事件概述 - 切尔诺贝利核电站保护罩于今年2月遭携带高爆弹头的无人机袭击，导致严重受损并引发火灾 [1][3] - 国际原子能机构评估确认保护罩失去密封性能，但其承重结构和监测系统未受永久性损坏 [3] - 保护罩维修工程已启动，需全面修复以防止设施功能进一步退化，保障长期安全 [3] - 事故发生后，核电站辐射水平保持正常，未出现核泄漏相关报道 [3] 设施背景 - 切尔诺贝利核电站位于乌克兰首都基辅以北约110公里处 [3] - 1986年，核电站4号反应堆爆炸造成严重核泄漏，后使用水泥“石棺”封存 [3] - 乌克兰于2012年建造一个巨大的拱形钢结构外壳作为保护罩，该保护罩于2019年启用，设计使用寿命为100年 [3] 事件各方说法 - 乌克兰政府称袭击核电站的无人机来自俄罗斯 [3] - 俄罗斯方面否认袭击该核电站 [3]

全球核电格局现状 - 美国核电2023年发电量为7810亿千瓦时，占全国总发电量的18.9%，以96.95吉瓦的装机容量在数据上保持全球首位 [1] - 中国核电以58台在运机组、60.88吉瓦的装机容量规模位居全球第二位 [3] 中美核电发展模式与成本对比 - 美国核电发展停滞，主因是资本主义追求极致理性下的经济性考量，而非技术不行 [3] - 以西屋电气AP1000技术建造的沃格特尔3号和4号机组，最终成本涨至300亿美元及以上，超支显著 [3] - 美国页岩气革命大幅降低了天然气发电成本，导致华尔街资本因核电投资周期长、合规成本高、回报慢而避开 [3] - 中国核电具备强大的工业制造能力，华龙一号、国和一号等机组的国产化率已达100%，单位造价降至约每千瓦1.3万元人民币 [5] - 中国核电建设周期已缩短至4至5年，而美国核能监管委员会（NRC）的审批流程仍争论不断 [5] - 美国现有94台陈旧机组大多建于20世纪70到80年代，但平均容量因子超过92%，凭借极致的运维效率使折旧完毕的资产高效运转 [5] 下一代核电技术竞争 - 美国正在布局下一代技术，战术上舍弃昂贵的大型堆，转向研发小型模块化反应堆（SMR） [7][8] - 泰拉能源在怀俄明州动工的钠冷快堆示范项目，旨在凭借美国在基础物理及材料科学的基础，绕过传统建设环节，确立下一代核能标准 [8] - 中国在工程化落地方面有优势，但在底层原始创新领域尚处验证阶段 [10] - 中国石岛湾的高温气冷堆（第四代）已完成满功率运转，熔盐堆也完成了钍基试验，但大规模商业化仍需克服材料寿命验证及良率提高等难关 [10] 供应链与能源安全挑战 - 美国正在构建排他性的核能供应链联盟，联合盟友对高性能核燃料及控制芯片实行封锁 [10] - 中国拥有60吉瓦的庞大装机容量，需应对地缘政治摩擦蔓延至核燃料循环领域可能导致原料断绝供应的风险 [10] - 相较于建设速度，如何保证庞大能源系统的韧性是中国能源安全面临的核心挑战 [12]

交易方案概述 - 公司拟通过资产置换和发行股份方式购买国电投核能有限公司100%股权，同时置出国家电投集团资本控股有限公司100%股权，并募集配套资金 [1] - 本次交易由重大资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金三部分组成 [3] - 拟置入资产为电投核能100%股权，交易对方为国家核电及中国人寿；拟置出资产为资本控股100%股权 [3] - 针对资产置换的差额部分，由公司发行股份向国家核电及中国人寿购买 [3] - 公司拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金不超过500,000.00万元，用于山东海阳核电站3、4号机组项目 [3] 交易审核进展 - 深圳证券交易所并购重组审核委员会于2025年12月4日召开会议审议本次交易 [1] - 审议结果为本次交易符合重组条件和信息披露要求 [1] - 本次交易尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的批复 [3] 交易对价与评估 - 拟置入资产电投核能100%股权的交易对价为5,539,371.08万元，评估增值率为99.65% [5][6] - 拟置出资产资本控股100%股权的交易对价为1,510,828.45万元，评估增值率为46.85% [5][6] - 交易总对价为5,539,371.08万元，其中以拟置出资产支付1,510,828.45万元，以发行股份支付4,028,542.63万元 [4] - 向国家核电购买电投核能73.24%股权的总对价为4,057,057.44万元，支付方式为资产置换（1,510,828.45万元）加发行股份（2,546,228.99万元） [4] - 向中国人寿购买电投核能26.76%股权的总对价为1,482,313.64万元，支付方式为发行股份 [4] 监管关注要点 - 深圳证券交易所并购重组审核委员会在会议现场问询了业绩承诺的可实现性，要求结合行业发展趋势、市场竞争格局、新增电力消纳的可行性、电价及原材料价格变动趋势进行说明 [2]

