财务表现 - 2025年上半年营业收入7.67亿元 同比增长7.62% [1] - 净亏损4097.95万元 较上年同期5986.41万元收窄31.55% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入169.55亿元 同比增长1.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.58亿元 同比增长35.21% [1] - 基本每股收益0.45元/股 同比增长36.36% [1] 利润分配政策 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

项目投资动态 - 山西汉能精密3D四面曲玻璃盖板生产基地完成设备安装调试并进入量产阶段 总投资5.95亿元 一期投资2.5亿元 [2][5] - 湖北加亿电子玻璃盖板及智能终端生产基地正式落户黄石西塞山区 总投资5亿元 [6][9] 产能与经济效益 - 汉能精密项目年产3D玻璃盖板与玻璃后盖1200万片 年销售收入预计达8.4亿元 [5] - 加亿电子惠州生产基地年产值超8000万元 新基地将整合深圳惠州产能并延伸产业链 [8] 技术优势与应用领域 - 3D曲面玻璃因特性优良、外观精美及成本低等优势成为中高端智能手机盖板市场主流 [5] - 汉能精密玻璃产品透光率达98%以上 应用于手机、平板、ATM机等移动终端 [5] 战略合作与产业影响 - 汉能精密已与多家企业达成3D玻璃盖板战略合作 [5] - 加亿电子项目将推动黄石西塞山区电子信息制造业生态完善与产业集聚 [9]

股票期权激励计划预留授予 - 公司于2025年8月14日召开第六届董事会第十三次会议及第六届监事会第十二次会议 审议通过向2024年股票期权激励计划激励对象授予预留股票期权的议案 [1] - 公司内部公示了2024年股票期权激励计划预留授予激励对象的姓名和职务 董事会薪酬与考核委员会结合公示情况对激励对象进行核查 [1] - 预留授予激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶 父母 子女 [2] 激励对象资格审查 - 董事会薪酬与考核委员会核查了预留授予激励对象名单 身份证件 劳动合同 职务及任职文件等资料 [1] - 激励对象不存在最近12个月内被证券交易所或证监会认定为不适当人选的情形 [1] - 激励对象不存在最近12个月内因重大违法违规行为被证监会行政处罚或采取市场禁入措施的情形 [1] 核查结论 - 公司对2024年股票期权激励计划预留授予激励对象名单的公示程序合法合规 [2] - 预留授予的激励对象均符合相关法律法规及规范性文件规定的条件 [2] - 预留授予激励对象主体资格合法有效 [2]

公司治理动态 - 维科技术第十一届董事会第十三次会议于8月25日晚间召开 [2] - 会议审议通过《公司2025年半年度报告及其摘要》等多项议案 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价60.30港币 [1][4][6] 核心财务表现 - 1H25实现收入133亿元 同比增长18% 毛利率20.7% 同比下降0.8个百分点 [1][2] - 归母净利润8.8亿元 同比增长63% [1] - 声学业务收入35.2亿元 同比增长2% 毛利率27.2% 同比下降2.7个百分点 [2] - 光学业务收入26.5亿元 同比增长20% 毛利率10.2% 同比提升5.5个百分点 [2] - 马达及精密结构件业务收入46.3亿元 同比增长27% 毛利率22.9% 同比持平 [2] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测下调1%至22.8亿元 [1][4][11] - 2026年归母净利润预测下调5%至26.5亿元 [1][4][11] - 2027年归母净利润预测下调4%至29.2亿元 [1][4][11] - 2025年收入预测上调6%至324亿元 2026年上调6%至364亿元 2027年上调4%至397亿元 [11] - 2025年毛利率预测下调1.6个百分点至22.8% 2026年下调1.0个百分点至23.1% 2027年下调0.7个百分点至23.3% [11] 业务分部表现 - 声学业务1H25收入占比26.5% PSS车载及消费声学业务收入17.4亿元 [12][13] - MEMS麦克风业务收入6.08亿元 同比增长56.2% 毛利率12.1% [12][13] - 光学业务1H25收入26.5亿元 其中塑胶镜头和光学模组出货量增长 [2] - 精密结构件新品VC散热板在北美大客户新机放量进展值得关注 [2] 新业务发展机遇 - 汽车领域获得海内外多个客户定点 包括某NEV品牌旗舰SUV定点 [3] - 收购车载麦克风企业初光强化车载声学竞争力 [3] - XR眼镜领域实现声学、光学及电机产品对头部客户的定点突破 [3] - 机器人领域围绕高价值环节布局 灵巧手产品有望快速上量 [3] 估值分析 - 基于25.0倍2026年预测PE估值 较可比公司Wind一致预测均值20.6倍溢价 [4][14] - 当前股价对应18.0倍2026年预测PE 被认为具有吸引力 [14] - 目标价60.30港币较当前股价45.36港币存在32.9%上行空间 [4][7] 同业比较 - 可比公司2026年平均PE为20.55倍 瑞声科技为17.97倍 [15] - 可比公司包括立讯精密(15.03倍2026年PE)、歌尔股份(24.67倍)、舜宇光学(19.46倍)等 [15]

