印度国防计划概述 - 印度国防部公布为期15年的国防计划 涵盖海陆空三军军事装备采购目标 [1] - 计划优先建设一艘航空母舰并可能使用核动力 海军将首次使用印度制造的战斗机 [1] - 关键采购目标包括为海军舰艇配备核动力 下一代坦克以及无人作战系统 [1] 航母建设规划 - 印度可能建造第三艘航母且为核动力航母 将是印度首艘核动力航母 具有更远航程和更隐蔽作战能力 [3] - 印度国防部长表示将建造第五艘 第六艘及更多航母 第二艘国产航母与现役维克兰特号大小相同 [3] - 印度海军需至少3个航母战斗群以在印度洋地区扮演海洋安全提供者角色 [5] 现役及规划航母详情 - 印度现役两艘航母分别为俄罗斯制造和国产维克兰特号 维克兰特号长262米宽62米 满载排水量约4.3万吨 最高航速28节 搭载约30架舰载机 [3][5] - 维克兰特号于2009年2月开工 2022年9月正式服役 搭载米格-29K战斗机等机型 [5] - 规划中的第二艘国产航母维沙尔号原计划排水量增至6万吨以上 配备电磁弹射器和固定翼预警机 但因技术跨度和经费问题未获批 [5] 舰载机采购与部署 - 印度计划使用数量不详的新一代双引擎舰载战斗机和轻型战斗机 均由国有印度斯坦航空有限公司研发 [2][6] - 印度与法国签署价值6300亿卢比约合80亿美元协议 购买26架海军版阵风喷气式飞机 部署于维克兰特号和超日王号航母 [6] - 印度希望到2030年有62架阵风战斗机服役 包括2020年开始交付空军的36架 目前两艘航母部署源自苏联的米格-29K机队 [7] 技术升级与合作伙伴关系 - 印度国防部路线图计划采购两套电磁弹射系统 使用电磁力替代传统蒸汽弹射器弹射飞机 [7] - 国防部强调需加强公私部门伙伴关系以配备相应装备应对未来挑战 [3]

**华秦科技电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及隐身材料、航空发动机、特种功能材料、陶瓷基复合材料、声学超构材料及伪装材料 [2][3][20][24][25] * 核心公司为华秦科技（华勤科技） [1][2] **核心观点与论据** **公司核心竞争力与技术优势** * 公司是国内少数能覆盖常温、中温及高温隐身材料设计、研发到生产全流程的企业 在高温隐身材料领域技术优势明显 [2][3] * 隐身及伪装产品已批量生产并通过国防科工局鉴定 达到国际先进水平 部分领域达国际领先水平 [2][3] * 首席科学家周万成教授及其团队提供强大技术支持 与西北工业大学建立产学研合作体系 [2][3][8] * 通过三次大额股份转让（每股1.11元）向核心团队授予股权 实现深度绑定 保障团队稳定性 [8] * 在航空发动机隐身涂层特种喷涂工艺（如等离子建模、热喷涂）上掌握关键技术 能实现大尺寸、复杂形状工件的稳定喷涂 国内掌握者较少 [17][18] **隐身材料赛道发展前景与驱动因素** * 需求增长主要由新型航空发动机批产和维修后市场驱动 [2][11] * 航空发动机是战机实现全面隐身的短板 其产生的信号占整个飞机尾部特征信号95%以上 [6][7] * 发动机全寿命周期内需进行至少四次大修 每次大修都需重新喷涂 整个生命周期对隐身材料的需求量是初始喷涂量的五倍 [2][11] * 全球具备生产隐形战斗机能力的国家主要为美国、中国和俄罗斯 中国正处于追赶状态并计划放量生产新型号（如歼-35） [12] * 未来战争对隐身材料提出新要求：多频谱应对能力、耐高温性能以及多功能集成性（防腐、防热、抗激光等） 这将提升单机价值量 [13] * 行业竞争格局集中 研发难度极大 全球仅少数企业掌握核心技术 进入门槛高 赛道具有长期稳定增长潜力 [14][15] **公司业务布局与增长点** * 公司积极布局陶瓷基复合材料 以应对航空发动机推重比提升带来的高温需求 该材料被认为是未来发展的重要方向 [2][20] * 通过与上海硅材料研究所董少明院士团队合作成立瑞华盛新材料公司 加速陶瓷基复合材料产业化 [2][21] * 拓展防护类业务：热障涂层（用于航空发动机热端零部件）和重防腐隐身材料（用于海洋装备） [3][22][23] * 拓展声学超构材料（与南京大学光声超构材料研究院合资开发）和伪装材料等新型功能性复合材料 [3][24][25] * 声学超构材料在轨道交通、民航、储能及水下领域应用前景广阔 子公司订单量每年呈翻倍或大幅增长趋势 [24] * 伪装材料与隐身材料主业协同性高 开发了多频谱兼容的新型材料 在军事设施及装备伪装领域有广泛应用前景 [25] **客户关系与产能交付** * 公司与图南及沈阳黎明航发合资成立沈阳华庆航发子公司 从事航空发动机零部件加工及特种工艺处理 实现与下游客户的股权合作深度绑定 有望融入航发"小核心、大协作"体系 [2][19] * 交付模式主要为客户来件喷涂 反映工艺的专业性和复杂性 [18] * 公司持续扩产 建设智能化、信息化工厂提升交付能力 多次获评主要客户金牌和银牌供应商 [19] * 通过募投项目持续扩张产能 并根据新型号发动机需求加大研发投入 [19] **其他重要内容** * 公司自1996年开始研发特种功能材料 2016年实现批量生产应用 反映研发周期长、难度大 [16] * 航空发动机工作环境恶劣（高温、高速气流冲刷、强震动）对隐身材料要求极高 [16] * 公司自2016年起专注耐温隐身材料研发 在多个领域实现技术突破并形成稳定成熟技术 具备充足完善的技术储备 [16] * 新业务布局（如陶瓷基复合材料）目前处于投入前期 对业绩有一定拖累 但长远看有望形成第二增长曲线 [20][26][27] * 公司未来发展主要围绕两条线：航空发动机产业链布局（陶瓷基复合材料及相关加工）和拓展其他隐身领域（伪装、声学超构等） [26][27]

