公司基本信息 - 公司中文名称为江西江南新材料科技股份有限公司 英文名称为JIANGNAN NEW MATERIAL TECHNOLOGY CO LTD [1][2] - 公司注册地址位于江西省鹰潭市月湖区鹰潭工业园区 邮政编码为335000 [2] - 公司注册资本为人民币145,745,199元 股份总数为14,574.5199万股 全部为普通股 [2][5] - 公司营业期限自2007年7月26日起至长期 [2] - 公司法定代表人由代表公司执行事务的董事或总经理担任 [2] 上市及股份发行 - 公司首次公开发行股票申请于2024年12月11日获中国证监会批准 首次公开发行人民币普通股3,643.63万股 [1] - 公司股票于2025年3月20日在上海证券交易所上市 [1] - 公司股份发行实行公开、公平、公正原则 同种类股份具有同等权利 [4] - 公司股票面值为每股1元人民币 股份集中存管于中国证券登记结算有限公司上海分公司 [4] 经营宗旨与范围 - 公司经营宗旨为提高经营管理水平和核心竞争力 实现股东权益和公司价值最大化 [3] - 公司经营范围包括电子材料生产销售、新材料研发、铜基新材料加工、废旧金属回收利用及进出口业务 [3][4] 股东与股权结构 - 公司设立时发起人认购股份总数为98,500,000股 股权比例为100% [4][5] - 公司全部资产分为等额股份 股东以认购股份为限承担责任 [2] - 公司不接受本公司股份作为质权标的 [9] - 公开发行前股份自上市之日起一年内不得转让 [9] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过其所持股份总数的25% [9] 股东会职权与运作 - 股东会是公司权力机构 行使重大决策权包括修改章程、增减注册资本、合并分立等 [19][20] - 股东会分为年度股东会和临时股东会 年度股东会每年召开一次 [22] - 单独或合计持有10%以上股份股东可请求召开临时股东会 [24] - 股东会决议分为普通决议和特别决议 普通决议需1/2以上表决权通过 特别决议需2/3以上表决权通过 [33][34] 董事会组成与职责 - 董事会由9名董事组成 包括董事长1人、副董事长1人、独立董事3人、职工代表董事1人 [44] - 董事会行使经营计划制定、内部机构设置、高级管理人员聘任等职权 [44][45] - 董事任期3年 可连选连任 由股东会选举或更换 [39] - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在利害关系 [53] 高级管理人员 - 高级管理人员包括总经理、副总经理、董事会秘书及财务总监 [3] - 总经理和副总经理由董事会聘任或解聘 [59] 财务与交易规范 - 公司提供担保需经董事会审议 重大担保事项需提交股东会批准 [19][20] - 交易达到总资产50%或净资产50%等标准需提交股东会审议 [20][21] - 关联交易需履行审批程序 重大关联交易需经独立董事专门会议审议 [47][56] 股份回购与转让 - 公司可在减少注册资本、实施员工持股计划等情形下回购股份 [8] - 回购股份可通过集中交易方式进行 回购后需按规定期限转让或注销 [8][9] - 公司持有5%以上股份股东及董监高人员禁止短线交易 收益归公司所有 [10] 信息披露与合规 - 公司应保证披露信息真实、准确、完整 董事对定期报告签署书面确认意见 [41] - 股东会决议应及时公告 内容包括出席会议股东持股比例、表决结果等 [38] - 公司应配合执行法院判决裁定 及时履行信息披露义务 [15]

公司H股上市计划 - 公司董事会审议通过发行H股并在香港联交所主板上市的议案，旨在推进国际化战略、提升品牌形象和核心竞争力 [1] - 发行时间窗口将在股东大会授权后24个月内根据资本市场状况和监管审批进展决定 [1] - 需获得中国证监会、香港联交所、香港证监会等机构的批准或备案 [1] 财务表现与业务结构 - 2024年营业收入69.3亿元（同比+21 03%），归母净利润8 48亿元（同比+21 00%），扣非净利润7 99亿元（同比+23 35%） [2] - 2025年一季度营收17 6亿元（同比+26 60%），归母净利润2 5亿元（同比+35 86%） [3] - 