目标价与评级 - 港股目标价从68港元上调至77港元 维持A股目标价71元人民币 [1] - 重申港股和A股的跑赢大市评级 [1] 财务表现与股息 - 上半年利润率显著扩张 受益于效率提升 营运杠杆和原材料成本降低 [1] - 宣布每股0.9元人民币的中期股息 派息比率为49% [1] - 预计从2025年起及未来维持超过60%的派息比率 [1] 产能与资本支出 - 福清和合肥的新生产工厂将于11月投产 [1] - 预计2025年资本支出从80亿元人民币的指引逐步下降 [1] 盈利前景与竞争优势 - 预计今年下半年和明年利润将持续改善 [1] - 持续的高研发支出使公司在高附加值产品的开发和生产上享有优势 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润48亿元，同比增长37% [1] - 同期扣非归母净利润47亿元，同比增长32% [1] - 中期分红预案为每10股分配现金股利9元（含税） [1] 业务发展 - 汽车玻璃创新空间仍大，公司汽车玻璃单价继续提升 [1] - 高附加值汽车玻璃产品占比持续提升 [1] - 投建国内外新项目有望继续提升公司市场份额 [1] 盈利能力 - 公司盈利能力强劲且超预期 [1] - 凭借市场领先地位具备较强成本转移能力 [1] - 汽车玻璃行业护城河高 [1] 市场评级 - 公司历史上保持稳定的分红比例 [1] - 维持"推荐"评级 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润48亿元，同比增长37% [1] - 扣非归母净利润47亿元，同比增长32% [1] - 中期分红预案为每10股分配现金股利9元（含税） [1] 业务运营 - 汽车玻璃产品单价持续提升 [1] - 高附加值汽车玻璃产品占比持续提高 [1] - 公司盈利能力强劲且超预期 [1] 战略发展 - 投建国内外新项目有望继续提升市场份额 [1] - 公司凭借市场领先地位具备较强成本转移能力 [1] - 汽车玻璃行业护城河高，创新空间仍大 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [3][4] - 归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比增长37.33% [3][4] - 基本每股收益1.84元，同比增长37.31% [5] - 第二季度收入115.37亿元，同比增长21.39%，单季度净利润27.75亿元，同比增长31.47%，创历史新高 [6] - 加权平均净资产收益率13.18%，同比增加2.28个百分点 [5] 业务发展情况 - 汽车玻璃产品收入195.38亿元，同比增长16.16%，毛利率30.90%，同比增加0.58个百分点 [6] - 浮法玻璃产品收入30.96亿元，同比增长11.18%，毛利率39.40%，同比增加3.85个百分点 [6] - 全球汽车玻璃行业市场占有率超过30%，位居全球第一，国内市场占有率约七成 [6] 行业环境分析 - 2025年1-6月中国汽车产销分别为1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [7] - 中国2024年每百人汽车保有量约25辆，与美日德等发达国家(超50辆)仍有较大差距，潜在消费潜力巨大 [7] - 国家出台优化限购、汽车下乡、以旧换新、新能源车购置税减免至2027年底等刺激政策 [7] 资本市场表现 - 拟派发中期现金股利每股0.90元，合计23.49亿元，占归母净利润比例48.88% [8] - A股股东户数93220户，H股股东户数44户 [8][9] - A股股价8月20日涨停报61.35元，8月21日续涨6.24%至65.18元，总市值1699亿元 [10] - 华泰证券给予目标价76.08元 [12]

