油田开发技术突破 - 富满油田富源210单元通过高注低采模式累计注气近5000万立方米，阶段增油3.4万吨，开发单元日产油提升3倍，建成4万吨/年产能规模 [1] - 满深4单元采用顶部注气、底部注水、中间采油模式有效控制递减，预计试验区采收率将提高17个百分点以上 [1] - 形成的断控缝洞单元顶部注气重力混相驱技术有力支撑了富源210和满深4缝洞单元注气先导试验 [1] 技术研发与创新 - 研发的断控缝洞型储层多属性智能表征与动静态储量评价技术使F_I10、F_I17断裂带动静态储量吻合率提高20%以上 [1] - 集成离散缝洞介质多相多尺度耦合地质建模与数模技术，将数值模拟器升级为油-气-水三相，结合物理模拟揭示流体流动规律 [1] - 提出的立体井网差异化动用与多元协同开发技术构建了整体动用、深浅兼顾的立体井网 [1]

美股市场表现 - 美股三大指数于10月27日齐涨并刷新历史新高，道琼斯指数涨0.42%，纳斯达克指数涨1.49%，标普500指数涨0.85% [1] - 大型科技股普遍上涨，特斯拉涨3.44%，英伟达涨2.42%，谷歌涨2.38%，脸书涨1.64%，亚马逊涨1.18%，微软涨1.77%，苹果涨1.05% [3][4] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.79%，费城半导体指数涨2.77% [8] 科技巨头财报与盈利预期 - 本周迎来美股财报季繁忙周，超过170家公司发布财报，包括微软、苹果、谷歌母公司字母表、亚马逊和Meta等“科技七巨头” [7] - 机构预计“科技七巨头”本季度利润增长率在16%左右，显著高于其他标普500指数成分股公司约8%的平均利润率 [7] - 人工智能热潮是美股上涨主要动力之一，科技企业的营收状况备受市场关注 [7] 半导体与人工智能行业动态 - 高通股价一度涨超20%，因其推出AI200和AI250人工智能芯片，预计分别于2026年和2027年投入商业使用，在数据中心市场与英伟达展开竞争 [6][8] - 高通与沙特人工智能公司Humain合作，将在沙特阿拉伯部署先进AI基础设施，以提供全球AI推理服务 [6] 宏观经济与货币政策 - 市场普遍预期美联储将于10月29日再次降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间 [9] - 投资者预期美联储将在12月再次降息，并关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会以判断未来降息节奏 [9] - 欧洲央行和日本央行预计将维持现行基准利率不变 [9] - 美国9月核心通胀增速创三个月新低，但8月核心PCE同比增速维持在2.9%的高位，超过美联储2%的目标 [10] 机构对新兴市场的观点 - 富达国际在美联储降息后对风险资产持更积极看法，高配股票并扩大配置范围，维持对新兴市场股票的积极观点 [12] - 富达国际对中国股市更为坚定，预计更多消费刺激措施将提振需求，“反内卷”政策有望改善工业利润率 [12] - 施罗德基金预计新兴市场权益类资产有望受益于估值优势与弱美元环境 [13]

油价调整核心观点 - 国内成品油零售限价预计于10月27日24时开启下调窗口，为年内第九次下调 [1] - 本次调价是“二连跌”，将降低公众自驾通勤和出行成本 [2] - 新一轮调价窗口（11月10日24时）可能呈现上调预期，预计首日调整幅度为230元/吨 [2] 价格调整具体数据 - 参考原油变化率为-6.09%，汽、柴油零售限价每吨分别下调265元和255元 [1] - 折合升价，92号汽油、95号汽油、0号柴油分别下调0.21元、0.22元、0.22元 [1] - 重庆地区92号汽油价格将重回“6元时代” [1] 对消费者的成本影响 - 私家车单次加满一箱50升油将少花10.5元 [1] - 月跑2000公里、百公里油耗8升的私家车，至下次调价前的燃油成本将下降约16元 [1] - 月跑10000公里、百公里油耗38升的重型卡车，至下次调价前的燃油成本将下降约390元 [1] 市场现状与未来预期 - 重庆市内部分加油站推出优惠活动，如92号汽油每升优惠0.6元至0.84元 [2] - 汽油需求持续疲软，批发价格或以下跌为主，批零价差有望继续扩大 [2] - 国际原油价格低位宽幅反弹，但需关注供应过剩预期及美国石油产量攀升的利空影响 [2]

中金发布研报称，近期，美欧对俄罗斯石油行业进行新制裁，如限制措施落实到位，ESPO/URALS油种 对布伦特的折价或扩大，而中东原油或因替代需求重获溢价。海外市场方面，欧盟将禁止进口直接或间 接源自俄油的成品油，考虑到美国炼厂开工率高位、欧洲炼能退出，海外炼厂提高负荷后或缺口仍有 800万吨/年，东亚炼厂有望获益出口潜在空间。国内市场上，从全球市场利润的角度看，主营炼厂与民 营大炼化的出口套利空间或有望弥补国内的市场份额竞争，利润或有望在出口带动下逐步实现修复。 中金主要观点如下： 原油风险溢价或有重估机会，俄油折价扩大 今年9月以来，使用特殊油种的炼厂可能因折价扩大获得相对的成本优势，如地炼炼油利润从24年 的-200元/吨修复至近400元/吨，开工率已较上半年回升3ppt至58%。如未来特殊油种折价加大，国内炼 油企业的成本差距可能加大。但中金认为，从全球市场利润的角度看，主营炼厂与民营大炼化的出口套 利空间或有望弥补国内的市场份额竞争，利润或有望在出口带动下逐步实现修复。 标的方面 建议关注：1)上游油气公司，如中海油(00883)股价内含油价较实际偏低。当前18.35元股价内含油价仅 为55-60美元 ...

