免签政策影响 - 俄罗斯宣布对等实施对华免签政策 回应中方友好措施[1] - 政策公布后1小时内 同程旅行平台俄罗斯旅游产品瞬时搜索量环比增长6倍多[1] - 去哪儿平台数据显示 莫斯科和圣彼得堡机票搜索量周同比增长翻番 北京至圣彼得堡航线搜索量周同比增长3倍[1] 旅游需求增长 - 2025年1至8月同程旅行平台国内主要城市飞俄罗斯机票预订热度同比增长超20%[1] - 莫斯科 圣彼得堡 摩尔曼斯克 喀山为最热门目的地[1] - 途牛平台今年暑期俄罗斯自由行出游人次较去年同期增长近2倍[2] 行业预期 - 旅游业界认为免签政策将吸引更多中国游客 国庆假期将出现出游高峰[1] - 春秋旅游预计中俄跨境游业务量将明显提升 假期游客量大幅增长[2] - 途牛估测国庆假期赴俄中国游客将进一步增加[2] 热门产品特征 - 同程旅行平台俄罗斯度假产品以莫斯科 圣彼得堡 喀山三地景点组合的跟团游线路最热门[1] - 途牛平台显示莫斯科红场 克里姆林宫 圣彼得堡夏宫 贝加尔湖等标志性景点最受中国游客青睐[2]

当地时间9月5日，俄罗斯总统普京在东方经济论坛全会上表示，俄罗斯相应也将对等实施对华免签政 策，作为对中方这一友好措施的回应。9月2日，中国外交部宣布，中方决定扩大免签国家范围，自2025 年9月15日至2026年9月14日，对俄罗斯持普通护照人员试行免签政策。 上述免签政策消息的发布均带动了旅行预订平台的相关搜索量的上涨。 北京到莫斯科的机票搜索量最高，平均含税价格为1482元 9月2日，中国宣布将对俄罗斯公民试行免签政策发布半小时内，去哪儿平台上的莫斯科至中国相关航班 搜索量就同比暴涨近一倍，瞬时搜索峰值更是高达4倍。9月5日，俄罗斯将实施对华免签消息发布后， 去哪儿指数数据显示，以莫斯科、圣彼得堡为目的地的机票搜索量周同比增长翻番，其中北京到圣彼得 堡的机票搜索量周同比增长3倍。 根据航班管家的数据，8月，中俄两国往返航班量2248班次，恢复至2019年的94.9%，通航航线55条， 通航国内（不含港澳台）城市21座，通航国际城市14座。其中，中国航司占比超过52%、俄罗斯航司占 比超过47%。 从具体承运航司来看，俄罗斯航空、东航、南航的航班量排名前三，较疫情前的恢复率分别达到 114.7%，148. ...

国庆假期旅游促销活动 - 2025年国庆黄金周为8天超长假期 飞猪于9月5日启动大促活动 商品价格最低至3折[1] - 推出"全球旅行尖货榜单"覆盖西北草原自驾至新西兰徒步等多样化旅行方案[1] - 大促参与商家数和商品数双双突破同期历史记录[1] 会员体系升级策略 - 推出F4会员快速升级挑战 88VIP用户可通过累计消费5000元获得正式会员权益[3] - 挑战期间提供F4体验会员权益 包括2次机场贵宾厅 不限次酒店延迟退房 8次免费升房及2次快速安检[3] - 酒店商品预订享双倍里程 消费满2500元即可升级 覆盖30余家旅行品牌金卡会籍[3] 酒店合作与优惠机制 - 万豪 希尔顿 雅高等酒店集团参与日历房闪促 最高赠送超10000品牌积分[3] - 支持飞猪里程抵扣10%房费 部分品牌门店提供立减券优惠[3] 特色旅游产品创新 - 推出大兴安岭自驾 斐济跳伞 圣托里尼游船等时令特色体验项目[4] - 包含皖南村落亲子活动等生活化场景玩法[4] 全渠道销售网络布局 - 通过飞猪App 淘宝App 微信视频号及小红书官方直播矩阵等多渠道销售[5] - 近40个官方直播间推荐上千款时令特色旅游商品[5] - 香港 乌兰察布等目的地开设专场直播并提供限时补贴[5]

