跨境支付发展现状与趋势 - 跨境支付正从便利“中国人出境付”转向构建“境外人士入境付+出海企业跨境收付款”的多元生态 [3] - 个人跨境支付场景已基本普及，中国游客在境外如香港茶餐厅、新加坡机场免税店等可实现“扫码即付” [5] - 企业出海面临资金安全、回款时效、服务费率、支持货币种类等更复杂的支付需求 [7] 支付机构战略与解决方案 - 腾讯推出“全球收银台”服务，解决海外用户使用微信小程序点单后无法直接支付的“最后一公里”问题，该服务已在新加坡、中国澳门落地 [5] - 针对跨境汇款痛点，腾讯与西联汇款合作推出“智慧门店”，通过小程序简化流程，将单笔汇款时长压缩至10分钟内并支持分钟级到账 [6] - 第三方支付机构如拉卡拉、新国都通过与Shopify、亚马逊等平台合作为中小企业提供收款、实时结汇等服务 [7] - 腾讯智汇鹅全球收款服务支持亚马逊、美客多、Temu等平台，为中国卖家提供资金归集、汇兑、提现服务 [7] 入境支付便利化举措 - 为便利境外人士入境支付，监管指导建设“跨境二维码统一网关”，解决不同国家支付标准不统一问题 [11] - 腾讯开放内地数千万微信支付商户网络参与统一网关建设，外籍人士可使用本国电子钱包直接扫码支付 [11] - 截至今年9月11日，统一网关办理业务198.1万笔，金额4.27亿元 [11] - 腾讯优化支付链路，在2025年初打通个人码支付，实现WeChat港币钱包在内地全场景通行 [11] 行业合作与技术应用 - 行业共识是支付互联互通能扩大整体市场规模，提升生态活跃度和交易量，而非零和游戏 [13] - 支付机构通过与海外本地网络合作推动全球支付网络“超级互联”，例如泰国央行启用中泰跨境二维码支付服务 [13] - AI技术在风险防控中作用关键，腾讯利用AI将支付欺诈率控制在约百万分之一，仅为海外平均水平的三千分之一 [15] - AI也在优化用户体验，微信支付接入腾讯元宝，PayPal整合ChatGPT，AI有望成为新的电商交易流量入口 [15]

行业投资评级 - 报告对“AI+金融”行业持积极看法，认为行业拐点已至，AI应用落地加速已是必然[1][3][7] 核心观点 - 金融行业数智化转型需求与大模型技术特性高度契合，是AI应用落地的绝佳“试验田”[1][3] - 2025年DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，并实现模型开源，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点[1][3][7] - AI应用已在各类金融机构的核心业务领域以及中后台场景中加速渗透，未来AI有望重构金融业务流程和组织架构[3][7] - 行业内驱（IT支出扩张）与政策外驱共振，金融AI落地加速已是必然[3][14] 投资建议 - 建议关注金融信息服务、第三方支付、银行IT、证券IT、保险IT等细分领域[3][8][9][10][11] - 金融信息服务领域相关标的包括同花顺、九方智投控股、指南针[3][8] - 第三方支付领域重点关注新大陆、新国都，相关标的包括拉卡拉[3][9] - 银行IT领域重点关注宇信科技、京北方、广电运通、神州信息、中科金财、高伟达、天阳科技，相关标的包括长亮科技[3][9] - 证券IT领域重点关注恒生电子、金证股份、顶点软件[3][10] - 保险IT领域重点关注新致软件、中科软[3][11] 行业驱动力分析 外部驱动力 - 大模型技术特性与金融行业数智化转型需求高度匹配，金融行业属于数据、信息密集型产业[14][18] - 顶层设计驱动金融机构向“人工智能化”转型，2025年8月国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》[20][23] - 2025年5月人民银行科技司司长李伟发表署名文章，提出要稳妥有序推进人工智能大模型应用[3][23] 内部驱动力 - 金融机构IT支出持续扩张，2023年我国金融机构科技投入总规模达到3598亿元，同比增长9.8%[25] - 2024-2028年预计市场整体将以约13.3%的复合增长率高速增长，2028年国内金融机构的科技投入规模或将突破6500亿元[25] - 2024年中国金融行业AI and Generative AI投资规模达到196.94亿元，到2027年将达到415.48亿元，增幅达到111%[25] - 2024年金融行业大模型相关招投标明显加速，全年共有133个大模型中标项目，披露中标金额总额为23961万元[27] 技术路径与发展趋势 通用模型+金融语料 - 当前AI与金融的结合主要有两条技术路径：通用模型结合金融语料训练和金融垂类大模型[36] - 推理大模型具备长思维链，解决复杂金融问题的能力更强，可实现推理过程显性化[40][41] - DeepSeek R1在2025年1月发布并同步开源，性能比肩OpenAI o1的同时大幅降低算力成本[45] - 2025年5月DeepSeek R1完成小版本升级，在AIME 2025测试中准确率由旧版的70%提升至87.5%[48] 金融垂类大模型 - 金融垂类大模型更专注更懂金融，更适合解决金融行业的具体问题[63] - 2024年12月度小满开源业内首个金融行业推理大模型轩辕-FinX1，在金融评测基准上表现优于一流通用大模型[64] - 2025年7月蚂蚁数科发布金融推理大模型Agentar-Fin-R1，基于金融实际应用场景原生[67][68] AI智能体发展趋势 - AI智能体尤其是多智能体协作已成为未来重点研发方向[3][77] - 目前25.0%的银行、22.2%的证券公司、13.6%的保险公司正在采用智能体技术[78] - 多智能体系统适用于复杂、动态的金融环境，在量化金融与投资分析等场景具有优势[82][87] 市场应用与落地情况 - 银行类机构发起的大模型相关采购项目数量最多（71个），占比达到53%[27] - 应用类项目数量最多（82个），占比62%，表明金融机构关注大模型技术在具体业务场景中的落地[27] - 多家金融机构已完成DeepSeek大模型的部署和应用，包括工商银行、建设银行、广发证券、人寿财险等[53][56][57]