美股市场表现 - 受温和通胀数据、贸易紧张局势缓和及企业财报整体向好推动，美国三大股指上周创下收盘历史新高，道指全周上涨2.2%，标普500指数上涨1.92%，纳指上涨2.31% [1] - 国际油价上周大幅上涨，因美国对俄罗斯两大石油企业实施制裁引发供应担忧，美油累计上涨6.88%，布油累计上涨7.59% [3] - 国际金价上周出现10周以来首次周度下跌，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格累计下跌1.79%，因投资者获利了结及贸易局势缓和削弱避险需求 [3] 央行政策与经济数据 - 美联储将于本周公布利率决议，市场普遍预期将再次降息25个基点，主要担忧方向转向就业市场疲软迹象 [5] - 市场将重点关注美联储主席鲍威尔的新闻发布会措辞，以判断未来降息幅度和节奏，投资者普遍预期美联储将在12月再次降息 [5] - 欧洲央行、日本央行及加拿大央行本周也将公布利率决议，市场预计欧洲央行和日本央行将维持现行基准利率不变 [5] - 美国将于本周五发布9月核心个人消费支出价格指数，8月核心PCE同比增速为2.9%，超过美联储2%的目标 [7] - 美国将于本周四公布三季度实际GDP数据 [7] 企业财报与科技行业 - 本周将迎来美股财报季最繁忙的一周，预计有超过170家公司发布财报 [10] - 美股“科技七巨头”中的微软、苹果、谷歌母公司字母表、亚马逊和Meta将于本周密集发布财报 [10] - 机构预计“科技七巨头”本季度利润增长率在16%左右，而其他标普500指数成分股公司的平均利润率约为8% [10] - 人工智能热潮是美股上涨主要动力之一，作为AI行业核心参与者的科技企业营收状况备受市场关注 [10] - 医保巨头联合健康、美国制药公司礼来、石油巨头埃克森美孚与雪佛龙也将在本周发布财报 [10]

宏观经济与货币政策 - 美联储将于本周公布利率决议 市场几乎完全定价其将降息25个基点 使联邦基金目标利率区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00% [1][3] - 美国9月整体CPI同比上涨3.0% 低于预期的3.1% 环比上涨0.3% 低于预期的0.4% 核心CPI同比上涨3.0% 低于预期的3.1% 环比上涨0.2% 为三个月最慢增速 低于预期的0.3% [1] - 交易员预计美联储本周降息25个基点的概率高达97.6% 欧洲央行和日本央行也将于本周公布利率决议 [1][3] 企业财报发布 - 本周迎来最重磅财报周 五大科技巨头微软、亚马逊、苹果、Alphabet、Meta均将公布财报 市场关注AI热潮下其业绩表现 [2] - 全球五大能源巨头中的四家埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔将在本周发布业绩 联合健康、Verizon等公司也将公布最新业绩 [2] 地缘政治与贸易 - 中美元首将于APEC峰会期间举行双边会晤 为化解持续贸易战提供谈判契机 [5] - 美国财政部将俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油公司列入黑名单 两家公司合计占俄罗斯原油出口总量近一半 上半年日均出口量约220万桶 [5][6] 大宗商品与通胀影响 - 美国对俄石油公司制裁消息导致油价跳涨 若油价保持高位 炼油商可能将成本转嫁至下游 美国消费者可能再次面临油价上涨 [6] - 高盛经济学家预计 企业将把关税带来的成本中约70%转嫁给消费者 意味着日常商品价格可能进一步上涨 [6]

宏观经济与货币政策 - 美联储本周将公布利率决议 市场几乎完全定价其将降息25个基点 使联邦基金目标利率区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00% [1][3] - 美国9月CPI数据全线低于预期 整体CPI同比上涨3.0% 环比上涨0.3% 核心CPI同比上涨3.0% 环比上涨0.2%为三个月以来最慢增速 [1] - 欧洲央行和日本央行也将于本周四公布利率决议 [1] 企业财报发布 - 本周迎来企业财报最重磅一周 五大科技巨头微软、亚马逊、苹果、Alphabet、Meta均将公布财报 市场关注AI热潮下的业绩表现 [2] - 全球五大能源巨头中的四家埃克森美孚、雪佛龙、壳牌以及道达尔也将在本周发布业绩 [2] - 联合健康、Verizon等公司也将公布最新业绩 [2] 地缘政治与贸易 - 中美元首将于APEC峰会期间举行双边会晤 为化解持续贸易战提供谈判契机 [5] - 美国财政部将俄罗斯两大石油生产商俄罗斯石油公司和卢克石油公司列入黑名单 两家公司合计占俄罗斯原油出口总量近一半 上半年日均出口量约为220万桶 [5][6] - 受上述消息影响油价跳涨 若油价保持高位可能传导至美国消费者 高盛经济学家预计企业将把约70%的关税成本转嫁给消费者 [6]

