低水平，价格在低位徘徊，芝加哥大豆期货基准价格徘徊在五年低点附近 [2][20] 美国大豆出口市场现状 - 传统美国大豆销售旺季已过半，但中国买家尚未预订任何本作物年度的美国大豆货物 [17][18] - 去年同期中国买家预订了约1200万至1300万吨美国大豆，而今年同期中国进口商已预订约740万吨主要来自南美的大豆用于10月装运，覆盖中国10月预计需求量的95% [17][18] - 2024年中国自美大豆进口量占其总进口量的20%，较2016年的41%大幅下降；2025年1-7月，中国从巴西进口大豆4226万吨，从美国进口总量仅为1657万吨 [18] - 若中国在11月中旬前仍不进入美国大豆市场，美国对华大豆销售损失总量可能高达1400万至1600万吨 [20] 价格与竞争力分析 - 对于9-10月装运的大豆，美国大豆价格每蒲式耳比巴西大豆低80至90美分，但中国的贸易反制措施使进口商采购成本每蒲式耳增加了2美元 [20] - 随着巴西销售季接近尾声，中国强劲的需求推高了巴西大豆价格，美国大豆对许多非中国买家具有价格吸引力 [21] - 美国大豆产业高度依赖对华出口，美国农民每年种植的40多亿蒲式耳大豆中近四分之一出口到中国，去年中国从美国进口大豆价值近130亿美元 [2] 供应链与区域影响 - 北达科他州大豆高度依赖对华出口，但发往亚洲的大豆需经美国西北部太平洋沿岸港口转运，部分转向东南亚的美国大豆从墨西哥湾或东海岸装船，该州种植户可能无法获益 [2][11] - 风暴摧毁了当地农场和粮食仓库的储粮罐，部分农户被迫在收获季以低价即时出售大豆 [12] - 北达科他州和南达科他州新开设的大豆压榨厂在一定程度上阻止了大豆价格进一步下跌 [13][14] 政策与补贴影响 - 美国法案中承诺的农业补贴（如“大而美法案”中未来十年660亿美元资金）无法及时缓解当前农民困境，相关福利要到下一季收获时才能惠及多数农户 [1][15][16] - 美国最高法院将于11月就特朗普关税政策的合法性举行听证会，若关税被裁定为非法，特朗普政府的谈判筹码将不复存在 [9][10] - 在特朗普第一任期内，中美贸易争端导致美国联邦政府向农户支付了230亿美元救济金，目前又有声音提及提供类似的经济“过渡支持” [15]

公司战略布局 - 赞比亚子公司是公司长期战略的重要一环 [1] - 赞比亚基地拥有土地约12万亩并建有道路、灌溉管网及仓库等基础设施 [1] - 基地主要种植辣椒、万寿菊、小麦及玉米等作物 [1] 生产经营情况 - 辣椒收获期集中在9月至11月 [1] - 农产品以直接销售为主 [1] - 将进一步增强公司原材料供应能力并支撑主业可持续发展 [1]

美国大豆行业市场流失 - 中国作为美国大豆历史最大采购方 2025年尚未下达任何美国大豆订单[1] - 美国大豆对华出口订单预计流失1400万至1600万吨 相当于全年对华出口量近三分之二[3] - 2025年第一季度巴西向中国出口1200万吨新季大豆 这些运输船只原本专为美国大豆设计[3] 美国大豆行业经营压力 - 大豆价格较三年前下跌近30% 同时化肥价格上涨45% 农机燃油成本上涨60% 收割机租用费用翻倍[3] - 种植1000亩大豆预计亏损近10万美元 较去年增加3万美元亏损额[3] - 农户面临财务重压 部分开始放弃耕种甚至抵押农场[5] 贸易政策影响 - 关税战导致美国大豆失去中国市场价格竞争力[3] - 贸易保护政策未能保护农民利益 反而造成反噬效应[4] - 中国加速进口渠道多元化 与巴西等南美国家合作持续深化[3]

中美农产品贸易格局变化 - 美国高粱对华出口量从去年同期140多万吨暴跌至8.2万吨 降幅达95% [3] - 中国正式批准进口巴西高粱 2025年首批货物开始发货 [3] - 美国大豆库存积压严重 贸易战以来遭遇最冷"收获季" [3] 中国农产品进口战略调整 - 进口来源从美国转向巴西 巴西大豆进口量创下纪录 [3] - 实现进口多元化 从巴西/阿根廷/加拿大/印尼等多国采购 [7] - 农业命脉行业注重供应链安全 遵循"不把鸡蛋放一个篮子"原则 [5] 美国农业受损情况 - 农民十五年建立的中国市场毁于一旦 仓库堆满滞销粮食 [1] - 特朗普政府关税政策导致农产品被作为政治筹码 [5] - 最高法院11月审议关税合法性 可能需返还1万亿美元税款 [7] 巴西竞争优势 - 土地成本低/劳动力便宜 港口航运系统高效 [5] - 政策对接紧密 推出"主权巴西计划"加强商业外交 [5] - 农户扩建粮仓增雇工人 积极迎接中国订单 [7] 行业结构影响 - 高粱虽非主粮 但是酿酒和饲料关键原料 [5] - 类似转移发生在2020年澳大利亚大麦和2025年美国石油领域 [5] - 中国通过贸易战七年优化农产品进口结构 [7]