公司投资动态 - 上峰水泥全资子公司宁波上融参与投资的苏州工业园区芯程创业投资合伙企业（有限合伙）所投项目取得进展 [1] - 苏州芯程投资的北京昂瑞微电子技术股份有限公司科创板上市申请已获上海证券交易所科创板上市委2025年第42次审议会议审议通过 [1] - 苏州芯程持有昂瑞微0.3452%的股份 [1] 被投公司概况 - 昂瑞微是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业 [1] - 昂瑞微是国家级专精特新重点小巨人企业 [1] 后续程序 - 昂瑞微本次公开发行股票并在科创板上市尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的决定 [1]

公司概况与定位 - 公司是专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，国家级专精特新重点小巨人企业和2024年北京市独角兽企业 [1] - 公司主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [1] - 公司致力于为客户提供高性能、高可靠性、低功耗、高集成度的射频及模拟芯片产品 [1] IPO募资用途 - 此次IPO计划募集资金20.67亿元 [1] - 募集资金将用于射频芯片研发与产业化项目 [1] - 具体项目包括5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目，投资额109,612.25万元 [2] - 具体项目包括射频SoC研发及产业化升级项目，投资额40,800.82万元 [2] - 具体项目包括总部基地及研发中心建设项目，投资额56,317.07万元 [2] - 项目总投资额为206,730.14万元，全部使用募集资金投入 [2] 战略发展方向 - 公司未来将持续在射频、模拟芯片市场深耕细作，完善射频前端、射频SoC等产品线 [3] - 公司将结合智能手机、智能汽车、卫星通信、智能家居、健康医疗、工业控制、AR/VR辅助等领域的需求拓展产品应用 [3] - 公司战略目标是打造具有持续竞争力的射频、模拟领域的世界级芯片公司 [3] - 公司计划实现从国产供应商到全面参与全球市场竞争者的转变，完成从国内领先到国际知名企业的跨越 [3]

IPO进程与监管关注 - 公司将于10月15日上会，迎来冲A关键一步 [2] - 上交所两轮审核问询重点关注股东股权、持续经营能力、收入及毛利率、期间费用等问题 [2] - 公司是2025年以来科创板受理的首家未盈利企业 [2] 财务表现与经营状况 - 报告期内公司合计亏损超过8亿元，2022年至2024年及今年上半年归母净利润分别为亏损2.9亿元、4.5亿元、0.65亿元、0.4亿元 [2][11] - 截至今年上半年末，公司累计未弥补亏损金额高达12.79亿元 [11] - 报告期内营收大幅增长，分别为9.25亿元、16.95亿元、21.01亿元、8.44亿元，2022年至2024年复合年增长率达51%，今年上半年同比增长24% [10] - 报告期内经营现金流净额分别为-0.39亿元、-0.67亿元、-1.87亿元、0.75亿元 [11] 股权结构与控制权演变 - 公司创始人杨清华于2012年共同出资设立公司，初始持股75%，后通过多次股权转让于2022年2月彻底退出，合计套现约800万元 [5][6][7] - 公司实际控制人现为钱永学，IPO前持有公司21.95%股份，控制62.43%表决权 [7][8] - 钱永学曾于2020年12月向北京鑫科借款5000万元用于获得公司股份，北京鑫科现为公司第一大非控股股东，持股9.12% [8][9] 客户集中度与业务风险 - 2023年、2024年公司第一大客户均为科芯通讯，销售金额分别为6.24亿元、7.03亿元，但今年上半年大幅下降至1.68亿元 [10] - 科芯通讯的销售贡献率从37%下降到20%，主要原因为客户供应链调整 [10] - 射频前端芯片在公司主营收入中占比一直超过80%，其中5G PA及模组营收占比2023年超过51% [10] 募投项目与研发战略 - 公司本次IPO拟募资20.67亿元，全部用于研发投入和产业升级，无补充流动资金安排 [12] - 募资总额的66%（13.64亿元）将用于研发投入，具体投向5G射频前端芯片及模组、射频SoC、总部基地及研发中心三个项目 [12] - 公司报告期内研发费用率逐年下降，分别为29.25%、23.38%、14.94%、16.4%，低于同行业上市公司约28%的平均水平 [13] 行业政策环境 - 今年6月科创板发布深改"1+6"政策，设置科创板成长层并重启第五套上市标准，将人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域纳入 [3] - 政策发布后已有三家未盈利的"硬科技"公司启动科创板上市发行程序 [3] - 公司有望成为首批进入科创板成长层的新上市公司之一 [4]