全球股市表现 - 美股主要指数上周均上涨，道指周涨2.20%，纳指周涨2.31%，标普500指数周涨1.92% [1] - 欧洲股市表现相对平淡，英国富时100指数周涨0.70%，德国DAX 30指数周涨0.13%，法国CAC 40指数微跌0.01% [1] 央行政策与宏观经济 - 市场普遍预计美联储将降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间 [2] - 美国货币市场已完全消化12月美联储再次降息的预期 [2] - 美国联邦政府停摆可能已导致美国第四季度年化GDP增速下降0.45个百分点 [2] - 欧洲央行预计维持利率不变，观望是当前主基调 [6] - 10月欧元区采购经理人指数初值显著高于预期 [6] 大宗商品市场 - 国际油价大幅反弹，WTI原油近月合约周涨7.61%至61.50美元/桶，布伦特原油近月合约周涨7.59%至65.94美元/桶 [4] - 油价上涨受美加贸易谈判僵局及美国制裁俄罗斯石油公司引发供应担忧推动 [4] - 国际金价终结此前9周连涨，COMEX黄金期货本周累跌2.25% [4] - 今年以来金价累计上涨约55%，本月现货黄金价格首次突破每盎司4000美元关口并触及4181.21美元历史新高 [5] 公司财报与市场焦点 - 美股财报季进入关键阶段，Meta、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和苹果将陆续发布财报 [3] - 卡特彼勒、波音等工业企业的财报也可能对市场产生重要影响 [3] 关键经济数据日程 - 美国将公布9月耐用品订单、第三季度GDP、PCE通胀数据及10月咨商会消费者信心指数 [2][8] - 欧元区将公布德国IFO商业景气指数、GfK消费者信心指数、法国GDP、欧元区消费者与商业信心指数等重要数据 [6][8] - 日本央行将召开决策会议，英国将公布9月抵押贷款数据 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四油价三连涨，美国对俄石油公司制裁升级、对俄石油基础设施袭击及欧盟第19轮对俄制裁，使市场对供应和运输脆弱性重新定价，油价偏强运行，但宏观维度有变量，上涨存不确定性 [1] - 燃料油市场，下游需求疲软且供应充足，亚洲高低硫燃料油市场结构走弱，价格在原油反弹下震荡上行 [3] - 沥青市场，北方接近需求旺季尾声，南方终端消耗能力有限，供应维持高位，价格在原油反弹下震荡上行 [3] - 聚酯市场，成本端原油反弹，供应充足、装置变化不大，下游需求开工超91%有支撑，涤丝产销局部放量，聚酯链跟随成本端震荡 [5] - 橡胶市场，部分胶种流动性偏紧，市场等待产区旺季表现，短期在天气好转下交易旺季供应释放逻辑，轮胎开工企稳，价格短期反弹调整 [5] - 甲醇市场，国内检修装置复产、海外伊朗装置恢复生产，供应重回高位，但后续伊朗装置受冬季限气制约，港口制裁使后续到港量或回落，可关注多甲醇空聚烯烃及月间正套策略 [7] - 聚烯烃市场，短期产量维持高位，10月下游订单有支撑但边际增量下降，原油反弹支撑估值，价格有反弹但基本面驱动边际走弱，将进入震荡阶段 [7] - 聚氯乙烯市场，供需压力大，出口受印度反倾销和中美贸易摩擦影响预计偏弱，基本面驱动弱，估值基差修复，套保空间收窄，价格有阶段性修复需求但反弹高度受高库存压制 [9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周四WTI 12月合约涨3.29美元至61.79美元/桶，涨幅5.62%；布伦特12月合约涨3.40美元至65.99美元/桶，涨幅5.43%；SC2511涨10.6元/桶至463.8元/桶，涨幅2.34%，观点为震荡 [1] - 