报告投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级（维持）[1][30] 核心观点 - 国庆中秋双节期间国内出游消费创新高，全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元[3][20][30] - 假期出游呈现“体验式”消费趋势，演出市场大爆发，体育赛事、音乐节、演唱会观演人次同比分别增长264%、66.6%和39.7%[3][24][30] - 政策路线更加注重服务消费，旅游出行作为重要组成部分有望获得更多支持[3][30] - 尽管短期市场情绪因假期结束回落，但行业估值（PE TTM 34.64倍）低于2016年以来平均估值（45.59倍）[3][15] 行情回顾总结 - 报告期内（2025年9月26日-10月9日），中信消费者服务行业指数整体回落3.34%，跑输沪深300指数约5.87个百分点，在所有中信一级行业中排名第二十九位[3][8] - 细分板块均下跌，酒店餐饮（-5.02%）、旅游休闲（-3.77%）、综合服务（-3.54%）跌幅居前，教育板块（-1.77%）回调幅度相对较小[3][9] - 行业内仅4家公司录得正收益，48家公司录得负收益，个股表现分化明显[3][12] - 行业估值环比小幅下降，当前估值水平低于历史中枢[3][15] 行业重点新闻与公告总结 - 国庆中秋假期锦江酒店（中国区）旗下酒店平均入住率同比增长4%，累计接待人次超1300万，较去年同期提升超30%[3][21] - 全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，创历史新高，其中铁路、公路、水路、民航客运量均实现同比增长[22] - 多家上市公司发布重要公告，涉及控股股东重组、资产划转、设立合资公司等事项[25][26][27][28][29] 投资建议关注标的 - 报告建议关注标的包括：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅；顺周期可关注外服控股、凯文教育[3][30][32]

行业投资评级 - 维持"超配"评级 预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10%以上[1][30][34] 核心观点 - 国庆中秋双节8天假期可通过请假拼出12天长假 刺激长途出行需求集中释放[2][20][30] - 宏观经济回暖背景下 预计国庆黄金周旅游消费将出现明显增长[2][30] - 目前旅游出行板块估值仍较低 市场风险偏好提升+政策刺激下估值有望继续修复[2][15][30] 行情回顾总结 - 中信消费者服务行业指数整体上涨2.82% 跑输同期沪深300指数约0.22个百分点[2][7] - 细分板块涨跌分化：综合服务-0.12%、旅游休闲3.83%、酒店餐饮3.64%、教育1.22%[2][8] - 行业取得正收益上市公司32家 涨幅前五：云南旅游25.09%、西域旅游14.35%、凯撒旅业11.34%、锦江酒店8.67%、方直科技8.31%[2][12] - 行业整体PE约36.8990倍 环比小幅提升 低于2016年以来平均估值46.14倍[2][15] 行业重要数据表现 - 中秋国庆假期国内航线日均机票预订量较去年同期增长约28%[2][20] - 出入境航线日均机票预订量较去年同期增长约16%[2][20] - 国内出游意愿同比去年增长三成 出境游意愿增超四成[2][20] - 国内航线机票平均价格约1017元[20] 政策与合作协议 - 商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出5方面19条具体任务措施[2][21] - 京东与锦江酒店签署战略合作协议 七鲜小厨将进驻锦江酒店旗下多元品牌酒店[2][22] - 中俄互免签证政策实施 俄罗斯持普通护照人员来华停留不超过30天免签[23] 重点推荐标的 - 旅游酒店板块：锦江酒店、长白山、峨眉山A、祥源文旅、天目湖、九华旅游、众信旅游[2][30][32] - 顺周期板块：外服控股、凯文教育[2][30][32] 上市公司动态 - 大连圣亚拟与重庆顺源签署《和解协议》共同推动镇江项目复工复产[25] - 九华旅游终止2025年度定增事项 将通过自筹资金解决项目资金需求[26][27] - 金陵饭店子公司拟使用1800万元自有资金参与投资设立江苏省茅台联营公司[28] - 米奥会展实施半年度权益分派 每10股派发现金红利0.67元[29] - 曲江文旅转让温州雁荡山曲文旅游发展有限公司38%股权[29]

公司人事变动 - 执行董事刘栩因有意在其他商业事务上投入更多时间调任为非执行董事 [1] - 非执行董事兼董事会联席主席武敏调任为执行董事 [1] - 上述人事变动自2025年9月10日起生效 [1]