旅游市场趋势 - 旅游市场在暑期结束后未降温 错峰出游 赛事经济 深度体验等新趋势推动市场持续焕发活力 [1] - 体验游以个性化 沉浸式为特征 正成为拉动文旅消费的重要引擎 折射消费升级的强劲动能 [1] 错峰出游与区域市场表现 - 9月国内十大错峰游目的地包括贵州 新疆 四川 海南 云南 青海 上海 湖南 内蒙古和天津 [1] - 湖南因湘超足球联赛举办 当地机票火车票预订量同比增长35% 五星级酒店预订人次同比增长62% [1] 秋季主题游产品需求 - 赏秋主题旅游产品热度显著上升 行摄 徒步 骑行 露营 旅拍等主题线路需求旺盛 [1] - 热门徒步路线包括西藏鲁朗花海牧场 云南雨崩 恩施大峡谷等 骑行路线包括桂林 环洱海等 [1] 暑期出游趋势与消费特征 - 暑期三大出游趋势为避暑游 沉浸式文化体验游 宝藏小众城市新奇游 [2] - 惠州 郴州 贵阳 秦皇岛 无锡等水资源优势城市租车订单量达去年暑期2-3倍 [2] - 00后游客增长明显 愿为深度体验付费 习惯通过社交媒体完成从种草到下单全流程 [2] 高端酒店消费表现 - 三亚太阳湾柏悦酒店黑珍珠餐厅茶苑7月在美团平台销售额同比增长近90% 新客占比高达88% [2] - 异地客源主要来自深圳 上海 苏州等一线及新一线城市 [2] - 年轻游客偏好体验落日蓝调时分 海滨烛光晚餐 海滨疗愈 SPA等住宿+体验 [2] 行业转型与驱动因素 - 文旅消费正从传统观光向体验式消费深化 [2] - 体验游成为文旅市场复苏与升级的关键抓手 为区域经济发展注入新动力 [2] - 赛事活动呈现巨大带动和辐射作用 有效撬动当地餐饮 交通 住宿 休闲玩乐 旅游度假等业态增长 [2]

免签政策影响 - 俄罗斯宣布对等实施对华免签政策 回应中方友好措施[1] - 免签政策将吸引更多中国游客赴俄旅行 国庆假期预计迎来新一轮出游高峰[1] 旅游平台数据表现 - 免签消息发布1小时内 同程旅行平台俄罗斯旅游产品瞬时搜索量环比增长超6倍[1] - 2025年1至8月同程旅行平台国内主要城市飞俄罗斯机票预订热度同比增长超20%[1] - 去哪儿平台莫斯科和圣彼得堡机票搜索量周同比增长翻番 北京至圣彼得堡搜索量增长3倍[1] - 途牛平台今年暑期俄罗斯自由行用户出游人次较去年同期增长近2倍[2] 热门目的地与产品 - 莫斯科 圣彼得堡 摩尔曼斯克 喀山为最热门目的地[1] - 同程旅行平台俄罗斯度假产品以莫斯科 圣彼得堡 喀山三地热门景点组合的跟团游线路热度最高[1] - 莫斯科红场 克里姆林宫 圣彼得堡夏宫 冬宫 贝加尔湖等标志性景点备受中国游客青睐[2] 行业预期 - 旅游业界认为免签政策将显著提升中俄跨境游业务量[2] - 春秋旅游预计未来中俄跨境游业务量将明显提升 假期游客量将大幅增长[2] - 途牛估测今年国庆假期将有更多中国游客赴俄罗斯旅游[2] - 俄罗斯长期位列出境游前十大热门目的地和出境长线游热门目的地榜单前列[1][2]

随着暑期落幕，下一个旅游旺季中秋国庆小长假已迎来旅游订单潮。 2025年国庆黄金周将迎来8天的超长假期，提前预订的时机已经到来。9月5日，飞猪启动国庆出游大 促，商品价格最低可至3折。 飞猪数据显示，截至目前，国庆出游大促参与商家数和商品数双双突破同期历史记录。 据悉，飞猪推出"F4会员快速升级挑战"。未达飞猪F4等级的88VIP用户可参与活动，挑战期间获得F4体 验会员，享受2次机场贵宾厅、不限次酒店延迟退房、8次免费升房及2次快速安检等权益，覆盖了各种 消费者需要的实用场景。 据飞猪F4快升挑战规则，即日起至国庆假期结束，用户在飞猪预订出行日期为9月27日至10月8日的机 票、酒店、门票等商品，累计出行金额满5000元即挑战成功，获得飞猪F4正式会员。 在此基础上，飞猪F4挑战还有极速升级玩法，预订酒店商品可积累"双倍里程"。这意味着只需入住2至4 晚高星酒店，国庆出行金额如果满2500元即可挑战成功，获得F4会员等级全部权益，尤其是飞猪F4会 员最具含金量的直通30余家旅行大牌金卡会籍，包括万豪旅享家白金体验、希尔顿荣誉客会金会籍体验 等。 也有业内人士认为，由于外部环境影响叠加旅客消费意愿下降，旅客对 ...

