就业市场与降息预期 - 美国7月末职位空缺下降幅度超过预期 跌至10个月低位 ADP就业人口新增大幅减少 显示劳动力市场状况趋于降温[3] - 8月非农就业仅新增岗位22万个 失业率升至近四年最高点 企业招聘因销售疲软和关税政策不确定性而趋于谨慎[3] - 市场已完全消化9月降息25个基点的可能性 预计到年底累计降息幅度达68个基点[3] 债券市场反应 - 中长期美债收益率连续第三周回落 2年期美债周跌115个基点至3506% 10年期美债周跌142个基点至4085%[4] - 美债收益率下跌反映市场正在评估降息50个基点的可能性[4] 通胀预期与政策影响 - 预计8月美国整体CPI与核心CPI环比均上涨03% 食品与电力呈现更强劲上涨态势[5] - 关税成本进一步传导至消费者价格 在汽车零部件 娱乐用品及其他商品类别中最为明显[5] 股市表现与板块分化 - 标普500指数周四创历史新高 但随后抛售潮扭转局面 市场震荡收官[6] - 通信服务板块上涨51% 可选消费板块上涨16% 医疗保健 必需消费及科技板块小幅走高[6] - 能源板块回落35% 金融 公用事业跌幅超1% 工业 材料和房地产板块小幅走低[6] 行业与公司动态 - 谷歌上周大涨10% 因赢得有利法院判决得以继续掌控Chrome浏览器[6] - 受降息预期提振 住宅建筑商走强 可选消费板块表现突出[6] 市场展望与资金流向 - 美国银行预计小盘股将受益于利率下调 短期内跑赢大盘[7] - 该行客户上周购买价值15亿美元的小盘/微盘个股及小盘股ETF 创2008年以来第二大单周购买规模[7] - 嘉信理财认为若PPI和CPI数据高于预期 当前利率下跌趋势可能是短暂的 股市或出现更多盘整 波动性上升[7]

业绩表现 - 第二季度调整后每股收益3.03美元 超出市场预期3.8% 但低于去年同期3.58美元 [5] - 总营收44亿美元 较市场预期高0.8% 但同比下降4.3% [5] - 住宅销售毛利率下降290个基点至27% 销售及行政费用率上升100个基点至9.1% [8] 业务分部 - 住宅建筑业务营收43亿美元 同比下降4.1% 其中住宅销售收入42.7亿美元 土地销售及其他收入3460万美元 [6] - 金融服务业务营收1.012亿美元 同比下降9.4% 税前利润降至4300万美元 [9] - 住宅交付量7639套 同比下降5.7% 平均售价55.9万美元 同比上升1.8% [7] 订单与储备 - 新签订单7083套 同比下降7.4% 订单价值38.9亿美元 同比下降10.8% [7] - 未交付订单10779套 低于去年同期12982套 潜在营收68.4亿美元 低于去年同期81.1亿美元 [8] 财务状况 - 现金及等价物12.7亿美元 较2024年末16.5亿美元下降 净负债资本比2.8% [11] - 经营活动现金流4.217亿美元 低于去年同期6.573亿美元 [11] - 斥资3亿美元回购300万股普通股 均价100.54美元/股 [11] 市场表现与展望 - 近一个月股价上涨6.1% 跑赢标普500指数 [1] - 近期分析师预期呈下调趋势 Zacks评级为4级(卖出) [12][14] - 公司增长动能评分D级 价值评分B级 综合VGM评分C级 [13]