行业核心数据 - 2025年9月中国核能发电量产量为362亿千瓦时，同比增长1.6% [1] - 2025年1-9月中国核能发电量累计产量为3580.8亿千瓦时，累计增长9.2% [1] 相关上市公司 - 涉及核能发电业务的主要上市公司包括中国广核、中国核电、申能股份、浙能电力、湖北能源、华能国际、大唐发电、江苏国信、中核科技、福能股份 [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局，由智研咨询整理 [1]

重大资产重组进展 - 立信会计师事务所就深交所审核问询函中关于置入资产电投核能的财务状况进行了专项回复 [1] - 相关补充披露内容已纳入重组报告书，公司后续将继续推进重组进程 [5] 主营业务成本构成 - 主营业务成本主要由折旧费、燃料费、修理费、乏燃料处置基金及职工薪酬构成，五项成本合计占比近90% [2] - 折旧费占比最高，2023年、2024年及2025年1-6月分别为48.81%、41.31%和45.20%，对应金额为17.72亿元、18.14亿元和9.45亿元 [2] - 燃料费占比次之，报告期内占比在19.09%至23.46%之间波动 [2] - 乏燃料处置基金自2024年起显著增加，2024年成本达4.58亿元（占比10.43%），而2023年仅为0.43亿元（占比1.19%） [2] - 乏燃料基金增加原因为海阳核电一期工程机组商运后按规定开始计提 [2] 毛利率波动分析 - 主营业务毛利率从2023年的42.30%降至2024年的31.14% [3] - 售电业务毛利率从42.55%降至31.47%，供热业务毛利率从24.95%降至19.15% [3] - 毛利率下降主因是乏燃料处置基金计提，2024年计入售电业务成本的该基金达4.46亿元，占售电收入比例7.19%，直接拉低毛利率6.51个百分点 [3] - 2025年上半年情况改善，因未安排机组大修，供热业务毛利率回升至30.31% [3] - 会计师认为随着乏燃料基金计提和大修周期进入稳定阶段，毛利率持续下降风险较小，2025年上半年核电业务毛利率已较2024年有所上升 [3] 应收账款与存货状况 - 报告期各期末应收账款余额均为7.13亿元左右，未计提减值准备 [4] - 应收账款主要来自国网山东省电力公司（占比超90%）及海阳市海发水务集团，账龄均在1年以内，历史回款率100% [4] - 存货余额从14.16亿元增至20.04亿元，未计提减值准备 [4] - 存货主要为核燃料（占比47%-63%）和备品备件（34%-48%） [4] - 核燃料采用产量法摊销，天然铀价格呈上涨趋势，可变现净值较高 [4] - 备品备件虽3年以上库龄占比超60%，但为保障核安全的专用配件，技术成熟未被淘汰，做法与行业可比公司一致 [4] 固定资产与在建工程 - 截至2024年末，固定资产余额407.09亿元，占总资产37.09%；在建工程349.74亿元，占比31.87% [5] - 固定资产折旧政策与行业可比，专用机器设备采用工作量法，折旧年限10-42年，房屋建筑物20-50年 [5] - 主要固定资产成新率76.58%，未发现减值迹象，故未计提减值准备 [5]

