报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前玻璃市场处于“高库存、弱需求、低利润”的三重压制格局，价格下行趋势未改。短期虽有产线冷修支撑，但未形成系统性减产，且需求方面缺乏实质性需求回暖信号。远月合约贴水结构稳定，反映市场对2026年一季度需求恢复持谨慎态度。本周主力合约持仓量和价格波动继续加剧，反映出市场对玻璃未来走势的悲观情绪。本周产销回落，现货价格下跌，加工厂操作刚需仍是主流，整体去库动能不足，市场对“旺季不旺”预期强化。短期内若需求无显著改善，价格可能延续弱势整理，长期走势仍需依赖需求端的实质性改善或供应端的进一步收缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 浮法玻璃行情分析 - 现货概况：本周浮法玻璃现货价格持续阴跌，区域分化明显。截至2025年11月20日，全国5mm浮法玻璃均价为1,106元/吨，周内下跌45元/吨，跌幅约3.9%。沙河、湖北等主要产区价格走弱，产销率偏低，部分企业为去库采取“以价换量”策略。期货价格维持下跌趋势，主力合约逼近历史低位，市场情绪偏弱。本周玻璃期货总成交量显著放大，11月20日单日成交量达192.29万手，为近期峰值，持仓量维持高位，截至11月21日为194.37万手 [3] - 供给端：周内本溪一600吨/日产线冷修，国内在产日产量降至15.81万吨。全国周度产量111.02万吨，环比 -0.34%，同比 +0.08% [3] - 需求端：需求偏弱难改，截至20251117，全国深加工样本企业订单天数均值9.9天，环比 -8.9%，同比 -24.2%。进入11月，各大区深加工样本持有订单均值环比月初均有下滑。房地产市场持续低迷，终端工程采购意愿低迷，多数加工厂未出现赶工现象，普遍维持刚需补货，市场观望情绪浓厚 [4] - 库存：截止到20251120，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比 +5.6万重箱，环比 +0.09%，同比 +30.72%。折库存天数27.7天，较上期 +0.2天。区域企业库存涨跌不一，整体环比小幅增长，行业呈累库趋势 [4] - 成本利润：本周以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 -206.84元/吨，环比减少19.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润25.79元/吨，环比减少25.47元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润8.52元/吨，环比减少24.00元/吨 [4] 浮法玻璃价格 - 展示了FG主力合约收盘价、FG合约成交/持仓、全国均价及华北、华东、华中地区价格走势等相关数据图表 [6][8] 浮法玻璃现货价格 - 展示了1 - 5价差、01合约、05合约相关数据图表 [10] 浮法玻璃基差 - 展示了沙河地区基差、华中基差相关数据图表 [13] 浮法玻璃供应 - 展示了浮法玻璃开工率、周产量、厂库库存、沙河库存、区域库存（华北、华东、华中、华南）等相关数据图表 [15][16][19] 浮法玻璃需求 - 展示了玻璃深加工厂家订单天数、表观消费量、商品房成交面积、房地产资金到位情况、房地产成交（竣工累计同比、新开工累计同比、施工累计同比、地产竣工和玻璃表需）等相关数据图表 [21][22][23][24][26][27] 玻璃成本利润 - 展示了浮法玻璃成本利润（煤炭燃料、石油焦、天然气）、利润与产量相关数据图表 [29][30]

