市场表现 - A股市场午后在金融股带动下震荡走高 沪指涨0 86%重回3400点上方 深成指涨0 64% 创业板指涨1 01% [1] - 沪深两市全天成交额1 32万亿元 较上个交易日放量252亿元 超2800只个股下跌 [3] - 航运概念延续强势 国航远洋 华光源海30cm涨停 飞力达20cm涨停 中远海发 宁波海运等跟涨 [4] 板块动态 大金融板块 - 保险指数一度涨近7 8% 中国人保涨停 中国太保涨超8% [7][8] - 证券板块中红塔证券 锦龙股份涨停 华泰证券 广发证券等涨幅居前 [8] - 公募新规引导资产配置向沪深300靠拢 银行板块在公募配置中低配9 99个百分点 [11][12] - 险资新规放宽权益类资产风险因子 券商板块年初以来下跌9 5% 补涨概率大 [12][13] 碳纤维行业 - 吉林碳谷20cm涨停 汇隆新材 三房巷等多股涨停 [14][17] - 吉林化纤发布涨价函 湿法碳纤维每吨上涨10000元 销售人员证实涨价属实 [18][19] - 碳纤维复合材料成为低空经济飞行器核心材料 2024年国内需求预计6 03万吨 [21] 政策影响 - 对美加征关税税率由34%调整为10% 暂停实施24%税率90天 [6] - 集运指数(欧线)期货主力合约本周累计涨幅达32% 升至1700点关口上方 [6]

控股股东增持计划 - 控股股东正凯集团完成增持计划 累计增持1011.675万股 占公司总股本1.96% 增持金额1.40亿元 [1][2] - 增持通过集中竞价交易方式进行 总金额介于1-2亿元区间 为期6个月 基于对公司发展前景信心和长期价值认可 [2] - 增持完成后正凯集团及其一致行动人合计持有2.35亿股 占总股本45.67% [2] 印尼生产基地投资 - 公司通过全资子公司投资20.20亿元建设印尼聚酯瓶片生产基地 规划年产能75万吨 [1][3] - 项目建设期24个月 包括新建聚酯装置 固相增黏装置及配套公用工程设备 [3] - 投资目的为实施国际化战略布局 打造全球化产销服务网络 [2] 聚酯瓶片行业格局 - 海外聚酯瓶片需求占全球75% 产能仅占52% 供需缺口持续扩大 [2] - 海外新建产能有限 部分旧产能停产破产 整体呈现负增长态势 [2] - 国内瓶片出海存在巨大迭代空间 [2] 公司财务表现 - 2025年第一季度营业收入39.19亿元 同比下降7.74% [3] - 归母净利润4796.45万元 同比增长5.92% 扣非净利润1072.00万元 同比下降48.22% [3] - 基本每股收益0.09元 [3]

市场表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报收3403.95点涨0.86% 深成指报收10354.22点涨0.64% 创业板指报收2083.14点涨1.01% [1] - 大金融板块爆发 保险和券商方向走高 航运及化工概念涨幅居前 [3] - 军工与光伏题材出现回调 [3] 板块涨跌 - 保险板块领涨6.92% 主力净流入19.17亿元 港口航运涨4.78% 主力净流入11.47亿元 物流板块涨4.75% 主力净流入13.53亿元 [4] - 证券板块涨3.37% 主力净流入59.50亿元 红塔证券与锦龙股份涨停 广发证券涨超7% [4] - 光伏设备板块下跌1.61% 主力净流出11.81亿元 贵金属跌1.48% 主力净流出4.12亿元 军工电子跌1.29% 主力净流出6.46亿元 [4] - 军工板块多股回调 航天电子及晨曦航空等走低 [4] 资金流向 - 主力资金净流入交通运输、基础化工及有色金属板块 [5] - 东方财富获主力净流入19.43亿元 中国平安净流入9.47亿元 贵州茅台净流入7.65亿元 [5] - 拓维信息遭净流出4.76亿元 皖通科技净流出3.61亿元 航天电子净流出2.99亿元 [6] 机构观点 - 海外风险扰动落定 市场重回全球财政扩张经济修复期 避险资金退潮 风险偏好逐步修复 [7] - 建议聚焦出口链、消费电子及稀土磁材与精细化工等资源品修复轮动机会 [7] - 指数或维持横向震荡 小盘股存在回调趋势 [8] - 中长期关注AI+出海+卫星核心标的 包括光模块、光器件、液冷及国产服务器与交换机等方向 [8]

市场开盘表现 - 上证指数低开0 02% [1] - 深证成指低开0 09% [1] - 创业板指平开 [1] 行业板块表现 - 化学纤维板块涨幅居前 [1] - CPO板块涨幅居前 [1] - 光伏设备板块领跌 [1] - PEEK材料概念股领跌 [1]