招聘活动显著放缓 - 美国企业8月新增岗位计划仅为1,494个，为2009年有记录以来最低的8月水平 [1] - 招聘计划主要集中在航空航天与国防、工业品和零售业 [1] - 8月通常是大型季节性招聘的开始，当前创纪录的低迷水平可能预示零售商对假日季预期不佳 [1] 裁员活动大幅增加 - 企业宣布的8月裁员人数达85,980人，环比增长39%，同比增长13% [1] - 裁员人数创下2020年以来8月最高纪录，若不考虑大流行影响，则为2008年全球金融危机以来最高水平 [1] 劳动力市场整体走软 - 美国7月JOLTs职位空缺数量从6月向下修正后的736万降至718万，为10个月来最低水平，市场预期为738万 [1] - 职位空缺下降主要由医疗保健、零售贸易、休闲和酒店业推动 [1] - 近几个月美国招聘势头已经降温，预计8月非农报告将延续此趋势 [1] 宏观经济与政策影响 - 劳动力市场数据疲软强化了市场进入较低速阶段的叙事，企业在经济前景明朗前放缓扩张计划 [1] - 美联储正密切关注劳动力市场数据，寻找令人担忧的疲软迹象 [2] - 若8月非农就业报告同样显示走软，可能令投资者加大对美联储降息的押注，市场普遍预计9月政策会议将宣布降息25个基点 [2]

核心观点 - 贵州航宇科技因2024年度业绩考核未达标 决定回购注销部分限制性股票 涉及157名激励对象及128.01万股股票 使用自有资金支付3377万元回购款 [1][2][3] 决策审议过程 - 2025年6月17日董事会及监事会审议通过回购价格调整及回购注销议案 [2] - 2025年7月4日临时股东大会批准回购注销110.27万股首次授予部分及17.75万股预留授予部分股票 [2] - 回购价格统一确定为26.38元/股 [2][3] 回购具体细节 - 回购直接原因：2024年度扣非净利润15475.32万元未达到激励计划解除限售期触发值 [3] - 涉及对象：133名首次授予激励对象及24名预留授予激励对象 [1] - 总回购数量：128.01万股（首次授予110.27万股+预留授予17.75万股） [2][3] - 回购资金总额：3377万元自有资金 [3] 股本结构变化 - 回购注销后总股份数由191,906,054股减少至190,625,918股 [3] - 注册资本相应由191,906,054元减至190,625,918元 [3] - 预计2025年9月8日完成注销程序 后续办理工商变更登记 [3]

股价表现 - 公司今日股价跌停 [1] - 成交额达17.74亿元 [1] - 换手率为11.00% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入3230.68万元并卖出6729.29万元 [1] - 1家机构专用席位净卖出7388.94万元 [1]