江门中微子实验 - 实验在建成两个月后首次发布重大科研成果 对中微子相关参数的测量精度比此前实验的最好精度提高了1.5至1.8倍 [1] - 作为国际上首个运行的超大规模和超高精度的中微子专用大科学装置 将助力科学家对来自太阳、超新星、大气和地球的中微子开展前沿研究 [3] - 核心探测器达到设计要求 未来几年计划将精度再提高几倍 [4] “华龙一号”核电站 - 我国首个采用冷却塔的“华龙一号”核电站中广核招远核电1号机组核岛第一罐混凝土顺利浇筑 标志着山东招远核电基地建设全面启动 [5] - “华龙一号”是我国自主研发的第三代核电技术 是目前全球在运和在建机组数量最多的核电堆型 [5] - 招远核电项目规划建设6台华龙一号核电机组 总装机容量约720万千瓦 全部建成后能够满足500万人口的生产生活年度用电需求 [5] 天然气长输管道能源利用 - 我国首个高压天然气长输管道余压发电项目海门站天然气余压发电项目在江苏南通正式投入运营 [5] - 项目实现了在高压天然气输送过程中对余压资源的高效利用 标志着我国在长输管道能源综合利用领域取得突破 [5] 绿氢耦合煤化工项目 - 我国首个绿氢耦合煤化工示范项目全面进入市场化运营 “绿电制氢+余电上网”协同模式成功落地 [7] - 项目攻克核心技术难关 建立大容量电解槽在新能源并网制氢中的深度调整机制 完成全国首个大容量电解槽在化工行业持续稳定运行技术攻关 填补行业空白 [7] - 项目完成发明专利28项 发布企业标准3项 并成功入选首批国家能源局能源领域氢能试点名单 [7] 深远海智能养殖平台 - 漂浮式动力定位养殖平台“湛江湾1号”在广东交付使用 平台长154米、宽44米 配备12个独立养殖区 养殖水体达8万立方米 [7] - 平台可实现多鱼种同时养殖 年产能2000吨至5000吨 采用超大规模集约化养殖模式 能适应深远海全域养殖 [7] - 平台设计转场能力达1000海里 集海上半潜养殖、漂浮动 力定位等功能于一体 填补了我国深远海智能养殖的多项空白 [7][9]

事件概述 - 乌克兰赫梅利尼茨基核电站和里夫涅核电站因变电站遭军事攻击，过去十天一直降低功率运行 [1][3] 事件影响与风险 - 变电站作为国家电网重要节点遭攻击，直接影响核电站维持外部电源、确保安全系统和冷却功能 [3] - 可靠的外部电力对核安全至关重要，事件导致核电站安全系统面临风险 [3] 后续行动 - 国际原子能机构专家将持续评估关键变电站状况 [3]

军事进展 - 俄军在乌克兰东部取得显著进展，突破防线进入枢纽城市波克罗夫斯克并与乌军展开巷战 [1] - 俄军持续打击乌克兰后勤线，导致城内乌军面临被包围的困境 [1] 能源行业腐败案件 - 乌克兰国家核能发电公司内部存在庞大腐败网络，公司高层系统性地向合作公司收取10%至15%的回扣 [7] - 洗钱资金规模高达近1亿美元，反腐败部门已展开超过70次搜查，查获大量文件和现金 [7] - 腐败网络首脑之一为泽连斯基在影视行业的合伙人明迪奇，其利用高层影响力决定公司人员安排和业务操作 [7] - 腐败分子在国家能源系统安插亲信运营洗钱网络，部分资金流向非洲、中东和莫斯科 [8] - 46岁的明迪奇在反腐败部门搜查前得到消息逃离乌克兰，据传已抵达以色列 [8] 案件调查与庭审 - 针对该案件的庭审于11月11日开始并通过网络直播，预计持续数天，将播放长达1000小时的录音证据 [10] - 录音内容涉及嫌疑人讨论金额达数千万美元的贿赂和回扣，部分使用昵称和暗语 [10] - 11月12日公开的对话记录首次间接提及泽连斯基，记录显示明迪奇曾成功让泽连斯基打电话给时任能源部长并邀请会面 [12] 政府应对措施 - 泽连斯基发表视频讲话称能源领域腐败绝对不可接受，涉嫌腐败的能源部长格林丘克和加卢先科递交辞呈 [12] - 泽连斯基宣布对明迪奇实施制裁，包括冻结其商业利益和银行账户 [12] - 乌克兰总理宣布政府将对所有国有企业进行全面审计，特别是能源领域企业，检查预算使用和财务报告真实性 [12] 历史腐败问题与政治背景 - 公司管理层长期被指控存在腐败问题，2019年有业内人士透露公司负责人涉嫌参与不透明交易并解雇经验丰富的技术人员 [13] - 一位核安全专家评价公司管理层收取巨额回扣，是一个掠夺集团 [13] - 今年7月泽连斯基政府曾试图削弱反腐败机构，乌克兰安全局对反腐败局工作人员进行突袭并指控其与俄罗斯勾结 [13] - 泽连斯基政府推进一项立法草案，包含限制反腐败部门权力的条款，引发乌克兰社会大规模抗议和欧盟施压 [13][14] - 在抗议和欧盟压力下，泽连斯基最终妥协并签署新法令，恢复了反腐败部门的独立地位但仍将部分权力收回 [14]