行业投资评级 - 超配（上调）[1][34] 核心观点 - 消费者服务行业指数整体上涨0.89%，跑输沪深300指数0.91个百分点，主要受暑期旺季出游数据和市场风险偏好回温带动[4][10] - 行业基本面趋稳，二季度国内休闲旅游酒店经营指标企稳，居民消费意愿回暖，长途出游占比提升提振旅游板块估值[4][34] - 暑期全社会跨区域人员流动量累计116.97亿人次，同比增长7%，其中公路自驾出行量87亿人次，占比70%，民航运输旅客1.47亿人次，日均237万人次，同比增长3.6%[4][22][34] - 跨境游增长强劲，入境游订单保持高速增长，出境游热门目的地集中在3小时航行圈内[23][34] - 后续促消费政策可能加码，板块景气度有望回温，建议关注锦江酒店、长白山、峨眉山A等个股[34][35] 行情回顾 - 中信消费者服务行业指数上涨0.89%，在中信一级行业中排名第七[4][10] - 细分板块表现分化：旅游休闲板块上涨4.35%，酒店餐饮板块上涨1.87%，教育板块下跌3.90%，综合服务板块下跌6.32%[11] - 行业个股34家上涨，19家下跌，涨幅前五为长白山（36.07%）、岭南控股（20.54%）、大连圣亚（19.40%）、凯撒旅业（18.25%）、科德教育（10.34%）[4][15] - 行业整体PE（TTM）为35.97倍，环比大幅提升，但仍低于2016年以来平均估值46.76倍[4][17] - 细分板块估值：旅游休闲40.42倍、酒店餐饮40.96倍、教育49.09倍、综合服务14.15倍[17] 行业重点新闻 - 暑运期间全社会跨区域人员流动量116.97亿人次，同比增长7%，公路自驾出行量87亿人次，占比70%[4][22] - 携程报告显示近半数国内游客选择长途出游，消费结构更趋理性，跨境游订单高速增长[4][23] - 携程集团二季度净营业收入148亿元，同比上升16%，净利润49亿元，同比上升25%[24] - 广东省将发放2000万元文旅消费券，释放文旅消费潜力[25][26] 上市公司业绩 - 中公教育：上半年营业收入11.55亿元，归母净利润0.62亿元，同比减少46.69%，毛利率59.61%，同比增长近3个百分点[27] - 首旅酒店：上半年营业收入36.61亿元，同比减少1.93%，归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%，酒店数量7,268家，中高端酒店占比29.3%[28] - 君亭酒店：上半年营业收入3.26亿元，同比减少1.24%，归母净利润0.06亿元，同比减少54.96%，直营店RevPAR同比下降10.06%[29] - 同庆楼：上半年营业收入13.31亿元，同比增长4.67%，归母净利润0.72亿元，同比下降11.06%[30] - 科锐国际：上半年营业收入70.75亿元，同比增长27.67%，归母净利润1.27亿元，同比增长46.96%[31][32] - 中国中免：上半年营业收入281.51亿元，同比减少9.96%，归母净利润26.00亿元，同比减少20.81%[33] 建议关注标的 - 九华旅游（603199）：佛教名山重要旅游目的地[35] - 长白山（603099）：热门旅游目的地[35] - 祥源文旅（600576）：拥有多个知名景区业务[35] - 天目湖（603136）：受益于"苏超"热度提升[35] - 锦江酒店（600754）：经营指标企稳[35] - 峨眉山A（000888）：佛教名山重要旅游目的地[35] - 凯文教育（002659）：人口红利仍在，顺周期政策潜在受益[35] - 外服控股（600662）：受益于人口红利[35]

公司治理 - 公司第六届第七次董事会会议于2025年8月27日召开 采用现场结合通讯及记名投票表决方式 [1] - 会议审议《关于制定<委托理财管理制度>的议案》等文件 [1] 业务构成 - 2024年1至12月服务业收入占比93.5% [1] - 2024年1至12月融资租赁业收入占比6.49% [1] 市场数据 - 公司股票收盘价为5.97元 [1]

