公司发展历程 - 2014年12月取得国家发改委核准批复 2015年3月桩基破土动工 2018年两台机组投产发电 同年11月开始向富平县和阎良区供热[4] - 项目配备两台35万千瓦超临界空冷供热机组 成为最早落地富平的中央能源企业[4] - 十年发展期间通过党建引领绿色发展和开拓创新推动企业转型升级和可持续发展[4] 党建与企业文化 - 创建"红色基因·绿色发展·工业之美"党建文化品牌 建成党员政治生活馆、企业文化馆和廉洁文化馆[5] - 党员政治生活馆被列为富平县党校现场教学点 廉洁文化馆被授予大唐陕西公司廉洁文化教育基地 累计接待参观学习超1万人次[5] - 通过"党建引领+重点项目"和"党员+攻关小组"模式推进岗区队日网建设 确保关键任务有党员引领和核心技术有党员攻关[6] 环保技术成果 - 采用国内首创"四塔合一"技术 将脱硫塔、湿式除尘塔、低位排烟塔集中布置在间冷塔内 有效减少烟气阻力和厂用电[7] - 烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度年均稳定控制在2mg/m³、15mg/m³、25mg/m³以下 指标优于国家标准[7] - 粉煤灰、灰渣、石膏等副产品实现100%综合利用 生产用水全部采用城市中水 复用水率达99.7%[9] 智能化建设 - 投用国内首套全国产化翻车机智能摘钩/复钩/正钩机器人系统 动作成功率达100%[16] - 实现火车余煤机器人清扫、皮带无人巡检和圆形煤场堆取料机无人值守 打造全国数字智慧标杆示范电厂[16][17] - 智能化项目显著改善作业环境 降低安全风险 提高劳动生产率[17] 能源战略布局 - 作为陕西省最大发电供热企业 以数字化转型赋能智慧升级[12] - 积极发展光伏和风电等清洁能源 配套储能项目已开工建设[11] - 锚定绿色低碳、多能互补、高效协同、数字智慧的世界一流能源供应商目标[17]

公司治理与运营 - 公司股东大会、董事会、监事会、经理层权责分明、各司其职、高效运作、科学决策 [1] - 公司新增《独立董事专门会议工作细则》《独立董事工作制度》等制度，提升独立董事履职能力和质量 [1] - 公司设置独立董事办公室，管理层与独立董事积极沟通，定期汇报经营情况和重大事项，保障独立董事知情权和职权行使 [2] - 公司制定并完善《煤炭经营管理制度》《生产经营货物、服务招标采购管理办法》等相关制度，优化采购流程，保障能源稳定供应 [2] - 公司成立招标采购领导小组和监管小组，对煤炭经营过程进行管理和监督，围绕供应链安全落实具体工作 [2] - 公司控股企业均已编制突发环境事件应急预案，并在当地生态环境局备案，定期组织培训与演练 [2] 财务业绩与资金管理 - 公司2025年上半年实现营业收入15.15亿元，利润总额1.68亿元，归母净利润1.10亿元 [4] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理，以提高资金使用效益和增加股东回报 [3] - 公司其他非流动资产较年初增加，部分技术改造项目按年度计划实施，支付设备等长期资产预付款 [5] - 公司2025年半年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.6元（含税），该事项尚需股东大会审议通过 [4] 业务发展与战略布局 - 公司加速推进现有产业绿色低碳转型，完成临江环保资源综合利用项目建设 [3] - 公司拓展绿色能源业务，围绕“风光储”等领域加强行业研究，结合自身优势优化产业布局 [3] - 公司2025年第二季度报告期末普通股股东总数为未披露具体数字 [4]

环境违法行为 - 公司在大同市阳高县储煤棚南侧空地露天堆存约1000吨低热值燃料（煤泥、煤矸石、劣质原煤）[1][3] - 堆存行为持续约两个月且未进入全封闭储煤棚[1][3] - 该行为违反《中华人民共和国大气污染防治法》第七十二条第一款[1][4] 行政处罚决定 - 大同市生态环境局依据《中华人民共和国大气污染防治法》第一百一十七条第一项处以罚款3.7万元[1] - 处罚裁量参考山西省生态环境厅《生态环境行政处罚裁量基准》Q-23[1] - 违法事实通过现场检查笔录、讯问笔录、视听资料及营业执照等书证确认[3] 企业基本信息 - 违法主体为大同煤矿集团阳高热电有限公司（统一社会信用代码：911**********611R）[3] - 公司法定代表人为兰文祥[3] - 注册地址位于大同市阳高县王官屯镇许窑村[3]

