品牌代言与营销活动 - 公司于5月15日正式宣布中国乒乓球运动员孙颖莎成为雀巢品牌代言人（饼干类），相关互动话题当日登上微博热搜[1] - 选择孙颖莎作为代言人旨在强化品牌与年轻消费群体的互动关系，其赛场能量感与生活正能量特质与产品“运动、能量、营养”的定位高度匹配[4] - 品牌Slogan由“爱运动，吃美禄运动力量饼干”升级为“吃美禄运动力量饼干，运动力量冲高高”，以更具动能的年轻化表达传递核心价值[5] 产品战略与市场定位 - 美禄运动力量饼干瞄准“运动前后能量补充”这一细分需求，精准卡位运动营养空白赛道，上市首年即实现销售额突破亿元人民币[4][5] - 产品定位为“全年龄段运动人群”，通过适配马拉松、球类赛事等运动场景，实现与体育场景的深度绑定[4][5] - 公司视该产品的成功为其“健康化转型”战略的里程碑，并致力于将其从“爆款单品”升级为“运动生活方式符号”[5][6] 场景化营销与未来规划 - 2024年，产品通过赞助41场马拉松强绑定运动场景，使超过100万目标消费者在运动环境下品尝到产品[5] - 2025年，赛事合作范围将扩大至45场马拉松，并拓展至足球训练营、省级中学生运动会等更多运动场景，以深化与青少年运动群体的联结[6] - 公司还计划在各大节庆期间精准覆盖校园等场景，实现目标消费群体“看得到、买得到”的深度渗透，引领休闲零食行业“运动零食”新浪潮[6]

事件概述 - 消费者在来伊份品牌、五芳斋生产的蜜枣粽中发现疑似带血创可贴 视频显示异物有血污痕迹且黏连感强 [4] - 涉事产品批次为2025年4月2日 来伊份已下架该批次产品并承诺承担消费者医疗费用 五芳斋称手部受伤员工不得参与食品直接接触环节 [6] - 事件调查尚无最终结论 但舆情持续发酵可能影响两家公司端午节销售 [1][9] 五芳斋业务影响 - 粽子业务占公司营收70%以上 二季度（端午节所在季度）贡献全年收入60%以上 [9] - 2024年粽子收入15.79亿元 同比减少3.61亿元 为2019年以来最低水平 全年营收22.51亿元（同比降14.57%）创2018年以来最差表现 [9] - 行业竞争加剧 新消费品牌通过供应链模式蚕食市场份额 2024年粽子市场规模首次突破百亿元但增长空间有限 [9] 来伊份业务影响 - 粽子非核心业务 但事件引发对其产品质量和供应链管理的质疑 [10] - 2024年营收33.70亿元（同比降15.25%） 归母净利润亏损7527万元创历史最差 [10] - 近年跨界酱酒、气泡水、咖啡等新业务均未达预期 当前转型"来伊份2.0"社区生活平台 门店新增预制菜、生鲜等品类 [10] - "万家灯火"战略进展不顺 2024年门店总数3085家（净减少600家） 远低于原定2023年破万家的目标 [11]

食品安全事件 - 江苏消费者投诉在来伊份蜜枣粽中发现疑似带血创可贴异物 [1] - 涉事产品为来伊份"高粽"系列蜜枣粽 委托生产方为五芳斋 [1] - 来伊份两度回应事件 已下架封存相关批次产品并与消费者达成和解 [2][3][6] - 五芳斋成立专项小组排查生产流程 强调手部受伤员工不参与裹粽环节 [2][7] - 市场监督管理部门未检查到不合格产品 但消费者提供的样品已被封存待检 [3][6] 来伊份经营情况 - 公司为A股休闲零食第一股 主要通过委托生产方式销售自主品牌产品 [9] - 截至2024年底拥有门店3085家 较年初净减少600家 [9] - 2024年营收同比下降15.25%至33.70亿元 净亏损7526.76万元 [9] - 2025年Q1营收10.48亿元(同比-1.23%) 净利润1243.57万元(同比-79.72%) [9] - 收入下滑主因部分区域门店收入下降及低效门店调整 [9] 五芳斋经营情况 - 公司为中华老字号企业 主营糯米食品研发生产销售 [10] - 截至2024年底通过多种经营方式建立476家门店 [10] - 2024年营收22.51亿元(同比-14.57%) 净利润1.42亿元(同比-14.24%) [10] - 2025年Q1营收2.43亿元(同比+17.24%) 亏损4523.49万元(同比减亏) [10] - 2024年关闭低效门店86家 新开各类门店137家 [10]