核心观点 - 携程集团2025财年第二财季营收148亿元 同比增长16% 调整后经营利润46.7亿元 同比增长10.4% 入境游预订量同比增长超100% 出境游机酒预订量达2019年同期120% [1] - 公司业绩增长主要受益于出入境旅游市场复苏 但面临互联网平台加剧酒旅市场竞争的压力 在高星酒店和国际业务领域仍具优势 [1][2][3] 财务表现 - 2025财年第二财季营收148.64亿元 较上年同期127.88亿元增长16% 较上一季度138.5亿元增长7% [3] - 调整后经营利润46.7亿元 同比增长10.4% [1] - 销售费用率同比上升2个百分点至22% [4] 业务表现 - 入境游预订量同比增长超过100% 出境游机酒预订量超过2019年同期120% [1] - 国际预订同比增长超60% 其中韩国和东南亚客源占比超70% [4][6] - 酒店预订收入占比41.04% 高星酒店贡献超60% [3] - 住宿预订收入同比增长21% [7] 市场竞争态势 - 京东 美团 淘宝闪购等平台通过流量导流和商家补贴切入中低端酒店市场 可能对携程经济型酒店业务形成分流 [2][3] - 携程在高星酒店领域优势显著 通过资本绑定和直签合作掌控超120万家酒店资源 [3] - 京东推出"零佣金" 抖音推出"6折订房"等策略可能迫使携程在部分市场降低佣金率 [4] 入境游市场机遇 - 中国入境游对GDP贡献仅0.3-0.5% 远低于发达国家1-2%的水平 增长空间广阔 [4][6] - 2025年上半年入境人数同比增长30% [6] - 日本游客偏好4-6天深度文化游 韩国游客受益15天免签政策 入境人数增长超30% [6] 技术投入与创新 - 携程加大AI研发投入 推出"AI旅行助手" [4][7] - 在北京等机场设立入境游咨询中心 接入26种语言AI翻译系统 [6] - 通过"资本+直签"模式绑定头部酒店 建立供应链壁垒 [3][7] 入境游痛点分析 - 超70%外国游客无法使用Google YouTube等国际应用 [5] - 外籍用户绑定支付需多重验证 跨境交易手续费问题突出 如韩国游客需额外支付2.91%费用 [5] - 多语言服务不足 仅少数景区提供日语或韩语标识 [5] - 部分热门景点仅支持中国身份证预约 网约车平台缺乏外语界面 [5] 未来发展策略 - 短期推出"旅游eSIM"提供有限国际网络访问 简化外籍用户支付绑定流程 支持护照预约景点 [6] - 长期建立多语言服务标准 加强涉外服务人员培训 开发文化深度主题旅游产品 [6] - 持续通过数字化工具 营销支持和平台接入赋能中小旅游企业 [4]

暑期文旅消费整体表现 - 抖音平台酒旅团购订单量和销售额均同比增长46% [1] - 滨海游和小城游需求旺盛 秦皇岛 威海 日照 承德 延边朝鲜族自治州等城市酒旅订单量环比增长超100% [1][20] - 上海 北京 杭州 郑州 成都 西安 重庆 秦皇岛 青岛 南京入选十大热门旅游城市 [1] 住宿业务增长显著 - 酒店团购订单量环比增长71% 销售额环比增长82% [5][21] - 平台推出日历房团购 直播特惠通兑券 品牌会员体验券包等创新产品 [5][21] - 常州因体育赛事带动周末酒店订单量同比暴增17倍 [7][28] 景区旅游持续升温 - 景点团购订单量环比增长41% 销售额环比增长55% [5][23] - 开封万岁山武侠城 北京环球度假区 南京牛首山等景区受欢迎 [5][24][26] - 非遗游相关内容同比增长121% 相关酒旅订单量环比增长327% [15][43] 体育赛事经济效应 - 苏超 汉超等赛事话题曝光超300亿次 [11][27] - 苏超带动江苏消费77亿元 同比增长48% [7][12] - 赛事联动景区消费 中华麋鹿园消费增长96% 中华恐龙园增长88% [9][11] 演唱会带动消费热潮 - 邓紫棋 五月天 张韶涵等演唱会最受欢迎 [12][30] - 北京 上海 成都 南宁 南京成为五大演唱会之城 [12][36][38] - 宣售一体模式成效显著 五月天北京站带动1.3万订单 华晨宇沈阳站推动当地消费增长20% [42] 区域特色活动成效 - 北京夏日美食节带动订单量增40% 销售额增80% [46] - 湖州暑期酒旅订单量同比增长122% [50] - 山海经过的夏天活动带动81亿元避暑经济 [53] - 烟火城市系列推动区域消费 成都销售破6亿元 重庆夜间交易额增257% [55] 平台保障措施 - 推出确认后无房必赔 入住不满意退等保障条款 [16][58] - 提供不可抗力保障和7×24小时服务 [16][62][64] - 通过免费升房 赠送早餐等方式提升消费体验 [16]