村镇银行存款利率调整 - 浙江、贵州、吉林等地多家村镇银行宣布下调存款利率 降幅在10—20个基点不等 [1] - 江苏银行三年期定期存款利率由1.85%降至1.75% 降幅10个基点 [1] - 浙江嵊州瑞丰村镇银行五年期定存利率降至1.3% [1] - 四大行二年期、三年期、五年期存款利率分别为1.05%、1.25%、1.30% 为5月份调整 [1] 中小银行利率调整节奏 - 利率下调节奏为大银行先降 中小银行跟进 [3] - 当前中小银行降息为跟进5月大银行下调步伐 [3] - 经营压力大的银行降息节奏更快 出现"超车式"降息 [4] - 北京怀柔融兴村镇银行三年期和五年期利率均降至1.20% [4] 美联储货币政策预期 - 美联储7月会议维持利率4.25%-4.5%不变 [8] - 6月失业率4.1% 接近充分就业水平 [8] - 核心PCE降至3% 剔除关税因素后通胀已接近2%目标 [10] - 市场对9月降息概率升至92% [10] - 预期9月降息25BP 若就业数据恶化可能降息50BP [10] 市场信号与行业动向 - 巴菲特新建仓美国最大住宅建筑商D.R. Horton [12] - 增持另一家住宅建筑商Lennar股份 [12] - 住房行业对利率敏感 30年期房贷利率最高达7% [13] - 巴菲特交易行为预示低利率即将到来 行业拐点显现 [13] 中国经济数据表现 - 7月消费增速3.7% 较6月放缓1.1个百分点 创年内最低 [13] - 工业增加值年增5.7% 低于市场预期 [13] - 1至7月固定资产投资增加1.6% 大幅低于预估的2.7% [14] - 累计增速创2000年9月以来最低水平 [14] - 有效需求不足成为核心问题 [15] 利率政策展望 - 小银行跟进完成后 新一轮降息可能来临 [5] - LPR连续3个月持平 市场推测9月可能降息 [6] - 美联储9月16-17日会议后 中国9月20日LPR公布时同步降息概率较大 [13] - 若美联储按兵不动 则中国降息存在变数 [15]

公司股价表现与市场反应 - 股价下跌0.65%至131.32美元 盘前交易时段跌幅近3% 显示关键阻力位在低130美元区间 [1][2] - 技术图表显示可能形成头肩顶形态 若支撑位失守 股价或跌至120美元 甚至下探100美元区间 [3] - 当前市盈率为9.65倍 目标价142.62美元 较现价存在8.6%上行空间 [1] 经营业绩与财务指引 - 第三季度运营强劲且盈利稳健 但第四季度交付指引未达预期 公司将全年目标下调至区间低端 [2][7] - 领先指标显示疲软：签约合同量下降4% 未交付订单量减少10% 订单价值收缩19% [8] - 资产负债表保持健康 现金充足 负债增加但被库存和资产增长抵消 权益同比上升5% [9] 资本回报与股东收益 - 股息收益率0.76% 年度股息1美元 派息比率7.42% 已连续5年增加股息 [9] - 第三季度通过股票回购使流通股数减少4.6% 年内累计回购力度显著 [10] - 尽管存在宏观逆风 2025年资本回报计划仍具可持续性 现金流足以覆盖支出 [9][10] 行业宏观环境与风险 - 美联储利率政策难以快速刺激房市 预计未来六个月最多降息50基点 30年期抵押贷款利率仍高于6% [5][6] - 经济衰退风险可能加剧 住宅建筑商对经济收缩尤为敏感 [5] - 2025年下半年住房市场预计呈现疲软态势 宏观经济条件持续影响行业 [1] 分析师观点与市场地位 - 机构给予"适度买入"评级 看涨倾向达65% 但目标价上行趋势在第三季度停滞 [11] - 顶级分析师推荐股票名单中未包含该公司 显示其短期吸引力相对有限 [12] - 目标价修订可能抑制股价上行空间 甚至形成下行压力 [11]

杰克逊霍尔央行年会与美联储政策预期 - 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔央行年会发表讲话 市场普遍预期其立场将更为鸽派 顺从降息预期 [1] - 市场押注美联储9月至少降息25个基点 且年内还将有一次降息 美债收益率已全线下跌 对利率最敏感的两年期美债收益率降幅最大 [1] 特朗普对美联储政策的干预 - 特朗普通过社交媒体批评鲍威尔 称其严重伤害房地产行业 认为利率应该大幅下降 [2] - 特朗普加速任命美联储新任主席进程 11名候选人将接受面试 包括现任理事鲍曼和沃勒、达拉斯联储主席洛根等 [2] 降息预期对房地产行业的影响 - 美国财政部长贝森特表示降息将有助于美国房地产市场 低库存推高房价 降息可能促进住宅建设繁荣 [3] - 道琼斯美国住宅建筑商精选指数攀升至200日和50日移动均线上方 iShares美国住宅建筑业ETF过去一周上涨5.6% [3] - 住宅建筑商D.R. Horton Inc.和Lennar Corp.个股分别上涨5.8%和9.2% 伯克希尔·哈撒韦公司新建约2亿美元D.R. Horton仓位并增持Lennar股份 [3] 美联储货币政策框架修订 - 美联储将重新评估2020年疫情前最后一次调整的政策策略 可能废除"平均通胀目标制" [4] - "平均通胀目标制"规定若通胀率多年低于2% 将允许未来通胀超调 但被认为导致美联储对通胀判断失误 滞后加息 [4] - 美联储预计重新锚定2%的单一通胀目标 鲍威尔5月演讲已暗示这一变革可能性 [4][5]

