公司回购动态 - 贝壳-W于2025年8月5日斥资500万美元回购85.36万股股份 [1]

公司财务安排 - 董事会会议将于2025年8月21日举行 [1] - 会议将批准截至2025年6月30日止六个月的中期业绩及刊发 [1] - 会议将考虑派发中期股息（如有） [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收达16亿美元 实现三年来首个调整后EBITDA盈利季度 调整后EBITDA为2300万美元 去年同期亏损500万美元 [18] - 贡献利润6900万美元 贡献利润率4.4% 低于去年同期的9500万美元和6.3% 主要由于旧库存占比较高 [19] - 期末持有4538套房屋 净库存价值15亿美元 总资本11亿美元 其中无限制现金7.89亿美元 [19] - 2025全年指引：收购约1200套房屋 营收8-8.75亿美元 贡献利润率2.8%-3.3% 调整后EBITDA亏损2800-2100万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统现金报价业务：25%收购量来自代理商推荐 净推荐值(NPS)长期保持在80分 [7][9] - 新代理商平台：试点市场显示最终现金报价转化率提升2倍 挂牌转化率提升5倍 [12] - 混合产品Cash Plus：减少前期资本支出 提供下行保护 目标贡献利润率与传统现金报价产品相似 [14][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度收购1757套房屋 略超预期但同比下降 主要因价差扩大和营销支出减少 [19] - 住房市场持续恶化 高抵押贷款利率抑制买家需求 导致成交率下降和挂牌撤回增加 [20] - 季节性因素影响：春季通常有最高房价上涨 秋季冬季则趋于负增长 2025年春季上涨期较往年更短 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略转型：从单一产品转向通过代理商分销的多产品平台 构建分布式生态系统 [8][15] - 竞争优势：为代理商提供高质量潜在客户和差异化产品组合 包括现金报价、市场挂牌及混合选择 [9][10] - 产品创新：推出Key Agent iOS应用提升评估效率 推出Cash Plus混合产品满足不同卖家需求 [13][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前住房市场极具挑战性 2025年收购和转售量将受宏观环境、高利差和转型初期影响 [17] - 新平台成效将在2026年财务业绩中显现 目前重点在优化代理商数量、工具和培训 [30][31] - 价差管理：夏季通常达到峰值后下降 公司根据季节性调整定价策略以维持目标贡献利润率 [63][67] 其他重要信息 - 5月发行3.25亿美元可转换优先票据 将2.46亿美元现有票据期限延长四年 并增加7500万美元现金 [20] - 拥有78亿美元非追索资产支持借款能力 其中20亿美元为已承诺额度 [19] - 股票薪酬支出指引：全年1-1.2亿美元 不排除未来通过ATM融资的可能性 [21][71] 问答环节所有的提问和回答 关于三季度指引和平台转型 - 宏观环境在Q2持续恶化后现已趋稳 Q3Q4指引基于当前稳定环境假设 [27][28] - 新平台影响将先体现在转化率和合同量 P&L影响滞后 预计2026年全面显现 [30][31] - Cash Plus产品降低资本需求 提供更好风险调整 同时保持相似贡献利润率目标 [33] 关于四季度指引和运营支出 - Q4营收环比下降幅度(百分比)预计与Q3相似 非绝对金额 [37] - 运营支出将随季节性营销策略波动 Q4Q1支出增加 Q2Q3减少 [38] 关于代理商平台表现 - 代理商早期介入使最终报价转化率翻倍 挂牌转化率提升5倍 [42][43] - Cash Plus在试点市场显示增量转化 将成为持久增长杠杆 [45][46] - 代理商获得挂牌佣金 公司按行业高端标准分成 创造资本轻型高利润收入 [49][50] 关于价差和收购节奏 - 价差通常在夏初达峰后下降 冬季春季回升 2025年遵循此季节性模式 [63] - Q4收购量预计环比Q3增长 具体幅度取决于宏观环境和平台转型进展 [51] 关于市场认知和营销 - 现有25%业务来自代理商推荐 转型是改变流量方向而非重建关系 [57][58] - 品牌知名度持续积累 重点将高意向卖家转化为代理商渠道成交 [61][62] 关于定价策略和资本管理 - 定价目标为实现贡献利润率区间 宏观恶化会侵蚀缓冲空间 [66][67] - ATM融资工具尚有18个月有效期 将视情况择机使用 [71]

股价表现 - 最新股价2.95元，较前一交易日上涨1.03% [1] - 盘中最高价2.96元，最低价2.93元，成交量28.12万手，成交额0.83亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出1003.84万元，占流通市值0.38% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1.48亿元，占流通市值5.53% [1] 公司概况 - 总市值约34.88亿元，注册地位于广东 [1] - 主营业务涵盖房地产服务、商业运营及半导体相关业务 [1]

公司回购动态 - 贝壳-W(02423)于2025年8月4日斥资500万美元回购83.79万股 [1] - 回购价格区间为每股5.91-6.13美元 [1]

公司回购操作 - 贝壳-W(02423)于2025年8月4日实施股份回购 斥资500万美元 [1] - 回购数量为83.79万股 每股价格区间为5.91-6.13美元 [1] - 单日回购金额折合美元500万 体现公司资金运用安排 [1]