市场开盘表现 - 上证指数低开0.02% [1] - 深证成指低开0.09% [1] - 创业板指平开 [1] 行业涨幅表现 - 化学纤维板块涨幅居前 [1] - CPO板块涨幅居前 [1] 行业跌幅表现 - 光伏设备板块领跌 [1] - PEEK材料概念股领跌 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司业绩表现稳中有进，2024年营收和归母净利润同比增长，2025Q1盈利同比向上，未来涤纶长丝供需格局或向好，公司作为龙头有望受益，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.60、21.60亿元，同比+28.6%、+31.5%、+16.1%，维持“买入”评级[6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 新凤鸣与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为6.42%、 - 10.91%、 - 7.83%，相对涨幅分别为2.68%、 - 9.62%、 - 8.03%[4] 业绩情况 - 2024年年报：实现营业收入670.91亿元，同比+9.1%；归母净利润11.00亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润9.64亿元，同比+7.0%；Q4单季营收178.94亿元，同比+3.6%，环比 - 0.2%；归母净利润3.55亿元，同比+77.9%，环比+151.8%；扣非归母净利润3.27亿元，同比+100.4%，环比+232.9%[6] - 2025年一季报：实现营业收入145.57亿元，同比+0.7%，环比 - 18.6%；归母净利润3.06亿元，同比+11.4%，环比 - 13.7%；扣非净利润2.60亿元，同比+13.1%，环比 - 20.3%[6] 产销情况 - 2024年：POY、FDY、DTY销量分别为525、150、81万吨，同比+13.4%、+5.5%、+5.6%；新增一套36万吨涤纶长丝装置，叠加2023年投产装置贡献全年产能，涤纶长丝销量同比显著提升[6] - 2025Q1：POY、FDY、DTY销量分别为97、27、19万吨，同比 - 10.2%、 - 17.2%、+9.5%，环比 - 32.6%、 - 34.1%、 - 24.3%，环比下滑主要系春节假期等因素影响[6] 价格价差情况 - 2024年：POY、FDY、DTY市场均价分别为7457、8019、8901元/吨，同比 - 2.1%、 - 2.7%、 - 0.9%；价差分别为1204、1766、2647元/吨，同比 - 2.9%、 - 5.2%、+1.6%[6] - 2025Q1：POY、FDY、DTY市场均价分别为7176、7568、8407元，同比 - 6.7%、 - 9.3%、 - 6.7%，环比+3.1%、+0.8%、 - 0.6%；价差分别为1383、1774、2613元/吨，同比+21.5%、 - 0.7%、+6.5%，环比+10.1%、 - 1.6%、 - 5.1%[6] 盈利能力和费用情况 - 2024年：毛利率和净利率分别为5.6%和1.6%，同比 - 0.2pct和 - 0.1pct；期间费用率3.9%，同比 - 0.1pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、1.1%、1.8%、0.9%，同比 - 0.01pct、 - 0.1pct、 - 0.1pct、+0.1pct，财务费用增加系本期汇兑损失增加所致[6] - 2025Q1：毛利率和净利率分别为6.5%和2.1%，同比+0.6pct和+0.2pct；期间费用率3.7%，同比 - 0.6pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、1.3%、1.6%、0.7%，同比+0.04pct、 - 0.01pct、 - 0.2pct、 - 0.5pct[6] 行业情况 - 产能增速：现阶段涤纶长丝产能增速显著放缓，CAGR由7.1%（2017 - 2023年）预计降低至1.5%（2024 - 2026年）[6] - 行业集中度：行业洗牌充分，CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%，未来新增产能由大厂主导，集中度预计进一步提高[7] - 需求情况：2024年涤纶长丝表需同比+18%，绝对增量近500万吨；2025年在国家提振消费预期下，长丝内需有望向上；出口短期受中美关税政策扰动，但我国长丝具备成本优势，中长期仍将在全球供应链占主导地位[7] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.60、21.60亿元，同比+28.6%、+31.5%、+16.1%，对应EPS分别为0.93、1.22、1.42元[9] 