股价表现与交易数据 - 9月24日盘中上涨2.07%至21.20元/股 成交额6.20亿元 换手率0.66% 总市值954.42亿元 [1] - 主力资金净流入934.92万元 特大单买入占比8.48%卖出占比4.76% 大单买入占比26.07%卖出占比28.29% [1] - 年内股价下跌4.12% 近5日跌7.79% 近20日涨1.44% 近60日涨19.10% [1] 股东结构变化 - 截至7月31日股东户数28.93万户 较上期减少0.16% 人均流通股15,559股 较上期增加0.16% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.64亿股 较上期减少2,991.98万股 仍为第二大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持387.55万股至4,801.46万股 易方达沪深300ETF增持342.81万股至3,429.54万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入405.09亿元 同比减少7.51% 归母净利润亏损49.55亿元 同比下滑58.35% [2] - A股上市后累计派现251.92亿元 近三年累计分红169.23亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：光伏相关产品65.86% 饲料及食品相关产品32.89% 其他业务1.25% [1] - 属于电力设备-光伏设备-硅料硅片行业 概念板块涵盖BC电池、多晶硅、钙钛矿电池、HJT电池等 [1]

公司业务与规模 - 公司成立于1995年 总部位于四川成都 是农业产业化国家重点企业和全球主要水产饲料及高纯晶硅生产企业 同时为全球领先晶硅电池生产企业[2] - 截至2024年12月 拥有全球200余家分子公司 员工近6万人 年饲料产能超1000万吨 高纯晶硅年产能超90万吨 太阳能电池产能超150GW 组件规模超90GW[2] - 在全国开发建设56座"渔光一体"光伏电站 累计装机并网规模达4.67GW 致力于打造世界级安全食品供应商和清洁能源运营商[2] 供应链管理实践 - 将供应链管理作为可持续发展核心支柱 遵循国内外法规及国际标准 光伏制造板块主要原材料供应商三项承诺书签订率达100%[3] - 建立供应商全生命周期ESG风险管理机制 准入环节设置环境管理和劳工权益关键指标审核并实行一票否决制 合作期间通过EHS与ESG双维度追踪体系动态监测[3] - 对不符合项执行"7日整改方案提交+3月限期改善"闭环管理流程 确保供应链ESG风险全流程可控可溯[3] 全产业链溯源能力 - 打造从光伏组件到硅矿的全流程溯源能力 通过第三方审核获得全环节A级以上评价 其中组件/硅片/硅棒/硅料环节获最高AA级认证[4] - 严格遵循联合国全球契约及OECD指导方针 推动供应商完成冲突矿产调查问卷 确保原材料来源合法合规[4] - 2025年在德国光伏展启动"全球可持续伙伴计划" 围绕绿色供应链协同/信息平台对接与公益合作构建绿色发展生态圈[4] 供应链管理成效 - 制定《供应链溯源内部管理机制》 实现从组件到硅矿的溯源能力 光伏制造板块主要原材料供应商社会责任承诺书签订率达100%[5]

**海大集团电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概况** * 纪要涉及公司为海大集团 行业为饲料及养殖业 核心业务包括水产饲料 畜禽饲料 生猪养殖及种苗动保[1] * 水产养殖产业链分散 头部企业易主导变革 渗透种苗 饲料等环节 形成综合服务闭环 提升养殖效益[2] * 畜禽养殖规模化程度高 大型养殖企业掌握话语权 水产规模化进程慢于畜禽 稳定性较差[2][6] **二 核心业务表现与竞争力** * 水产饲料是利润核心 国内市占率约20% 部分核心品种区域市占率达40%-50% 长期有望提升至40%-50%[2][9] * 畜禽饲料市占率约10% 长期有望达15%以上[2][9] * 核心竞争力包括创新研发 规模与成本优势 