主营业务分为电子材料、通信线缆、电力、新能源汽车及风力发电五大类，生产基地覆盖中国四大区域，营销网络全球化 [2] 2025年经营战略 - 聚焦"电子通信+新能源电力"双主业，强化专精特新优势板块，推进自动化、数字化生产及差异化策略 [3] - 通过业务协同巩固电子通信与新能源电力领域的细分产品多样性，增强抗风险能力与发展空间 [3] - 推进马来西亚和惠州生产基地建设以匹配产能需求 [3] 高速通信线业务动态 - AI算力需求增长带动高速通信线订单持续上升，该业务占公司整体营收比例逐步提高 [4] - 部分关键设备已到货投产，后续设备将陆续交付以应对产能扩张需求 [4] - 采用铜价联动定价机制，并通过订单采购和原材料储备管理降低价格波动影响 [5]

公司业务重组 - Solus Advanced Materials考虑出售OLED材料部门以集中资源于电池箔/铜箔主营业务 [1] - 公司业务分为电池箔(占比43.51%)、铜箔(占比34.38%)和OLED(占比20.53%)三大板块 [2] - 2023年总销售额5709亿韩元(约29.55亿元人民币)，其中电池箔2484亿韩元(约12.86亿元人民币)、铜箔1963亿韩元(约10.16亿元人民币)、OLED1172亿韩元(约6.07亿元人民币) [2] 业务调整措施 - 2023年已将OLED业务从先进材料部门分离并成立独立组织机构 [2] - 在商业报告中单独记录OLED相关销售额 [2] - 业内人士认为这些调整是为出售做准备以明确业务价值 [2] 出售原因分析 - 公司希望集中产能于高增长潜力的新能源汽车电池箔领域 [3] - 韩国显示器客户投资延迟导致OLED业务发展受阻 [3] - OLED材料市场竞争加剧削弱了公司在该领域的市场地位 [3]

重大资产重组终止 - 公司与晶鑫材料股东签署终止协议 同意终止筹划重大资产重组事项 [1] - 原计划以现金方式取得晶鑫材料不少于45%股权 并通过表决权委托实现控股51% [1] - 交易各方对最终方案未能达成一致 经协商后终止重组 [2] 公司财务表现 - 2021-2023年归母净利润持续下滑 分别为3 61亿元 2 44亿元 2 30亿元 [2] - 2024年营业收入17 01亿元 同比下降46 31% 归母净利润2 10亿元 同比下降8 83% [2] - 2024年扣非净利润1 66亿元 同比下降12 38% 一季度净利润同比下滑14% [2] 战略转型与业务调整 - 拟收购晶鑫材料进入光伏银粉电子材料领域 与现有地产 建材主业协同性有限 [3] - 公司承诺未来一个月内不再筹划重大资产重组 [3] - 2024年剥离燃料油业务 转让富达金驼铃40%股权 作价4153 32万元 [4] 主营业务结构 - 公司为投资型企业 本级无实体业务 子公司涉及商业地产 水泥制品 燃料油三大板块 [4] - 商业地产业务包括出租 自营联营及托管 水泥业务涵盖生产与销售 [4]

公司基本信息 - 证券代码 300538，证券简称同益股份 [1] - 2025 年 5 月 9 日下午 15:00 - 17:00 举行年度网上业绩说明会，线上投资者 2024 人参与，地点为价值在线（https://www.ir-online.cn/），形式为网络互动 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼董事会秘书（代行）邵羽南、副董事长兼总经理华青翠、独立董事周明、财务总监宫诚 [2] 产品质量与研发成果 - 产品质量管控方面，优化生产工艺、改进方案，健全品质管控体系，提高产品直通率和客户满意度 [2] - 研发成果：公司及子公司已取得 8 项发明专利（另有 18 项受理中），29 项实用新型专利，30 项计算机软件著作权 [3] - 2024 年依托院士工作站及实验室，开发自主高性能 PEI 板材并批量生产，高性能聚甲醛板材和棒材产能提升；研发日产能 20 吨的第二代高效 ABS 压延设备，单位产能提升 2 倍以上，突破 50mm 级 ABS 板材技术瓶颈；开发低介电常数和损耗的 PPE 轻量化产品，整体强度提升 20%以上 [3] 研发投入与经营情况 - 研发费用同比增长 7.59%，投入领域包括高性能及通用板棒材、特种工程塑料板棒材、压延板材产品开发项目 [3] - 2025 年一季度实现营业收入 