公司股价表现 - 10月14日股价下跌5.03%，报收44.53元/股 [1] - 当日成交额为1.50亿元，换手率为3.81% [1] - 公司总市值为49.67亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为美芯晟科技(北京)股份有限公司，位于北京市海淀区 [1] - 公司成立于2008年3月11日，于2023年5月22日上市 [1] - 主营业务为高性能模拟及数模混合芯片的研发和销售，属于集成电路设计行业 [1] 基金持仓情况 - 创金合信创新驱动股票A基金重仓持有美芯晟，为其第一大重仓股 [2] - 该基金二季度持有8.35万股，占基金净值比例为4.79% [2] - 受股价下跌影响，该基金当日浮亏约19.7万元 [2] 相关基金表现 - 创金合信创新驱动股票A基金最新规模为6228.75万元 [2] - 该基金今年以来收益率为40.73%，同类排名1073/4220 [2] - 近一年收益率为35.07%，同类排名1623/3857，成立以来累计亏损2.32% [2]

IPO上会安排 - 10月13日至17日当周共有3家公司IPO上会，其中昂瑞微、优迅股份于10月15日闯关科创板，天溯计量于10月16日闯关创业板 [1] - 优迅股份系二度闯关，此前上会遭暂缓审议 [1] - 3家公司的研发费用率均低于同行业可比公司均值 [1] 公司基本情况与募资用途 - 昂瑞微专注于射频、模拟领域的集成电路设计，拟募集资金约20.67亿元，用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级等项目 [4] - 优迅股份专注于光通信前端收发电芯片的研发、设计与销售，拟募集资金约8.09亿元，用于下一代接入网及高速数据中心电芯片开发及产业化等项目 [5] - 天溯计量拟募集资金约4.24亿元，用于深圳总部计量检测能力提升等项目，系3家中募资额最少的企业，2023年进行了2445.65万元的现金分红 [6] 财务表现 - 昂瑞微报告期内持续亏损，2022年至2025年上半年归属净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-6470.92万元、-4029.95万元，同期营业收入从9.23亿元增长至21.01亿元 [5] - 优迅股份报告期内实现盈利，2022年至2025年上半年归属净利润分别为8139.84万元、7208.35万元、7786.64万元、4695.88万元，同期营业收入分别为3.39亿元、3.13亿元、4.11亿元、2.38亿元 [5] - 天溯计量报告期内盈利增长，2022年至2025年上半年归属净利润分别为8438.54万元、1.01亿元、1.11亿元、5557.62万元，同期营业收入从5.97亿元增长至8亿元 [6] 研发投入与行业对比 - 昂瑞微研发费用率从2022年的29.25%下降至2025年上半年的16.4%，同期同行业可比公司均值从33.16%降至22.38% [8] - 优迅股份研发费用率从2022年的21.14%下降至2025年上半年的15.81%，同期同行业可比公司均值从21.74%升至30.21% [8] - 天溯计量研发费用率报告期内稳定在约4.2%-4.43%，远低于同行业可比公司均值（8.4%-9.15%） [8] 特定公司风险与关注点 - 优迅股份主营业务毛利率持续走低，从2022年的55.26%降至2025年上半年的43.48% [10] - 优迅股份实际控制人控制权存在关注，发行后其合计控制公司表决权的比例将从27.13%稀释至20.35% [10] - 天溯计量应收账款呈上升趋势，报告期各期末账面价值从1.29亿元增至2.59亿元，占资产比重从27.82%升至35.51% [6]