公司股份回购动态 - 顺丰控股于2025年9月3日首次回购A股股份118.5万股，占总股本0.02%，回购金额4978.25万元，平均成交价42.01元/股，回购计划资金总额5-10亿元，价格上限59.56元/股 [1] - 太极集团同日回购44.88万股，占总股本0.08%，回购金额991.85万元，最高价22.28元/股，回购计划资金总额8000万-1.2亿元，价格上限28.03元/股，回购股份拟用于注销减资 [2] - 新中港回购60.13万股，占总股本0.15%，回购金额525.56万元，最高价8.81元/股，回购计划资金总额4000万-8000万元，价格上限11.38元/股 [3] 战略合作与业务拓展 - 铁流股份与长三角哈特机器人研究院签署框架协议，合作领域包括机器人关键零部件设计、制造、控制技术研究及测试设备研制，旨在向机器人核心零部件领域战略延伸 [4] - 罗博特科子公司签署946.5万欧元（约7867.02万元）硅光子封装整线订单，占2024年营收超7.11% [8] - 佳讯飞鸿签署584.16万美元（约4176.74万元）南非铁路通信系统升级合同，系公司南非市场首单及海外首个超4000万元项目 [8] - 万里马签署预计金额4460万元的南方电网防护用品采购框架合同，占2024年营收7.6% [9] - 爱仕达子公司钱江机器人与鸿路钢构达成战略合作，涉及机器人焊接、喷涂装备采购及技术研发 [9][10] - 哈森股份联合出资设立机器人供应链参股公司，注册资本1亿元，公司持股10% [11] 资本运作与股权变更 - 杭州高新控股股东变更为巨融伟业，实际控制人变更为林融升，通过协议转让2410.59万股（占总股本19.03%）完成过户 [7] - 常青科技拟发行不超过8亿元可转债，期限六年，资金用于泰州高分子新材料生产基地建设 [13] - 罗普斯金控股子公司方正检测获准在新三板基础层挂牌，证券代码874858 [10] 重大项目投资 - 甘肃能源控股子公司拟投资40.89亿元建设民勤100万千瓦风光电一体化项目，资本金占比20% [7] 政府补助与保险赔付 - 民丰特纸获1120万元政府补助（中央资金1008万元+县级配套112万元），占最近年度净利润15.56% [12] - 海南橡胶收到病虫害保险赔付款6376.89万元（其中收入保险5420.26万元记其他收益，成本保险956.64万元冲减资产），另收青苗补偿款436.38万元 [12] 停复牌及异常波动 - 天普股份因股价多次异常波动于2025年9月4日起停牌核查 [5][15] - 冀东水泥证券简称变更为"金隅冀东"，代码不变 [11] - 泰和科技披露固态电解质项目处于中试阶段，未形成收入 [11] 其他重要事项 - 永安药业实际控制人陈勇解除留置措施，恢复正常履职 [7] - 棒杰股份控股子公司扬州棒杰被债权人申请预重整，法院已立案审查 [10]

