销售职位 - 安捷伦科技（中国）有限公司招聘整机销售，薪资范围10k-20k·13薪，要求化学、药学等相关专业本科及以上学历，熟练掌握色谱学科理论，具备2年以上相关分析仪器类产品销售/应用/支持经验 [2][3] - 常州磐诺仪器有限公司招聘气相气质销售，薪资范围8k-12k·13薪，要求具有一定理工科背景（分析化学、化工等专业优先） [4] - 莱伯泰科招聘销售工程师，薪资范围8k-12k·12薪，要求分析化学、应用化学等相关专业，有一定的销售经验或实习经验 [5][6] - 上海闪谱生物科技公司招聘分析液相销售工程师，薪资范围20k-30k·12薪 [7][8] - 赛卡姆(北京)科学仪器有限公司招聘区域销售经理，薪资面议，要求生物、化学等相关专业本科及以上学历，熟悉色谱仪相关仪器，相关仪器行业2年以上销售经验，1年以上团队管理经验 [9][10] - 科诺美(北京)科技有限公司招聘科学仪器销售经理，薪资范围10k-20k·20薪，要求专科及以上学历，分析化学、食品等相关专业优先，超过3年以上面向医疗、制药等行业领域客户经验 [11][12] - 瑞思泰康招聘销售工程师，薪资范围10k-20k·12薪，要求化学、分析化学等专业大专以上学历，有食品、环境等相关行业3年以上色谱销售经验 [13][14] - 上海岩征实验仪器有限公司招聘销售工程师，薪资范围10k-20k·12薪，要求一年以上仪器仪表机械设备等相关产品销售经验 [15][16] - 仪真分析仪器有限公司招聘销售工程师，薪资范围10k-20k·12薪，要求专业对口，具备化学分析、机电或仪器设计本科学位或以上，具备5年以上仪器安装及维修经验 [19][20] 售后职位 - 日立科学仪器(北京)有限公司招聘电镜应用工程师，薪资范围8k-12k·12薪，要求硕士学历及以上，材料、半导体等相关专业，三年以上相关工作经验，熟练操作电子显微镜制样分析 [17][18] - 北京普立泰科仪器有限公司招聘售后服务工程师，薪资范围10k-15k·12薪，要求化学、环境等相关专业硕士以上学历，具有较强的电气知识和电子技术知识，能够逻辑地分析和判断化学实验室仪器故障 [20][21] - 上海林理仪器有限公司招聘无机分析售后工程师，薪资范围10k-30k·13薪，要求具有2年以上该类售后工程师工作经验，熟悉仪器操作，能独立判断仪器故障问题 [22] - 仪器在线服务工程师招聘，薪资范围8k-10k·12薪，要求统招本科及以上学历，医药、化工等相关专业，有色谱方面相关工作经验 [23][24] - 东南科仪招聘安捷伦产品销售专员，薪资范围7k-13k·12薪，要求有一到两年的气液相使用经验，理工科大专及以上学历，化学分析等相关专业优先 [25] - 北京京科瑞达科技有限公司招聘售后工程师，薪资范围7k-12k·12薪，要求化学、环境等相关专业本科及以上学历，具有色谱、光谱或质谱仪器安装、培训、调试、维修工作经验 [25] - 湖南瓴峰仪器设备有限公司招聘售后工程师，薪资范围6k-10k·12薪，要求化学、环境等相关专业本科及以上学历，具有色谱、光谱或质谱仪器安装、培训、调试、维修工作经验 [26] - 上海美谱达仪器有限公司招聘售后工程师，薪资面议 [26] - 上海英菲太科仪器有限公司招聘产品应用工程师，薪资范围15k-20k·12薪，要求本科及以上学历，化学、分析化学等相关专业，3年以上气相色谱或液相色谱技术支持、应用工程师或相关工作经验 [27][28]

