行业背景与挑战 - 水产养殖行业面临消费端、原料端和养殖端多重挑战 消费端水产品终端需求疲软[2] 原料端鱼粉进口依赖度超70%、豆粕进口依赖度超80%，价格波动剧烈[2] 行业存在“高蛋白竞赛”乱象，例如珠三角生鱼饲料蛋白含量普遍高达48%—52%，造成资源浪费与环境污染[2] 养殖端高密度养殖导致病害频发，且水产饲料配方设计粗糙，难以满足精准需求[2] 公司核心战略与技术路径 - 公司提出“蛋白减量、营养不减效”的核心思路，构建“三高三低”技术战略，即高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比[2] - 实现低蛋白饲料的关键技术路径包括氨基酸平衡、蛋能比优化和功能性添加剂筛选三大方面[2] - 通过技术创新取得具体成效 在低鱼粉配方中添加蛋氨酸与牛磺酸，将鱼类“黑身病”发生率从38%降至10%[2] 筛选的专用添加剂可使诺卡发病率从38%降至0%（观察周期为2周）[2] 部分产品对养殖鱼类肝脏有明显改善作用[2] 公司行业活动与合作 - 公司作为联合承办单位，参与第三届A+水产饲料高峰论坛，论坛主题为“低蛋白饲料的理论与技术”，参会嘉宾超800位[1] - 公司董事长在论坛上发表《低蛋白饲料的行业需求与实践》专题报告，分享公司在低蛋白饲料技术领域的创新成果[1] - 公司与“中农科龙腾”饲料配方工业软件举行全面合作协议签约仪式，以科技创新赋能产业升级[1][3] - “中农科龙腾”软件由中国农业科学院饲料研究所和塬数科技共同研发，搭载自主知识产权数据库，利用大数据和人工智能技术，助力饲料加工数智化决策，支撑低蛋白低豆粕多元化日粮精准配置[3] 公司定位与行业影响 - 公司定位不仅是追求经济效益，更承担行业引领责任，推动行业从资源消耗型向可持续发展型转变[3] - 公司凭借“三高三低”技术战略构建起精准高效的低蛋白饲料体系，为水产养殖行业转型提供了可行路径[2]

行业核心挑战与转型方向 - 水产养殖行业面临消费端需求疲软、原料进口依赖度高、环保压力加剧三重挑战 [2] - 行业存在“高蛋白依赖—成本攀升—环保承压”的困局，转型核心在于实现“蛋白减量、营养不减效” [1] - 行业未来发展方向是从资源消耗型向可持续发展型转变 [2] 公司战略合作与技术突破 - 粤海饲料与国产智慧饲料工业软件“中农科.龙腾”达成全面合作，标志着我国水产饲料工业软件实现从“跟跑”到“并跑”的跨越 [1] - “中农科.龙腾”是首个国产信创饲料配方工业软件，打破了欧美企业长达20年的技术垄断 [1] - 该软件搭载全球唯一饲料原料加工特性数据库和AI助手，能实现原料替代、工艺优化等智能决策 [1] - 合作是粤海饲料三十余载技术积淀与中农科龙腾自主创新的强强联合 [1] 低蛋白饲料技术的实践与成效 - 公司通过“四重保障”体系（原料、生产、技术、反馈端全程把控）和差异化配方标准，已在虾料、生鱼、罗非鱼等多品种中验证低蛋白技术的可行性 [2] - 具体案例：华南小棚虾饲料蛋白控制在42%—44%，低于行业常规，实现亩产18409斤、料比0.9的优异数据 [2] - 中农科龙腾的AI赋能可进一步优化配方精度，如智能推荐近千种原料方案、能耗降低12% [2] - 低蛋白饲料技术有望减少豆粕用量、降低氮排放 [2] 智能化生态构建与未来规划 - 合作将依托云计算平台和行业级数据湖，打通从原料采购到饲喂反馈的全链条，助力构建“研发—应用—迭代”的智能化生态 [2] - 未来双方将共同完善低蛋白饲料标准，深化数智化应用 [3] - 合作被视为行业高质量发展的新起点，旨在通过科技创新实现绿色升级与增收致富的双赢 [3]