公司股价与交易表现 - 10月13日公司股价上涨5.02%至36.00元/股，成交额2.11亿元，换手率1.48%，总市值154.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2010年6月2日，于2022年4月12日上市，是一家专注于射频前端芯片研发、设计、销售的集成电路设计企业 [1] - 公司主要产品为射频功率放大器模组，同时供应射频开关芯片、Wi-Fi射频前端模组和接收端模组等，产品应用于智能手机、平板电脑等无线通讯终端 [1] - 公司主营业务收入构成为：射频功率放大器模组79.96%，接收端模组19.75%，其他0.29% [1] 主要流通股东动态 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为十大流通股东之一，二季度增持18.4万股，持有204.13万股，占流通股比例1.27% [2] - 该基金于10月13日因公司股价上涨浮盈约351.1万元 [2] 相关基金产品表现 - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）成立于2022年9月30日，最新规模278.06亿元 [2] - 该基金今年以来收益68.24%，近一年收益85.46%，成立以来收益146.96% [2] - 基金经理田光远累计任职时间4年220天，现任基金资产总规模443.23亿元 [3]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价下跌7.59%，成交额为15.27亿元 [1] - 当日融资买入额为1.48亿元，融资偿还额为1.50亿元，融资净买入为-229.77万元 [1] - 截至10月10日，公司融资融券余额合计9.20亿元，其中融资余额9.19亿元，占流通市值的1.38%，处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券情况 - 10月10日融券偿还1900股，融券卖出1000股，卖出金额12.18万元 [1] - 当前融券余量为9900股，融券余额为120.59万元，处于近一年30%分位的低位水平 [1] 公司基本概况 - 公司成立于2009年5月26日，于2022年7月29日上市，主营业务为集成电路设计与制造的EDA工具软件开发、销售及相关服务 [1] - 主营业务收入构成为：EDA软件销售82.57%，技术服务13.41%，硬件、代理软件销售及其他4.02% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为3.77万户，较上期减少8.11% [2] - 人均流通股为6948股，较上期增加8.82% [2] - A股上市后累计派现2.44亿元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月，公司实现营业收入5.02亿元，同比增长13.01% [2] - 2025年1-6月，公司归母净利润为306.79万元，同比减少91.90% [2] 机构持仓变动 - 诺安成长混合A（320007）为第五大流通股东，持股1174.72万股，持股数量较上期不变 [3] - 银河创新混合A（519674）为第六大流通股东，持股1170.00万股，较上期减少33.00万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股662.34万股，较上期增加11.21万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第八大流通股东，持股446.75万股，较上期增加8.71万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第九大流通股东，持股396.89万股，较上期增加23.98万股 [3]

核心观点 - 报告提出通过"七指标+五维量化模型"筛选北交所高质量新股，重点关注"高成长、高壁垒、高稀缺"企业[3] - 北交所市场表现方面，建议关注科技成长+低估值标的，并提示三季报披露期业绩超预期个股机会[4] - 新股上市表现活跃，2024年以来39家企业首日涨幅均值达266.39%，2025年新股首日涨幅均值提升至336.40%[55] 量化筛选体系 - 建立七项核心指标筛选体系：优质企业净资产规模约6亿元，上市后市值25-30亿元；归母净利润应达6000万元，ROE达15%；营收复合增长率10-15%；研发投入2800万元或占比4.5%[3][11][12] - 五维量化模型涵盖行业景气度、公司竞争力、财务健康度、市场稀缺性、风险可控性五大维度，采用量化+定性综合评估[3][19] - 基于该模型筛选出7家优质排队企业：杰理科技、金钛股份、觅睿科技、顶立科技、原力数字、尚航科技、海菲曼[3][20][21][24] - 2025年9月新增受理5家企业，包括百利食品、九目化学等，企业质量进一步提升[3][25] 市场表现分析 - 截至2025年10月10日，北证50指数报1,506.91点，PE TTM 70.79X；北证专精特新指数报2,596.13点，PE TTM 80.25X[4][31] - 北证A股本周日均成交额193.38亿元，较上周增长16.39%；日均换手率4.21%（+0.82pcts）[4][28][30] - 行业估值方面，信息技术板块PE TTM最高达99.01X，其次为消费服务54.76X，化工新材46.70X，高端装备42.68X，医药生物42.87X[4][41][43] - 估值结构显示PE TTM超过45X企业144家，占比51.80%，其中61家企业PE TTM超过105X，占比21.94%[38][40] 上市与发行情况 - 2025年1-10月北交所合计过会25家企业，上市16家企业，三季度起发行节奏明显提升[3][15][16] - 2024年至今39家上市企业发行市盈率均值13.95X，首日涨跌幅均值266.39%，中值245.11%[55][56][60] - 2025年上市的16家企业首日涨幅均值336.40%，其中奥美森首日涨幅达349.82%[51][55] - 首日涨幅前三企业分别为三协电机（785.62%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（518.23%）[55] 审核与监管动态 - 本周审核动态：南特科技更新至已注册状态，蘅东光更新至提交注册状态，联川生物等5家企业更新至已问询状态[5][64][65] - 监管方面，继续将*ST云创列为重点监控股票，对7起异常交易行为采取自律监管措施，对14起重大事项进行专项核查[5][69] - 2025年9月29日至10月10日期间，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起[5][69]