中美关税战对科学仪器行业的影响 - 2025年4月美国政府对中国输美商品加征关税累计税率达145%以上，中方反制将美国进口商品关税提高至125% [4] - 5月12日中美达成阶段性缓和，双方加征关税税率回调至10% [4] - 高端分析仪器如液质联用仪、核磁、电镜等仍以进口品牌为主，关税战促使国产厂商加速研发投入 [6] - 前处理设备如微波消解仪国产占比从20年前的10%提升至2024年的80%，关税影响已有限 [5] 国产替代的现状与趋势 - 高校和国企采购政策转向强制要求一定比例国产设备，进口采购需书面说明理由 [7] - 国产仪器在中端和常规品类（如原子吸收、气相色谱）已基本满足需求，性价比和服务响应优势显著 [7] - 纯水设备等实验室通用品类因核心元器件不依赖北美，本土市场及一带一路国家成为主要目标 [5] - 国产厂商通过技术适配性成功替代进口案例增多，如超纯水系统PK掉进口品牌 [7] 国产仪器的技术挑战与发展方向 - 长期稳定性和可靠性仍是主要短板，紫外光源等核心部件故障率高 [9] - 设计环节需强化可靠性考量，基础标准化和信息化建设是智能化前提 [9] - ICP-MS等部分高端仪器已可放心选用国产，不必盲目追求极限指标 [9] - 未来技术方向包括：科学仪器与自动化/智能化结合、生物传感技术、持久性有机污染物检测等 [9] 行业协同与差异化竞争策略 - 企业应避免同质化竞争，聚焦垂直领域如单细胞分析等前沿方向 [10] - 产业链配套不足问题需通过跨企业协同解决，闭门造车模式需摒弃 [10] - 外企加速本土化生产可能带来价格竞争，倒逼国产厂商技术升级 [6] 政策与市场驱动因素 - 国资委要求全面梳理进口仪器及零部件依赖情况，国产化成为战略必选项 [6] - 贴息贷款政策从倾向进口转向强制国产比例，直接推动市场需求 [7] - 关税战虽缓和但长期警示效应显著，国产替代从需求升级为行业潮流 [6]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测公司季度每股收益为1.27美元 同比增长4.1% [1] - 预计季度营收达16.3亿美元 同比增长3.3% [1] - 过去30天内共识EPS预估下调0.1% 显示分析师集体调整预期 [2] 细分市场收入预测 - 诊断与临床终端市场收入预计2.4793亿美元 同比增3.7% [5] - 化工与先进材料终端市场收入预计3.702亿美元 同比增2.3% [5] - 食品终端市场收入预计1.4605亿美元 同比增5.1% [5] - 学术与政府终端市场收入预计1.4513亿美元 同比增4.4% [6] - 制药终端市场收入预计5.7263亿美元 同比增5.7% [7] - 环境与法医终端市场收入预计1.5954亿美元 同比增5% [7] 业务部门表现 - 生命科学与应用市场集团净收入预计6.2872亿美元 同比降16.6% [6] - 跨实验室集团净收入预计6.9753亿美元 同比大幅增长73.5% [6] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨3.7% 同期标普500指数上涨13.4% [7] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现或与大盘同步 [7]

沃特世收购Halo Labs - 沃特世公司完成对Halo Labs的收购，后者专注于成像技术开发，用于检测细胞、蛋白质或基因疗法中的干扰物质[1][3] - Halo Labs的Aura™平台采用差异化技术，可执行全谱图颗粒分析，与沃特世旗下Wyatt Technology™产品互补[3] - 收购后沃特世可将Halo Labs技术整合至大分子开发及QA/QC流程，加速生物工艺检测领域业务发展[4] Halo Labs技术优势 - Aura™平台能检测当前标准方法难以发现的半透明工艺杂质，尤其在CAR-T细胞扩增中外源性颗粒表征中提供深度信息[4] - 技术具备低样品量、高通量特性，覆盖更广泛样品类型和体积，助力疗法开发早期数据获取及生产安全性提升[4] - 公司技术为生物制药制剂、稳定性研究及质量控制提供高通量工具，采用定制光学和图像处理技术分析聚集体及亚可见颗粒[6] 战略协同与行业影响 - 收购强化沃特世在生物制药疗法分析领域的领导地位，结合Wyatt产品线拓展新兴治疗方法的专业分析技术[4] - 双方理念高度契合，沃特世"以目标为导向的创新"与Halo Labs"以客户为中心"将加速平台应用范围拓展[4] - 沃特世全球布局覆盖100多个国家，拥有7500名员工，中国为其第二大市场，收购将进一步增强其在生命科学领域的服务能力[8] 财务与整合预期 - 收购对沃特世未来12个月损益表影响极其微小[4] - 沃特世近年频繁通过收购扩大技术资产，此前曾以13.6亿美元进行收购并布局细胞与基因治疗应用[9]

科学仪器行业概述 - 科学仪器是用于科学研究、实验分析、数据测量和现象观测的专业设备，其制造水平是国家高端制造能力的重要指标 [4] - 下游应用场景广泛，生命科学领域占比最大，占分析仪器市场需求的41% [4] - 科学仪器可分为通用型和专用型，按用途分为实验分析仪器、电子测量仪器等，2023年实验分析仪器和电子测量仪器市场规模分别为380亿元和378亿元，合计占科学仪器市场的70%以上 [7] 实验分析仪器 - 实验分析仪器用于测定物质组成、结构等特性，主要产品包括质谱仪、色谱仪、光谱仪，2020年三者合计占实验分析仪器市场份额的37% [7] - 光谱、色谱、质谱技术难度高，检测限从10^-9到10^-15不等，其中质谱法精度最高 [8][9] - 下游用户主要为高校和科研院所，2023年质谱仪采购中56%流向高校和科研院所，2022年色谱仪采购中52%流向同类机构 [10] 电子测量仪器 - 电子测量仪器用于定性测试和定量测量，主流产品包括数字示波器、波形发生器等，核心指标为带宽和实时采样率 [11] - 数字示波器带宽越高技术难度越大，海外龙头是德科技最高带宽达110GHz，国内产品最高约10GHz [18] - 下游需求多元，2024年是德科技46%收入来自商业通信，31%来自电子产业，23%来自航空及国防 [12] 政策与市场驱动 - 2023年国家科技部发布专项支持质谱仪、色谱仪等高端仪器研发，2024年设备更新政策明确教育领域为重点 [13] - 2025年美国对华限制高参数流式细胞仪和特定质谱仪出口，并加征34%关税，导致进口成本激增 [14] - 国内科学仪器进口依赖度超70%，但国产替代率逐步提升，质谱仪市场份额从2020年5%增至2024年15% [16][17] 国产替代进展 - 国产质谱仪性能与海外仍有差距，进口产品分辨率达240000，国产约60000，核心部件如真空泵等依赖进口 [17] - 数字示波器低端产品竞争激烈，高端市场被是德科技垄断（份额70%），国内企业正突破技术壁垒向高端拓展 [18] - 政策扶持和供应链风险推动国产替代，国内产品性价比优势凸显 [18] 投融资动态 - 2025年科学仪器领域投融活跃，融资多集中于A轮以前，涉及质谱仪、光谱仪、电子测量仪器等细分赛道 [20][21] - 典型案例包括超维景B轮融资超1亿元、英惠斯C轮融资数亿元等，显示资本对赛道的长期布局 [21]

财务数据和关键指标变化 - 公司长期财务结果呈强劲两位数表现，营收综合年增长率为10%，调整后每股收益年增长率为12%，自由现金流生成也以同样速度增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务以经常性收入为主，服务和消耗品收入占比超80% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖全球，约一半业务在北美，四分之一在欧洲，其余分布在亚太和拉丁美洲 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注为所有利益相关者持续创造差异化价值，通过PPI业务系统获得竞争优势，成功收购业务并实现差异化财务表现 [21][22] - 