股价表现 - 8月7日盘中上涨6.42%至25.605美元/股 成交额2003.81万美元 总市值3.68亿美元 [1] 财务数据 - 2025年6月30日收入9794.3万美元 同比增长21.52% [1] - 归母净利润-2748.1万美元 同比减少7.32% [1] - 2025财年中报基本每股收益-0.11美元 [1] 公司背景 - 原名华米公司 现名Zepp Health Corporation 基于云的健康服务提供商 [1] - 拥有全球领先的智能可穿戴技术 [1] - 中国首家登陆美国资本市场的智能硬件创新公司 2018年2月纽交所上市(代码ZEPP) [1] 战略定位 - 使命为"科技连接健康" 采用"芯端云"战略布局芯片/可穿戴终端/健康云服务 [1] - 通过AI算法和大数据分析提供7x24小时健康监测服务 [1] - 目标构建全球健康生态 集成可穿戴技术至物联网 [1] 数据来源 - 新闻源自金融界 作者行情君 [2]

产品发布 - 公司发布首代扫地机器人DJI ROMO，三款机型国内市场售价分别为DJI ROMO S（水箱版）4699元、DJI ROMO A（水箱版）5399元及DJI ROMO P（水箱版）6799元 [1] - 产品拥有无人机同款环境感知及智能路径规划能力，运用机器学习感知算法识别家中绝大多数障碍物，包括超薄卡牌或粗细仅为2毫米的充电线 [1] - 产品配备高性能双目鱼眼视觉传感器和三颗广视角固态激光雷达，视角宽广，能避免因盲区而卡困，融合多个传感器数据深度感知周遭环境 [1] 技术创新 - 产品采用行业首创的高压自冲洗系统，无需用户干预，构建从清洁到自维护的全自动链路 [1] - 产品配备消声舱，能有效吸收风道噪音，降低噪声污染 [1] - 公司将一款扫地机器人设计为透明状以展示内部零部件，体现对所用材料的自信 [2] 产品定位 - 公司首次从空中智能领域转向家庭清洁场景的全新探索，不是简单的场景迁移 [2] - 产品针对用户对品质生活的追求，提供更可靠的避障、更聪明的建图和路径规划、更安静和省心的使用体验 [2] - 研发团队以非行业固有思维解决问题，站在外来者角度进行创新改进，使用了不少行业所没有的功能 [2]

公司产品发布 - 大疆发布首款扫地机器人产品ROMO [1] - 该产品为扫拖一体机型 [1]

公司基本情况 - 公司是国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，国家高新技术企业，国家"专精特新"小巨人企业 [2] - 主营业务覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网及智算四大领域 [2] - 产品布局广泛，满足AI高性能算力、机器人、智慧教育、智慧办公等多种AI场景需求 [2] 财务数据 - 智算业务2025年半年度实现营业收入2.98亿元，同比增长15.31%，净利润1.62亿元 [4] - 智算业务毛利率高达84.71% [4] - 2025年半年度信用资产减值准备计提金额1,006万元，较同期增加1,176万元 [6] - 扣非净利润增速77.18%，略低于归母净利润增速，差异主要来自购买银行理财产品形成的收益 [6] 业务发展 工业物联网 - 工业物联网业务毛利率提升至25.64% [3] - 已与比亚迪、理想汽车、汇川技术、杰普特、海康威视等知名企业建立合作关系 [4][6] - 全国经销商网点布局达到60-70家 [4] - 预计2025年工业物联网业务将继续维持高速增长 [4] 智算业务 - 发布腾云HAT云平台，解决算力资源匮乏、算力扩展受限、利用率低等难题 [4] - 已与国内知名互联网大厂、金融客户、IDC厂商及国企客户开展合作 [4] AI+国产化战略 - 在鸿蒙生态方面，已完成多款硬件产品与开源鸿蒙系统的适配 [3] - 信创领域基于兆芯、飞腾、海光、龙芯等平台开发了多款产品 [3] - 通过参股深圳华清同创科技有限公司推进信创领域的自主品牌建设 [3] 市场与客户 - 工业物联网板块核心产品包括工控主板、工控整机、机器视觉及机器人控制器等 [6] - 已与工业自动化、医疗、能源、轨道交通、汽车电子等领域的多家头部企业建立深度合作关系 [6]