文章核心观点 - 第三届A+水产饲料高峰论坛聚焦“低蛋白饲料的理论与技术” 旨在破解行业“高蛋白依赖-成本攀升-环保承压”三大困局 推动行业向精准高效、环保智能转型 [1] - 粤海饲料作为联合承办单位参与论坛 董事长郑石轩详解公司应对行业痛点的“三高三低”技术战略与“四重保障”体系 旨在实现“蛋白减量、营养不减效” [1] 行业现状与痛点 - 当前水产饲料行业存在“高蛋白竞争”现象 部分产品盲目提高标签蛋白含量 [1] - 高蛋白依赖导致原料消耗增加、影响养殖水质、加重鱼体代谢压力 [1] - 行业蛋白质保留率偏低 转化效率有较大提升空间 [1] 公司解决方案与技术战略 - 粤海饲料推行“三高三低”技术战略 即高质量、高健康、高生长、低蛋白、低损耗、低料比 [1] - 公司通过营养平衡与工艺优化 实现养殖生长速度提升10%、料比降低10%、损耗降低50% [1] - 公司构建“四重保障”产品质量体系 并建立全链条保障体系 涵盖原料端、生产端、技术端和反馈端 [1][2] - 公司建立配方调整标准与委员会制度 根据季节、养殖模式等动态优化蛋白水平与蛋能比 [2] 技术应用成果与未来计划 - “三高三低”战略已在白虾、生鱼、罗非鱼、加州鲈等多个品种中成功应用 相关产品蛋白水平低于行业常规标准 [2] - 在高温期、高密度养殖场景中 应用该战略的产品呈现出养殖稳定性提升、病害发生率下降、水质改善等显著优势 [2] - 公司将以论坛为契机 持续共享技术经验与产品体系 联动产业链伙伴推进原料优化、配方迭代与服务升级 助力行业高质量发展 [2]

公司业务与市场定位 - 公司是一家主要从事水产饲料研发、生产与销售的国家创新型试点企业及高新技术企业 [1] - 公司是我国大型集团化水产饲料企业 自1994年成立以来始终深耕特种水产饲料领域 [1] - 公司水产饲料品类齐全 并以海水鱼料、虾料等特种水产饲料为主 特种水产饲料占比70%以上 [1] - 公司是国内海水养殖饲料领域的核心供应商 已积累深厚的海水养殖服务经验 [1] 技术专长与产品优势 - 公司拥有深厚的技术底蕴 丰富的产品种类 完善的营销网络 [1] - 公司在深海网箱养殖金鲳鱼以及海鲈鱼等海洋品种饲料的研发与技术支持方面表现突出 [1] - 公司能精准匹配深远海及近海养殖场景需求 [1] 对前沿领域的关注与业务动态 - 公司始终密切关注海洋渔业 尤其是深远海工业化养殖这一前沿领域的发展 并视其为重要的市场 [1] - 公司高度重视包括“国信一号”在内的所有行业创新项目所带来的机遇 [1] - 截至目前 公司暂未与“国信一号”项目方就饲料供应达成正式合作协议 [1]

文章核心观点 - 近期上市公司回购公告披露的前十大股东信息揭示了机构在三季度末以来的调仓动向 机构投资者在传统行业标的上的操作出现明显分歧 而在科技、军工、医药等热门赛道以及部分业绩增长股上则呈现增持趋势 前期涨幅较大的标的则遭遇机构减持 [1][3][4] 机构在传统行业标的上的分歧 - 海大集团前十大股东中 公募及社保基金占据8席 合计持股超1.2亿股 占总股本比例超7% 但在股价回调期间机构操作相反 景顺长城新兴成长混合减持36.26万股 华泰柏瑞与易方达旗下沪深300ETF亦减持 外资美林国际退出前十大股东 [1] - 社保基金逆势加仓海大集团 全国社保基金一零六组合和一零九组合大手笔增持 中证主要消费ETF增持 国泰中证畜牧养殖ETF新进前十大股东 [2] - 祥源文旅同样出现机构分歧 弘尚资产弘利2号私募基金增持180万股 鹏华优质治理混合新进前十大股东 而朱雀基金旗下4只产品则纷纷减持 其中朱雀企业优选股票减持363.28万股 其余三只产品退出前十大股东 [2] - 海大集团核心业务为水产饲料、苗种和动保产品 祥源文旅主营旅游文化 两者均属传统行业 前三季度扣非净利润均实现同比增长 海大集团为41.77亿元 同比增长18.71% 祥源文旅为1.43亿元 同比增长33.47% [2] 热门赛道及业绩增长股获机构增持 - 恒铭达在10月9日至15日期间获全国社保基金一零三组合增持497.17万股 截至10月15日 该组合持股超800万股 市值超3.5亿元 公司主营消费电子精密结构件 前三季度扣非净利润3.95亿元 