核心观点 - 创业黑马科技集团股份有限公司实施2024年限制性股票激励计划预留授予及作废部分限制性股票 法律程序合规且条件已成就 [7][12] 预留限制性股票授予详情 - 授予日确定为2025年8月25日 符合激励计划草案及管理办法要求 [7][8] - 向4名激励对象授予32.50万股限制性股票 授予价格为13.72元/股 [7][8] - 公司不存在不得实施股权激励计划的情形 包括财务报告未被出具否定意见 未出现违规利润分派等 [9] - 激励对象均无不得参与股权激励的法定情形 如最近12个月内被监管认定为不适当人选或存在重大违法违规行为 [10] 部分限制性股票作废原因 - 1名激励对象离职 导致已获授但尚未归属的10.00万股限制性股票作废 [7][11] - 首次授予第一个归属期公司层面业绩考核未达标 作废4名激励对象对应24.00万股限制性股票 [7][11] - 业绩考核目标为2024年营业收入增长率不低于10.00%或净利润不低于1200万元 但实际未达成 [11] 批准与授权程序 - 本次授予及作废事项经第四届董事会第十次会议及第四届监事会第十次会议审议通过 [6][7] - 根据2024年第一次临时股东大会授权 无需再次提交股东大会审议 [7][12] - 监事会对预留授予激励对象名单及作废事项出具核查意见并发表同意意见 [6]

股价表现 - 8月25日收盘价0.085港元 较前一交易日下跌7.61% [1] - 当日盘中最低价0.084港元 创近一年新低 [1] - 当日资金净流出4.58万港元 [1] 公司概况 - 香港联交所上市公司 股票代码0500HK [1] - 集团总部位于香港 业务总部设于北京 [1] - 分支机构覆盖上海、迪拜、内罗毕和约翰内斯堡等国际城市 [1] 业务特点 - 团队具备国际化及多语言特质 拥有丰富的属地知识和业务经验 [1] - 在前沿市场复杂环境中提供安保、物流、保险及工程等综合服务 [1] - 业务区域聚焦南部非洲区、中东北非区、西北区和西南区四大板块 [1] 客户群体 - 服务领域涵盖金融、油气、矿业、能源等关键行业 [1] - 客户包括国际组织及基础设施建设相关企业 [1]

公司动态 - 力诺药包(301188)等共同持股成立力诺创新科技(商河)有限公司 [1] - 新公司注册资本为9265万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖农副产品销售 咨询策划服务 礼仪服务 会议及展览服务等多元化业务 [1] 股权结构 - 通过企查查股权穿透显示该公司由力诺药包等共同持股 [1]

公司基本信息 - 上海瑜茗境实业有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为廖胜洪 [1] - 注册资本为50万人民币 [1] 经营范围 - 技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 组织文化艺术交流活动及组织体育表演活动 [1] - 礼仪服务、摄影扩印服务、摄像及视频制作服务 [1] - 广告设计、代理及广告制作 [1] - 供应链管理服务、会议及展览服务、商务代理代办服务 [1] - 市场营销策划、信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）、企业管理咨询 [1] - 园林绿化工程施工及互联网销售（除销售需要许可的商品） [1]

进出口与外资表现 - 洋山特殊综合保税区"十四五"以来进出口总额年均增长28.3% [1] - 临港新片区2020年以来实到外资复合年均增速约9.8% 2025年1-7月实到外资10.18亿美元同比增长142.3% [1] - 2024年保税维修进出口值达300亿元同比增长180% [1] 总部经济发展 - 总部类企业数量从2020年14家增至2024年89家 [1] - 目标打造企业第二总部集聚区和双循环枢纽节点 [3] 走出去综合服务平台建设 - 2024年6月设立线上线下结合服务平台 实体中心面积超2000平方米含十个专业服务窗口 [2] - 已覆盖国内10多个省份数十个地级市 境外设立超40个联络站 [2] - 集聚专业服务机构500余家 累计服务出海企业超1000家 [3] 平台服务功能拓展 - 开展出海相关活动近60场 组建专家库和培训讲师团队 [2][3] - 线上矩阵提供备案咨询/国别风险查询等工具 链接跨境通/法务通等细分平台 [3] - 跨境通平台服务超300家跨境贸易龙头企业和28家金融机构 [3] 离岸贸易业务成果 - 完成超15000笔离岸贸易真实性验核业务 总收付汇额超4300亿元人民币 [3] - 离岸贸易业务占比达70% [3] 临港新片区资源禀赋 - 区位优势：国家高水平开放桥头堡和经济试验田 [5] - 成本优势：运营成本具备区域竞争力 [5] - 资本优势：依托上海金融中心 跨境与离岸领域特色显著 [5] 平台发展规划 - 下半年持续推进全国布局 与各地商务厅/贸促会深化合作 [5] - 通过开放型制度优势和系统化专业服务赋能企业全球化 [5]