作为中国休闲食品行业的领军企业,百草味始终将产品品质作为企业发展的核心驱动力。在产品研发阶 段,品牌以保留原材料天然营养与新鲜口感为目标,聚焦少添加或无添加健康食品的开发,致力于满足消费 者日益多样化、个性化的健康饮食需求。 此外,针对消费者对"无添加""少添加""原味"等健康诉求,百草味推出清洁配方产品,通过原味烘烤或仅添 加海盐等基础调味,还原坚果本真风味,精准契合当下消费趋势。 随着消费升级浪潮的深入,中国休闲零食市场正经历结构性变革。中研产业研究院近期发布的《2025- 2030年坚果市场发展现状调查及供需格局分析预测报告》显示,消费者坚果购买决策已从单一价格导向 转向"品质体验双驱"模式。作为行业头部企业,百草味精准捕捉消费趋势,通过产品端的深度创新重构竞 争优势。 品质为先,匠心铸就卓越 为回应市场对高品质坚果的期待,百草味在原料筛选上力求极致。以本味甄果系列为例,巴旦木、腰果、 核桃、榛子、开心果等原料,均源自全球最适宜种植区域,从源头保障产品纯正口感与丰富营养。在工艺 创新方面,采用高低温交替烘烤技术,精准把控温度与时间,最大程度留存坚果天然风味与营养;同时引入 先进杀菌、保鲜技术,确保产品在 ...

品牌战略转型 - 公司2022年战略转型为坚果果干健康零食品牌 将"健康"贯穿产品全生命周期 契合年轻消费者健康诉求 [1] - 转型后持续推出爆款产品 如本味甄果纯坚果低GI款 实现低升糖指数突破 精准回应市场健康需求 [1] 产品研发与创新 - 原料端全球筛选优质坚果 坚持原味零添加原则 保留天然风味与营养成分 [1] - 采用低温烘焙技术锁住坚果营养 运用自然风干工艺保留果干天然风味 避免营养流失 [2] - 开发西梅干等肠胃健康产品 阳光果派系列西梅干首月GMV达216万 环比增长382% [3][5] - 精选加州核心产区西梅 采用双重去核技术 去核效率达99.9% 优化食用体验 [5] 包装与场景化设计 - 包装融入时尚潮流元素 兼顾实用性与年轻人审美偏好 [2] - 独立包装满足便携需求 礼盒装适配社交送礼场景 成为年轻人热门选择 [2] 市场表现与行业影响 - 公司通过产品创新在年轻群体中成功"出圈" 稳固休闲零食市场领先地位 [1][6] - 为行业提供破局样本 探索消费升级浪潮下多元化发展路径 [6]

食品安全事件 - 江苏消费者在社交媒体发布视频称来伊份粽子馅料中夹杂疑似带血创可贴 [2] - 相关话题"来伊份粽子被指吃出带血创可贴"登上微博热搜 [2] - 涉事蜜枣粽产品由浙江五芳斋实业股份有限公司代工生产 [2] - 五芳斋相关负责人表示已关注到相关情况正在核实 [2] - 嘉兴市市场监督管理局表示会持续跟进此事 [2] 公司应对措施 - 来伊份已全面下架本批次蜜枣粽产品 [2] - 公司将对相关问题进行全面调查 [2] - 来伊份天猫旗舰店已无法搜索到"粽子"相关产品 [2] - 来伊份"618粽子预售"销量为零 [2] 市场反应 - 五芳斋股价5月12日收跌1.54%至21.04元/股 [2] - A股粽子概念股多只个股下挫 [2] 公司背景 - 来伊份1999年创立于上海 [3] - 2016年在上海证券交易所主板上市 [3] - 主营休闲零食被称为"零食第一股" [3] - 拥有超过3600家门店遍布全国百余座大中城市 [3] - 旗下拥有嗨吃无骨、伊天益袋等近千款零食 [3] 行业地位 - 五芳斋被称为"粽子第一股" [2] - 五芳斋粽子制作技艺2011年被列入国家级非物质文化遗产名录 [2]