同比增长30.05% [3] - 汇顶科技在10月9日至11月21日期间获全国社保基金五零三组合大笔增持超550万股 金鹰科技创新股票增持22.1万股 中证500ETF增持8.77万股 截至11月21日 社保五零三组合持股超1100万股 市值超8亿元 成为第三大股东 公司主营芯片设计 前三季度扣非净利润5.72亿元 同比增长43.22% [3] - 华荣股份在10月9日至11月4日期间获弘尚资产弘利2号私募基金增持20万股 [4] - 济川药业在10月9日至11月24日期间获兴业证券增持286.16万股 国元证券增持184.09万股 同时获中证500ETF增持12.22万股 银华中证创新药产业ETF新进前十大股东 [4] 前期高涨幅标的遭机构减持 - 热景生物今年一度涨超3倍 在10月9日至11月11日期间 汇添富创新医药主题混合减持约21.77万股 易方达医疗保健行业混合减持约13.08万股 易方达医药生物股票基金退出前十大股东 [4] - 上海机电今年一度涨超80% 在10月9日至11月17日期间被国泰君安证券(香港)有限公司减持 [5] - 纳芯微今年一度涨超60% 在10月9日至11月24日期间被兴全合润混合减持约61.9万股 全国社保基金四零六组合退出前十大股东 但嘉实上证科创板芯片ETF增持26.64万股 [5] - 力源信息今年一度涨超40% 在10月9日至11月10日期间被中信中证资本管理有限公司及部分ETF减持 [6] ETF在机构调仓中的角色 - 四季度以来机构调仓中ETF身影频现 其增减持多因基金申赎份额变化或指数成分股调整所致 [6] - 截至三季度末 A股5400余只个股中 有近三成个股的前十大股东中有ETF现身 [6]

机构四季度调仓动态概览 - 多家上市公司披露前十大股东信息，揭示公募、私募及社保基金等机构最新调仓动态 [1] - 四季度以来，机构在偏传统行业标的上出现明显分歧，科技、军工、医药等热门赛道个股获青睐，部分绩优股获社保基金大笔增持，前期涨幅较大个股则遭减持 [1] 偏传统行业标的投资分歧 - 海大集团投资博弈激烈，前十大股东中8席为机构投资者，合计持有超1.2亿股，在10月9日至11月7日股价下跌期间机构调仓方向不一 [2] - 景顺长城新兴成长混合基金减持36.26万股，华泰柏瑞与易方达旗下沪深300ETF进行减持，美林证券国际有限公司退出前十大股东 [2] - 全国社保基金106组合增持199.21万股，109组合增持18.91万股，中证主要消费ETF增持104.62万股，国泰中证畜牧养殖ETF新进前十大股东 [2] - 海大集团2025年前三季度扣非归母净利润41.77亿元，同比增长18.71% [2] - 祥源文旅获弘尚资产弘利2号私募基金增持180万股，鹏华优质治理混合(LOF)新进前十大股东 [3] - 朱雀基金旗下4只产品集体减持祥源文旅，朱雀企业优选股票减持363.28万股，其余三只产品退出前十大股东 [3] - 祥源文旅2025年前三季度扣非净利润1.43亿元，同比增长33.47% [3] 热门赛道获机构增持 - 恒铭达、华荣股份、汇顶科技、济川药业等消费电子、军工、芯片、医药赛道个股获机构增持 [4] - 恒铭达在10月9日至10月15日5个交易日内获全国社保基金103组合增持497.17万股 [4] - 华荣股份在10月9日至11月4日期间获弘尚资产弘利2号私募基金增持20万股 [4] - 汇顶科技在10月9日至11月21日期间获全国社保基金503组合增持超550.01万股，金鹰科技创新股票增持22.1万股，中证500ETF增持8.77万股 [4] - 济川药业在10月9日至11月24日期间获兴业证券增持286.16万股，国元证券增持184.09万股，中证500ETF增持12.22万股，银华中证创新药产业ETF新进前十大股东 [4] 社保基金增持股业绩表现 - 社保基金增持个股前三季度净利润显著增长 [5] - 