公司直播带货策略 - 创始人周成建在直播间进行团舞表演 吸引超过20万人次观看 [2] - 公司从2023年开始探索直播带货 在抖音 淘宝 视频号和小红书开设官方账号 [4] - 抖音官方旗舰店粉丝达79.7万 销量达98万件 [4] - 推行团购券销售策略 699元抵2000元 399元抵1000元 199元抵400元等优惠幅度 [5] - 2024年4月在抖音平台40天实现GMV突破亿元 登顶抖音服饰即时零售榜单榜首 [4] - 周成建淘宝首播10小时吸引378万次观看 GMV超1500万元 [8] - 官方抖音账号2024年直播1237场 但销售额仅1000-2500万元 [8] - 官方抖音账号最近90天内无直播记录 运营节奏明显放缓 [8] 公司财务表现 - 2024年营业收入6.81亿元 同比下降49.8% [9] - 2024年归母净亏损1.95亿元 同比下降715.4% [9] - 2024年上半年营业收入2.27亿元 同比下降45.2% [9] - 2024年上半年归母净利润993万元 同比下降87.1% [9] - 2019-2022年间持续亏损 2023年短暂扭亏后2024年再度大幅下滑 [10] 行业对比案例 - 林清轩CEO直播吸引6万多人观看 销售额超40万元 [12] - 钟薛高创始人直播场观达84万 但雪糕套盒仅售100多份 红薯售400多单 [15][18] - 周黑鸭创始人今年已开播147场 平均每隔一天直播一次 [15] - 周黑鸭创始人抖音账号积累42万粉丝 一季度直播销售额近1000万元 [17] - 周黑鸭上半年净利润1.08亿元 同比增长227.96% 主要源于优化门店结构 [19] 公司转型措施 - 实行"抓鸟策略" 从潮流休闲转向潮流户外赛道 瞄准始祖鸟平替款 [21] - 冲锋衣定价200元 vs 始祖鸟5000元 但销量最高的仍是30-50元男士T恤 [21] - 开启"万馆计划" 计划开设近百家城市生活体验馆及上万家社区驿站生活馆 [23] - 2023年7月武汉首家生活体验馆开业 2024年五一期间全国66家生活馆开业 [23] - 截至2024年4月全国门店数量已下降到607家 与万店目标存在显著差距 [25] 公司历史与挑战 - 曾被誉为国内休闲服饰第一股 创始人曾为浙江首富 [20] - 受到Zara等国际快时尚品牌冲击 Zara每周上新两次 vs 公司6-8个月筹备期 [20] - 错过电商转型机遇 自建平台"邦购网"未能形成持续影响力 [20] - 2015年首次亏损4亿元 陷入长达数年的业绩震荡期 [21]

商标侵权新趋势 - 商标侵权违法行为呈现链条化、跨区域、数字化新趋势 例如侵权网络覆盖9个省份且涉案金额达3亿余元[2] - 侵权者利用网络直播和微信社交平台进行推广 并采用虚拟地址和身份信息逃避监管 增加执法难度[2] - 跨区域作案成为侵权新常态 在侵犯始祖鸟注册商标案中涉及冲锋衣生产至代理销售的完整链条[2] 政企协作机制 - 市场监管总局推动建立守护品牌政企协作机制 已有60家企业纳入该机制 企业可发挥品牌认知和市场反馈优势成为市场监管前哨站[3] - 政企协作机制核心是企业主动维护商标权益并提供侵权线索 市场监管部门依法查办案件并指导企业提升维权能力[3] - 极米公司通过向四川省市场监管局举报 在国家市场监管总局统一调度下成功查处极米坚果侵权案[3] 技术手段应用 - 市场监管部门广泛应用云端协查等电子证据固定系统 并融合大数据分析追踪资金流与物流 在查处爱马仕等大案中依托数据穿透还原犯罪网络[7] - 智慧监管平台和图像识别技术有效破解虚假身份和地址隐匿问题 在鄂尔多斯商标案中精准锁定侵权发生地[7] - 京东集团通过部署多模态AI模型开展智能拦截 与权利人合作共建侵权动态特征库与识别模型 实现风险商品实时监测[6] 国内外品牌保护 - 市场监管部门对国内外商标持有人实行平等保护 为外资企业在华发展创造良好环境 案例包括对耐克和希尔顿等外国品牌的保护[4] - 耐克公司配合市场监管总局执法稽查局开展打假行动 共查处售假店铺175家并查扣近9000件涉及耐克商标的假冒产品[4] - 华为公司建立完整品牌保护体系 坚持主动出击并采取严厉打击措施应对侵权挑战[6] 执法成效与挑战 - 2024年至今年上半年全国市场监管部门共查办商标专利领域违法案件6.1万件 形成知识产权保护网[1] - 侵权行为更新迭代且侵权场景层出不穷 企业面临的侵权形势依然严峻[5] - 监管部门通过政企协作和技术赋能实现线索早发现和案件快查处 为中国品牌走向世界奠定坚实基础[7]