业绩说明会召开情况 - 公司于2025年9月3日通过上证路演中心以网络互动方式召开半年度业绩说明会 [1] - 公司高管包括董事长、财务总监、董事会秘书及独立董事均出席并与投资者交流 [2] 存货变动原因 - 2025年6月底煤炭库存较年初下降近50% [2] - 下降主因2024年底为控制全年原煤消耗总量提前采购高热值原煤推高年初基数 [2] - 2025年上半年因煤炭价格下行且为控制成本及回归合理库存主动减少采购量 [2] 储能电站运营表现 - 2025年1至6月储能电站设备完好率及投运率均近100% [2] - 平均整站综合效率达87.58%处于行业领先水平 [2] - 2025年4月1.25MW光伏发电并网成功 截至8月累计上网电量84.2511万千瓦时 [2] - 光伏累计等效利用677.52小时 [2] 下半年战略规划 - 重点推进2号机组设备更新升级改造（中央财政超长期国债支持"两新项目"） [2] - 建设嵊州经济开发区浦口片区新建供热管道（覆盖比亚迪弗迪动力电池及储能电池1-3期供热需求） [2] - 扩展陌桑工厂化养蚕三期及劳密区块供热业务 [2] - 推进耦合固废生物质锅炉改造项目以提升供热能力及热效率并降低碳排放 [2] 上半年盈利状况 - 2025年上半年公司盈利情况略有下降 [2] - 具体经营数据需参考半年度报告"经营情况的讨论与分析"章节 [2] 研发创新进展 - 2号机组改造推动全公司机组参数提升（仅4号机组为高温高压 其余升级为超高压及亚临界一次再热机组） [2][3] - 零碳固废和生物质耦合项目降低碳排放 [2][3] - 蒸汽多级利用技术实现混烧固废长期稳定高效运行并提升蒸汽品质及机组效率 [2][3] - 3台机组已完成自动化及智能化改造并将推广至所有在役机组 [2][3] - 2024年申报七项专利其中一项已获证书 [3]

股份回购计划 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份 用于未来股权激励或员工持股计划 [2] - 回购金额范围为人民币4000万元至8000万元 回购价格上限为11.38元/股 [2] - 回购方案已于2025年6月30日经第三届董事会第十三次会议审议通过 [2] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 公司尚未进行任何股份回购操作 [3] - 公司按月披露回购进展情况 本次公告为截至8月末的进展更新 [3] 信息披露承诺 - 公司承诺将严格按照上市公司股份回购规则及上交所监管指引执行回购 [4] - 公司将根据市场情况择机实施回购并及时履行信息披露义务 [4] - 公告强调内容真实性并承诺不存在虚假记载或重大遗漏 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予"增持"评级 目标价未明确 当前收盘价7.81元对应2025年PB为1.22倍 [5][8] 核心观点 - 热电与证券双主业协同驱动 2025年上半年归母净利润3.80亿元同比大幅增长233.08% [1][14] - 江海证券贡献净利润2.88亿元（占比65%） 自营业务收入4.06亿元同比增长211.77%成为核心增长引擎 [2][21][23] - 热电业务保持稳定经营 直接供热面积4652万平方米 贡献净利润1.23亿元（占比28%） [3][17][29] - 多元化投资通过哈投嘉信布局产业基金、碳资产管理和金融股权优化三大方向 [3][31] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入14.75亿元（+1.12%） 利润总额4.67亿元（+280.54%） ROE（加权）达2.92% [1][14][19] - 证券业务收入7.26亿元（+81.17%） 利润总额3.63亿元（+2860%） ROE（非年化）2.95% [2][21] - 热电业务收入9.82亿元（-5.06%） 利润总额1.09亿元（-2.81%） [17] - 预测2025-2027年归母净利润分别为4.66/4.94/4.97亿元 对应EPS 0.22/0.24/0.24元 [8][10] 业务分析 - 江海证券拥有59家分支机构（黑龙江占28家） 杠杆率3.73倍 净资产97.78亿元 [2][21][22] - 自营业务收入占比56% 经纪业务占比29% 信用业务收入0.39亿元（+112.59%） [21][23] - 热电业务受煤炭价格及政府补贴影响 2024-2025供热期补贴标准降至0.94元/平方米 [29][30] - 股东大正集团持股9.45% 计划减持不超过总股本1% [4][27] 估值分析 - 当前总市值162.49亿元 对应2025年PB1.22倍 [5][8] - 江海证券可比估值约200亿元（按市净率） 热电板块可比估值24-54亿元 [34][35] - 估值修复空间主要来自证券业务价值重估 [8][34]