市场表现 - 8月5日房地产服务板块整体上涨0.95%，领涨个股为南都物业（涨幅1.73%）[1] - 上证指数上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块内10只个股全部收涨，涨幅区间为0.22%-1.73%，其中南都物业、招商积余、新大正涨幅居前三位[1] 交易数据 - 成交量最高的三只个股为我爱我家（61.40万手）、珠江股份（58.20万手）、皇庭国际（28.12万手）[1] - 成交额最高的三只个股为珠江股份（2.64亿元）、特发服务（2.28亿元）、我爱我家（1.82亿元）[1] - 南都物业成交量为3.60万手，成交额4835.83万元[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出3937.42万元，游资净流入1890.2万元，散户净流入2047.21万元[1] - 主力资金净流入前三为珠江股份（322.00万元）、宁波富达（144.98万元）、招商积余（91.20万元）[2] - 主力资金净流出前三为特发服务（1206.80万元）、皇庭国际（1003.84万元）、南都物业（899.51万元）[2] - 游资净流入最高为特发服务（1243.60万元），散户净流入最高为皇庭国际（1412.47万元）[2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.6亿美元，售出452套房屋 [9][16] - 毛利率8.9%，毛利润1420万美元 [17] - 运营费用(不含物业相关成本)1700万美元，同比下降30% [17] - 调整后EBITDA亏损改善39%至480万美元 [17] - 季度末持有662套库存房屋，其中87套超过180天未签约 [16] - 第三季度营收指引1.3-1.5亿美元，预计售出360-410套房屋 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - Renovate业务创纪录季度收入640万美元，连续第二个季度创新高 [11] - Direct Plus业务实现显著增长，Q2交易量明显上升 [12] - HomePro项目正式推出，提供面对面专业咨询服务 [10] - 资产轻服务(包括Renovate、Direct Plus和HomePro)收入占比将提升 [19][28] 公司战略和发展方向 - 加强资产负债表，7月完成2100万美元融资，总流动性超过7500万美元 [5][18] - 重点发展高利润率资产轻服务，包括Renovate、Direct Plus和HomePro [6][13] - 通过Genesis和Ascent建立新的贷款安排，提高运营灵活性 [18] - 目标实现1000笔房地产交易(包括资产轻交易)以达到盈亏平衡 [53] - 技术平台与人工专业服务结合，提升运营效率 [10][56] 行业竞争和市场环境 - 市场面临负担能力挑战和经济不确定性，春季销售旺季表现不佳 [6] - 库存增加导致竞争加剧，房屋在市场上停留时间延长 [6][7] - 高利率和预算紧张限制了买家行动能力 [7] - 公司通过提供多种销售方案(现金报价、直接加市场、传统挂牌)应对市场变化 [8][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境下卖家面临更多不确定性，需要清晰解决方案 [7][8] - 公司模式在各类市场条件下都表现稳健 [7] - 预计下半年收入结构将向资产轻服务转移 [19] - 团队执行效率提高，在资源减少情况下仍取得良好业绩 [14][15] 问答环节所有提问和回答 关于房屋收购节奏和定价 - Q3预计完成约400笔现金报价交易，收购策略保持谨慎 [27] - 仍以较高价差进行承销，重点关注交易活跃区域 [25][26] - 未来将从现金报价销售转向总房地产交易量指引 [28] 关于资产轻服务组合 - HomePro预计将成为资产轻服务中更重要的组成部分 [31][34] - 目标是为卖家提供全方位解决方案，不局限于单一产品 [32] - 不同服务模式的利润率相近，但收入确认方式不同 [39] 关于资本状况 - 当前流动性约5500万美元(现金加库存净值)，对实现盈亏平衡路径有信心 [43] - 2100万美元融资主要为非稀释性，提高了运营灵活性 [45] - 持续降低固定成本，Q2为1700万美元，预计将进一步下降 [43][44] 关于1000套房屋目标和成本控制 - 1000笔总房地产交易仍是盈亏平衡目标，但包括更多资产轻交易 [53] - 过去两年已削减近1.5亿美元成本，将继续优化 [53][54] - 技术提升(如HomePro)帮助提高运营效率，支持业务扩展 [56]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时股价报5 00元较前一交易日下跌3 10% [1] - 当日开盘价5 05元最高触及5 13元最低下探至4 94元 [1] - 成交量45 12万手成交额2 27亿元 [1] 公司基本情况 - 属于房地产服务行业同时涉及数据要素数字经济等概念 [1] - 总股本11 19亿股均为流通股 [1] - 截至2025年7月31日股东户数3 03万户较上期减少990户降幅3 16% [1] - 户均持有流通股3 69万股流通市值18 25万元 [1] 股东结构变化 - 股东户数连续下降2025年5月30日至7月31日期间减少14 10% [1] - 沪股通持股数量保持稳定截至7月31日持有306 16万股占流通股本0 27% [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出1586 22万元占流通市值0 28% [1] - 近五日主力资金净流入6773 27万元占流通市值1 21% [1]

香港住宅市场趋势 - 预期发展商将积极推出500万港元以下的房产以推销货尾单位 [1] - 预计未来几个月住宅物业成交量将保持活跃并稳定增长 2025年下半年大概率将录得同比增长 [1] - 2025年7月住宅物业成交量按月微跌3 2%至5766宗 但已连续五个月超过5000宗成交 为2021年下半年以来首次出现的稳定复苏迹象 [1] 市场交易数据 - 自6月以来一手市场成交量回升 整体交易占比逐步上升 [1] - 截至2025年6月 未售出的私人住宅单位数目过去3个月共下降400个至27200个 已接近高峰 [1] - 市场每月持续吸收1000至2000个新单位 预计未来库存水平将持续下降 [1] 政策影响 - 香港特区政府将400万港元及以下住宅物业印花税降至100港元的政策带动交易活跃 [2] - 2025年3月至7月期间 300万至400万港元住宅成交量同比增幅达50 5% [2] - 低于300万港元和400万至500万港元单位成交量分别增加34 0%和29 6% [2]