财务表现 - 上半年利润率显著扩张 受益于效率提升 营运杠杆和原材料成本降低 [1] - 宣派中期股息每股0.9元 派息比率达49% [1] - 预计从2025年起及未来维持超过60%的派息比率 [1] 业务前景 - 预计利润将在今年下半年和明年持续改善 [1] - 持续的高研发支出使公司在高附加值产品的开发和生产上享有优势 [1] 投资评级 - H股目标价从68港元上调至77港元 因港股市场交易情绪改善 [1] - A股目标价维持71元 [1] - 重申跑赢大市评级 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入214.47亿元，同比增长16.94% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比增长37.33% [1][2] - 基本每股收益1.84元，同比增长37.31% [1][3] - 第二季度收入115.37亿元，同比增长21.39%，单季度净利润27.75亿元，同比增长31.47%，创历史新高 [4] - 经营活动产生的现金流量净额53.54亿元，同比增长61.02% [2] - 加权平均净资产收益率13.18%，同比增加2.28个百分点 [3] 产品与业务 - 汽车玻璃产品收入195.38亿元，同比增长16.16%，毛利率30.90%，同比增加0.58个百分点 [5] - 浮法玻璃产品收入30.96亿元，同比增长11.18%，毛利率39.40%，同比增加3.85个百分点 [5] - 全球汽车玻璃行业市场占有率超过30%，位居全球第一，国内市场占有率约70% [5] 行业与市场 - 2025年1-6月中国汽车产销1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [6] - 中国2024年每百人汽车保有量约25辆，与发达国家(超50辆)相比仍有较大差距 [6] - 国家出台多项刺激汽车消费政策，包括优化限购、汽车下乡、以旧换新、延续新能源车购置税减免至2027年底等 [6] 资本市场表现 - 拟派发中期现金股利每股0.90元，合计23.49亿元，占归母净利润比例48.88% [7] - A股股东户数93220户，H股股东户数44户 [7][8] - A股8月20日涨停收盘报61.35元/股，港股一度涨超17%至69.05港元 [8] - 8月21日A股继续上涨至65.18元，总市值1699亿元 [8] - 华泰证券给予目标价76.08元 [8]

股价表现 - 福耀玻璃股价上涨3.8%至63.7元/股 [1] - 公司股价创历史新高 [1] - 总市值突破1660亿元 [1]

股价表现 - 公司股价上涨2.05%至62.61元/股 [1] - 股价创历史新高 [1] - 成交额达1.11亿元 [1] 市值情况 - 公司总市值突破1633.96亿元 [1]

电力设备行业 - 豪鹏科技25H1实现营收27.63亿元（同比+19.29%），归母净利润0.97亿元（同比+252.49%），扣非净利润0.80亿元（同比+366.27%），毛利率18.74%（同比-0.30pct）[6] - 公司深化与惠普、大疆等全球客户合作，AI端侧、机器人及低空经济领域下半年有望放量，半固态电池产能爬升，全固态电池中试线计划2026年拓展市场[7] - 预计25-27年归母净利润2.59/3.87/5.03亿元（同比+183.9%/+49.3%/+30.0%），对应EPS 2.73/4.07/5.29元[8] 非银金融行业 - 香港交易所25H1营收140.76亿港元（同比+33%），归母净利润85.19亿港元（同比+39%），交易费及结算费同比均+49%[10] - 港股市场ADT达2402亿港元（同比+117.6%），新股募资1094亿港元（同比+716.4%），衍生品日均成交合约170万张（同比+11%）[11] - 预计25年归母净利润166.23亿港元，对应PE 33.6倍，互联互通深化及人民币国际化提升配置价值[12] 有色金属行业 - 正海磁材25H1营收30.57亿元（同比+20.42%），归母净利润1.13亿元（同比-24.39%），Q2出口回暖，节能及新能源汽车出货量同比+30%[14][15] - 金力永磁25H1营收35.07亿元（同比+4.33%），归母净利润3.05亿元（同比+154.81%），新能源汽车领域收入16.75亿元（销量同比+28.14%）[17][18] - 稀土镨钕氧化物价格62.5万元/吨（较年初+55.28%），出口管制政策强化供给刚性[19] 汽车行业 - 易鑫集团25H1营收54.52亿元（同比+22%），归母净利润5.49亿元（同比+33.93%），SaaS服务收入同比+124%至18.7亿元，二手车融资占比提升至61%[33][34] - 福耀玻璃25H1营收214.5亿元（同比+16.9%），归母净利润48.0亿元（同比+37.3%），Q2毛利率38.5%（同比+0.76pct），高附加值产品占比提升4.81pct[36][37] 钢铁行业 - 华菱钢铁25H1营收627.94亿元（同比-17.02%），归母净利润17.48亿元（同比+31.31%），高端品种销量占比68.5%（同比+3.9pct），Q2净利率4.52%（同比+1.31pct）[29][30] - 行业粗钢产量5.15亿吨（同比-3.0%），公司推进高端化、智能化转型，开发75个新产品[31] 农林牧渔行业 - 立华股份25H1营收83.53亿元（同比+7.02%），归母净利润1.49亿元（同比-74.10%），肉鸡销量2.6亿只（同比+10.37%），生猪业务收入19.47亿元（同比+117.65%）[21][22] 期货行业 - 瑞达期货25H1营收10.47亿元（同比+4.49%），归母净利润2.28亿元（同比+66.49%），资管业务收入同比+223.83%至1.21亿元，衍生品做市成交量行业第2[26][27] 北交所市场 - 北证50指数上涨1.27%至1596.67点，PE_TTM 72.81倍，成交额528.9亿元（+74.3亿元），人形机器人及医药板块领涨[43][46] - 利尔达25H1营收11.72亿元（同比+25.04%），归母净利润0.11亿元（同比+125.94%），峆一药业净利润0.4亿元（同比+38.8%）[45]