商报讯（记者 张宇帆 通讯员 应梦悦）从生产车间复杂装配的熟练操作，到展会上为大家递出的现磨咖 啡，再到开渔现场第一网江鲜的运送……如今，人形机器人正以其多样形态，悄然重塑着我们工作、消 费与生活的日常空间。 日前，智联招聘发布了二季度人才快报，报告数据显示，先进制造业领域多个关键赛道招聘需求呈现爆 发式增长。其中，人形机器人以398.1%的增速居于榜首，军工制造和新材料产业也分别实现了超过76% 和72%的显著增长。 科研技术类岗位为核心需求 在新材料行业主要招聘的职业中可以看到，主要包括普工/操作工、材料工程师、质检员、材料工艺工 程师等核心岗位，并呈现出"基础岗+技术岗"的人才结构特征。 招聘职位数占比上，各职业占比相对均衡，其中普工/操作工作以4.5%的招聘职位数占比位列第一，材 料工程师以3.3%的占比紧随其后。而招聘职位数同比增速上，材料工程师以236.0%的增速位列第一， 质量管理/测试以177.9%次之。薪资待遇上，高分子材料工程师平均招聘月薪最高，为13336元，化工研 发工程师、材料工艺工程师、材料工程师等岗位的薪资也在万元以上。 与此同时，在航空航天产业加速突破的背景下，行业对技术创新与 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 报告公司核心家用摄像机产品地位稳固，智能锁、云服务等业务成长路径清晰，在视觉技术及AI等领域储备扎实，在AIoT赛道具备先发优势 [2] - 调整2025-2026年归母净利润预测（前值为7.74/9.51亿元），引入2027年预测，预计公司2025-2027年归母净利润为5.80/6.91/8.51亿元，对应EPS为0.74/0.88/1.08元，PE为48X/40X/32X [2] 业绩表现 - 2025H1实现营收28.27亿元，同比+9.45%，归母净利润3.02亿元，同比+7.38% [3] - 2025Q2实现营收14.47亿元，同比+7.48%，归母净利润1.64亿元，同比+4.95% [3] 业务分析 智能硬件产品 - 家居摄像机2025H1实现营收15.48亿元，同比+7.22%，2024Q1至2025Q1出货量蝉联全球第一 [3] - 智能入户业务2025H1营收4.36亿元，同比+32.99%，智能锁线上销售额份额进入TOP4 [3] - 智能服务机器人上半年收入0.60亿元，同比+9.36% [3] 云平台服务 - 物联网云平台服务收入5.55亿元，同比+12.20%，占主营业务收入19.27%，毛利率72.09% [3] - 推进HomePlay OS架构演进与代理服务研发，布局萤石云平台全栈开放项目 [3] 盈利水平 - 2025H1毛利率43.59%，同比+0.25pct，归母净利率10.70%，同比基本持平 [3] - 销售/管理费用同比+19.18%/10.06%，研发/财务费用同比基本持平 [3] 财务健康度 - 2025H1经营活动现金流净额同比大幅增长，收现比119.61%，期末现金及现金等价物余额37.79亿元 [3] - 应收账款和存货规模较2024年末分别下降4.71%和2.39%，存货周转率同比稳定 [3] 技术及海外布局 - 发布萤石蓝海大模型2.0，增强感知、理解、记忆领域算法能力 [3] - 2025H1海外收入占比37.64%，同比+25.42%至10.64亿元，注重多元化区域选择和渠道拓展 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入60.28/68.17/78.41亿元，同比增速10.77%/13.09%/15.01% [4] - 预计2025-2027年归母净利润5.80/6.91/8.51亿元，同比增速15.14%/19.01%/23.29% [4]

