收入止跌回升 医渡科技第二和第三季度毛利1.34亿元，毛利率由35.6%升至37.4%，归属母公司净亏损1460.2万元，每 股亏损0.01元，已接近盈亏平衡。 分业务看，大数据平台和解决方案当期收入1.53亿元，同比增加14.6%；生命科学解决方案收入1.38亿 元，小幅下降4.4%；健康管理平台和解决方案收入0.67亿元，增长30.3%。医渡科技表示，大数据平台 板块增长主要受益于政策驱动下业务机会扩大，而生命科学板块受医药行业周期波动影响略有下滑；健 康管理板块的高增速则源于产品组合调整和惠民保等保险项目放量。 营收增长同时，医渡科技成本费用增幅受控。公司当期销售及服务成本2.2408亿元，同比增长5.6%，低 于收入增速。三项期间费用合计1.684亿元，与上年同期基本持平，占收入比重由67.8%降至61.1%。其 中研发开支8，478.5万元，同比减少9.5%，公司称，主要因为外部技术和咨询服务费用削减，体现聚焦 核心研发投入的策略。 截至9月30日，医渡科技现金及现金等价物、定期存款和受限制资金合计约20.993亿元，较财年初减少 约12亿元。其中主要由于公司将部分资金转投按摊余成本计量的长期投资（ ...

核心观点 - 中金维持医渡科技跑赢行业评级及6.8港元目标价 目标价较当前股价有33%上行空间 [1] - 中金上调公司2026财年及2027财年归母净利润预测 主要考虑到费用控制 [1] 财务表现与预测 - 2026财年上半年收入为3.6亿元 同比增长8.7% 符合预期 [2] - 2026财年上半年净亏损同比大幅收窄约72% [2] - 公司净亏损缩窄至1,576万元 亏损幅度同比收窄72% [4] - 中金将2026财年归母净利润预测由-4,569万元上调至41万元 [1] - 中金将2027财年归母净利润预测由411万元上调至5,457万元 [1] 业务板块表现 - 大数据平台和解决方案收入同比增长14.6%至1.53亿元 [3] - 生命科学解决方案收入小幅下滑4.4%至1.38亿元 [3] - 健康管理平台和解决方案收入同比增长30.3%至6,667万元 [3] - 大数据平台和解决方案毛利率同比提升5.1个百分点至42.5% [4] - 总体毛利率同比提升1.8个百分点至37.4% [4] 业务驱动与战略 - 公司业务由“数据要素×AI技术”双轮驱动 搭建医疗AI基础设施 [3] - 大数据平台业务受益于政策推动带来的业务机会扩大 [3] - 公司重点投入70B参数规模的医疗大语言模型 [3] - AI中台支撑多个医院及医美场景的创新应用落地 [3] - 公司与头部医院探索AI数字分身等领域的合作 [3] - 公司推动AI技术深度融入临床试验全流程 [3] - 截至2025年9月30日 头部20家跨国药企中有17家是公司客户 [3] 运营与现金流 - 公司持续优化内部运营 强化各业务板块协同 [4] - 2026财年上半年经营活动现金流净流出同比缩减56% [4] - 公司通过加强资金管理和使用效率改善现金流 [4] 市场与项目进展 - 惠民保项目服务5省13市 [3] - 深圳惠民保2025年参保人数突破615万 创历史新高 [3]

核心观点 - 中金维持医渡科技跑赢行业评级及6.8港元目标价 目标价较当前股价有33%上行空间 基于8倍2026财年市销率 公司目前交易于6倍2026财年市销率 [1] - 中金维持公司2026财年和2027财年收入预测基本不变 但上调了净利润预测 将2026财年归母净利润预测由-4569万元上调至41万元 将2027财年归母净利润预测由411万元上调至5457万元 [1] 财务表现与预测 - 2026财年上半年收入为3.6亿元 同比增长8.7% 符合预期 [2] - 2026财年上半年净亏损为1576万元 亏损幅度同比大幅收窄约72% [2][4] - 公司总体毛利率同比提升1.8个百分点至37.4% [4] - 公司上半年经营活动现金流净流出同比缩减56% [4] 业务板块表现 - 大数据平台和解决方案收入同比增长14.6%至1.53亿元 毛利率同比提升5.1个百分点至42.5% [3][4] - 生命科学解决方案收入同比小幅下滑4.4%至1.38亿元 在头部20家跨国药企中 有17家是公司客户 [3] - 健康管理平台和解决方案收入同比增长30.3%至6667万元 [3] 战略与运营 - 公司以“数据要素×AI技术”双轮驱动 搭建医疗AI基础设施 [3] - 公司重点投入70B参数规模的医疗大语言模型 AI中台支撑多个医院及医美场景的创新应用落地 并与头部医院探索AI数字分身等领域的合作 [3] - 公司推动AI技术深度融入临床试验全流程 [3] - 惠民保项目服务5省13市 其中深圳惠民保2025年参保人数突破615万 创历史新高 [3] - 公司持续优化内部运营 强化各业务板块协同 [4]