公司在有吸引力且有韧性的终端市场处于行业领先地位，拥有推动市场份额增长的成熟增长战略、创造巨大价值的资本配置方法、出色执行能力的PPI业务系统以及带来竞争优势的企业社会责任战略 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2025年，公司预计终端市场持续复苏，各季度市场表现将逐步增强，预计实现约3% - 4%的有机增长 [27] - 此前认为关税和学术研究资金水平对增长和收益有1.5个百分点的不利影响，4月下旬后部分因素有所缓解，预计关税影响将远小于4月23日所表述的情况，公司计划在7月更新展望 [27][28] 其他重要信息 - 会议对四项提案进行投票，初步结果显示董事提名当选，批准高管薪酬的咨询决议未获通过，普华永道的任命获批准，股东提案未通过，最终结果待核实 [15][16] - 股东约翰·奇维登提出提案四，建议董事会取消现行股东权利条款，该条款将持有不足一年股份的股东在召集特别股东大会时视为非股东，认为这使股东召集特别股东大会的权利形同虚设，目前公司股价处于低迷状态，2021年股价为672美元，现在为413美元 [7][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 薪酬表中CEO实际支付总薪酬与摘要薪酬表中CEO总薪酬计算差异大，薪酬委员会如何用实际支付总薪酬计算CEO下一年度目标总薪酬？ - 2024年高管约90%的目标薪酬为风险可变薪酬，包括目标奖金和股权计划，奖金和基于绩效的受限股票单位与明确的战略和财务绩效指标直接挂钩，股票期权将高管与股东利益直接绑定，每年薪酬委员会会考虑独立薪酬顾问提供的基准信息、公司业绩、个人表现、市场趋势、股东反馈等，对薪酬计划进行调整，确保其符合薪酬理念和战略市场定位 [26] 问题: 关税和学术研究资金削减对公司有何影响？ - 进入2025年公司预计终端市场持续复苏，各季度市场表现将逐步增强，预计实现约3% - 4%的有机增长，此前认为关税和学术研究资金水平对增长和收益有1.5个百分点的不利影响，4月下旬后部分因素有所缓解，预计关税影响将远小于4月23日所表述的情况，公司计划在7月更新展望 [27][28]

文章核心观点 - 仪器信息网于2025年5月11日发布自研的科学仪器行业AI智能体“仪智星”，旨在通过AI技术赋能科学仪器行业全产业链，提升生产企业和用户单位的工作效率，推动行业AI智能化转型 [1][2] “仪智星”发布概况 - 发布活动在第十八届中国科学仪器发展年会（ACCSI2025）上举行，地点位于上海松江，现场有数百位来自国内外知名企业的高管出席 [2] - 仪器信息网B2B运营总监曾明泉在发布会上介绍了公司在AI领域的布局及“仪智星”的优势 [5] - 多家行业知名企业及投资机构的代表出席了发布会，包括进化风暴科技、力辰科技、骇思仪器、睿科集团、岛津、SCIEX、瑞士万通等公司的高管 [12] “仪智星”的技术基础与特色 - 技术基础：基于仪器信息网25年行业数据沉淀及每天超过500条的数据更新，结合DeepSeek开源模型与高算力服务器进行开发 [5] - 知识双擎模式：结合25年沉淀的高质量行业动态知识库与LoRA微调的私有化领域大模型，构建专业级知识体系，以解决通用模型在行业术语理解和推荐体系上的痛点 [6] - 多模态检索矩阵：构建关键词、语义、知识库、数据库、联网、内部检索等多路召回机制，确保信息覆盖率在90%以上，旨在解决传统检索的“信息孤岛”问题 [6] - 专家思维模型：依托仪器信息网长期合作的万名行业专家智慧，构建推理策略库，在特定场景下实现类似行业专家的决策路径，以增加模型推理的专业性 [6] “仪智星”的应用场景与功能 - 当前版本（v1.0）主要聚焦于仪器选型场景，例如找厂商、找仪器、建实验室等 [7] - 