董事会履职情况 - 2024年共召开4次董事会会议 审议30项议题 包括定期报告 利润分配 募集资金管理 对外担保 员工持股计划 制度建设等事项 所有议案均一致通过无反对或弃权情形 [2] - 董事会下设审计委员会 提名与薪酬委员会 战略与发展委员会三个专门委员会 审计委员会召开3次会议审议定期报告并督导内审工作 提名与薪酬委员会审议董事及高管薪酬方案 战略与发展委员会审议年度战略规划报告 [4] - 董事会严格执行股东大会决议 全年召集召开2次股东大会 [5] 战略转型与业务发展 - 公司实施"自然健康新零食"战略升级 以产品创新为根基 品牌营销为引擎 供应链效率为支撑 在健康化转型 用户运营及渠道深耕三大维度构建差异化壁垒 [5] - 提出"减盐 减糖 减脂 减油 减食品添加剂"的"五减"新趋势 确立"好原料 好配方 好味道"核心价值主张 截至2024年末累计完成500余款健康零食产品升级 覆盖蜜饯果脯 肉类 糕点等八大品类 [6] - 因休闲零食健康化创新成果获评"第十三届中国食品健康七星奖—年度新秀奖" 以高质高效零食供应链体系入选"第三批全国供应链创新与应用示范企业" [6] 财务表现 - 2024年营业收入71.59亿元 同比下降11.02% 扣除与主营业务无关收入后营业收入71.04亿元 同比下降10.65% [13] - 归属于上市公司股东净利润-4610.45万元 同比下降125.57% 扣除非经常性损益净利润-7476.14万元 同比下降214.77% [13] - 经营活动产生现金流量净额5.83亿元 投资活动现金流量净额-6.49亿元 筹资活动现金流量净额-4.57亿元 [16] - 基本每股收益-0.12元/股 同比下降126.67% 加权平均净资产收益率-1.93% 同比下降9.36个百分点 [14] 投资者回报与公司治理 - 2024年实施两次现金分红合计1.9亿元 包括首次半年度分红每10股派现2.49元（含税）合计9984.90万元 [8] - 自2020年上市以来累计分红6.8亿元 是募集资金总额的1.2倍 坚持不低于归母净利润30%的分红比例 [9] - 2024年通过指定媒体披露95份公告文件 无应披露未披露事项 未受监管处罚 [6] - 投资者提问答复率100% 举办线上业绩说明会2次 开展投资者教育活动 [8] 资产与负债状况 - 货币资金减少41.65% 主要因使用闲置自有资金进行现金管理 [18] - 使用权资产减少41.65% 主要因直营门店数量减少导致租赁合同额减少 [19] - 长期股权投资增长45.21% 主要因对被投企业追加投资 [19] - 应交税费减少71.44% 主要因缴纳增值税和企业所得税导致余额减少 [20] 审计与机构续聘 - 续聘普华永道中天会计师事务所为2025年度审计机构 审计费用260万元（含内控审计40万元） 较2024年减少40万元 [21] - 2024年度财务报表获普华永道出具标准无保留意见审计报告 [12] 人事变动 - 独立董事李四海辞职 提名章霞为独立董事候选人 现任湖北诚君尚明会计师事务所执行事务合伙人 具备注册会计师资格 [24]