管理与激励机制及企业文化 通过综合经营多品类实现采购协同降低成本[4][12][13] * 水产动保产品成长性强 畜禽动保竞争激烈尚未构建显著壁垒[10] **三 各业务板块发展策略与预期** * **水产饲料**：2025年是旺季 销量表现良好 预计2026年景气度保持高位 高端虾蟹料和高端水产鱼饲料保持高景气度[3][5] * **生猪养殖**：策略为优化成本而非激进增长 今明两年养殖量稳定在600-700万头 通过优质饲料 管理模式和期货套保强化成本控制 预计盈利性保持10亿以上水平[5][11] * **种苗板块**：虾苗处于国内领先地位 鱼苗快速发展 口碑分化但已有强势积累[9][25] * **国际化战略**：在越南 埃及 印尼等市场占据领先地位 计划进一步渗透更多国家 预计到2030年海外业务量将翻倍至700多万吨 水产饲料为主[5][16][28] **四 财务数据与盈利预期** * 预计2025年纯饲料业务板块利润增长20%以上 生猪养殖板块盈利性保持10亿以上水平[5] * 不考虑生猪养殖板块 2025年利润约为37-38亿人民币 2026年可能达47-48亿人民币 增长率约25-30%[29] * 加上生猪养殖板块 2025年总利润或超50亿人民币 2026年达60亿人民币以上[29] * 预计公司市值可达1300亿元 相较目前仍有30%以上上涨空间[29] **五 行业趋势与市场分析** * 水产饲料精细化程度高 差异化水平高 产业链价值分配优势明显 但畜禽饲料体量更大[7][8] * 2025年特水品种表现一般 但2026年景气度预期差明显 普水品种2026年增速可能缩水[21][22] * 猪价未来半年可能保持低迷 猪料需求判断为前高后低[23] * 禽料市场分化较大 白鸡养殖量预计下降 黄鸡可能增加 肉鸭震荡增加[24] * 无刺鱼和桂花鱼饲料市场潜力巨大 桂花鱼市场容量约50-70万吨[26] **六 其他重要信息** * 通过片区型管理模式强化中后台 推动饲料 种苗和动保的闭环发展 增强竞争壁垒[14] * 国际化面临竞争对手挑战 但公司战略坚定有信心应对[17] * 组织架构变革强化中后台重要性 包括研发 配方 采购和销售赋能[18] * 水产饲料受鱼价或虾价影响较小 投喂密度可调整 投资需关注鱼虾价格景气度及存塘量级[19]

销售与市场策略 - 公司2025年上半年开展"战春行动"和"胜夏行动"有效提升销量和客户资源开发 [2] - 后续将通过"粤海创富行"主题活动整合资源服务养殖户 同步开拓新区域和优质客户 [2] - 以"三高三低"技术战略和"四重保障"质量体系研发高效环保特水料产品 [3] - 重点发力新兴养殖区域及低渗透率区域 结合当地特点制定营销策略 [3] - 持续推进"百县千村万户"推广活动 拓展"粤海村"示范建设 [3] 业绩数据与预测 - 2024年饲料销量78.71万吨 2025年上半年销量33万吨同比增长11.40% [3] - 对2025年全年水产饲料销量实现大幅突破2024年水平有信心 [3] - 食品加工板块上半年销量超5000吨同比增长167% 销售额超1.40亿元同比增长128% [4] - 食品业务增长得益于电商直播带货和线下连锁餐饮合作拓展 [4] 产能布局 - 当前总产能布局约250万吨 实际产能近150万吨 产能利用率约70% [4] - 越南工厂已进入安装调试阶段 计划2025年内建成投产 [4] 股东信息 - 截至2025年9月10日股东总户数为21,930户 [4]

股价与融资交易表现 - 9月17日股价下跌1.77% 成交额2.59亿元[1] - 当日融资买入1853.37万元 融资偿还3070.06万元 融资净卖出1216.69万元[1] - 融资余额2.75亿元 占流通市值6.29% 低于近一年50%分位水平[1] 融券交易状况 - 9月17日融券偿还0股 融券卖出0股 融券余量0股[1] - 融券余额0元 超过近一年70%分位水平 处于较高位[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数5.68万户 较上期减少3.98%[2] - 