潮宏基9月12日向香港联交所递交了发行境外上市股份（H股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请； 千里科技9月12日召开董事会审议通过《关于公司申请首次公开发行境外上市股份（H股）并在香港联 合交易所有限公司主板上市的议案》等相关议案；海澜之家9月8日召开董事会会议，审议通过了《关于 授权公司管理层启动公司境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市相关筹备工作的议 案》…… 安永北京主管合伙人杨淑娟认为，"A+H"模式有助于推动港股市场机制持续优化，提升其国际吸引力， 而A股上市公司通过"A+H"的双平台能够不断强化国际化布局，开辟新增长曲线。 ● 本报记者 昝秀丽 Wind数据显示，截至9月16日，今年以来已有11家A股公司在港股上市。 业内人士分析，与此前不同，本轮"A+H"扩容潮，涉及硬科技、新消费、生物医药等多个新兴领域，国 际长线资金参与度提升，基石投资者阵容强大。上市方式持续创新，除传统递表方式外，换股吸收合 并、私有化等创新方案接连出现，为企业拓展融资渠道和优化资源配置提供了新路径。 市场人士预期，未来监管部门有望继续加大对企业境外上市的支持力度，更多具备国际竞争力的中国企 业有望通过"A+ ...

核心财务表现 - 25H1实现收入19.9亿元同比下滑4% 归母净利润1.1亿元同比下滑23% [1] - 单Q2收入8.8亿元同比下滑5% 归母净利润2472万元同比下滑22% [1] - 25Q2营业利润率3.5%同比下降0.5个百分点 归母净利率2.8%同比下降0.6个百分点 [4] 品牌业务表现 - Teenie Weenie品牌25H1收入15.6亿元同比下滑3.8% 毛利率67.3%同比下降0.3个百分点 [2] - VGRASS品牌25H1收入3.5亿元同比下滑11.6% 毛利率73.6%同比下降1.9个百分点 [3] - TW女装收入10.1亿元同比下滑7.6% 男装收入1.9亿元同比增长4.4% 童装收入3.3亿元同比增长1.7% [2] 渠道结构变化 - TW直营收入7.4亿元同比下滑6.7% 加盟收入1.5亿元同比增长30.6% [2] - VGRASS直营收入2.8亿元同比下滑2.9% 加盟收入0.3亿元同比下滑48.3% [3] - 直营门店TW净关129家至686家 VGRASS净开3家至133家 [2][3] - 加盟门店TW净开55家至315家 VGRASS净关6家至48家 [2][3] 门店经营效率 - TW新开直营门店月销售额39.9万元同比增长217.2% 老店月销售额16.7万元同比增长7.2% [2] - VGRASS新开直营门店月销售额26.4万元同比增长270% 老店月销售额33.8万元同比下滑7% [3] 新业务发展 - IP授权业务收入2279万元同比增长62% 毛利率99.4%同比下降0.1个百分点 [3] - 云锦业务收入5157万元同比增长21% 毛利率74.9%同比下降1.3个百分点 [3] - IP授权产品线扩展至家纺/家居服/女包/童鞋四大品类 [3] 费用结构变化 - 25Q2销售费用率55.4%同比上升1.4个百分点 主要因旗舰店战略投入及负向经营杠杆 [4] - 管理费用率4.7%同比下降0.7个百分点 研发费用率4%同比上升0.5个百分点 [4] - 财务费用率1.4%同比下降0.4个百分点 [4] 未来业绩展望 - 预计25-27年收入44/46.4/48.9亿元 同比增长0.1%/5.5%/5.3% [5] - 预计25-27年归母净利润2.9/3.3/3.6亿元 同比增长-5.3%/12.5%/10.4% [5] - 当前市值对应PE为12/11/10倍 [5]