公司融资与业务进展 - 智能宠物硬件品牌星联未来完成数千万元Pre-A轮融资 由零一创投领投 零以创投和麟阁创投跟投 去年12月完成千万元天使轮融资[1] - 公司由前华米科技海外业务副总裁毛汉勇和研发副总裁顾岩联合创立 拥有智能硬件行业经验 涉及智能可穿戴产品 OS系统 健康云服务和AI Coach助手开发[1] - 首款AI宠物智能项圈上线不到三个月实现数百万美元销售额 在亚马逊会员日取得该品类新品第一名[1] - 本轮融资将用于宠物定位项圈与卫星追踪器迭代量产 海外渠道拓展 以及数据服务化建设[1] - 与北美知名宠物保险公司Fetch Pet Insurance建立战略合作 结合数据进行服务开发和算法优化 可能打通硬件到保险医疗食品的链路[2] 产品与技术优势 - 专注于将AI与智能穿戴技术融入宠物领域 打造硬件+数据+生态的科学养宠方案[1] - 定位项圈/追踪器以高频佩戴+数据闭环形态填补市场缺口 提供可交易的行为与健康信号 建立品牌与用户间的订阅关系[2] - 早期精准切入定位+训练+健康等高频场景 快速跑通硬件+订阅商业闭环 通过数据驱动训练引擎重构人宠互动[2] 行业市场格局 - 全球宠物行业增长迅猛 美国市场拥有1.64亿只猫和狗[3] - 相比上游食品营养品和下游医疗保险零售 智能宠物设备集中度较低 硬件品牌仍有较大空间[3] - 欧洲宠物GPS服务商Tractive收购玛氏旗下智能项圈企业Whistle Tractive服务全球超140万活跃用户 覆盖175个国家和地区 2024年ARR服务收入超1亿美元 Whistle2016年被玛氏以1.17亿美元收购[3] 资本与战略视角 - AI+硬件是长期向好发展的全球赛道 中国企业在供应链与产品创新上具备显著优势[2] - 全球宠物市场发生结构性智能化变革 宠物可穿戴设备领域存在产品升级和AI赋能巨大空间 中国团队有机会在全球竞争中占据独特优势[3]

公司概况 - 公司名称：九号公司 - 财报时间：2025年第二季度及上半年 财务表现 **2025年第二季度** - 营收66.3亿元，同比增长61.54%[2] - 归母净利润7.86亿元，同比增长70.77%[2] - 剔除股份支付费用后归母净利润8.88亿元，同比增长83.76%[2][5] **2025年上半年** - 营收117.42亿元，同比增长76.14%[3] - 归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%[3] - 扣非归母净利润13.12亿元，同比增长125.32%[3] - 经营活动现金流净额36.53亿元，同比增长46.94%[3] - 毛利率30.39%，同比增加1.48个百分点[3] - 归母净利率10.57%，同比增加1.64个百分点[3] - 期间费用率14.89%，同比下降2.98个百分点[3] 业务表现 **电动两轮车业务** - 2025年上半年销量130.87万台，收入39.6亿元[6] - 毛利率超25%，EBIT margin超13%[2][7] - 中国区门店超9,000家，目标冲刺1万家[4][17] - 电销目标：单店年销量800-1,000台[4][17] - 2025年销量目标从380万台上调至400万台[4][31] - 2026年销量目标超500万台[4][31] - 女性用户占比因Q系列产品提升8-10个百分点[21] **电动滑板车业务** - ToB与ToC比例2:1，ASP从2,000元提升至2,400元[2][19] - 欧洲市场占有率连续超40%[2][19] - EBIT margin排名第二，仅次于电动两轮车[19] **割草机器人业务** - 重点布局线上渠道（如亚马逊）[2][9] - 无边界产品占比从2024年30%提升至2025年60%-70%[26][29] - 2025年EBIT margin超25%，长期目标15%-20%[26][27] - 2025年销量预计翻倍以上增长[4][31] **Ebike业务** - 2025年主攻美国市场，2026年重点转向欧洲[10] - 技术创新：传动系统、垂直整合电池/电机[10] - 计划收取软件费并探索O2O模式[10] **全地形车业务** - 2025年上半年收入3.23亿元，销量8,000台[6] - 欧洲市场表现良好，暂缓美国市场拓展[25] 战略与创新 **智能化升级** - 凌波操作系统（Nimble OS）整合AI与云端算力，支持哨兵模式、车道维持等功能[28][29] **渠道与门店策略** - 大店模式试点：山东临沂、上海、东莞[8] - 淘汰低效门店，九成以上门店盈利[18] **海外布局** - 电动滑板车产能转移至越南以规避关税[24] - 全地形车考虑墨西哥、泰国等产地[24] 市场与行业趋势 **割草机器人市场** - 全球私家花园1.5亿块使用割草设备，80%集中在欧美[26] - 无边界产品渗透率或从2%增至17%[30] **反内卷趋势** - 两轮车行业3,000元以上价位占比达40%-50%[32] 风险与挑战 - 美国市场关税不确定性影响全地形车业务[25] - 割草机器人市场竞争加剧[9][30] 其他 - 存托凭证询价转让2%，因排队顺序非主动减持[23] - 软件使用费（年费）收入预计翻倍至1亿多元，续费率65%-70%[2][7]