IPO审核进展 - 上交所上市审核委员会定于2025年10月15日召开会议，审核昂瑞微科创板首发事项 [1] - 公司保荐机构为中信建投证券，会计师事务所为中审众环，律师事务所为广东信达 [1] 财务表现 - 公司收入从2022年的9.23亿元增长至2024年的21.01亿元，复合年增长率高达50.88% [2] - 净利润持续为负，2022年至2024年分别为-2.90亿元、-4.50亿元、-0.65亿元 [2] - 扣非后净利润分别为-4.74亿元、-3.01亿元和-1.10亿元 [2] - 截至2025年6月末，公司累计未弥补亏损高达12.79亿元 [2] - 公司计划募资20.67亿元，投向“5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级”等项目 [2] 客户集中度 - 报告期内前五大客户销售收入占比长期介于59%至76%之间 [3] - 2023年对客户A的销售收入同比暴增1325.68% [4] - 2025年1-6月对客户A的销售收入同比骤降73.54% [4] - 与客户A合作产品项数由2022年的24项增长至2025年的47项 [5] 存货状况 - 存货账面余额从2022年末的6.45亿元增至2024年末的9.2亿元，累计增长42.6% [7] - 截至2025年6月末，存货余额为7.11亿元，占总资产的41.3% [7] - 2025年1-6月存货周转率为1.60次，显著低于行业均值2.64次 [7] 现金流与资金链 - 经营活动产生的现金流量净额连续多年为负：2022年为-3,945.59万元，2023年为-6,709.07万元，2024年为-18,672.06万元 [8] - 2025年上半年经营活动现金流量净额转正至7,512.25万元 [8] 产品结构与价格 - 射频前端芯片是核心收入来源，2025年1-6月收入占比81.47% [9] - 2025年上半年，5G PA及模组的销售单价同比大幅下滑36% [10] - 射频前端芯片销售单价从2023年的1.53降至2025年上半年的1.08，累计降幅显著 [10] 成本与毛利率 - 2025年上半年，5G PA及模组的单位成本同比降低51.38% [16] - 同期，该产品毛利率从19.86%逆势提升至25.12%，增加5.26个百分点 [14] - 射频前端产品主要成本要素中，晶圆价格下降4%，封测费用下降7%，基板费用上涨50% [17] 技术突破与国产替代 - 公司在发射端和接收端的最高难度模组产品上对客户A均实现大规模出货 [4] - 2023年率先实现对客户A 5G Phase 7LE L-PAMiD模组的大规模量产出货，打破国际厂商垄断 [4] - 2025年上半年实现接收端难度最高的L-DiFEM模组的大规模出货 [4]

公司境外上市进展 - 公司收到证监会关于境外上市的备案反馈意见 需就四大事项补充说明并出具法律意见 [1] - 四大事项包括公司设立及历次股权变动的合规性 境外子公司再投资报告手续进展 境内子公司是否存在不得境外发行上市的情形 以及业务是否涉及外资准入限制领域 [1] - 公司于今年6月向港交所递交招股书 拟在香港主板上市 由中信证券担任独家保荐人 [2] 公司业务与市场地位 - 公司是一家平台型集成电路设计公司 形成集成电路与新能源材料双主业协同布局 [2] - 按2024年收入计 公司在全球平台型MCU市场的中国企业排名前五 在全球32位平台型MCU市场的中国企业排名前三 [2] - 按2024年收入计 公司在内置商业密码算法模块的中国MCU市场排名第一 在储能BMS及智能家居控制等细分市场保持领先地位 [2] - 新能源材料业务以人造石墨为核心 探索硅碳及硬碳路线 应用于新能源汽车 储能系统及便携式设备 客户覆盖行业主流电池厂 [2] 公司财务表现 - 2022年至2024年收入分别为11.95亿元 10.37亿元 11.68亿元 2024年收入较2023年增长12.6% [3][5] - 同期年内亏损分别为0.19亿元 5.94亿元 2.56亿元 连续三年累计亏损超8亿元 [5] - 毛利率从2022年的35.6%大幅下降至2023年的1.7% 2024年回升至15.6% [3] - 研发开支占收入比例从2022年的24.7%升至2023年的27.4% 2024年降至16.0% [3] 公司治理与股东行为 - 2024年第二季度递表港交所前夕 公司多位核心高管出手减持 [6] - 董事长孙迎彤减持514.11万股 副总经理阚玉伦减持13.96万股 副总经理钟新利减持3.78万股 董秘及财务总监各减持12.2万股 [6]