燃料油：周四上期所燃料油主力合约FU2601收涨3.42%，报2752元/吨；低硫燃料油主力合约LU2512收涨2.9%，报3190元/吨，观点为震荡 [3] - 沥青：周四上期所沥青主力合约BU2601收涨2.31%，报3277元/吨，观点为震荡 [3] - 聚酯：TA601昨日收盘涨0.58%至4508元/吨；EG2601收盘涨1.09%至4095元/吨；PX期货主力合约601收盘涨0.71%至6496元/吨，观点为震荡 [5] - 橡胶：周四沪胶主力RU2601涨95元/吨至15245元/吨，NR主力涨80元/吨至12430元/吨，丁二烯橡胶BR主力涨70元/吨至11120元/吨，观点为震荡 [5] - 甲醇：周四太仓现货价格2250元/吨，内蒙古北线价格2040元/吨，CFR中国价格261 - 265美元/吨，CFR东南亚价格324 - 329美元/吨，观点为震荡 [7] - 聚烯烃：周四华东拉丝主流6500 - 6600元/吨，油制PP毛利 - 372元/吨等，PE方面HDPE薄膜价格较上周降40元/吨等，观点为震荡 [7] - 聚氯乙烯：周四华东、华北、华南PVC市场价格有调涨，观点为震荡 [9] 日度数据监测 - 展示能化品种基差日报数据，包括原油、液化石油气、沥青等品种的现货市场、价格、基差、基差率等信息及相关计算说明 [11] 市场消息 - 特朗普对俄两家最大石油公司制裁，美财长宣布制裁对象为俄罗斯石油公司和卢克石油公司，制裁升级增加俄原油生产和出口中断及减产风险 [15] - 科威特石油部长称欧佩克准备必要时提高产量解决市场短缺，今年已提高石油产量目标超270万桶/日，约占全球需求2.5%，但普京表示全球市场替代俄石油需时间 [15] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多种能化品种主力合约收盘价图表 [17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等品种主力合约基差图表 [36] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA等品种跨期合约价差图表 [50] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等跨品种价差图表 [66] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP生产利润等生产利润图表 [76] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，上海财经大学硕士，有十余年期货衍生品市场研究经验 [83] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，扎根国内外能源行业研究 [84] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，金融学硕士，从事天然橡胶等期货品种研究工作 [85] - 甲醇/PE/PP/PVC分析师彭海波，中国石油大学（华东）工学硕士，有多年能化期现贸易工作经验 [86]

原油及地缘政治 - 隔夜国际油价连续第二个交易日反弹，布伦特12合约涨2.5%，地缘风险急剧升温主导油价反弹 [1] - 美国制裁的俄罗斯Rosneft和卢克石油在俄产能和炼能占比分别为46%、40%，欧盟正式通过第19轮对俄制裁，涉及4家中国企业，供应链风险已显现 [1] - 地缘风险带动油市短期震荡偏强，关注24-27日中美马来会谈及后续俄美对话进展 [1] 贵金属 - 隔夜金银反弹，全球局势不确定性强，风险情绪易产生摇摆，短期贵金属可能进入阶段性高位震荡 [2] - 建议暂时观望等待参与机会，关注美国9月CPI数据发布 [2] 有色金属 - 隔夜沪铜增仓延续涨势，市场关注中美商务谈判形势，高金铜比提升铜价多配韧性，国内现铜报85490元，钢联社库减少5700吨至18.98万吨 [3] - 沪铝延续震荡偏强，海外某铝厂因事故减产20万吨，供应维持低速增长预期，铝市表观消费同比基本持平，需求亮点有限 [4] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，价格接近晋豫现金亏损，弱势运行为主 [5] - LME锌库存低位，海外现货偏紧支撑伦锌高位震荡，锌现货出口窗口打开，沪锌在2.15万元/吨存强支撑，上方暂看2.3万元/吨压力 [7] - 进口窗口打开，外盘在1960美元/吨一线存较强支撑，国内炼厂处于减产至复产过渡阶段，SMM铅社库3.77万吨低位，原生铅减产与复产并存，沪铅偏强运行 [8] - 隔夜锡价走高，伦锡关注MA20日均线表现，LME0-3月现货升水升至100美元，9月中国锡精矿进口量低以及缅矿复产动作有限，支持锡价 [10] 电池金属及材料 - 锂价反弹，市场交投回暖，旺季需求仍有表现，市场总库存下降2200吨至13.27万吨，价格快速下滑后下游趁机接货 [11] - 沪镍反弹，消费旺季下游需求复苏有限，纯镍库存增近4000吨至4.77万吨，不锈钢库存暴增50000吨至95.3万吨，技术上看沪镍偏弱 [9] 黑色金属 - 夜盘钢价震荡为主，螺纹表需继续回暖但同比偏弱，热卷需求继续上升，铁水产量维持高位，在政策利好预期及成本端煤焦大涨等因素支撑下，盘面延续反弹态势 [14] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运偏强，港口库存增加明显，铁水高位逐步回落，钢厂盈利率收缩至年内低位，短期走势偏强震荡为主 [15] - 焦炭日内价格上行，焦化第二轮提涨开始，下游铁水维持较高水平，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格或易涨难跌 [16] - 焦煤日内价格上行，近期蒙古政局动荡，市场担忧蒙煤通关量稳定性，炼焦煤总库存环比小幅抬升，价格或易涨难跌 [17] 能源化工 - 燃料油跟随原油成本端延续强势行情，高硫燃料油短期受地缘政治与制裁因素支撑表现偏强，低硫燃料油基本面仍显疲弱，四季度需求有望边际改善 [21] - 沥青延续上行趋势，全国沥青周度开工率环比下滑，11月地炼排产环比大幅下降，社会库库存维持稳定去库，成本端走强助力BU巩固涨势 [22] - 甲醇进口卸货速度不及预期，港口小幅累库，中长期海外装置限气临近，进口供应压力预期减少，价格或震荡偏强运行 [25] - 纯苯期价继续反弹，周度产量继续下降，短期市场担忧重整检修导致供应收缩，中期进口量偏高是主要压力 [26] - PX、PTA受油价反弹提供回升动力，电商销售窗口期及降温带动纺织面料市场好转，织造负荷提振，油价反弹、重整装置检修预期及下游好转等积极因素显现 [30] - 乙二醇国内开工继续回落，华东港口库存下降，供应有收缩预期、下游转好及油价反弹，短期乙二醇反弹，中期依旧有累库压力 [31] 农产品 - 美豆继续上涨，国内豆粕现货普涨，四季度大豆供应整体问题不大，若中美贸易关系持续恶化，明年一季度供应或趋紧，连粕大概率继续振荡 [36] - 四季度棕榈油进入减产周期，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，供应端增幅偏大，短期注意油粕比调整风险，中长期逢低多配植物油 [37] - 生猪期货近月窄幅波动，远月合约创新低，现货小幅上行，四季度猪肉消费存改善预期，但由于供应端压力持续，后期猪价反弹过后，继续维持逢高空思路 [41] - 昨天郑棉继续上涨，新疆机采棉价格稳中偏强，38%净衣分收购报价多在6.4-6.5元/公斤，全国新棉采摘进度为58.8%，同比提高4.7个百分点 [43] - 鸡蛋期货减仓3万手，主力12合约上涨超3%，现货价格绝大部分地区上涨，中期行业后期仍需加快淘汰来进行老鸡产能去化 [42] 软商品及其他 - 期价偏强运行，市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，果农和贸易商看涨热情较高，入库意愿增加 [45] - 昨天纸浆期货继续上涨，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，中国纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨，较上期下降0.3万吨，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松 [47] 股指与国债 - A股市场低位震荡后尾盘拉升，三大指数全部翻红，IH领涨涨幅为0.58，二十届四中全会公报发布"十五五"时期经济社会发展主要目标 [48] - 国债期货全线震荡上行，市场风险偏好相对提振，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]