财务业绩 - 总收入为3.58亿元人民币，同比增长8.7% [1] - 现有业务经调整EBITDA达5400万元人民币，较去年同期翻倍 [1] - 会计报表几近盈亏平衡，较管理层预期提前一年实现 [1] 业务运营与市场覆盖 - 业务覆盖近30个省市，服务44家医疗卫生监管机构 [1] - 建立了2700万份居民健康档案，构建起扎实的公共健康服务网络 [1] - 大数据平台和生命科学解决方案板块新增订单分别增长19.7%和61.1% [1] 技术与战略发展 - 深度参与了北京医疗领域国家人工智能应用中心基地建设，体现其在国家级医疗AI项目中的重要地位 [1] - 大模型技术进入"规模落地"阶段，展现出技术创新与公共服务深度融合的发展路径 [1] - 通过技术优势与公共服务需求结合，在实现商业价值的同时拓展医疗AI的社会价值边界 [1]

财务业绩 - 总收入同比增长8.7%至人民币3.58亿元 [1][2] - 现有业务经调整EBITDA较去年同期翻倍，约人民币5400万元 [1][4] - 会计报表几近盈亏平衡，相比管理层预期提前一年 [1][6] - 公司资金储备充足，达人民币37亿元 [3] 业务增长与订单 - 大数据平台和解决方案板块新增订单金额同比增长19.7% [1][5] - 生命科学解决方案板块新增订单金额同比增长61.1% [1][5] - 大数据平台和解决方案业务在手订单金额超人民币4亿元，报告期内新中标63个项目 [24] - 生命科学解决方案业务在手订单同比增长49% [27] 大模型技术应用与商业化 - AI中台已落地30多家三甲医院，医生Copilot在单院实现日均近千次高频调用 [1] - 与医生共创1240+医疗智能体，覆盖诊疗全流程，医生Copilot单院覆盖70%医护人员 [15][16] - 医疗大模型幻觉率低于1%，肿瘤TNM分期中T分期准确率从58%提升至90%，N分期准确率从62%提升至80% [15] - 病历书写效率提升最高达90%，单病种数据上报效率提高95%以上 [15] 数据覆盖与科研能力 - 公司处理分析的经授权医疗记录达17亿份，覆盖患者13亿+人次 [11][12] - 专病库覆盖病种98个，疾病知识图谱基本覆盖已知疾病，科研效率提升90% [19] - 已发表高水平论文500+篇，累计影响因子3000+ [19] 公共健康与健康管理 - 服务44家医疗卫生监管机构，覆盖近30个城市省份，建立2700万份健康档案 [20] - 健康管理平台累计服务惠民保业务参保人超4千万 [31] - 在慢病管理方面，建档管理患者近10万人，糖化血红蛋白达标率达77.91%，较基线提升10.97% [16] - AI赋能保险经营，在“北京普惠健康保”中AI客服秒级响应，在线AI独立接待占比超85% [32]