股价表现 - 成飞集成9月3日跌停 成交额达17.74亿元 换手率为11.00% [1] 资金流向 - 深股通专用席位买入3230.68万元并卖出6729.29万元 净卖出3498.61万元 [1] - 1家机构专用席位净卖出7388.94万元 [1]

市场整体表现 - 恒生指数下跌0.6% [1] - 恒生科技指数下跌0.78% [1] - 港股科技ETF（159751）下跌0.44% [1] - 恒生港股通ETF（159318）下跌1.08% [1] 行业板块表现 - 多元化REIT和制药板块涨幅领先 [1] - 酒店和度假村REIT以及航空航天与国防板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 恒瑞医药上涨8.32% [1] - 阿里健康上涨4.58% [1] - 石药集团上涨4.46% [1] - 福耀玻璃上涨4.36% [1] - 中船防务下跌8.81% [1] - 新意网集团下跌13.81% [1] - 微创机器人-B上涨13.28% [1] - 长飞光纤光缆上涨12.61% [1]

俄罗斯电子战活动升级 - GPS干扰事件从每月数十起激增至日均300余起 累计影响航班超过8万架次[1] - 干扰强度较去年同期平均提升47% 部分区域出现持续72小时以上全频段阻塞[4] - 欺骗式干扰导致12起民航机偏离航线事件 位置偏差最多达30海里[4] 干扰范围与地理分布 - 形成三个主要干扰带：北线覆盖芬兰湾至爱沙尼亚塔林 中线贯穿波兰华沙至乌克兰利沃夫 南线笼罩黑海西北部海域[4] - 立陶宛维尔纽斯飞行情报区每架次航班平均遭遇2.3次干扰 较2022年同期暴增22倍[4] - 挪威芬马克郡上空2024年发生1400余次GPS异常 黑海船舶日均遭遇4.7小时导航中断[4][7] 电子战系统与技术特征 - 俄军部署柳托夫机动式干扰系统和托博尔电子战综合体 可同时干扰GPS/格洛纳斯/伽利略三大系统[4] - 加里宁格勒州定位14个干扰源 设备功率达500瓦 有效干扰半径超过400公里[4] - 摩尔曼斯克-BN系统日均干扰乌军无人机通信200余次 俄本土莫斯科州等地也出现GPS异常[4] 应对措施与系统升级 - 欧盟计划2026年前发射12颗第二代抗干扰伽利略卫星 并部署200个监测站组成干扰预警网络[9] - 敖德萨港重启二战时期无线电导航台 挪威医疗救援直升机改用目视飞行规则[4][7] - 欧盟对俄军第841电子战中心指挥官等9人实施资产冻结和旅行禁令 获17个成员国联署支持[4] 行业影响与运营挑战 - 持续强干扰导致飞行管理系统频繁切换导航源 显著增加机组工作负荷[4] - 驯鹿GPS项圈频繁失灵影响牧区管理 民航机惯性导航系统和甚高频信标作为备用手段受限[4][7] - 干扰热点从加里宁格勒州辐射状扩散 已波及北欧偏远地区与黑海航运通道[4][7]

公司业务构成 - 外贸业务主要客户包括GE、罗罗、IHI、ITP等发动机锻件配套商[1] - 同时为波音、空客等航空制造商提供飞机锻件配套服务[1] - 具体业务占比需参考公司财报披露数据[1]

股价表现 - 9月3日股价下跌5.13%至27.21元/股 成交额8.32亿元 换手率1.08% 总市值756.75亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于陕西省西安市阎良区 成立于1997年6月18日 上市于1997年6月26日 [1] - 主营业务为军用大中型飞机整机 起落架和机轮刹车系统等航空零部件研发生产销售 兼营运输设备及建材工业产品 [1] - 航空产品收入占比98.79% 其他业务收入占比1.21% [1] 基金持仓情况 - 招商丰盈积极配置混合A（009362）二季度重仓持有67.7万股 占基金净值比例2.09% 为第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约99.52万元 [2] - 基金规模6.87亿元 今年以来收益23.02% 近一年收益51.49% 成立以来亏损27.48% [2] 基金经理信息 - 基金经理文仲阳任职5年108天 管理规模12.26亿元 最佳回报47.69% 最差回报-46.13% [3] - 基金经理郭锐任职13年59天 管理规模33.4亿元 最佳回报118.08% 最差回报-37.72% [3]