核心观点 - 中国消费市场正经历从功能消费到情感共振的变革 推动产业向创新驱动和价值导向转型 [1] - 公司以创新为核心引擎 在品牌 产品和渠道维度构建全链路竞争优势 实现连续八年业绩新高 [1] - 公司实践为中国品牌在新消费时代穿越周期和走向全球提供范本 [1] 产品创新 - 消费者需求从功能满足转向功能加情感双重诉求 [2] - 公司通过研发体系与场景化创新连接功能价值与情感共鸣 [2] - 公司拥有国家级工业设计中心和博士后科研工作站等高端研发平台 持有1600多项专利 参与70余项国际国家及行业标准制修订 [3] - 登峰系列融入航天纳米保温材料 获中国优秀工业设计奖金奖 2025年助力登顶珠穆朗玛峰 [6] - 极地极寒系列联合中国极地研究中心 首创动态御寒科技 突破零下50摄氏度保暖极限 [6] - 推出风衣羽绒服和高鹅绒三合一冲锋衣等新品类 延长销售季并升级为全场景时尚装备 [6] 品牌战略 - 通过主品牌升级加多品牌布局策略覆盖不同层级消费者多元需求 [7] - 主品牌聚焦中高端市场 通过更宽价格带组合成为主流消费人群首选 [9] - 布局雪中飞和冰洁品牌覆盖高质价比大众市场 运营博格纳品牌和战略投资慕瑟纳可构建大众中高端奢品立体品牌矩阵 [9] - 差异化定位满足不同场景需求 实现全人群全场景覆盖 推动行业迈向高质量价值竞争 [9] 数智化转型 - 数智化是企业穿越周期的核心能力 公司确立智改数转网联为核心战略和一把手工程 [10] - 研发端打造人工智能创新应用实验室 构建行业最大最完整服装数据库 BSD点AI美学大脑AI大模型实现设计到虚拟成衣数字化闭环 头样开发时间从100天压缩至27天 样衣成本降低60%以上 [12] - 供应链端智慧生态平台通过AI算法实现原辅材料精准匹配与全链路追溯 常熟智能制造工厂关键工序自动化率超90% 旺季日产能达8000件 产品交付周期缩短至7到10天 [12] - 零售端智慧门店加线上云店全域模式打破渠道边界 AI导购助手提供个性化服务 推动会员运营升级为用户多维运营 [12] 文化与社会价值 - 品牌竞争力源于文化认同与社会价值 公司以文化为内核和责任为基石构建差异化护城河 [13] - 通过中国故事加国际表达搭建沟通桥梁 在纽约时装周演绎富春山居图 米兰发布秀融合中国苏绣与意大利手工 巴黎举办融概念秀 [15] - 发力抖音和小红书等新媒体平台 将羽绒服塑造成潮流符号赢得年轻群体青睐 [15] - 发布1加3加X的ESG战略框架及管制架构 设定2038年前实现运营环节净零排放碳目标 每年提升10%到20%环保产品占比 开发生物基含量超70%环保面料 累计捐款捐物超过14亿元 [17]

公司股份回购与减持计划 - 公司于2024年2月8日至5月6日期间以集中竞价交易方式回购股份187.004万股，占当时总股本比例0.47% [1] - 公司计划自公告日起15个交易日后至2026年1月15日期间，通过集中竞价减持不超过187.004万股已回购股份，占当前总股本3.89亿股比例0.48% [1] - 若期间发生送股或资本公积金转增股本等导致股本变动情形，公司将相应调整减持数量 [1] 公司经营与财务数据 - 2025年1至6月营业收入构成中服装业务占比64.07%，电商代运营业务占比35.93% [1] - 公司当前总股本约为3.89亿股，按收盘价8.55元计算市值达33亿元 [1][2]

公司治理 - 第六届第二十次董事会会议于2025年9月16日召开 审议选举代表公司执行事务董事议案等文件 [1] - 会议形式为现场结合通讯方式 地点位于上海市长宁区临虹路168弄7号楼安正时尚6楼会议室 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中服装业务占比64.07% 电商代运营业务占比35.93% [1] - 公司当前市值为33亿元 对应收盘价8.55元 [1] 业务结构 - 主营业务呈现双核心格局 服装业务收入贡献率达64.07% [1] - 电商代运营业务收入占比35.93% 成为重要业务组成部分 [1]