2025H1财务表现 - 2025H1公司收入133亿元，同比增长18% [1] - 毛利率20.7%，同比下降0.8个百分点，主要受声学业务和MEMS业务毛利率拖累 [1] - 归母净利润8.8亿元，同比增长63%，增长主要源于收购PSS带来的一次性收益 [1] 业务分部表现 - 声学业务收入同比增长2%，毛利率27.2%（同比下降2.7个百分点） [1] - 电磁传动/精密结构件业务收入同比增长27%，毛利率22.9% [1] - 光学业务收入同比增长20%，毛利率10.2%（同比提升5.5个百分点） [1] - MEMS业务收入同比增长56%，毛利率12.1%（同比下降4.3个百分点） [1] - 车载声学业务收入同比增长14%，毛利率23.9%（同比下降1.1个百分点） [1] 2025年业绩指引 - 公司预计2025年整体毛利率将高于2024年的22% [2] - 声学业务毛利率预计恢复至不低于30.2% [2] - 结构件收入预计同比增长18%-20%，毛利率18%-22% [2] - 马达收入预计同比增长15%-20%，毛利率30%以上 [2] - 光学收入预计同比增长20%左右 [2] - MEMS收入预计同比增长50%-60%，毛利率15%-20% [2] - 车载声学2025H2收入增速不低于2025H1，全年毛利率不低于2024年水平 [2] 盈利预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测下调至23/27/30亿元（原预测24/30/35亿元） [1] - 对应年增长率分别为26%/18%/12% [1] - 当前股价45.36港币对应2025-2027年PE为21.2/18.0/16.1倍 [1] 战略定位 - 公司战略卡位机器人及XR领域，有望获得更高估值溢价 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入21.16亿元[1] - 归母净利润5206.23万元 较去年同期增加1.47亿元[1] - 摊薄每股收益0.09元 较去年同期增加0.24元[3] 盈利能力 - 毛利率21.10% 较上季度提升1.52个百分点 连续2季度上涨[3] - 毛利率较去年同期提升4.42个百分点 连续2年上涨[3] - ROE为3.70% 较去年同期提升7.45个百分点[3] 运营效率 - 总资产周转率0.41次 较去年同期提升0.07次 同比增长18.86%[3] - 存货周转率2.71次 较去年同期提升0.28次 连续3年上涨 同比增长11.54%[3] 资本结构 - 资产负债率72.70% 较上季度下降0.69个百分点[3] - 经营活动现金净流出2.96亿元[1] 股权结构 - 股东户数9.16万户[3] - 前十大股东持股9090.49万股 占总股本15.04%[3] - 第一大股东深圳市得胜资产管理有限公司持股5.44%[3] - 第十大股东J.P.Morgan Securities PLC-自有资金持股0.48%[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.16亿元，同比下降21.0%[1] - 归母净利润5206.23万元，同比大幅上升154.98%，实现扭亏为盈[1] - 第二季度营业总收入10.93亿元，同比下降20.68%，第二季度归母净利润1999.91万元，同比上升129.61%[1] 盈利能力指标 - 毛利率21.1%，同比增幅26.52%，净利率2.44%，同比增幅136.34%[1] - 扣非净利润4313.66万元，同比上升137.43%[1] - 三费占营收比12.96%，同比减少28.47%，费用控制效果显著[1] 资产负债结构 - 货币资金7792.87万元，同比下降67.18%[1] - 应收账款14.09亿元，同比下降14.81%[1] - 有息负债20.32亿元，同比基本持平，增幅0.19%[1] - 每股净资产2.33元，同比下降44.15%[1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.49元，同比大幅下降738.72%[1] - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-738.72%，主要因原控股子公司Meta不再纳入合并报表范围及供应商结算方式变更[3] - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度41.7%，筹资活动产生的现金流量净额变动幅度692.72%[3] 重大变动原因说明 - 营业收入下降21.0%主要因原控股子公司Meta不再纳入合并报表范围[3] - 应收款项减少9.02%因公司将应收客户货款进行债务重组，转为长期股权投资[3] - 长期股权投资增长70.59%同样源于上述债务重组[3] - 财务费用下降43.7%因Meta不再并表及外币汇率波动产生汇兑损益[3] - 研发投入下降61.07%因Meta不再纳入合并报表范围[3] 历史业绩表现 - 公司近10年中位数ROIC为-0.88%，2024年ROIC为-60.69%[4] - 上市以来18份年报中亏损年份达5次[4] - 去年净利率为-35.96%，产品附加值不高[4]