白酒行业 - 2024年白酒板块营业总收入4419.42亿元，同比增长7.66%，归母净利润1668.48亿元，同比增长7.60% [1] - 2025Q1白酒板块营业总收入和归母净利润分别增长1.76%、2.27%，增速较2024年明显放缓 [1] - 24Q1-Q4及25Q1收入增速分别为14.92%、11.07%、1.28%、1.43%、1.76%，归母净利润增速分别为15.85%、12.03%、2.28%、-3.10%、2.27% [6] - 行业进入深度调整期，供需矛盾突出，商务送礼需求疲软，宴席消费档次下滑 [1] - 龙头企业凭借品牌渠道优势持续提升市场份额，增长韧性较强 [1] - 酒企积极优化产品结构，稳定大单品价格，加大非标和系列酒销售力度 [7] - 当前板块估值处于低位，龙头企业有估值修复空间 [12] 啤酒行业 - 25Q1啤酒板块销售费用26.73亿元，销售费用率同比+1.4%，管理费用10.42亿元，同比+0.4% [19] - 25Q1毛利率43.4%，同比+1.2%，环比+1.2%；净利率15.35%，同比+0.74%，环比+2.88% [19] - 毛利净利明显改善，销售费用率仅小幅增长，或已进入右侧区域 [19] 乳制品行业 - 2024年乳制品行业总收入2925亿元，同比下降7.7%；毛利1036.9亿元，同比下降3.0%；归母净利润129.2亿元，同比下降38.5% [21] - 销售费用617.7亿元，同比下降4.0%；管理费用134.2亿元，同比下降9.1% [21] - 毛利率35.5%，同比+1.7pcts；归母净利率4.4%，同比-2.1pcts [21] - 销售费用率21.1%，同比+0.8pcts；管理费用率4.6%，同比-0.1pcts [21] - 下游需求疲软导致盈利承压，但龙头市占率进一步巩固 [21] 休闲零食 - 魔芋品类快速增长，魔芋爽和素毛肚产品持续热销 [24] - 量贩零食业态转型升级，折扣店数量增长，头部品牌优化货盘和店型 [24] - 具备供应链优势的零食公司能受益于新折扣超市业态 [24] 其他行业 - 预加工食品：24年B端餐饮需求疲软，25年速冻食品B端有望受益餐饮恢复，C端预制菜景气度有望延续 [17] - 调味品：餐饮需求较弱，春节备货周期前置导致业绩季度波动 [22] - 软饮料：功能饮料持续扩容，无糖茶和功能饮料维持高景气 [26] - 黄酒：头部企业优势扩大，引导行业高端化发展 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 零食量贩行业发展形成双足鼎立格局，未来门店数量有望达7 - 8万家，龙头有望提升市占率，中长期多业态并存，零食量贩在下沉市场有优势 [2][4] - 各食品饮料细分板块有不同发展态势和投资建议，白酒行业景气度下行趋缓仍具配置意义 [47][48][49] 根据相关目录分别进行总结 周专题：如何看待零食量贩行业的变化与机遇？ 1.1 鸣鸣很忙：万店零食量贩龙头，上市募资强化供应链 - 鸣鸣很忙是中国规模最大休闲食品饮料零售商，2024年GMV达555亿元，市占率1.5%，营收393.4亿元，同比+282.2%，门店14394家 [1][11] - 旗下有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两品牌，主要在三线及以下城市运营，二线城市门店占比逐年提升 [1][11] - 股权结构集中，实控人投票权62%，管理层为原班底，募资用于完善供应链和提高产品开发能力等 [12][14][17] 1.2 零食量贩行业复盘：从区域走向全国，双足鼎立格局逐步成型 - 2024年中国休闲食品饮料零售市场规模达37380亿元，同比+4.1%，预计2029年达49477亿元，2025 - 2029E CAGR达5.7% [18] - 行业发展分三阶段：2010 - 2019年商业模式摸索，规模限于单区域；2020 - 2022年供应链升级，全国加速扩张；2023年至今竞争加剧，品牌加速整合，形成鸣鸣很忙和万辰集团双足鼎立格局 [2][21][24] 1.3 零食量贩VS传统零售业态有何差异？ - 零食量贩具备低毛利、低费率特征，22 - 24年鸣鸣很忙和万辰集团毛利率7 - 10%，销售和管理费用率低，净利率有望提升 [26][29] - 零食量贩周转效率高，对上游无明显账期，存货、应收、应付账款周转天数低于传统零售业态 [36] 1.4 如何看待后续发展机遇和空间？ - 看好行业门店数量达7 - 8万家，龙头有望提升市占率，中长期多业态并存，零食量贩在下沉市场有优势 [41][44] 1.5 板块观点更新 - 大众品中软饮料进入旺季，推荐东鹏饮料、农夫山泉；休闲零食景气度高，推荐盐津铺子、卫龙美味；调味品餐饮需求承压，推荐海天味业、安琪酵母 [47][48] - 白酒行业景气度下行趋缓，仍具配置意义，推荐贵州茅台、五粮液等 [49][50] 行情回顾 - 本周（5.6 - 5.9）食品饮料（申万）指数收于18020点（+1.76%），沪深300等指数有不同涨幅 [51] - 周度申万一级行业涨跌幅前三为国防军工、通信、电力设备，食品饮料子板块涨跌幅前三为保健品、烘焙食品、预加工食品 [52][54] 食品饮料行业数据更新 - 白酒：2025年3月全国白酒产量37.80万千升，同比 - 0.80%，5月10日飞天茅台等批价有变动 [62] - 乳制品：2025年5月2日生鲜乳主产区平均价3.08元/公斤，同比 - 9.7%，1 - 3月累计进口奶粉27.0万吨，同比+2.4% [66] - 啤酒：2025年3月啤酒产量312.80万千升，同比+1.9%，1 - 3月累计进口啤酒数量7.44万千升，同比+23.6% [67] 公司&行业要闻及近期重要事项汇总 - 吕梁一季度规模以上工业增加值同比增长6.7%，白酒下降2.2%；江苏一季度白酒、啤酒产量同比下降 [73] - 今世缘淡雅系列增长，消费有降档降频现象；青岛啤酒6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权 [73] - 多家上市公司近期有股东大会等重要事项 [74][75]

食品安全事件 - 江苏消费者投诉在来伊份蜜枣粽中发现疑似带血创可贴的异物 [2] - 消费者通过视频展示异物并要求公司回应 [2] - 来伊份官方旗舰店已下架所有粽子产品 [2] 公司回应 - 来伊份表示已启动全链路调查程序并向消费者致歉 [2] - 公司强调始终秉持对消费者负责的态度 [2] - 客服表示正在全力排查粽子下架原因 [2] 生产关联 - 消费者称涉事产品与五芳斋为同一生产工厂 [7] - 五芳斋客服否认有代工厂并表示产品为自主生产 [7] 公司背景 - 来伊份成立于1999年，主要通过委托生产方式销售休闲零食 [7] - 2016年在上交所主板上市，成为A股休闲零食第一股 [7] - 主要销售渠道包括线下直营门店、加盟门店、经销特通渠道和电商 [7] 经营状况 - 截至2024年底拥有门店3085家，较年初净减少600家 [7] - 2024年收入同比减少15.25%至33.70亿元 [7] - 2024年净亏损7526.76万元，由盈转亏 [7]