投资评级 - 报告对宇瞳光学的投资评级为“买入”，并予以“维持” [7] 核心观点与业绩表现 - 报告认为宇瞳光学作为新消费硬件隐形光学龙头，正正式进入发展黄金期 [1][5] - 公司2025年三季报显示业绩强劲：报告期内实现总收入23.62亿元，同比增长18.49%；归母净利润1.88亿元，同比增长40.99%；扣非净利润1.86亿元，同比增长49.29% [1][5] - 单季度（Q3）增长加速：收入达9.46亿元，同比增长27.06%，环比增长18.22%；归母净利润0.8亿元，同比增长64.91%，环比增长36.96%；扣非净利润0.83亿元，同比增长68.27%，环比增长42.44% [1][5] - 单Q3净利率达到8.5%，扣非净利率为8.73%，显示公司费用率管控良好 [12] 业务驱动力与成长曲线 - **模造玻璃业务是核心驱动力**：三季度该业务收入受益于全景相机、运动相机等新消费市场拉动，预计单Q3收入同环比大幅提升；上半年模造玻璃收入约1.8亿元（含汽车类相关部品及新消费市场） [12] - **安防镜头业务基本盘稳固**：能为公司提供持续稳定的现金流和利润贡献 [12] - **车载光学业务为第二成长曲线**：正处于行业需求爆发和公司市场份额提升的双重上升通道中，成长空间广阔 [12] - **潜在新机遇**：安卓旗舰手机的外置长焦增距镜头存在从0到1的机会，公司计划推出降本版以适配客户中低端机型 [12] 未来展望与盈利预测 - 报告看好公司在大疆、影石、Meta、Apple等客户的运动相机/全景相机/无人机/AI眼镜/IP Camera的模造玻璃及镜头市场的发展潜力 [12] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.94亿元、4.79亿元、6.43亿元 [12] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.79元、1.28元、1.72元 [17] - 预计公司净资产收益率（ROE）将从2025年的10.9%提升至2027年的17.2% [17]

减持计划概述 - 公司控股股东、实际控制人的一致行动人荆州市五方群兴光电技术服务中心（有限合伙）计划减持公司股份不超过2,688,400股，占公司总股本（剔除回购专户股份）的0.93% [1] - 减持计划期间为2025年8月15日至2025年11月14日，通过集中竞价或大宗交易方式进行 [1] - 减持股份来源为公司首次公开发行前股份 [2] 减持计划完成情况 - 截至2025年11月14日，该减持计划已实施完成且期限届满 [1] - 本次减持的股份数量为2,688,400股，与预披露计划一致 [1][3] - 减持价格区间为每股14.76元至15.79元 [2] 减持影响说明 - 本次减持不会导致公司控制权发生变更 [4] - 本次减持不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [4] - 减持行为遵守了《公司法》、《证券法》及深圳证券交易所的相关规定 [3]

控股股东增持情况 - 公司控股股东四川金舵通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份377万股 [1] - 累计增持股份约占公司总股本0.53% [1] - 累计增持金额为人民币2606万元，不含手续费 [1]

公司运营与财务管理 - 公司于11月15日公告已办理完毕募集资金现金管理专用结算账户的注销手续 [1] - 该专用结算账户内的资金已全额转回募集资金专户且公司无后续使用计划 [1] - 此次注销的账户开立于2023年4月11日开户行为交通银行厦门大唐支行 [1] - 账户开立信息曾于2023年4月13日通过编号为2023-011的公告对外披露 [1] - 账户注销是基于资金已全部转回且无后续需求的常规操作未对公司生产经营及募集资金使用计划产生影响 [1] 公司治理与合规 - 账户注销工作依据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号-规范运作》相关规定完成 [1] - 公司董事会表示将严格按照募集资金管理制度要求规范使用募集资金确保资金安全 [1]