财务报表分析 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势，如营业收入、净利润、毛利率等指标在2024 - 2027E期间有相应的数值及增长率变化[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩表现稳中有进，2024年营收和归母净利润同比增长，2025Q1盈利同比向上，未来涤纶长丝供需格局或向好，公司作为龙头有望受益，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.60、21.60亿元，同比+28.6%、+31.5%、+16.1%，维持“买入”评级[6][7][9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为6.42%、 - 10.91%、 - 7.83%，相对涨幅分别为2.68%、 - 9.62%、 - 8.03%[4] 业绩情况 - 2024年年报：实现营业收入670.91亿元，同比+9.1%；归母净利润11.00亿元，同比+1.3%；扣非归母净利润9.64亿元，同比+7.0%；Q4单季营收178.94亿元，同比+3.6%，环比 - 0.2%；归母净利润3.55亿元，同比+77.9%，环比+151.8%；扣非归母净利润3.27亿元，同比+100.4%，环比+232.9%[6] - 2025年一季报：实现营业收入145.57亿元，同比+0.7%，环比 - 18.6%；归母净利润3.06亿元，同比+11.4%，环比 - 13.7%；扣非净利润2.60亿元，同比+13.1%，环比 - 20.3%[6] 产销情况 - 2024年：POY、FDY、DTY销量分别为525、150、81万吨，同比+13.4%、+5.5%、+5.6%；2025Q1销量分别为97、27、19万吨，同比 - 10.2%、 - 17.2%、+9.5%，环比 - 32.6%、 - 34.1%、 - 24.3%[6] 价格价差情况 - 2024年：POY、FDY、DTY市场均价分别为7457、8019、8901元/吨，同比 - 2.1%、 - 2.7%、 - 0.9%；价差分别为1204、1766、2647元/吨，同比 - 2.9%、 - 5.2%、+1.6%[6] - 2025Q1：POY、FDY、DTY市场均价分别为7176、7568、8407元，同比 - 6.7%、 - 9.3%、 - 6.7%，环比+3.1%、+0.8%、 - 0.6%；价差分别为1383、1774、2613元/吨，同比+21.5%、 - 0.7%、+6.5%，环比+10.1%、 - 1.6%、 - 5.1%[6] 盈利能力和费用情况 - 2024年：毛利率和净利率分别为5.6%和1.6%，同比 - 0.2pct和 - 0.1pct；期间费用率3.9%，同比 - 0.1pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、1.1%、1.8%、0.9%，同比 - 0.01pct、 - 0.1pct、 - 0.1pct、+0.1pct[6] - 2025Q1：毛利率和净利率分别为6.5%和2.1%，同比+0.6pct和+0.2pct；期间费用率3.7%，同比 - 0.6pct；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.2%、1.3%、1.6%、0.7%，同比+0.04pct、 - 0.01pct、 - 0.2pct、 - 0.5pct[6] 行业情况 - 现阶段涤纶长丝产能增速显著放缓，CAGR由7.1%（2017 - 2023年）预计降低至1.5%（2024 - 2026年），行业CR6已由2018年的48%增长至2023年的66%，未来新增产能由大厂主导，行业集中度预计进一步提高[6][7] - 2024年涤纶长丝表需同比+18%，绝对增量近500万吨，2025年在国家提振消费预期下，长丝内需有望向上，出口短期或受中美关税政策扰动，但中长期我国长丝在全球供应链仍占主导地位[7] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为14.15、18.60、21.60亿元，同比+28.6%、+31.5%、+16.1%，对应EPS分别为0.93、1.22、1.42元[9] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，以及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据及预测[10]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 