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入214.47亿元，同比增长16.95%，归母净利润48.05亿元，同比增长37.33% [1] - 第二季度营业总收入115.37亿元，同比增长21.39%，归母净利润27.75亿元，同比增长31.47% [1] - 毛利率37.06%，同比增长3.4个百分点，净利率22.42%，同比增长17.4% [1] - 每股收益1.84元，同比增长37.31%，每股净资产13.66元，同比增长12.72% [1] - 每股经营性现金流2.05元，同比增长61.02% [1] 费用控制与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计12.83亿元，三费占营收比5.98%，同比下降28.38% [1] - 财务费用同比大幅下降162.47%，主要因本报告期汇兑收益6.02亿元（去年同期汇兑损失0.14亿元） [7] - 经营活动现金流量净额同比增长61.02%，主要受益于收入及利润增长 [7] - 投资活动现金流量净额同比增长28.5%，因去年同期"持有至到期的定期存款"净流出15.88亿元 [7] - 筹资活动现金流量净额同比下降932.12%，因净融资同比减少14.59亿元且支付的股息同比增加12.65亿元 [7] 资产负债结构变动 - 应收账款占最新年报归母净利润比例达110.54% [1] - 短期借款同比增长55.56%，因经营规模扩大融资需求增加及融资结构变动 [1] - 长期借款同比下降41.27%，因一年内到期长期借款转入"一年内到期的非流动负债"列报 [1] - 一年内到期的非流动负债同比增长67.25%，原因同长期借款变动 [2] - 其他流动负债同比增长291.27%，因发行4亿元超短期融资券 [2] - 应收票据同比增长32.77%，因商业汇票结算量增加 [2] - 预付款项同比增长38.1%，因预付能源款增加 [2] 收益与税务指标 - 投资收益同比增长89.85%，因去年同期股权转让产生损失 [7] - 所得税费用同比增长58.23%，因利润总额增加导致计提所得税费用增加 [7] - 递延所得税负债同比增长38.18%，因计提海外子公司未分配利润所得税及固定资产应纳税暂时性差异增加 [2] - 其他综合收益同比下降44.39%，因外币报表折算差额随汇率变动 [2] 研发与运营投入 - 研发费用同比增长12.59%，因公司加强研发项目管理，持续推动技术升级及产品附加值提升 [7] - 销售费用同比增长20.14%，因营业收入增加导致相应费用增长 [5] - 管理费用同比增长14.0%，因职工薪酬等费用增加 [6] - 营业成本同比增长14.73%，因营业收入增加 [4] 投资回报评价 - 公司2024年ROIC为14.1%，资本回报率表现强劲 [8] - 2024年净利率19.12%，显示产品或服务附加值高 [8] - 近10年ROIC中位数12.23%，2020年最低为8.36% [8] - 上市以来33份年报中仅出现1次亏损 [8] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩94.05亿元，每股收益均值3.6元 [8] - 明星基金经理萧楠（易方达基金）持有该公司，其管理基金总规模304.66亿元，从业12年329天 [9] - 易方达消费行业股票基金（规模168.54亿元）为持仓最多基金，最新净值3.589，近一年上涨13.36% [9]