公司经营调整 - 韩国时尚品牌Mardi Mercredi在中国多地门店计划撤柜并开展打折清仓活动 包括杭州、青岛、沈阳、南京等城市 [1][3][4] - 杭州湖滨in77门店于2023年9月20日开业 目前开业不足两年 店内已悬挂"全场清货"标识但未获具体闭店时间要求 [4][6] - 中国代理商曼多亚公司回应称撤柜主要因部分店铺经营调整 集团将资源转向新品牌Raive和Rest&Recreation的建设 [6] 品牌发展历程 - 品牌由设计师朴和睦与李秀贤于2018年创立 2022年正式进入中国市场 在一二线城市核心商场开设门店 [6] - 通过天猫、抖音、得物、小红书等线上平台快速走红 2023年加速线下扩张 先后在上海港汇恒隆开设旗舰店及北京合生汇等标杆商场门店 [7] - 标志性小雏菊logo与腊肠狗印花设计形成品牌识别度 产品定价在一线商场中属中等价位 卫衣卫裤等日常款受欢迎 [7][9] 品牌影响力建设 - 凭借IU、李孝利等韩国顶流艺人穿搭实现"破圈" 从小众潮牌转型为大众化品牌 [9] - 获得中国本土明星私服穿搭认可 因部分款式采用无性别设计同时吸引年轻男性消费群体 [9] - 中国市场存在大量假冒产品 代理商曼多亚于2024年底声明其为大陆地区唯一合法运营商 [11]

核心观点 - 美特斯邦威创始人周成建通过直播带货和战略转型试图挽救公司，但财务表现持续恶化，营收和净利润大幅下滑，现金流紧张，业务转型成效有限 [5][7][8][12][14][16] 财务表现 - 2024年全年营业总收入6.81亿元，同比下降49.79%，归母净利润-1.95亿元，同比暴跌715.45% [12] - 2025年上半年营收2.27亿元，同比下降45.23%，归母净利润993.03万元，同比缩水87.07%，扣非净利润仅66.64万元，同比下降91.79% [14] - 经营活动现金流净额持续为负，2022年至2024年分别为-5.35亿元、-1.90亿元和-3.02亿元，2025年上半年仍为-0.42亿元 [14] - 2025年上半年商业汇票累计逾期发生额1.03亿元，承兑权限被暂停 [14] 业务转型举措 - 创始人周成建亲自参与直播带货，2024年首秀GMV超1500万元，3款单品销售额破百万 [15] - 推出"潮流户外+新零售"双轨战略，定位"始祖鸟平替"，价格带200-700元，更换新logo和slogan [16] - 关闭低效店铺、整合供应链、拓展零售渠道、入局本地生活业务 [14] 历史背景与辉煌时期 - 1995年创立，采用"生产外包、加盟销售"虚拟经营模式 [21] - 2003年邀请周杰伦代言，品牌知名度大幅提升 [22] - 2008年深交所上市，市值最高达389亿元，2011年营收99.45亿元，净利润12.06亿元，门店超5000家 [23] 衰退原因分析 - 外部冲击：ZARA、H&M、优衣库等快时尚品牌入侵，新品筹备周期6-8个月滞后于潮流 [29] - 电商崛起冲击线下零售，线上渠道布局迟缓 [30] - 内部问题：加盟店占比95.5%，管理混乱导致现金流紧张和口碑下滑 [31] - 库存问题严重，2010年存货余额25.48亿元，2025年上半年存货周转天数高达462天 [32][34] 当前挑战 - 直播热度未转化为持续增长，抖音官方店销量最高产品仅9426件，冲锋衣销量最高44件 [16] - 研发投入大幅缩减，2025年上半年仅714.23万元，同比下降50% [16] - 门店数量从巅峰5000余家锐减至607家 [27]

公司治理动态 - 公司于2025年9月16日召开第三届第十五次董事会会议 会议以现场与通讯相结合方式在嵊州市五合东路二号盛泰集团会议室举行 [1] - 会议审议《关于选举执行公司事务董事的议案》等文件 [1] 财务结构分析 - 2024年度营业收入构成中服装行业占比62.05% 纺织行业占比25.88% 其他业务占比7.1% 棉纺行业占比4.62% 其他占比0.34% [1] - 公司当前市值达45亿元 [1] 会议基本信息 - 董事会会议召开日期为2025年9月16日 [1] - 会议地点位于浙江省嵊州市五合东路二号公司会议室 [1]