融资计划 - 拟向控股股东发行不超过39,100,000股股票募集资金不超过38,513.50万元人民币，全部用于补充流动资金及偿还借款 [1] 业务布局策略 - 避开竞争激烈的经济发达区域工业园区，选择有热负荷需求且具增长潜力的区域开展集中供热业务 [2] - 业务覆盖江苏泗阳经济开发区、赣榆柘汪临港产业区、江西金溪工业园区、山东曹县经济开发区及蒙阴县孟良崮工业园等多个园区 [1][2] - 通过充分市场调研和科学评估降低投资风险，避免对单一园区或产业形成重大依赖 [2] 竞争优势 - 通过精细化管理实现运营成本有效控制，包括采购成本、建造成本和运营成本 [4] - 快速响应客户需求，结合当地实际情况循序渐进开展业务 [4] - 通过成本控制能力提前布局低热负荷发展阶段园区并实现盈利 [4] 战略发展 - 将根据战略需求适时开展行业上下游并购计划 [3] - 严格遵守信息披露法规要求 [3]

业绩表现与增长驱动因素 - 2025年上半年公司利润增长源于热电联产板块原材料成本下降及毛利率提升 新项目投产推动售电量和售汽量稳步上升[2] - 有色金属资源化板块通过扩大生产规模及延伸工艺链实现效益稳中有升 产品价格维持高位运行[2] - 报告期内收到拆迁补偿款及政府补助 智慧电厂降本增效成果显著[2] 热电联产业务扩张进展 - 2025年6月铂瑞万载工业园新型热电联产一期项目投运 新增装机容量30兆瓦 新增锅炉蒸发量4,420吨/小时[3] - 常安能源二期扩建项目第二阶段处于试运行阶段 投运后预计新增装机容量25兆瓦 预增锅炉蒸发量180吨/小时[3] - 公司聚焦循环经济主业并挖掘投资机会 关注海外市场并计划在条件成熟时启动出海计划[3] 固废资源化业务战略调整 - 固废危废资源化业务因延长生产线及优化产业链布局导致毛利率降低 新增低毛利电解铜生产线和快周转粗锡锭生产工艺[4] - 产业链优化举措丰富原料来源 保障安全生产并支撑业绩增长[4] - 未来将通过优化产业链布局增强自主可控能力 构建协同生产体系并提升运营效率 积极寻求外延式拓展机会[6] 营收增长差异化原因 - 同业部分热电联产公司营收同比下滑 主因煤热联动机制下煤价下行及售汽价格下调[5] - 公司营收增长主要依赖固废危废资源化业务 电解铜生产线和粗锡锭工艺叠加商品涨价推动营收增加约3.6亿元[5]

公司业绩表现 - 2025年上半年主营收入3.78亿元 同比减少2586万元[1] - 主营业务利润7034万元 同比增加4455万元[1] - 利润总额-4075万元 同比减亏67万元 扣除资产减值影响因素后合并利润总额-230万元 较去年同期增加3912万元[1] - 资产减值准备计提比例由6%提高至20% 减值准备同比增加3845万元[1] 经营数据变化 - 售电量9938万千瓦时 同比增加1458万千瓦时[2] - 售汽量0.4万吨 同比减少1.6万吨[2] - 高温水销售量63.2万吉焦 同比减少44万吉焦[2] - 期末收费面积1847万㎡ 同比增加5.2万㎡[2] - 售电量增加原因包括优化机炉组织方式 调增热电联产产量比例 以及厂用电率大幅下降[2] - 蒸汽和高温水销量下降主要因气温偏高导致热需求下降和工商业销售减少[2] 财务状况 - 2025年上半年资产负债率为85.43% 处于较高水平[2] - 公司通过优化运营流程 降低采购成本 降低财务费用等措施提高生产管理效率和盈利能力[2] 发展战略与措施 - 公司积极寻求新的利润增长点 改善经营情况[3] - 生产管理方面优化热源及管网运行方式 促进产供销对接互动[3] - 加强原材料采购管理 争取长协煤比重 降低生产成本[3] - 探索市场化手段增强持续盈利能力[3] 股东与资产重组 - 控股股东大连洁净能源集团有限公司调整为大连市国资运营公司管理的二级企业[3] - 大连市国资运营公司对洁净能源集团开展重组[3] - 大连恒流储能电站和海水制氢产业一体化示范项目由控股股东主导推进 属于新能源领域战略布局[3] - 上述项目是否纳入上市公司体系尚无明确计划 需充分研究与论证[3]