人均流通股19461股 较上期增加4.14%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入16.51亿元 同比减少18.36%[2] - 同期归母净利润-5.40亿元 同比大幅减少3180.50%[2] 公司基本概况 - 主营业务为对虾和罗非鱼种苗、水产饲料、初加工及深加工食品[1] - 水产食品占比97.65% 饲料1.21% 其他1.13%[1] - 初加工水产品及深加工食品主要通过国内外分销商销售[1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现8124.63万元 近三年累计派现0元[3] - 截至2025年6月30日 富国中证农业主题ETF退出十大流通股东[3]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 水产品价格坚挺，水产饲料有望维持高增长[1][11][12] - 生猪养殖估值位于相对低位，关注龙头及低成本高成长标的[2][13] - 家禽养殖关注情绪修复后的价格反转机会[3][13] - 转基因品种审定落地，种植板块投资潜力值得期待[3][13] - 养殖配套领域龙头饲企有望替代中小饲企[3][13] 水产品与水产饲料 - 四大家鱼批发价维持高位：9月5日较8月8日月环比变化鲤鱼-1.2%/鲢鱼+0.8%/草鱼0.0%/鲫鱼-1.8%[1][11] - 四大家鱼年初至今（9月5日）涨幅：鲤鱼4.78%/鲢鱼6.99%/草鱼9.37%/鲫鱼7.00%[1][11] - 特种水鱼价格显著提升：斑点叉尾鮰+18.67%/生鱼+6.76%/加州鲈鱼+24.24%/牛蛙+22.81%（年初至9月5日）[1][11] - 特种水产品养殖量5年复合增速：蛙17.5%/鮰鱼11.3%/鲈鱼8.7%/鳜鱼7.4%/南美白对虾4.8%[2][12] - 2024年养殖产量数据：生鱼59.55万吨/鳜鱼53.98万吨/鲈鱼93.85万吨/南美白对虾84.01万吨/黄颡鱼62.77万吨/河蟹89.44万吨/蛙30.94万吨/鮰鱼52.62万吨/大黄鱼29.26万吨/鲳鱼33.16万吨[2][12] - 消费升级背景下高端水产饲料需求持续向好，预计保持较高增长速度[2][12] 生猪养殖 - 本周全国瘦肉型肉猪出栏价13.22元/kg，较上周下跌3.4%[2][13][14] - 自繁自养头均盈利16.84元/头，外购仔猪头均盈利-161.93元/头[7][18] - 出售仔猪毛利11.37元/头，较上周减少30.26元/头[7][18] - 猪肉平均批发价19.88元/kg，较上周上涨0.2%[5][14] - 白条猪肉平均宰后均重88.7公斤，周环比上涨0.3%[8][20] - 15kg仔猪全国市场价27.27元/公斤，周环比下降6.6%[9][20] - 关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份等标的[2][13] 家禽养殖 - 白羽鸡毛鸡价格7.02元/公斤，较上周下跌2.1%[3][13][29] - 鸡产品平均价8.65元/公斤，较上周下跌0.6%[3][13][29] - 肉鸡苗价格3.25元/只，较上周下跌4.4%[3][13][24] - 父母代鸡苗价格44.15元/套（8月第三周），周环比下跌1%[10][24] - 父母代种鸡养殖利润0.5元/只，较上周减少0.15元/只[14][35] - 屠宰利润-0.37元/只，较上周增加0.21元/只[15][35] - 817鸡苗平均价0.58元/只，较上周上涨9.4%[16][40] - 817肉杂鸡平均价8.49元/公斤，较上周上涨2.4%[17][40] - 白羽鸡关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份[3][13] - 黄羽肉鸡关注立华股份[3][13] 大宗农产品价格 - 玉米现货价2366.08元/吨，较上周上涨0.1%[18][45] - CBOT玉米收盘价428美分/蒲式耳，较上周上涨1.5%[19][47] - 