恒铭达前三季度扣非归母净利润3.95亿元，同比增长30.05% [5] - 汇顶科技前三季度扣非归母净利润5.72亿元，同比增长43.22% [5] 前期涨幅较大标的遭减持 - 四季度以来，前期积累较大涨幅的个股遭机构减持 [6] - 前三季度最高涨超80%的上海机电被国泰君安证券(香港)有限公司减持约6.39万股 [6] - 前三季度最高涨超60%的纳芯微被兴全合润混合减持约61.9万股，全国社保基金406组合退出前十大股东 [6] - 前三季度最高涨超40%的力源信息被中信中证资本管理有限公司减持163.84万股，南方、华夏、广发旗下中证1000ETF有所减持 [6] - 前三季度最高涨超3倍的热景生物被汇添富创新医药主题混合基金减持约21.77万股，易方达医疗保健行业混合减持约13.08万股，易方达医药生物股票型基金退出前十大股东 [6]

公司业务现状与市场覆盖 - 目前公司产品未直接销往中国台湾地区 [1] - 销售产品覆盖国内主要水产养殖区域 包括华南 华东 华中等国内多个省份以及越南等国内外地区 [1] - 公司共投资设立了30余家子公司 [1] 公司发展战略与未来规划 - 未来公司将积极开拓布局中国台湾地区市场 推动两岸在水产领域的合作与交流 [1] - 公司专注于水产饲料的研发 生产 销售 [1] - 公司是国家创新型试点企业和高新技术企业 [1] 公司产品与竞争优势 - 水产饲料种类齐全 产品覆盖水产动物的不同生长阶段 [1] - 产品以虾料 海特鱼料等水产饲料为主 [1] - 公司拥有深厚的技术底蕴 丰富的产品种类 完善的营销网络 [1] - 公司凭借过硬的产品质量和良好的服务得到养殖户的广泛认可 [1] 行业背景与公司历史 - 中国台湾地区四面环海 水产资源丰富 养殖业是其渔业的重要组成部分 [1] - 公司自1994年成立以来 始终专注于水产饲料业务 [1]

农牧渔板块市场表现 - 农牧渔板块在11月19日盘中出现显著拉升，全市场唯一农牧渔ETF（159275）早盘弱势但午后翻红，截至发稿场内价格上涨0.5% [1] - 板块内水产股表现突出，国联水产20CM涨停，獐子岛、天马科技、华英农业等多股涨停，好当家、美农生物等涨幅居前 [1] - 农牧渔ETF（159275）在14:44成交价为1.005，较前一日上涨0.005（0.50%），成交量为10.10万手 [2] 水产行业驱动因素 - 供给端受日本核污水排海影响持续发酵，消费者可能转向国产水产品，推动国内需求提升 [2] - 需求端因居民对水产品优质蛋白的需求增加 [2] - 政策端2025年中央一号文件提出"推进水产绿色健康养殖"，《智慧渔业发展白皮书》等文件为水产业发展注入新动力 [2] 板块估值水平 - 截至11月18日收盘，农牧渔ETF标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.58倍，处于近10年来31.25%分位点的相对低位，中长期配置性价比凸显 [3] 行业后市展望 - 长江证券研报指出2025年水产行业迎来显著复苏，草鱼价格高点达14元/公斤，较年初上涨25%，加州鲈和黄颡鱼价格均突破2021年以来同期最高水平 [4] - 东方证券看好生猪养殖板块因政策与市场合力推动产能去化，后周期板块如饲料、动保需求受生猪存栏量回升提振，种植链因粮价上行趋势确立，宠物板块因宠食行业增量提价逻辑持续落地 [4] 农牧渔ETF产品覆盖 - 农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，覆盖水产养殖、生猪养殖、饲料、粮食种植、动保等产业链主要细分行业，包含獐子岛、国联水产等热门个股 [4][5] - 场外投资者可通过农牧渔ETF联接基金（A类013471/C类013472）布局板块 [5]