7.24 亿元，同比增长 30.18% [4] 行业发展前景 - 化工材料：国家政策支持，制造业发展，传统产业升级及新兴产业兴起，化工新材料需求增加，“以塑代钢”“以塑代木”成趋势 [5] - 电子材料：国家政策鼓励，新技术兴起，国内产业进步，形成完整体系，规模增长，中高端产品转型升级加快 [5] 自主品牌生产板块 - 旗下益威格品牌提供一体化解决方案，产品应用广泛，2024 年积极开拓渠道、加大研发、优化工艺，营业收入达 26,517.90 万元，同比增长 61.32% [6][7] - 自主高性能 PEI 板材批量生产，高性能聚甲醛棒材产能提升近 40%，市场反馈积极 [7] 化工材料业务规划 - 未来深耕优质客户资源、优化产品与资源配置、强化成本管控，构建化工与电子材料双轮驱动模式 [6] 公司未来展望 - 随着工程塑料替代应用增多，市场需求高端化，未来聚焦细分市场，提升市场占有率及行业地位，同时应对市场需求波动等风险 [9]

校企联合培养模式 - 安徽工业大学与奇瑞新能源汽车、国轩高科等企业共建21个省级研究生联合培养示范基地，聘任289名行业导师，通过理论与实践交替、工学交叉等模式提升研究生培养水平[3] - 材料科学与工程学院与安德科铭联合设计"双轨课程"，企业工程师每周两天讲授产业化案例，学生需完成6个月企业课题攻关，学位论文100%来自企业项目[4] - 安德科铭2024年接收6名联合培养硕士，其中3人留企工作，入职后可直接承担工艺包开发任务[4] 产业化导向培养案例 - 材料学院硕士余威使用企业提供的千万元级ALD设备优化薄膜均匀性课题，获得校内难以接触的实践机会[4] - 计算机学院研究生陈子宁参与徽牛云肉牛养殖大数据平台研发，平台覆盖利辛县养殖户，创造300余万元经济效益及上百个就业岗位[5][6] - 冶金工程学院与铜陵有色合作拆解28个学位论文选题，近5年30余名研究生参与攻关，15人留任企业核心岗位，研究成果直接转化为车间量产技术[7][8] 四链融合育人生态 - 安工大计划深化与龙头企业、科研院所合作，构建教育链、人才链、产业链、创新链融合的育人体系，定向培养区域经济所需专业人才[8]

财务表现 - 2025Q1实现收入36.24亿元，同比下降32% [1] - 2025Q1归母净利润4.01亿元，同比下降23% [1] 胶膜业务 - Q1销量同环比下滑，1-2月为需求淡季，3月国内抢装带动出货提升 [2] - Q1单瓦净利环比修复，受益于去年12月和今年3月两次涨价 [2] - 光伏胶膜行业率先完成出清，二三线企业陆续停产或退出，2025年盈利水平预计改善 [3] - 海外胶膜产能逆势扩张，启动泰国基地二期扩产项目，海外销售占比将进一步提升 [3] - 胶膜业务受国际贸易壁垒影响较小，拥有数量最多的海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制方面领先 [3] 电子材料业务 - 感光干膜销量增速良好，下游PCB大客户采购放量，进入量利齐升阶段 [3] - 已形成核心原材料自主可控、华东华南双制造中心布局、海内外分切基地建设 [3] - 客户覆盖深南电路、鹏鼎控股、安捷利美维、东山精密、沪电股份等行业头部企业 [3] - 产品适用于酸蚀、碱蚀及m-SAP工艺，覆盖软板、软硬结合板、高多层、HDI、类载板等需求 [3] - 围绕AI等芯片高端需求拓展至封装基板领域 [3] 未来展望 - 预计2025-2026年实现归母净利润19亿元、26亿元，对应估值17倍、12倍 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6][10] 报告的核心观点 - 福斯特2025Q1收入36.24亿元同比降32%，归母净利4.01亿元同比降23%，Q1利润超预期，看好海外业务及电子材料贡献盈利增量 [2][4] - 预计2025 - 2026年实现归母净利19、26亿元，对应估值17、12倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 2025年4月30日收盘价12.26元，总股本260,874万股，流通A股260,874万股，每股净资产6.24元，近12月最高/最低价28.18/11.74元 [7] 胶膜业务 - Q1销量同环比或下滑，1 - 