本周CS建筑上涨2.23%，沪深300上涨2.09%，建筑跑赢大盘0.14%，中小市值转型标的涨幅居前，建筑央国企中四川路桥、中国核建收益较好[1] - 近期纤维素相关产品价格显著拉涨，关注国产替代逻辑带来的业绩及估值催化，重点推荐三维化学[1] - 25年1 - 4月专项债密集发行，建议关注后续基建实物工作量的转化节奏[1] - 25年或为煤化工项目落地大年，预计有望获得政策加码支持[1] - 建议继续关注与算力、IDC等相关的投资机会，以及部分中小市值建筑公司的转型机遇，主题层面建议继续关注西南水电及国际工程相关品种[1] 各部分总结 关注纤维素及其衍生物的国产替代进展 - 醋酸纤维素（CA）是用于生产烟草过滤嘴的原材料，全球约90%以上用于生产烟用二醋酸纤维素丝束，我国年均消耗30万吨，宜宾纸业持股67%的四川普什在二醋片及三醋片生产方面具备领先优势[2] - 醋酸丁酸纤维素（CAB）、醋酸丙酸纤维素（CAP）主要用作涂料添加剂，截至5月8日进口CAB市场价格为18.8 - 20万元/吨，国产CAB市场价格为9 - 11.5万元/吨，较25年3月8日5.8万元/吨显著提升[2] - CAB、CAP生产技术长期被国外垄断，国内无锡市化工研究设计院、福建鸿燕化工等有一定生产能力，三维化学拥有1000吨/年的CAB装置在产，正在进行技术改造和产品结构优化升级，达产后有望实现纤维素及衍生物产能1.5万吨/年，项目预计25年12月竣工[3] 专项债发行仍在高位，关注基建实物工作量的转化节奏 - 资金层面，25年4月新增地方专项债2301.44亿元，1 - 4月累计新增专项债11904亿元，较24年1 - 4月同比增加4679亿元，已发行规模占25年4.4万亿地方政府专项债额度的27.1%，有望助力基建投资及地方经济实现“开门红”[4] - 实物工作量方面，5月9日水泥出货率48.07%，环比 - 1.5pct，5月7日石油沥青装置开工率为28.8%，环比 + 0.5pct，随着专项债资金加速落地，后续基建实物工作量有望逐步转化，建议关注建材需求边际变化[4] 本周行情回顾 - 本周（0505 - 0509）建筑指数上涨2.23%，沪深300板块上涨2.09%，各细分子板块均上涨，建筑装修和建筑设计涨幅较好，分别为 + 5.91%、 + 4.43%，较建筑指数分别取得3.68%、2.20%正收益[5] - 本周涨幅居前的标的有山水比德（ + 28.1%）、ST赛为（ + 21.7%）、*ST创兴（ + 21.5%）、*ST东易（ + 21.4%）、*ST花王（ + 19.8%）[5] 投资建议 - 基建实物量改善带来的顺周期机会：关注水利、铁路和航空等重大交通领域建设，以及四川、浙江等区域性机会，推荐四川路桥、中国交建等，关注新疆交建等；推荐鸿路钢构，关注三维化学、东华科技等[41][42] - 重视建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升：算力板块推荐海南华铁，关注甘咨询等；洁净室板块推荐柏诚股份、圣晖集成，关注亚翔集成[43] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会：重大水电工程关注中国电建等；深海经济推荐中油工程、利柏特，关注海油工程等；低空经济推荐苏交科等，关注中化岩土[44]

通信工程及服务 - 宜通世纪中标中国移动2025-2026年通信工程施工服务项目 中标规模2.28亿元 服务范围覆盖广东、海南、辽宁、四川四省传输管线施工 [1] 机械设备及汽车零部件 - 致远新能拟以3300万-6600万元回购股份 用于股权激励或员工持股计划 回购价格上限22元/股 [1] - 保隆科技拟1亿-2亿元回购股份 资金来源含专项贷款 回购价格上限59元/股 [17] - 一汽富维获自主豪华品牌座椅项目定点 预计2026年供货 生命周期销售额13.9亿元 [33] 汽车行业产销数据 - 广汽集团4月销量11.64万辆 同比下降12.66% 1-4月累计销量48.75万辆 同比下降10.22% [2] - 江淮汽车4月销量30764辆 同比下降3.55% [3] - 福田汽车4月商用车销量54816辆 同比增长21.63% [20] 医药生物及医疗器械 - 复星医药控股子公司LBP-ShC4获FDA临床试验批准 用于治疗雄激素脱发 [4] - 赛诺医疗两款冠脉球囊导管获墨西哥、厄瓜多尔注册证 [5] - 汇宇制药丙戊酸钠注射剂获法国上市许可 环磷酰胺注射剂获西班牙上市许可 [6] 化工及材料 - 华鲁恒升拟2亿-3亿元回购股份并注销 回购价格上限32.38元/股 [16] - 优彩资源拟投建3000万元有机热载体锅炉项目 预计年减碳5932吨 [19] 半导体及电子 - 中芯国际一季度净利润13.56亿元 同比增长166.5% 营收163.01亿元 同比增长29.4% [31] - 金海通两股东拟合计减持不超过3%股份 [39] 农林牧渔 - 圣农发展4月销售收入15.33亿元 同比增长0.68% 深加工肉制品收入6.2亿元 同比增长3.13% [6] - 立华股份4月肉鸡销售收入11.25亿元 同比增长0.45% 肉猪销量16.9万头 同比增长141.08% [35] 金融及投资 - 招商银行拟出资150亿元全资设立金融资产投资公司 [22] - 金诚信拟投资2.31亿美元建设Alacran铜金银矿项目 持股比例将达55% [23] 建筑及房地产 - *ST围海预中标1.08亿元兰亭湖水土治理项目 占2024年营收4.33% [12] - 海南发展控股股东拟1亿-2亿元增持股份 [37] 电力设备及家电 - 良信股份获41项专利证书 涉及灭弧装置、接触器壳体等领域 [5] - 长虹美菱拟1.5亿-3亿元回购股份 价格上限11元/股 [28]

纪要涉及的公司 泰和新材集团股份有限公司，成立于1987年，是国有控股的混合所有制企业，专注高分子新材料科技，是国际高性能纤维产业龙头和新材料行业趋势引领者，服务多领域，坚持“人才引领，创新驱动”战略 [3][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **业务布局** - **存量业务**：氨纶1989年产业化，产能约10万吨；间位芳纶2004年产业化，产能约1.6万吨；对位芳纶2011年产业化，产能约1.6万吨 [6] - **增量业务**：2021年后围绕芳纶上下游及共性技术布局，芳纶涂覆隔膜2023年中试线投产，产能3000万平；推进绿色印染示范线；有复合材料项目；布局芳纶原料 [6] - **贸易摩擦影响** - **直接影响**：不大，对美收入自2021年起很少，或利于国产替代 [10] - **间接影响**：影响下游客户，氨纶领域更明显 [10] - **氨纶业务** - **排名**：产能、销量、市占率排名相近 [11] - **发展前景**：重投资且产能过剩，排名难进一步提高，利润下滑与之关系大，公司探讨剥离可能性并改造生产线提升效率 [12][13][33][34] - **芳纶业务** - **市场情况**：整体供大于求，细分领域有增长，技术门槛高，国外占比呈下滑趋势 [16] - **成本与竞争力**：成本比国外低，间位纤维市占率超国外，产品线在部分领域更多 [17][18][21] - **发展规划**：重心在芳纶，延伸产业链增加话语权，市占率有望达50%-70%，靠产业链上游和下游应用扩大成长 [14][15][23] - **海外布局**：2023年开始海外布局，有驻外仓库、办事处，未明确规划建海外生产基地，目标是竞品替代和多样化供应，未来主要发展方向是海外 [19][20][22] - **其他业务** - **隔膜技术**：国内首家进入，性价比高，有测试和小商业化订单，产能几亿平，产线调试，订单释放产能跟上 [27][28][30] - **绿色印染**：有数码印花和绿色印染两个方向，委托加工做技术改进，给客户打样 [31][32] - **智能纤维**：瓶颈在市场导入，安全测试周期长且非必需品 [33] - **原料供应**：部分芳纶原料自制，目前产能跟不上，目的是降本和稳定质量，供应较稳定，价格变化不大，通过新产线和技术降本 [36][37][38][39] - **市场与经营策略** - **市场情况**：欧洲和土耳其等市场增长快，氨纶出口不到10%，公司周期性强受市场环境影响 [40][41] - **应对措施**：国内加快国产替代，国外国际化布局，成立销售公司，聘海外员工本土销售，调整产品结构，应对氨纶价格战做结构、性能、技术调整，重点投入芳纶、隔膜、复合材料等业务 [41][42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 调研日期为2025年5月8日，接待方式为特定对象调研，地点在公司会议室，接待人员有证券事务代表刘建宁等，接待对象为国诚投资的祁海波 [1][4][5] - 公司内部有先进纺织、安全防护与信息技术、新能源、化工四个事业群 [24] - 公司在跟踪人形机器人领域，希望技术合作 [26] - 芳纶下游需求未来一两年略有增长 [35] - 间位芳纶开工率百分之八十多，对位比间位低，回款周期要求一两个月 [39]