行业驱动力 - 金融行业作为数据、信息、决策密集型产业，其数智化转型需求与大模型技术特性高度契合[1] - 人工智能相关政策和顶层设计为金融机构向“人工智能化”转型提供外部驱动，例如2025年5月人民银行科技司司长提出要稳妥有序推进人工智能大模型应用[2] - 金融机构IT支出的持续扩张为AI落地提供强劲内驱，2024年以来金融行业大模型相关招投标已开始明显加速[2] 技术发展拐点 - 通用大模型技术已跨越“技术验证”向“产业适配”的关键拐点，AI在垂直领域的规模化应用落地将进入加速期[2] - 2025年DeepSeek R1的发布助推通用模型推理能力跃迁和成本锐减，并实现模型开源，成为金融机构本地化部署AI的行业拐点[1][3] - AI应用已在各类金融机构的核心业务领域以及中后台场景中加速渗透，未来AI有望重构金融业务流程和组织架构[1] 技术路径与应用形式 - AI与金融结合的两条技术路径：一是通用模型结合金融语料进行训练，二是开发金融垂类大模型[3] - 金融垂域模型相比通用模型更适合解决金融行业具体问题，与行业需求和合规性要求更加匹配[3] - 在应用形式上，AI智能体尤其是多智能体协作已成为未来重点研发方向，智能体主要面向需要AI自主承担长流程工作任务的高规划要求场景[3] 投资关注领域 - 金融信息服务领域相关标的包括同花顺、九方智投控股、指南针[4] - 第三方支付领域推荐标的包括新大陆、新国都，相关标的包括拉卡拉[4] - 银行IT领域推荐标的包括宇信科技、京北方、广电运通、神州信息、中科金财、高伟达、天阳科技，相关标的包括长亮科技[4] - 证券IT领域推荐标的包括恒生电子、金证股份、顶点软件[4] - 保险IT领域推荐标的包括新致软件、中科软[4]