股价与成交表现 - 11月20日公司股价上涨3.20%，成交额达到14.85亿元 [1] - 当日融资买入额为1.56亿元，融资偿还额为1.88亿元，融资净买入为-3282.26万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计为14.18亿元，其中融资余额14.06亿元，占流通市值的3.58% [1] 融资融券情况 - 当前融资余额超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 11月20日融券偿还2500股，融券卖出6100股，卖出金额46.05万元 [1] - 融券余量15.30万股，融券余额1155.40万元，超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日股东户数为3.14万，较上期增加115.79% [2] - 人均流通股16346股，较上期减少53.66% [2] - 香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股1074.57万股 [2] 机构持仓变动 - 易方达创业板ETF持股905.81万股，相比上期减少152.01万股 [2] - 南方中证500ETF为新进第七大流通股东，持股610.85万股 [2] - 南方军工改革灵活配置混合A持股602.37万股，相比上期减少406.45万股，华夏军工安全混合A退出十大流通股东 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入13.82亿元，同比增长5.17% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.34亿元，同比增长42.23% [2] - A股上市后累计派现6.77亿元，近三年累计派现2.75亿元 [2] 公司基本情况 - 公司成立于1999年1月22日，于2014年9月10日上市 [1] - 主营业务为高性能石英玻璃材料及制品、石英纤维及制品的生产与销售，应用于光通讯、半导体、太阳能、航空航天等领域 [1] - 主营业务收入构成为：石英玻璃材料70.80%，石英玻璃制品28.91%，其他0.30% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 价格方面，沙河安全5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1070.0，周度变化-34.0；沙河长城5mm大板从11月13日的1104.0降至11月20日的1053.0，周度变化-51.0等[2] - 合约价格方面，FG05合约从11月13日的1173.0降至11月20日的1119.0，周度变化-54.0；FG01合约从11月13日的1056.0降至11月20日的989.0，周度变化-67.0[2] - 价差方面，FG 1 - 5价差从11月13日的-117.0变为11月20日的-130.0，周度变化-13.0；01河北基差从11月13日的27.0变为11月20日的34.0，周度变化7.0[2] - 利润方面，华北燃煤利润从11月13日的138.9降至11月20日的91.5，周度变化-47.4；05FG盘面天然气利润从11月13日的-206.3降至11月20日的-245.0，周度变化-38.7[2] - 产销方面，沙河产销76，湖北产销105，华东产销105，华南产销100；沙河工厂产销较弱，贸易商低价1023左右出货一般，期现出货一般；湖北省内工厂990左右，工厂成交略有砖墙，湖北中游期现01 - 60到70，成交弱[2] 纯碱 - 价格方面，沙河重碱从11月13日的1190.0降至11月20日的1130.0，周度变化-60.0；华中重碱从11月13日的1210.0降至11月20日的1140.0，周度变化-70.0[2] - 合约价格方面，SA05合约从11月13日的1305.0降至11月20日的1232.0，周度变化-73.0；SA01合约从11月13日的1239.0降至11月20日的1158.0，周度变化-81.0[2] - 价差方面，SA01沙河基差从11月13日的-49.0变为11月20日的-28.0，周度变化21.0；SA月差01 - 05从11月13日的-66.0变为11月20日的-74.0，周度变化-8.0[2] - 利润方面，华北氨碱利润从11月13日的-278.4降至11月20日的-338.4，周度变化-60.0；华北联碱利润从11月13日的-377.5降至11月20日的-437.5，周度变化-60.0[2] - 产业方面，重碱河北交割库现货报价在1100左右，送到沙河1130左右；上游库存去化，交割库微累，整体微去[2]

湖南省人大财经委及常委会预算工委工作机制 - 创新构建代表建议督办体系，通过建议全覆盖、领导全参与、处室全流程、评价全方位推动高质量办理 [1] - 设立详细督办台账，实行“周调度、月安排”动态管理，确保每件建议有人抓、有人管、有人督 [2] - 建立常态化跟踪回访机制，重点询问“沟通是否充分”、“答复是否认可”、“措施能否落地”，而非追求表面满意率 [2] 代表建议办理成效 - 推动423件对口督办建议高效办理，并与省“十五五”规划编制、立法、监督等工作深度融合 [3] - 通过随机回访，推动53件建议中的4件“基本满意”和1件“不满意”建议获得“二次办理”机会，确保件件有着落 [2] - “网约车、巡游出租车管理类”建议推动10部门联合出台指导意见，使网约车订单合规率提升至74% [3] 具体产业支持案例 - 针对湖南邵虹特种玻璃股份有限公司的资金需求，通过重点督办，成功为其争取工信部及省级专项资金共7100万元 [1] - 推动省发展改革委吸纳“低空经济发展”建议，并配套设立产业基金、开通示范航线 [3] - 长沙市近万名巡游车驾驶员实现网约接单，收入显著提升 [3]