公司基本情况 - 公司名称为深圳市得润电子股份有限公司 经深圳市人民政府批准以发起方式设立 于2006年7月25日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司注册资本为人民币604,490,017元 股份总数为604,490,017股 全部为人民币普通股 [1] 股份发行规则 - 股份发行遵循公开、公平、公正原则 同类股份具有同等权利 [2] - 公司或子公司原则上不得为他人取得本公司股份提供财务资助 但员工持股计划除外 [2] - 经股东会或董事会决议可为他人提供不超过已发行股本总额10%的财务资助 董事会决议需全体董事三分之二以上通过 [2] - 公司可通过多种方式增加资本 减少注册资本需按规定程序办理 [2] - 对董事、高级管理人员等股份转让有明确限制 对短线交易收益有相关规定 [2] 股东权益保障 - 公司依据证券登记机构凭证建立股东名册 股东按持股类别享有权利并承担义务 [3] - 股东享有分红、表决、监督等多项权利 同时需遵守及时报告股份变动等义务 [3] - 股东会是公司权力机构 分为年度股东会和临时股东会 [3] - 年度股东会每年召开1次 需在上一会计年度结束后6个月内举行 [3] - 出现特定情形时公司需在2个月内召开临时股东会 [3] 公司治理结构 - 董事会由7-9名董事组成 包括职工代表董事1-2人及独立董事3人 [4] - 董事会下设审计委员会等专门委员会 行使召集股东会、决定公司经营计划等多项职权 [4] - 董事长由董事会全体董事过半数选举产生 行使主持会议等职权 [4] - 公司设总经理、副总经理等高级管理人员 总经理对董事会负责并行使生产经营管理等职权 [4] - 公司建立了财务会计制度、内部审计制度等 对利润分配、审计等方面进行规范 [4] 公司重大事项规则 - 公司合并可采取吸收合并或新设合并方式 [5] - 合并支付价款不超过净资产10%时可不经股东会决议 但需董事会决议 [5] - 公司分立、增资、减资等均有相应程序和规定 解散和清算也有明确要求 [5] 章程修订影响 - 此次章程修订稿发布将进一步规范公司组织行为 保障股东和公司合法权益 [5] - 修订为公司持续稳定发展提供坚实的制度基础 [5]