公司业绩表现 - 2025年第二季度营收148亿元人民币 同比增长16% 归母净利润48亿元人民币 同比增长26% [4] - 分业务收入表现：住宿预订62亿元同比增长21% 交通票务54亿元同比增长11% 旅游度假11亿元同比增长5% 商旅管理6.92亿元同比增长9% [7] - 成本控制成效显著：研发费用35亿元同比增长17% 销售及营销费用33亿元同比增长17% 一般及行政费用11亿元同比增长2% 成本涨幅低于营收涨幅 [9] 行业背景与市场环境 - 2025年上半年中国居民出游人次32.85亿 同比增长20.6% 出游花费3.15万亿元 同比增长15.2% [9] - 中国移动互联网月活规模12.67亿 同比仅增长2.5% 近一年月活增速持续徘徊在2%左右 [18] - 旅游市场强劲韧性为业绩提供支撑 但流量红利消逝使互联网公司面临增长天花板 [9][18] 竞争格局变化 - 新竞争者积极布局OTA赛道：京东推出酒店PLUS会员计划提供三年0佣金 航旅纵横整合37家航司推出直销平台 [20][21] - 抖音通过内容优势切入市场：2023年酒旅直播观看时长提升206% 支付GMV增长200多倍 2024年酒旅GMV预计达900亿元 [26] - 携程市占率持续下滑：从2019年67%下降至2024年57% 五年下跌10个百分点 [28] 商业模式与经营策略 - 携程毛利率高达81.13% 显著高于腾讯52.9% 快手54.6% 美团38.44% [16] - 平台存在大量消费者投诉：黑猫投诉平台累计13.87万条投诉 涉及大数据杀熟 默认搭售 霸王条款等问题 [11][12][15] - 新进入者聚焦规范化经营：航旅纵横承诺价格透明无捆绑销售 京东强调产品更好价格更便宜服务更好 [20][21] 业务模式创新 - 携程维持传统"货架"模式 通过杠杆效应撬动营收但缺乏创新 [9][22] - 抖音尝试内容驱动模式：投入亿级补贴支持酒店官方直播 达人探店等新型营销方式 [22][26] - OTA赛道出现多元化经营模式 传统货架模式面临内容电商挑战 [22]

创始人及管理层股权变动 - 创始人梁建章计划出售100万份ADS 价值7375万美元 折合人民币5.27亿元 为2025年以来首次披露减持计划[1] - 联合创始人范敏拟出售7万股ADS 价值454.44万美元 折合人民币3242万元 2025年累计减持金额达3069.44万美元 折合人民币2.19亿元[1] - 截至2025年2月28日 核心管理层持股稳中有升 梁建章持股3647万股 比例从5%提升至5.3% 所有董事及高管合计持股5956万股 整体持股比例达8.5%[1] 机构股东持股调整 - 百度持股数量降至4595万股 持股比例从9.4%下滑至7.0% 仍保持最大股东地位[2] - Capital World Investors持股减少至4045万股 持股比例微降0.1个百分点至6.2%[2] - BlackRock新晋成为大股东 持股3481万股 持股比例5.3% 与梁建章持平[2] 财务业绩表现 - 2025年Q2净营业收入达148亿元人民币 同比增长16%[2] - 住宿预订业务收入62亿元 同比增长21% 交通票务业务收入54亿元 同比增长11%[2] - 旅游度假业务收入11亿元 同比增长5% 商旅管理业务收入6.92亿元 同比增长9%[2] 业务复苏与增长 - 国际OTA平台机票预订量同比增长超60% 入境游预订量同比翻倍增长100%以上[3] - 出境酒店与机票预订量恢复至2019年水平的120% 显著高于行业平均复苏节奏[3] 公司战略举措 - 董事会批准新股份回购计划 授权回购总值不超过50亿美元的已发行普通股及/或美国存托凭证[3] - 2025年Q2产品研发费用达35亿元人民币 同比增长17% 占当期净营业收入的24%[3] - 未来优先投入创新研发 合作伙伴关系拓展及入境旅游业务扩张等战略性领域[3] 市场表现 - 携程美股报收71.23美元 总市值465.56亿美元 今年以来累计涨幅4.25%[3] - 港股报收562港元 总市值3673.25亿港元 今年以来累计涨幅4.53%[3]