产品发布与核心突破 - 公司正式发布自主研发的100%国产化新一代智能工控系统产品集（iNICS）[1] - 该系统深度融合数字孪生与人工智能技术，构建具备“感知-分析-决策-执行”全流程闭环的核电“数智大脑”[1] - 产品集涵盖4大类20项产品，包括新型DCS实体、DCS虚拟体、新型研制工具及服务平台[1] 技术性能与功能创新 - 系统具备故障预警、智能监盘、辅助决策等多项高级智能化功能[1] - 通过健康管理模型可对50%以上的潜在故障进行提前预警，实现“治未病”[2] - 数字虚拟体可迅速定位问题源头，使平均故障修复时间缩短50%[2] - 集成高性能安全级控制器、软件定义智能IO等创新技术，构建自感知与灵活重构能力[2] 硬件优化与工程应用 - 新一代核安全级数字化仪控系统机柜实现单柜重量仅350公斤，较行业普遍采用的900公斤机柜大幅减轻[3] - 通过选用高强度钢材（力学性能为普通碳钢的3倍）及拓扑优化技术实现轻量化与高集成度[3] - 高集成度架构使机组所需机柜数量降幅近40%，显著节约建设成本与空间[4] 行业影响与战略意义 - 系统推动核电控制由“自动控制型”单点设备向“智能服务型”开放生态演进[1] - 标志着我国核电仪控系统在数智化领域实现引领性突破[1] - 可为多堆型机组提供软硬件完全国产化的整体解决方案，覆盖二代、三代及四代核电技术路线[1][4] - 前代“和睦系统”已应用于33台核电机组，为国家节省近百亿元建设资金[1]

乌克兰国家核能发电公司腐败案核心事实 - 乌克兰国家反腐败局启动代号“迈达斯行动”的调查，历经15个月，涉及1000小时录音和约70次搜查[3] - 一个“庞大犯罪集团”涉嫌从乌克兰国家核能发电公司的承包商处获得10%至15%的回扣，并洗钱约1亿美元[1][3] - 该犯罪集团使用昵称和暗语讨论贿赂，调查结果视频在YouTube上已有约20万人观看[3] 主要涉案人员 - 调查怀疑主谋为铁木尔·明季奇，他是泽连斯基从政前的商业伙伴，化名“卡尔松”，在调查人员抓捕前逃离乌克兰，据信已前往以色列[4] - 另一名被指控的幕后主使是德米特罗·巴索夫，绰号“男高音”，曾任乌国家核能发电公司安全部门负责人[4] - 代号“糖人”的奥列克桑德·楚克曼也被认为是犯罪团伙成员，目前在美国面临洗钱调查并已逃离乌克兰[4] - 该集团向前副总理奥列克西·切尔尼绍夫支付了120万美元和10万欧元，其因被控通过建造豪华别墅进行贿赂洗钱已于7月被解职[5] - 能源部现任部长格林丘克和前任部长加卢先科已因此案递交辞呈，但两人不在嫌疑人之列[1][4] 案件对公司运营及行业的影响 - 乌克兰国家核能发电公司表示，腐败丑闻不会影响其资产、财务状况、生产计划或核电站安全，其主要任务仍是确保核电站可靠稳定安全运行[6] - 由于能源基础设施不断遇袭，核电站已成为乌克兰主要电力来源，但该公司管理层长期被控存在腐败行为[6] - 乌国家核能发电公司前监事会成员米洛瓦诺夫因公司高层未能对丑闻迅速采取行动而宣布辞职[6] 能源行业现状与民众影响 - 乌克兰民众面临第四个艰难冬天，基辅民众每天有8至11小时处于没有电的状态，停电还导致暖气关闭、电梯无法工作、供水中断[6] - 首都基辅以外的城镇情况通常更糟，3年前购买的柴油发电机再次出现在商店和咖啡馆外[6] - 在俄乌冲突爆发初期，乌克兰能源设施抵御袭击的能力和电力供应的谨慎配给曾巩固泽连斯基的国内信誉，但现在情况更加困难[6] 案件的政治背景与潜在后果 - 泽连斯基就此次腐败案表示，任何有成效的反腐行动都很重要，需要进行惩罚，必须有人被定罪[8] - 分析认为，这起丑闻可能会影响泽连斯基的支持率，激怒西方援助者，引发政治危机，进而导致乌克兰战场上的失利[1] - 基辅智库Penta负责人认为，丑闻可能引发国内政治危机，严重削弱国家，在最坏情况下甚至会导致军事失败[9] - 案件涉及军事采购和挪用外国援助，德国承担了与涉案人员有关联的公司部分费用，丑闻可能会危及德国未来的对乌军援[9]