核心财务表现 - 总收入达到人民币3.58亿元，同比增长8.7% [1] - 现有业务经调整EBITDA约人民币5400万元，较去年同期翻倍 [1] - 会计报表实现几近盈亏平衡，比管理层预期提前一年 [1] 业务板块增长与订单 - 大数据平台和解决方案板块新增订单同比增长19.7%，收入为人民币1.53亿元，同比增长14.6% [3][6] - 生命科学解决方案板块新增订单同比增长61.1%，收入为人民币1.38亿元 [3][7] - 健康管理平台和解决方案板块收入达人民币6667万元，同比增长30.3% [8] 技术能力与YiduCore进展 - YiduCore累计处理分析超13亿患者人次的近70亿份医疗记录，覆盖超10000家医院 [3] - 疾病知识图谱基本覆盖所有已知疾病，专病库覆盖病种拓展至98个 [3] - 大模型幻觉发生率控制在1%以内，TNM分期评估智能体的T分期准确率从58%提升至90%，N分期从62%提升至80% [4] - 在CHIP 2025会议上荣获医学NLP代码自动生成测评冠军及最佳论文奖 [5] 市场应用与客户渗透 - AI中台落地30多家三甲医院，医生Copilot在单院实现日均近千次调用 [3][6] - 向127家中国顶级医院及44家监管机构和政策制定者提供解决方案 [6] - 头部20家跨国药企中有17家是公司客户，并支持多个首创新药加速获批上市 [7] - 深度参与5省13市的惠民保项目，累计服务参保用户超4000万人次 [8] 运营效率与服务成果 - 深圳惠民保参保人数突破615万，三年累计服务超1800万人次 [8] - 北京普惠健康保超85%获赔案件通过快赔完成，理赔时效提升60%-70% [8] - AI智能客服准确率达97%以上，在线独立接待率达93% [8] - 糖尿病数字疗法建档管理患者近10万人，空腹血糖达标率较基线提升27.04% [9] - 健康管理平台上的活跃交易用户数超过2200万名 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司长期财务结果呈强劲两位数表现，营收综合年增长率为10%，调整后每股收益年增长率为12%，自由现金流生成也以同样速度增长 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司业务以经常性收入为主，服务和消耗品收入占比超80% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖全球，约一半业务在北美，四分之一在欧洲，其余分布在亚太和拉丁美洲 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注为所有利益相关者持续创造差异化价值，通过PPI业务系统获得竞争优势，成功收购业务并实现差异化财务表现 [21][22] - 公司在有吸引力且有韧性的终端市场处于行业领先地位，拥有推动市场份额增长的成熟增长战略、创造巨大价值的资本配置方法、出色执行能力的PPI业务系统以及带来竞争优势的企业社会责任战略 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入2025年，公司预计终端市场持续复苏，各季度市场表现将逐步增强，预计实现约3% - 4%的有机增长 [27] - 此前认为关税和学术研究资金水平对增长和收益有1.5个百分点的不利影响，4月下旬后部分因素有所缓解，预计关税影响将远小于4月23日所表述的情况，公司计划在7月更新展望 [27][28] 其他重要信息 - 会议对四项提案进行投票，初步结果显示董事提名当选，批准高管薪酬的咨询决议未获通过，普华永道的任命获批准，股东提案未通过，最终结果待核实 [15][16] - 股东约翰·奇维登提出提案四，建议董事会取消现行股东权利条款，该条款将持有不足一年股份的股东在召集特别股东大会时视为非股东，认为这使股东召集特别股东大会的权利形同虚设，目前公司股价处于低迷状态，2021年股价为672美元，现在为413美元 [7][8] 问答环节所有提问和回答 问题: 薪酬表中CEO实际支付总薪酬与摘要薪酬表中CEO总薪酬计算差异大，薪酬委员会如何用实际支付总薪酬计算CEO下一年度目标总薪酬？ - 2024年高管约90%的目标薪酬为风险可变薪酬，包括目标奖金和股权计划，奖金和基于绩效的受限股票单位与明确的战略和财务绩效指标直接挂钩，股票期权将高管与股东利益直接绑定，每年薪酬委员会会考虑独立薪酬顾问提供的基准信息、公司业绩、个人表现、市场趋势、股东反馈等，对薪酬计划进行调整，确保其符合薪酬理念和战略市场定位 [26] 问题: 关税和学术研究资金削减对公司有何影响？ - 进入2025年公司预计终端市场持续复苏，各季度市场表现将逐步增强，预计实现约3% - 4%的有机增长，此前认为关税和学术研究资金水平对增长和收益有1.5个百分点的不利影响，4月下旬后部分因素有所缓解，预计关税影响将远小于4月23日所表述的情况，公司计划在7月更新展望 [27][28]

瑞孚迪2025年第一季度财务表现 - 2025年Q1收入6.65亿美元，同比增长2.28%（去年同期6.50亿美元）[2][3] - 2025年Q1净利润4223.70万美元，同比大幅增长62.37%（去年同期2601.30万美元）[2][3] 业务板块分析 生命科学业务 - 收入从去年同期3.365亿美元增长1%至3.404亿美元 [5] - 制药/生物技术领域的生命科学解决方案（LSD）实现增长，学术/政府领域LSD下滑 [5] - 生命科学解决方案业务整体呈低个位数下滑，仪器业务下滑被试剂业务增长部分抵消 [5] - 软件业务高个位数增长，得益于新订单、强劲续约及SaaS表现 [5] 诊断业务 - 收入从去年同期3.134亿美元增至3.244亿美元，有机收入增长5% [9] - 免疫诊断业务全球高个位数增长，中国市场低个位数增长 [9] - 生殖健康业务全球低个位数增长 [9] 公司背景 - 成立于1947年，总部位于马萨诸塞州，提供健康科学全流程解决方案 [12] - 专注于转化多组学技术、生物标志物识别、成像、检测诊断及信息学等领域 [12] 注：文档中涉及AI学习资料、高校列表及仪器采购等内容与公司核心财务及业务无关，已按规则跳过[14][15][16][17][18][19][20][21][22]