用户只需描述实验场景、检测指标、预算范围等信息，AI即可解析核心需求并给出推荐 [7] - 能够结合仪器原理、行业场景、技术参数等多维度信息，精准筛选厂商、品牌及型号 [9] - 以采购5种仪器，每种需对比3家国产及3家进口品牌为例，“仪智星”可将用户选型效率提升6倍以上 [10] 未来发展规划 - 用户侧：计划扩充场景，全面覆盖选仪器、学仪器、用仪器、修仪器等环节，目标是成为科学仪器行业用户的万能智慧助手 [10] - 厂商侧：将着力赋能仪器厂商，推出智能客服助手、培训辅助等实用化工具 [10] - 行业合作：仪器信息网将联合行业协会学会、头部仪器厂商、用户单位，通过“技术赋能+信息整合+资源共享”的方式，推动中国科学仪器行业全面拥抱AI时代，实现产业升级 [10]

公司业绩表现 - 2025年Q1营收8.014亿美元，同比增长11.0%，有机增长2.9%，固定汇率计算增长12.5% [3] - 核心业务BSI营收7.445亿美元，同比增长14.3%，有机增长5.1% [3] - BioSpin部门营收2.078亿美元，受益于英国超高场NMR系统需求旺盛及工业与食品安全市场扩张 [3] - CALID部门营收2.801亿美元，微生物学与分子诊断业务增长显著，TimsTOF平台推动生命科学质谱收入两位数增长 [4] - Nano部门营收2.566亿美元，固定汇率收入增长为高个位数，亚太（除中国）市场需求提供支撑 [4] - BEST业务营收5930万美元，同比下降18.9%，有机营收下降17.7% [5] 区域市场表现 - 美国市场营收2.174亿美元，欧洲市场2.852亿美元，亚太市场2.326亿美元 [6] - 欧洲与美洲市场增长稳健，临床、工业及生物医药应用需求持续提升 [4] 战略布局与创新 - 推出多款高性能创新产品，包括NMR系统、微生物学与分子诊断平台 [6] - 空间多组学平台GeoMx扩展至蛋白质组学，展示全面解析组织异质性的能力 [6] - 完成收购Recipharm诊断试剂公司，首次进入治疗药物监测和炎症性肠病诊断市场 [9] 财务展望 - 预计2025年营收34.8亿至35.5亿美元，同比增长3.5%至5.5% [11] - 固定汇率收入增长2.5%至4.5%，有机收入增长0%至2%，并购贡献约2.5% [11][13] - 预计非GAAP每股收益2.40至2.48美元，同比增长0%至3%，固定汇率计算增长5%至8% [13] 挑战与应对 - 美国学术研究经费削减和关税政策预计对全年营收造成1亿美元冲击 [11] - 计划通过成本控制、定价策略和供应链重构抵消超一半不利因素影响 [11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖禾信仪器，给予“谨慎推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 禾信仪器是质谱仪国产化龙头，在环境监测领域有品牌优势，财务指标稳健增长，近年短期利润承压，未来有望通过创新业务带来增长拐点 [2] - 量子计算能突破AI算力瓶颈，国内外发展火热，稀释制冷机是超导量子计算机关键装备，量羲技术在该领域领先 [2][3] - 禾信仪器拟收购量羲技术进入量子计算赛道，若成功有望发挥协同效应，塑造业绩增长极 [3] 根据相关目录分别进行总结 1 质谱仪国产化龙头，深度对接政府采购需求 1.1 深耕环境监测领域质谱技术，探索多场景创新业务 - 禾信仪器集质谱仪研产销及技术服务于一体，深耕多领域，践行国产化产业化道路，拓展新业务领域和产品布局 [11] - 质谱仪产品分环保、医疗、实验室、其他自制仪器四类，各有应用场景和产品系列 [13] - 拓展核心技术衍生服务，输出各类分析报表和建议报告，形成高效工作模式，业务持续性增强 [21] 1.2 下游对接环保局及科研院所，财务指标稳健成长 - 