价格与持仓表现 - 玻璃期货价格在9月25日2601合约创近期新高1282元/吨后持续大幅下跌，截至11月20日最低跌至989元/吨，跌幅超过20% [1] - 总持仓量从9月25日的165.5万手最高增长至11月14日的256.8万手，增幅55.2%，持仓量创历史新高 [1] - 玻璃期货持仓量在2025年以前突破200万手仅在2023年7月初出现过一次，最高204.5万手 [4] - 截至11月18日，玻璃期货前20席位持有多单133.45万手，持有空单167.40万手，前20净多持仓为-33.95万手，主力空头占据明显主导地位 [4] 生产成本与利润 - 以天然气为燃料的浮法工艺占比最大，为59.38% [5] - 截至11月14日当周，以天然气为燃料的浮法工艺生产毛利为-187.7元/吨，以煤炭为燃料的浮法工艺生产毛利为51.26元/吨，以石油焦为燃料的浮法工艺生产毛利为32.52元/吨 [5] - 近60%的浮法玻璃生产亏损严重，40%左右略有盈利 [5] - 沙河地区4条燃煤生产线从11月2日起集中停产冷修，涉及产能2400吨/天 [6] - 消息传出后沙河地区玻璃贸易商纷纷囤货，11月2日产销率达到166%，11月3日玻璃期货盘中大涨超过3% [6] 供需与库存状况 - 截至10月31日当周，浮法玻璃厂内库存为6579万重箱，全年"金九银十"逆势累库322.4万重箱，库存积累至历史同期第二高 [8] - 2025年1—10月国内浮法玻璃产量为4807.76万吨，同比下降7.5% [9] - 2025年1—10月房地产累计竣工面积3.49亿平方米，同比下降16.9%，按房地产占玻璃需求70%计算，对玻璃需求下降幅度约11.8% [9] - 2025年1—10月国内汽车产量为2766.12万辆，同比增长13.1%，按汽车占玻璃需求20%计算，对玻璃需求增长幅度约2.6% [9] - 综合房地产和汽车行业，玻璃需求下降约9.2%，相比产量下降幅度7.5%，需求端减少大于供给端减少 [9]

公司运营与资金支持 - 湖南邵虹特种玻璃股份有限公司高端基板玻璃生产线一度面临停产，反映出基板玻璃产业投资密集、研发周期长、资金需求大的行业特点 [1] - 公司成功获批工业和信息化部及省级专项资金共计7100万元，解决了政策资金支持问题 [1] 政府支持与产业发展 - 湖南省人大创新构建督办体系，通过代表建议全覆盖、领导督办全参与等方式，推动建议高质量办理 [1] - 代表建议与省“十五五”规划编制、立法、监督等工作深度融合，推动423件对口督办建议高效办理 [3] - 推动省发展改革委吸纳“低空经济发展”建议编制专项规划，并配套设立产业基金、开通示范航线 [3] - “网约车、巡游出租车管理类”建议推动10部门联合出台指导意见，网约车订单合规率提升至74% [3] 建议办理与实效追踪 - 建立常态化跟踪回访机制，关注“沟通是否充分”、“措施能否落地”等关键问题，而非追求表面满意率 [2] - 对评价为“基本满意”和“不满意”的建议进行“二次办理”，今年内随机抽取的53件建议中有4件“基本满意”和1件“不满意”获得重新研究机会 [2]

股东信息 - 截至2025年11月10日，公司股东总数为95919户 [1]

公司主营业务 - 公司主营业务为玻璃产品的研发、制造与销售 [2]

公司国际化布局现状 - 公司是国内最早出海的玻璃企业之一 已在马来西亚建成浮法及光伏玻璃生产基地 [1] - 马来西亚基地已形成一体化经营链 沙巴古达硅砂矿及配套码头的投运构建起"资源-生产-销售"一体化海外供应链 [1] - 公司海外产能占比达20% 且占比逐年提升 [1] 公司光伏玻璃业务 - 公司光伏玻璃已供应头部客户 业务覆盖隆基 晶科等国际头部组件厂商 [1] 未来海外发展规划 - 针对海外市场机遇 公司董事会尚未就新的海外项目作出投资决策 [1] - 公司无应披露而未披露的事项 后续若有海外项目投资建设等重大事项将按规定及时披露 [1]

公司市场地位与运营表现 - 在浮法玻璃领域，公司市占率维持在10%-11%，持续稳居行业第一梯队 [1] - 2025年第三季度，公司浮法玻璃去库节奏加快，存货较二季度下降，目前库存维持正常水平 [1] - 公司依托成熟工艺、高效能源优化技术及规模化运营形成成本优势 [1] 上游资源与供应链优势 - 公司拥有超过2亿吨的行业领先硅砂资源储量，极高的自给能力有效平抑原料市场价格波动风险并保障产品品质稳定性 [1] - 通过集中化、战略化及全球化采购策略，构建多维协同供应链，实现对原燃料（如纯碱、石油焦等）在成本、品质与时效上的精准控制 [1] - 凭借规模化经营议价能力，与管道天然气供应商深度合作，形成兼具低成本和高稳定性的能源保障体系 [1] 产品策略与市场拓展 - 公司坚持以市场需求为导向，动态调整产品策略，积极消化产能 [1] - 通过拓展高端及细分市场、深化差异化竞争策略、丰富产品体系、开发新应用渠道等方式提升高附加值产品占比 [1] - 优化出货节奏、提升海外订单质量，提高对价格波动的抵御能力 [1]