股价与资金表现 - 11月19日公司股价盘中上涨2.01%，报收58.86元/股，总市值达979.28亿元，当日成交1.59亿元，换手率0.16% [1] - 当日主力资金净流入194.78万元，其中特大单净买入24.26万元，大单净买入170.53万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨23.27%，近5个交易日下跌0.78%，近20日上涨2.88%，近60日下跌1.37% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务为水产预混料、水产配合饲料和畜禽配合饲料的研发、生产和销售，饲料销售贡献主营业务收入的80.13% [1] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-水产饲料，概念板块涵盖猪肉概念、养鸡、宠物经济、生态农业、预制菜等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入960.94亿元，同比增长13.24% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润41.42亿元，同比增长14.31% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.90万户，较上期减少11.81%，人均流通股增至87,561股，较上期增加13.39% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股7087.01万股，较上期增加801.50万股 [3] - 景顺长城新兴成长混合A等部分基金产品在第三季度减持了公司股份，而汇添富中证主要消费ETF为新进十大流通股东 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利76.00亿元，近三年累计派现37.39亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.01%至7.62元/股，成交额3195.01万元，换手率0.61%，总市值53.34亿元 [1] - 当日主力资金净流出146.79万元，其中大单买入180.99万元（占比5.66%），卖出327.78万元（占比10.26%） [1] - 公司今年以来股价下跌11.68%，但近期表现分化，近5个交易日上涨4.67%，近20日上涨7.02%，近60日下跌2.53% [2] - 今年以来公司1次登上龙虎榜，最近一次为4月8日，当日龙虎榜净买入额为-4485.21万元，买入总额3070.83万元（占总成交额13.46%），卖出总额7556.04万元（占总成交额33.13%） [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为水产饲料研发、生产及销售，以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主，其收入构成为饲料销售90.25%，其他8.23%，动保产品销售1.52% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入49.97亿元，同比增长12.18%；归母净利润2619.80万元，同比增长138.86% [2] - A股上市后累计派现1.85亿元，近三年累计派现1.47亿元 [3] 股东结构与行业属性 - 截至10月10日，公司股东户数为2.14万，较上期增加0.87%；人均流通股32643股，较上期减少0.86% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-水产饲料，概念板块包括小盘、乡村振兴、预制菜、饲料、海洋经济等 [2] - 公司成立于1994年1月13日，于2022年2月16日上市，注册地址为广东省湛江市霞山区机场路22号 [2]