产品聚焦大气环境监测，客户主要是政府部门和科研院所，销售模式结合直售和间售，客户集中度低 [24] - 整体业务稳健增长，技术服务和仪器销售规模扩大，营收2017 - 2024年复合增速12%，2024年营收2.03亿元 [25] - 毛利率近年下降，稳定在40%左右，仪器销售毛利率低于技术服务，毛利额占比呈下降趋势 [28] - 新品研发与销售拓展费用使短期利润承压，2025年Q1基本盈亏平衡，未来创新业务有望推动盈利增长 [31] 1.3 股权结构稳定，核心团队技术背景浓厚 - 创始人周振持股占比高，核心团队技术背景浓厚，董事长周振和核心技术人员李梅经验丰富 [34] - 坚持自主研发战略，形成研发团队，截至2024年12月31日，研发人员43人，本科及以上占95.35% [35] 2 量子计算厚积薄发，开启稀释制冷机国产化元年 2.1 以收购量羲技术为支点，进入量子计算新赛道 - 2024年10月22日，禾信仪器筹划收购量羲技术控制权，量羲技术产品用于多领域，下游为高校、科研院所和企业 [40] - 收购可绕开技术壁垒，实现协同效应和资源共享，推动质谱仪升级，增厚公司业绩 [41] - 量子计算市场规模增长，交易完成后双方整合资源，提升研发能力，巩固领先地位 [45] 2.2 稀释制冷机面临“卡脖子”，技术追赶推动元年到来 - 稀释制冷机是超导量子计算机关键装备，能将冷却对象冷却到毫开尔文范围，全球市场规模加速增长 [46] - 核心技术被欧美企业垄断，美国出口管制限制我国量子产业发展，稀释制冷机出现“卡脖子”现象 [48][49] - 国内科研机构和企业加大研发投入，取得温度和功率上的突破，但商业场景不成熟，产业仍有差距 [52][53][54] - 量羲技术领先，若禾信仪器收购成功，有望提升竞争力，2025年或成稀释制冷机元年 [57] 2.3 量子计算突破AI算力瓶颈，国内外发展如火如荼 2.3.1 量子力学颠覆经典计算体系，带来空前加速 - 量子计算基于量子力学，基本信息单位为量子比特，具有叠加、纠缠、干扰特性，带来更强并行计算能力和更低能耗 [64][67] - 量子计算运算能力随量子比特数量指数级增长，在AI领域潜力大，“量子优势”已被实验验证 [70] 2.3.2 海外量子计算产业发展较快，逐步落地 - 英伟达举办“量子日”，布局完善，与多家公司合作，CUDA - Q平台推动量子机器学习进步 [73][74] - 美股量子计算上市公司股价涨幅亮眼，2032年全球市场规模将超百亿美元，公司加速研发和商业布局 [77][79] 2.3.3 我国量子计算与海外差距不断缩小 - 中国量子计算领域发展历程久，实现飞跃，“天衍”量子计算云平台赋能AI行业应用 [92][93] - 中科大团队“祖冲之三号”再创全球量子计算优越性里程碑，国盾量子提供整体解决方案 [96][99] - “本源悟空”全球访问量突破2000万次，刷新我国自主量子算力服务规模纪录 [103] 3 盈利预测与估值 3.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预计2025 - 2027年公司收入分别为2.1/2.3/2.4亿元，同比增长5.1%/7.3%/6.9% [4][104] - 各业务收入和毛利率有不同预测，环保仪器业务收入有望维持2%增长，实验室仪器收入增速分别为10%/8%/5%等 [104][105][108]