板块整体表现 - 光学光电子板块整体下跌0.96%，表现弱于上证指数（下跌0.97%）和深证成指（下跌1.93%）[1] - 板块内个股表现分化，华映科技以9.94%的涨幅领涨，奥来德以-10.66%的跌幅领跌[1][2] 领涨个股表现 - 华映科技涨幅最大，达9.94%，收盘价5.31元，成交额6.61亿元[1] - 合力泰上涨3.10%，收盘价3.33元，成交额10.55亿元[1] - 清越科技、鸿合科技、光莆股份涨幅均超过2.7%[1] 领跌个股表现 - 奥来德跌幅最大，为-10.66%，收盘价25.48元，成交额3.60亿元[2] - 万润科技下跌9.67%，成交额高达21.59亿元[2] - 腾景科技、示大维格、奥比中光跌幅均超过4.4%[2] 板块资金流向 - 光学光电子板块整体主力资金净流出6.45亿元[2] - 游资资金净流入2012.16万元，散户资金净流入6.25亿元[2] - 华映科技主力资金净流入4.33亿元，主力净占比高达65.49%[3] - 合力泰、东田微、欧菲光主力资金净流入均超过2500万元[3]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营收23.62亿元，同比增长18.49%，归属于上市公司股东的净利润1.88亿元，同比增长40.99%，扣非净利润1.86亿元，同比增长49.29% [8] - 2025年第三季度营收18.22亿元，同比增长27.06%，环比增长9.46%，归属于上市公司股东的净利润0.80亿元，同比增长64.91%，环比增长36.96%，扣非净利润0.83亿元，同比增长68.27%，环比增长42.44% [8] - 业绩增长驱动因素包括营收增长、产品结构优化、海外营收占比上升、新消费业务快速增长、综合毛利率较上年同期提升1.7个百分点 [8] 新消费业务 - 新消费业务受益于全景相机、运动相机、民用无人机、AI眼镜等市场拉动，玻璃非球面镜片需求旺盛 [8] - 安卓旗舰手机外置长焦增距镜头自2025年二季度面市以来市场反馈正向，国内手机头部公司积极跟进 [8] - 公司间接向运动相机、AI眼镜厂商供应玻璃非球面镜片，间接向无人机厂商供应主摄镜头和镜片，向手机厂商供应外置长焦增距镜头 [8] - 手机外置微单镜头2025年试水，市场反馈较好，目前总体出货规模约20-30万只，相对于全球约10亿部安卓手机渗透率极低 [9] 模造玻璃业务 - 模造玻璃（非球面玻璃镜片）按公司目前产品结构月产能约600万片，部分销售部分自用，处于满产状态且供不应求 [9] - 计划到2025年底扩产至月产能800万片 [9] 智能驾驶业务 - 2025年前三季度全资子公司玖洲光学车载镜头营收同比增长约34% [9] - 全资子公司汽车视觉HUD及激光雷达光学件营收同比增长约160% [9] - 2024年车载镜头出货量全球占比10%，位居第三，但产品结构亟待提升 [9] - 汽车视觉产能爬升，出货量逐月增长，Q3客户加单增长势头较好 [9] 客户合作与业务拓展 - 与玉晶光电（Meta、Apple、Google等客户AI眼镜、IPCamera重要合作伙伴）合作紧密，合作规模持续攀升 [9] - 与大疆、影石等厂商未形成直接交易，但公司非球面玻璃镜片产品间接应用于运动相机、全景相机、无人机 [8] - 未来业务增量包括模造玻璃在新消费领域应用、智驾升级（车载镜头、HUD、激光雷达、智能车灯）、手机玻塑结合镜头、光波导镜头、红外镜头模组等 [9] - 手机玻塑结合摄像头中的小型玻璃非球面镜片处于样品阶段，暂未量产出货 [8]

公司活动安排 - 公司将于2025年11月20日参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动 [2] - 该活动由深圳证监局和中证中小投资者服务中心指导 深圳上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办 [2] - 活动旨在加强与投资者的互动交流 [2]

限制性股票激励计划授予登记完成情况 - 公司于2025年10月24日完成暂缓授予部分限制性股票的授予 [2] - 暂缓授予部分限制性股票将于2025年11月20日上市 [2] - 本次暂缓授予的登记人数为2人 [2] - 本次暂缓授予的股票数量为23.28万股 [2] - 本次暂缓授予的股票价格为每股8.11元 [2] - 股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [2]

业绩补偿完成情况 - 全资子公司未实现2015年重大资产重组承诺业绩 导致业绩补偿义务人需进行补偿 [1] - 苏州松禾等8家业绩补偿义务人已完成股份补偿 补偿股份数量为12,065,449股 该部分股份已过户至公司回购专用账户并计划于11月14日注销 [1] - 本次回购注销完成后 公司总股本将变为2,751,447,394股 [1] 未履行补偿义务及风险 - 业绩补偿义务人左洪波、褚淑霞共计应补偿390,706,608股 [1] - 左洪波、褚淑霞所持公司股份已全部被司法冻结 [1] - 公司对左洪波、褚淑霞的业绩补偿股份和现金的追索存在重大不确定性 [1]

板块整体表现 - 光学光电子板块在11月13日整体上涨0.34%，表现优于上证指数（上涨0.73%）但弱于深证成指（上涨1.78%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股天山电子单日涨幅达8.01%，而领跌股维信诺单日跌幅为4.36%[1][2] 领涨个股表现 - 天山电子领涨板块，收盘价为29.65元，成交量为19.34万手，成交额为5.68亿元[1] - 戈碧迦涨幅为4.99%，收盘价41.20元，成交额2.36亿元[1] - 木林森涨幅为4.71%，成交量为45.08万手，为涨幅前十个股中成交量最大[1] 领跌个股表现 - 维信诺跌幅最大为4.36%，成交额达7.82亿元，成交量81.04万手[2] - 乾照光电跌幅为4.05%，成交额高达13.06亿元，为所有个股中最高[2] - 腾景科技尽管股价下跌2.14%，但收盘价119.59元，为板块内股价最高个股[2] 板块资金流向 - 光学光电子板块整体呈现主力资金净流出3.43亿元，而游资和散户资金分别净流入1902.74万元和3.24亿元[2] - 万润科技获得主力资金净流入3935.58万元，为板块内最高[3] - 天山电子虽股价领涨，但主力资金净流出5828.69万元，主力净占比为-10.26%[3]