2月为需求淡季，3月国内抢装带动出货提升 [10] - Q1单瓦净利预计环比修复，受益于去年12月和今年3月两次涨价，盈利水平在行业中优异 [10] - 2025年光伏胶膜行业率先完成出清，盈利水平预计改善 [10] - 海外胶膜产能逆势扩张，启动泰国基地二期扩产项目建设，海外销售占比将提升 [10] - 胶膜业务受近期国际贸易壁垒提升影响较小，拥有最多海外组件客户，在客户资源、产品技术和成本控制方面有领先优势 [10] 其他业务 - 感光干膜销量增速良好，随着下游PCB大客户采购放量，将进入量利齐升阶段 [10] 电子材料业务 - 经过多年产业化布局，形成核心原材料自主可控等众多工作，即将随电子电路产业复苏和转型进入高速成长期 [10] - 客户覆盖深南电路等行业头部企业，产品适用于多种工艺，覆盖多种产品需求，并拓展至封装基板领域 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|19147|24162|30450|35350| |营业成本（百万元）|16325|20534|25708|29638| |毛利（百万元）|2823|3628|4742|5713| |营业利润（百万元）|1516|2175|2908|3569| |利润总额（百万元）|1479|2175|2908|3569| |净利润（百万元）|1289|1896|2535|3112| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1308|1923|2571|3156| |EPS（元）|0.50|0.74|0.99|1.21| |经营活动现金流净额（百万元）|4389|1905|2177|3213| |投资活动现金流净额（百万元）|-3439|-806|-830|-830| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1231|104|93|92| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|1.25|-281|1204|1440|2475| |每股收益（元）|0.50|0.74|0.99|1.21| |每股经营现金流（元）|1.68|0.73|0.83|1.23| |市盈率|29.60|16.63|12.44|10.13| |市净率|2.35|1.74|1.53|1.33| |EV/EBITDA|19.20|10.52|7.77|5.89| |总资产收益率|6.2%|8.2%|9.7%|10.5%| |净资产收益率|8.0%|10.5%|12.3%|13.1%| |净利率|6.8%|8.0%|8.4%|8.9%| |资产负债率|21.7%|21.4%|20.5%|19.5%| |总资产周转率|0.89|1.08|1.22|/| [14]

2024年报业绩 - 公司2024年实现营收33 38亿元 同比增长25% 归母净利润5 21亿元 同比增长135% 扣非归母净利润4 69亿元 同比增长185% [1] - 销售毛利率46 88% 同比提升9 93个百分点 净利率19 14% 同比提升8 35个百分点 [1] - 24Q4单季度营收9 12亿元 同比增长15% 环比增长1% 归母净利润1 44亿元 同比增长216% 环比下降9% [1] - 24Q4毛利率48 02% 同比提升8 32个百分点 环比下降0 55个百分点 净利率18 28% 同比提升9 65个百分点 环比下降2 21个百分点 [1] - 2024年利润分配预案为每10股派发现金红利1 00元 [1] 2025年一季报业绩 - 25Q1实现营收8 24亿元 同比增长16% 环比下降10% 归母净利润1 41亿元 同比增长73% 环比下降2% [2] - 25Q1毛利率48 82% 同比提升4 56个百分点 环比提升0 80个百分点 净利率20 44% 同比提升4 31个百分点 环比提升2 16个百分点 [2] 半导体业务发展 - 2024年半导体业务板块收入15 2亿元 同比增长77% 占总营收比例持续提升 [3] - CMP抛光垫收入7 16亿元 同比增长72% 2024年5月和9月首次实现单月销量突破2万片和3万片 [3] - CMP抛光液和清洗液收入2 15亿元 同比增长179% 多品类产品稳定放量 [3] - 半导体显示材料收入4 02亿元 同比增长131% YPI和PSPI产品市占率提升 [3] - 半导体光刻胶和封装材料在2024年首次获得订单 [3] - 集成电路芯片设计与应用领域获得正式订单实现少量营收 [3] 2025年一季度业务表现 - 25Q1 CMP抛光垫收入2 2亿元 同比增长63% 环比增长14% [4] - 25Q1 CMP抛光液和清洗液收入5519万元 同比增长54% 环比下滑主要受产线改造调试影响 [4] - 25Q1半导体显示材料收入1 3亿元 同比增长86% 环比增长8% [4] - 25Q1半导体光刻胶和封装材料合计收入629万元 已有订单产品不断放量 [4] - 集成电路芯片设计与应用领域净利润同比收窄 主要受打印复印耗材原装芯片新品发布减少影响 [4] 传统业务表现 - 2024年传统打印复印耗材业务收入17 9亿元 同比基本持平 [3] - 25Q1传统打印复印通用耗材板块营业收入同比略降 归母净利润同比收窄 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收33.38亿元（YoY+25%），归母净利润5.21亿元（YoY+135%），2025年一季度营收8.24亿元（YoY+16%），归母净利润1.41亿元（YoY+73%），业绩均符合预期 [6] - 2024年公司成功战略转型，半导体业务板块收入15.2亿元（YoY+77%），传统打印复印耗材收入17.9亿元同比基本持平 [6] - 25Q1新业务同比高增速，打印复印耗材需求偏弱，芯片业务利润收窄 [6] - 小幅上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，看好电子材料平台化布局 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年4月30日收盘价29.80元，一年内最高/最低32.40/18.31元，市净率6.0，流通A股市值217亿元 [2] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产4.96元，资产负债率34.47%，总股本9.38亿股，流通A股7.28亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3338|824|4046|4871|5751| |同比增长率（%）|25.1|16.4|21.2|20.4|18.1| |归母净利润（百万元）|521|141|687|973|1234| |同比增长率（%）|134.5|72.8|32.0|41.6|26.9| |每股收益（元/股）|0.56|0.15|0.73|1.04|1.32| |毛利率（%）|46.9|48.8|49.0|50.3|51.0| |ROE（%）|11.6|3.0|13.5|16.4|17.7| |市盈率|54|-|41|29|23| [5] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|2667|3338|4046|4871|5751| |营业成本|1682|1773|2064|2420|2820| |税金及附加|20|26|31|37|44| |主营业务利润|965|1539|1951|2414|2887| |销售费用|117|128|162|185|219| |管理费用|204|274|324|351|403| |研发费用|380|462|500|520|550| |财务费用|1|12|25|16|7| |经营性利润|263|663|940|1342|1708| |信用减值损失|-16|-23|-20|-20|-20| |资产减值损失|-32|-36|-30|-30|-30| |投资收益及其他|91|99|70|70|70| |营业利润|319|717|963|1364|1731| |营业外净收入|-1|-1|0|0|0| |利润总额|319|715|963|1364|1731| |所得税|31|76|104|148|188| |净利润|288|639|859|1216|1543| |少数股东损益|66|118|172|243|309| |归属于母公司所有者的净利润|222|521|687|973|1234| [8]