小麦现货价2426元/吨，较上周持平[20][50] - CBOT小麦收盘价521.75美分/蒲式耳，较上周下跌0.5%[21][52] - 粳稻现货价2904元/吨，较上周持平[22][52] - CBOT糙米收盘价1165美分/英担，较上周下跌1.9%[23][55] - 大豆现货价4043.68元/吨，较上周上涨0.9%[24][54] - CBOT大豆收盘价1045.25美分/蒲式耳，较上周上涨1.1%[25][56] - 豆粕现货价3079.43元/吨，较上周上涨0.2%[26][62] - 一级豆油现货价8566.67元/吨，较上周下跌0.3%[27][69] - 菜粕现货价2712.63元/吨，较上周上涨1.4%[28][65] - 进口四级菜油现货价10105元/吨，较上周上涨1.8%[29][71] - 24度棕榈油现货价9396.67元/吨，较上周下跌0.6%[30][66] - BMD棕榈油收盘价4445林吉特/吨，较上周下跌1.0%[31][68] - 柳州白糖现货价5935元/吨，较上周持平[32][74] - NYBOT11号糖收盘价15.8美分/磅，较上周上涨1.4%[33][76] - 国产鱼粉现货价10975元/吨，较上周上涨1.9%[34][78] - 进口鱼粉现货价11806.52元/吨，较上周上涨2.3%[35][80] 板块表现与个股 - 本周农业板块上涨4.81%，跑赢沪深300指数3.4个百分点[8] - 生猪养殖板块上涨7.63%[2][9] - 涨幅前三个股：众兴菌业、邦基科技、立华股份[8][9] - 跌幅前三个股：十月稻田、安德利、驱动力[8][9]

投资评级与目标价 - 维持买入-A投资评级 6个月目标价23 70元 对应2025年8月29日收盘价22 03元有7 6%上行空间 [4][7] 核心观点与业绩预测 - 受益于光伏行业供给侧改革趋势 行业基本面反转确定性高 具有长期投资价值 [4] - 预计2025-2027年收入增速分别为-6 3% 25 3% 14 5% 净利润增速分别为-23 7% 160 3% 39 8% 2026年实现业绩扭亏 [4] - 对应2025-2027年EPS为-1 19 0 72 1 00元 基于2025年8月29日收盘市值PE为-18 5 30 6 22 0倍 [4] 公司业务规模与产能 - 拥有年饲料生产能力超过1300万吨 高纯晶硅年产能超过90万吨 太阳能电池年产能超过150GW 组件年产能超过90GW [1] - 2025年上半年多晶硅销售16 13万吨 全球市占率约30%位居行业第一 电池销量49 89GW继续保持全球第一 累计出货量突破300GW [2] - 2025年上半年组件销售24 52GW 其中分布式出货保持国内第一 海外市场销量5 08GW 在波兰 罗马尼亚 匈牙利等市场取得领先优势 [2] 成本控制与技术优势 - 成本端硅耗降至1 04kg/kg si以内保持业内领先 2025年上半年单瓦非电池成本同比下降11%优化显著 [2] - 总投资28 82亿元的通威全球创新研发中心投入运营 全面布局TOPCon HJT xBC 钙钛矿 晶硅叠层等主流技术 [3] - 截至2025年6月30日光伏板块获得授权专利3069件 TNC-G12组件功率达778 5W转换效率25 06%刷新TOPCon纪录 THC-G12异质结组件效率达25 46% TBC电池效率达26 87% 钙钛矿晶硅叠层电池效率达34 69% [3] 财务表现与业务构成 - 2024年营业收入919 94亿元同比下降34% 归母净利润-70 39亿元 2025H1营业收入405亿元同比下降8% 归母净利润-50亿元 [33][36] - 光伏业务贡献主要营收 2022-2024年占比分别为77% 74% 65% 2025H1占比66% 农牧业务提供稳定现金流 2022-2024年毛利占比分别为5% 8% 51% [37][38] 行业前景与政策环境 - 2024年全球可再生能源装机735GW同比增长28% 光伏新增装机占比81% 光伏发电占全球电力总供应6 9% [40][41] - 预测2025-2027年全球光伏新增装机分别为600GW 