市场机会与战略定位 - 北美庭院花园数量达1亿个 占全球40%市场份额 远超欧洲国家[1] - 北美平均庭院面积更大 气候多样导致草种粗硬 欧洲产品难以满足需求[1] - 公司选择半自动化方案作为切入点 通过遥控操作降低用户信任壁垒[2][8] - 差异化定位避开欧洲同质化竞争 欧洲市场存在20%-30%降价清库存现象[5] - 北美市场渗透率仅2% 地形复杂且用户需求多元 技术挑战更高但避免内卷[6] 产品设计与技术创新 - 首款产品Mowrator S1采用21英寸刀盘设计 匹配北美主流市场需求[15] - 配备自研遥控器 达到大疆级别操控精度 具备防水防尘特性[13] - 采用四轮底盘设计 爬坡能力达38度 未来配件可支持45度斜坡[14][16] - 切割功率1600瓦 可处理灌木丛等恶劣环境 支持模块化功能扩展[16][19] - 前端采用电子皮肤防撞条 碰撞时立即停止 3位员工耗时一年研发[14] 商业化进展与运营表现 - Kickstarter众筹金额达百万美金 3个月内完成全部交付[4] - 累计出货量数千台 平均客单价2400美元[4][5] - 2025年销售额同比增长超5倍 退货率仅0.5% 售后率低于5%[20] - 商业化首年实现3个月收支平衡 预计今年实现盈利[20] - 线上渠道为主 线下聚焦专业园林工具经销商 毛利率支撑渠道分成[33] 供应链与生产管理 - 优先选择新能源汽车供应商 确保生产标准和交付稳定性[24] - 通过"设计先行"控制成本 而非依赖供应链压缩[26] - 产品定型前完成供应链匹配验证 避免交付延迟和良品率问题[28] - 采用全金属架构确保设备稳定性 应对北美复杂地形[29] 产品迭代路径与研发规划 - 第一代聚焦机械创新 解决切割能力和脱困爬坡痛点[29] - 第二代将升级"大脑"能力 实现环境感知和自主决策[29] - 计划明年旺季推出全自动化产品 需克服数据收集合规挑战[31][32] - 拒绝推出不成熟产品 坚持充分测试验证后再上市[32] 用户洞察与市场策略 - 通过直接沟通和建用户群收集需求 开发特定配件和优化耗材[36][37] - 欧洲市场90%为个人消费者 老年人口比例高需求更突出[34] - B端被视为"采购量更大的C端" 现阶段优先聚焦C端用户[34] - 选择"走窄门"策略 避开拥挤的欧洲市场和全自主方案赛道[39]

中国资产海外市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数一度大涨超1.8% [1] - 三倍做多富时中国ETF盘中最高涨幅超6% [1] - 两倍做多中国互联网股票ETF一度大涨近5% [1] - 热门中概股华米科技股价盘中最高暴涨超48% 年内累计涨幅扩大至570% [1] - 新氧大涨超10% 小马智行涨超7% 富途控股与禾赛大涨超6% 小鹏汽车等涨超4% [1] 外资配置策略转向 - 主动外资时隔41周首度回流港股市场 为去年10月以来首次 [3] - 主动外资单周净流入港股与ADR市场429万美元 结束连续40周流出态势 [3] - A股市场外资流出规模从前一周2亿美元收窄至930万美元 [3] - 在美国上市的中国ETF连续三周录得净流入 [3] - 2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元 扭转过去两年净减持态势 [3] - 高盛将未来12个月MSCI中国指数目标点位从85点上调至90点 维持"超配"评级 [3] 市场前景与外部环境 - 美联储9月降息25个基点概率升至94.4% 货币政策环境有利中国资产 [4] - 美股道指、纳指、标普500指数均收涨超1% 为5月以来最大单日涨幅 [4] - 机构建议增加非美元资产投资配比 A股及H股将受益于国际资金流入 [4] - 受益于国内强政策预期及弱美元环境 中国权益资产预计下半年跑赢海外市场 [4]