报告公司投资评级 - 首次覆盖禾信仪器，给予“谨慎推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 禾信仪器是质谱仪国产化龙头，财务指标稳健增长，近年短期利润承压，未来有望通过创新业务带来增长拐点 [2] - 量子计算能突破AI算力瓶颈，海外产业发展较快，我国与海外差距不断缩小 [2] - 稀释制冷机是超导量子计算机关键装备，量羲技术在细分领域领先，禾信仪器收购量羲技术有望切入量子计算领域，塑造业绩增长极 [3] 各目录总结 1 质谱仪国产化龙头，深度对接政府采购需求 1.1 深耕环境监测领域质谱技术，探索多场景创新业务 - 禾信仪器集质谱仪研产销及技术服务于一体，深耕多领域，践行国产化产业化道路，向新业务领域技术突破和产品布局 [11] - 质谱仪产品分环保、医疗、实验室、其他自制仪器四类，各有应用场景和产品矩阵 [13][14] - 拓展核心技术衍生服务，输出各类分析报表和建议报告，形成高效工作模式，业务持续性增强 [21][22] 1.2 下游对接环保局及科研院所，财务指标稳健成长 - 产品聚焦大气环境监测，客户主要为政府部门和科研院所，销售模式结合直间接销售，客户集中度低 [24] - 整体业务稳健增长，技术服务和仪器销售规模扩大，营收2017 - 2024年复合增速12%，2024年营收2.03亿元 [25] - 毛利率近年下降，稳定在40%左右，仪器销售毛利率低于技术服务，毛利额占比呈下降趋势 [28] - 新品研发与销售拓展费用使短期利润承压，2025年Q1基本盈亏平衡，未来创新业务有望推动盈利增长 [31] 1.3 股权结构稳定，核心团队技术背景浓厚 - 创始人周振持股占比高，核心团队技术背景浓厚，深耕质谱仪技术20年以上 [34] - 坚持自主研发战略，形成研发团队，截至2024年12月31日，研发人员43人，本科及以上占95.35% [35] 2 量子计算厚积薄发，开启稀释制冷机国产化元年 2.1 以收购量羲技术为支点，进入量子计算新赛道 - 2024年10月22日，禾信仪器筹划收购量羲技术控制权，量羲技术产品应用于多领域，下游为高校、科研院所和企业 [40] - 收购可绕开技术壁垒，实现协同效应和资源共享，推动质谱仪升级，增厚公司业绩 [41] - 量子计算市场规模增长，交易完成后双方整合资源，提升研发能力，为长期发展奠定基础 [45] 2.2 稀释制冷机面临“卡脖子”，技术追赶推动元年到来 - 稀释制冷机性能稳定，是超导量子计算机关键装备，全球市场规模加速增长，欧洲和中国份额较高 [46] - 核心技术被欧美垄断，美国出口管制限制我国量子产业发展，稀释制冷机出现“卡脖子”现象 [48][49] - 国内科研机构和企业加大研发投入，技术水平由“跟跑”向“并跑”转变，取得温度和功率突破 [52][53] - 商业场景不成熟，产业发展有差距，量羲技术领先，若收购成功有望提升竞争力，2025年或成稀释制冷机元年 [54][57] 2.3 量子计算突破AI算力瓶颈，国内外发展如火如荼 2.3.1 量子力学颠覆经典计算体系，带来空前加速 - 量子计算基于量子力学，基本信息单位为量子比特，具有叠加、纠缠、干扰特性 [64] - 与传统计算相比，量子计算并行能力强、能耗低，运算能力随量子比特指数级增长，在AI领域潜力大 [67][70] 2.3.2 海外量子计算产业发展较快，逐步落地 - 英伟达举办“量子日”，布局完善，与多家公司合作，CUDA - Q平台推动量子机器学习进步 [73][74] - 美股量子计算上市公司涨幅亮眼，2032年全球市场规模将超百亿美元，公司加速研发和商业布局 [77][79] 2.3.3 我国量子计算与海外差距不断缩小 - 中国量子计算领域厚积薄发，“天衍”量子计算云平台赋能AI行业应用 [92][93] - 中科大团队成果创全球量子计算优越性里程碑，国盾量子提供超导量子计算整体解决方案 [96][99] - “本源悟空”全球访问量突破2000万次，刷新我国自主量子算力服务规模纪录 [103] 3 盈利预测与估值 3.1 盈利预测假设与业务拆分 - 预计2025 - 2027年分别实现收入2.1/2.3/2.4亿元，同比增长5.1%/7.3%/6.9% [104] - 各业务收入和毛利率有不同预测，如环保仪器业务收入有望维持2%增长，毛利率稳定在40% [104][108]