互联网平台收购支付牌照动态 - 近期多家互联网平台密集收购第三方支付牌照，包括小红书全资控股东方支付、同程集团关联公司以约3亿元收购新生支付100%股权、58同城旗下公司以2385万元拍下圣亚云鼎支付70%股权 [1][2][3] - 抖音集团旗下公司以近14亿元收购联动优势电子商务有限公司100%股权，快手公司于2024年10月曲线拿下北京华瑞富达支付牌照 [1][4] - 哔哩哔哩（B站）收购浙江甬易电子支付有限公司65.5%股权的尝试未获监管批准，交易最终未能完成 [4][5] 收购牌照的合规与战略动因 - 行业专家指出，互联网平台收购支付牌照最根本的原因是满足监管合规要求，《非银行支付机构监督管理条例》明确“一控一参”原则后，平台无法再通过多通道规避持牌要求 [1][6] - 自有支付牌照能够降低支付交易成本，是实现支付链路安全自主可控、避免用户支付数据长期依赖第三方的必然选择 [1][6] - 支付是平台闭环的核心基础设施，收购牌照可打通平台商圈与金融圈数据，促进以平台生态为主导的平台金融业务发展，是商业模式发展的需要 [6][7] 收购标的牌照业务详情 - 小红书收购的东方支付于2011年获得央行首批支付业务许可证，可开展互联网支付业务，业务类型为“储值账户运营Ⅰ类”，牌照有效期至2026年5月2日 [2] - 同程集团收购的新生支付业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、Ⅱ类（全国）及支付交易处理Ⅰ类（五省），牌照有效期至2026年5月 [2][3] - 抖音集团收购联动优势补齐了线下支付短板，与其此前拿下的武汉合众易宝支付牌照形成互补 [4] 平台收购后的战略布局 - 互联网平台收购支付牌照后会结合自身业务资质展开布局，如小红书聚焦电商与跨境业务闭环，抖音与快手强化本地生活服务与直播打赏变现 [7][8] - 同程集团押注文旅跨境支付领域，旨在把握海南自贸港发展机遇，为文旅消费场景数字化升级提供助力 [7] - 平台收购后的商业化路径清晰，包括搭建自有支付账户体系、培养C端用户习惯、完善商家支付服务体系，部分平台还会结合信贷服务打造自营信用支付业务 [8]

行业研究背景 - 中国第三方支付行业进入存量竞争与价值重构的关键阶段，监管条例落地推动合规洗牌，不合规机构退出市场，头部机构加速业务升级 [2] - 行业从高速增量扩张转向规模增长承压的存量竞争阶段，“支付+”服务成为共识，机构以基础支付为入口延伸多元化增值服务 [2] - 线上产业支付稳定增长与跨境支付崛起形成双重支撑，尤其在企业支付领域 [2] - NFC技术通过“碰一下”功能升级支付体验，苹果开放NFC芯片权限降低普及门槛，生成式AI应用于风控、客服环节推动服务超个性化 [2] - 外籍人士来华支付便利性提升成为双循环战略支点，外卡受理环境改造与移动支付适配加速推进，东南亚、拉美等新兴市场本地化支付需求激增 [2] 研究报告内容框架 - 报告将梳理行业发展历程，结合专家访谈、公开数据与艾瑞测算模型分析市场规模及细分市场结构特征与变化趋势 [4] - 报告将解析主流商业模式盈利逻辑与适用场景，分析监管环境，并构建行业产业图谱呈现产业链各环节参与者、业务关系与价值创造点 [4] - 报告将对行业发展趋势进行洞察研判，通过政策激励、发展现状、市场格局、应用场景等核心维度解读趋势合理性及重要性 [4] - 报告将结合行业趋势与挑战，探讨第三方支付机构需要寻求的破局之道 [5] - 报告将选取具备良好实践成效及典型标杆意义的案例，由艾瑞咨询联合行业专家共同提名、评选，确定最终入围卓越者榜单 [5] - 报告将选择表现突出或具备创造性特征的企业进行案例分析展示 [6] - 研究团队通过专家深访形式邀请业内专家学者研讨行业趋势，以“专家名片+专家观点”形式呈现核心观点 [7] 研究报告时间规划 - 选题研究阶段为2025年7月，报告大纲制定同期进行 [14] - 厂商征集时间为2025年10月11日至2025年11月22日，企业访谈与市场调研在2025年10月至11月进行 [14] - 报告计划于2025年第四季度正式发布 [14]