650GW 730GW 同比增速13 2% 8 3% 12 3% 对应组件需求720GW 780GW 876GW [49][51] - 2025年6月以来反不正当竞争法修订 中央财经委员会会议 工信部座谈会等政策持续推动光伏行业供给侧改革 多晶硅价格自2025年7月开始上扬 [71][72]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌3.60% 成交额达3.36亿元 [1] - 当日融资买入2701.07万元 融资偿还2114.15万元 实现融资净买入586.92万元 [1] - 融资融券余额合计2.79亿元 其中融资余额2.79亿元占流通市值6.15% 超过近一年50%分位水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数为5.68万户 较上期减少3.98% [2] - 人均流通股19461股 较上期增加4.14% [2] - 富国中证农业主题ETF（159825）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入16.51亿元 同比减少18.36% [2] - 同期归母净利润亏损5.40亿元 同比大幅减少3180.50% [2] 业务构成与分红情况 - 主营业务收入构成为：水产食品97.65% 饲料1.21% 其他1.13% [1] - A股上市后累计派现8124.63万元 但近三年累计派现0.00元 [3] - 公司主营对虾和罗非鱼种苗、水产饲料及加工食品 产品通过备案养殖户和国内外分销商销售 [1]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价上涨2.03%至21.08元/股，成交金额7.87亿元，换手率0.84%，总市值949.02亿元 [1] - 主力资金净流入868.78万元，特大单买入9184.09万元占比11.67%，大单买入1.81亿元占比22.94% [1] - 今年以来股价下跌4.66%，近5日上涨1.30%，近20日下跌0.24%，近60日大幅上涨24.00% [1] 资金流向分析 - 特大单卖出6689.06万元占比8.50%，大单卖出1.97亿元占比25.00% [1] - 香港中央结算有限公司作为第二大流通股东持股1.94亿股，较上期减少814.03万股 [2] - 华夏上证50ETF位列十大流通股东 [2] 股东结构与分红情况 - 截至7月31日股东户数28.93万户，较上期增加0.99%，人均流通股15559股减少0.98% [2] - A股上市后累计派现251.92亿元，近三年累计派现169.23亿元 [2] - 2025年第一季度营业收入159.33亿元，同比减少18.58% [2] 公司基本信息 - 公司成立于1995年12月8日，2004年3月2日上市，注册地址位于中国(四川)自由贸易试验区成都市高新区 [1] - 主营业务涵盖水产饲料、畜禽饲料等 [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-硅料硅片，概念板块包括多晶硅、绿色电力、水产养殖、饲料、BC电池等 [1]

股价表现 - 截至2025年8月13日收盘，唐人神股价报4.86元，较前一交易日下跌0.03元，跌幅0.61% [1] - 当日成交量为36.29万手，成交额达1.76亿元 [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖饲料生产、种猪繁育、商品猪养殖、生猪屠宰、肉制品加工等领域，形成了一条完整的生猪全产业链 [1] - 公司产品包括猪饲料、禽饲料、水产饲料等，同时涉及生猪养殖和肉制品加工业务 [1] 股东减持 - 5%以上股东大生行饲料有限公司计划自2025年9月3日至12月1日期间，通过集中竞价交易方式减持不超过993万股股份，约占公司总股本的0.70% [1] 资金管理 - 公司已累计归还募集资金1500万元 [1] - 剩余暂时补充流动资金的闲置募集资金2.83亿元将在到期日前足额归还 [1]