股票回购与注销 - 公司近一年内两次实施注销式回购 累计注销股票2335.5万股 占注销前总股本比例约为2.92% 对应回购金额达6.58亿元 [2] - 此次完成回购注销股票1141.75万股 占回购注销前公司总股本的1.45% 公司股份总数由78,808.25万股变更为77,666.49万股 [2] - 公司回购注销总股本占比2.92% 在创业板上市公司中位列第一 同期A股约1026家公司实施股票回购注销 整体注销股份占总股本平均比例约为0.54% [3] 股东回报与财务影响 - 上市以来公司已累计现金分红约26.16亿元 涵盖2019年度至2025年中期等多个时期 [3] - 注销式回购可直接减少流通股份数量 形成"免税分红"效应 有助于提升每股收益与分红比率 同时改善每股净资产、市盈率等核心财务指标 [4] - 在持续现金分红的同时推进大额回购注销直接增厚了公司每股收益 [3] 业务表现与战略转型 - 公司今年前三季度实现营收40.68亿元 归母净利润3.39亿元 境内综合收单及跨境支付交易总额达2.99万亿元 [5] - 公司跨境支付金额为602亿元 同比增长77.56% 科技服务收入在三季度同比增长108.75% [5] - 公司推进"支付+SaaS"转型 加速AI与业务融合 从"交易通道"向"商户经营伙伴"转型 [5] 行业背景与发展趋势 - 支付行业竞争加剧 头部机构估值分化 行业估值逻辑从规模导向转向盈利导向 [3][4] - 中小机构将跨境支付、产业数字化作为业务增量突破口 AI与SaaS的深度融合成为关键支撑 [5][6] - 政策层面持续利好 央行等部门推出跨境金融服务便利化方案 CIPS系统升级 数字人民币跨境应用推进 为行业发展营造良好环境 [6] 管理层信号与公司前景 - 回购注销行为传递出管理层对公司长期发展的判断 对市场预期形成支撑 [3] - 公司未来将加快推进数字支付、产业数字化及国际化布局 持续提升经营韧性与盈利质量 [6] - 公司稳定的现金流为回购资金提供了保障 现金流稳定性与其中小商户服务网络的覆盖深度及交易规模相关 [2]

小红书获取支付牌照的战略意义 - 公司通过收购东方电子支付有限公司100%股权，正式获得第三方支付牌照，补齐了商业生态的关键金融基础设施短板[2][3] - 此举核心目的是为未来电商、本地生活及金融增值服务的规模化变现提前卡位，标志着公司商业化战略进入新阶段[2][3] - 获取支付牌照具有紧迫性，长期依赖外部支付通道不仅抬高交易成本，更限制了用户行为数据闭环与资金流掌控[2] 交易细节与合规考量 - 被收购方东方支付的注册资本金从1.21亿元增资至2亿元，增幅超过65%，以满足《非银行支付机构条例》对实缴资本的硬性门槛[3] - 公司持牌后主要合规目的包括：确保支付业务与集团其他业务风险隔离；严格遵循反洗钱与数据安全要求；杜绝变相开展二清等超范围经营[5] - 东方支付持有的支付业务许可证有效期至2026年5月2日，业务范围为互联网支付[3] 支付业务整合与商业化前景 - 公司最可能优先整合本地生活到下单的核心链路，发力社区电商闭环交易、达人佣金自动分账及本地生活团购核销等场景[7] - 通过自有支付体系，可将直播打赏、商品购买、到店核销等资金流切换至内部，并叠加分账、自动结算等功能以提升商户粘性[4] - 长远看，可通过真实支付行为反哺内容推荐算法，强化消费者黏性，实现内容种草与交易闭环的无缝衔接[6][7] 行业背景与平台战略趋势 - 自2016年起支付牌照几乎停止新发，获取难度和成本持续攀升，支付牌照已成为稀缺度高的关键资源[6] - 头部平台密集补位自有支付资质，是对第三方合作限制的主动破局，旨在避免高额通道费及用户数据共享问题[6] - 支付成为平台标配后，用户可在内容场景内通过内嵌链接直接下单，无需跨平台跳转，减少流量流失风险[6]

公司资产处置授权 - 公司于2025年11月5日召开第四届董事会第十次会议审议通过《关于审议授权处置公司资产的议案》[2] - 授权管理层根据公司经营与市场状况择机出售长期股权投资项下的已流通的上市公司股票资产[2] - 授权范围包括交易方式、时机、价格、数量等的选择和确定[2] 授权有效期 - 本次授权有效期为董事会审议通过之日起至董事会对上述事项作出新的决议为止[2] 处置目的 - 优化公司资产结构[2] - 提高资产运营效率[2]

公司资产处置授权 - 第四届董事会第十次会议审议通过《关于审议授权处置公司资产的议案》[1] - 授权管理层择机出售长期股权投资项下的已流通上市公司股票资产[1] - 授权范围包括交易方式、时机、价格、数量等的选择和确定[1] - 本次授权有效期自董事会审议通过之日起至董事会对上述事项作出新的决议为止[1]

公司资产处置授权 - 公司董事会审议通过授权处置公司资产的议案 [1] - 授权管理层根据公司经营与市场状况择机出售长期股权投资项下的已流通上市公司股票资产 [1] - 授权范围包括交易方式、时机、价格、数量等的选择和确定 [1]