华尔街分析师评级概况 - 华尔街分析师建议常被投资者用作买卖股票参考 媒体对评级变动的报道会影响股价[1] - 券商推荐存在固有乐观偏见 每5个强力买入建议对应仅有1个强力卖出建议[6] - 研究显示券商推荐难以有效指导投资者选择具有价格上涨潜力的股票[5] M/I Homes当前评级状况 - 当前平均券商推荐评级(ABR)为1.80 介于强力买入与买入之间[2] - 五家券商中有四家给出强力买入建议 占比达80%[2] - ABR系统基于1-5级评级标准(强力买入至强力卖出)[2] Zacks评级系统特性 - Zacks评级是基于盈利预测修正的量化模型 分为1-5级(强力买入至强力卖出)[8][9] - 盈利预测修正趋势与短期股价变动存在强相关性[11] - 该系统始终保持五个等级的比例平衡[12] - 能快速反映分析师对企业盈利预测的最新调整[13] M/I Homes投资前景分析 - 当前Zacks共识预期显示年度每股收益预测为16.62美元 过去一个月下降2.2%[14] - 分析师对公司盈利前景悲观情绪加剧 一致下调EPS预期[14] - 公司获得Zacks第五级评级(强力卖出)[15] - 建议谨慎对待买入等效的ABR评级[15] ABR与Zacks评级差异比较 - ABR仅基于券商建议且带小数显示 Zacks评级为整数显示[9] - ABR可能存在更新延迟 Zacks评级能及时反映最新盈利预测变化[13] - ABR可作为验证自身研究或有效指标的辅助工具[7]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度交付2,959套住房 平均售价974,000美元 创纪录的房屋销售收入2,900,000,000美元 [6] - 调整后毛利率27.5% 超出指引25个基点 [6] - SG&A费用占房屋销售收入8.8% 比指引低40个基点 [6] - 第三季度收益370,000,000美元 每股摊薄收益3.73美元 [6] - 签署2,388份净合同 价值2,400,000,000美元 单位同比下降约4% 金额持平 [6] - 合同平均售价1,010,000美元 同比增长4.5% 环比增长3% [6] - 积压订单5,492套住房 价值6,376,000,000美元 平均售价1,160,000美元 [9] - 取消率3.2% 高于去年同期的2.4%和第二季度的2.8% [10] - 约26%买家全现金支付 高于长期平均22% [10] - 融资买家贷款价值比约70% [10] - 净债务资本比19.3% 现金及等价物852,000,000美元 [19] - 循环信贷额度2,350,000,000美元中可用2,200,000,000美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋建筑业务交付量同比增长5% 收入同比增长6% [14] - 合资企业、土地销售和其他收入15,000,000美元 高于盈亏平衡指引 [17] - 抵押贷款业务收益好于预期 [17] - 第三季度税率26% [17] - 土地收购支出433,000,000美元 获得2,755块地块 [19] - 支付股息24,200,000美元 [19] - 回购201,400,000美元普通股 平均价格112.4美元 [19] - 全年预计回购600,000,000美元股票 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 北部地区库存仍然较低 需求最强劲 已增加spec生产 [7] - 费城新社区开盘周末获得21笔定金 [35] - 宾夕法尼亚州Bucks县社区售价2,000,000美元 [35] - 南加州Irvine Ranch社区过去一个月签署24份合同 售价超过6,000,000美元 [35] - 波士顿至华盛顿特区走廊是最强劲区域 [73] - 夏洛特市场近期表现火热 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 平衡运营模式 广泛多元化的豪华业务 优先考虑价格和利润率而非速度的策略持续产生回报 [5] - 积极管理spec开工和库存水平 根据当地市场情况逐社区调整 [7] - 拥有3,200套处于不同建设阶段的spec房屋 另有1,800个建筑许可准备就绪 [8] - spec商业模式差异化 在建设各个阶段销售spec房屋 [8] - 社区数量从420个增加到440-450个 同比增长8%-10% [11] - 土地位置强大 拥有或控制76,800块地块 57%受控 43%拥有 [12] - 资本效率交易结构支持长期增长 [12] - 发行500,000,000美元十年期高级票据 票面利率5.6% [18] - 赎回350,000,000美元原定11月到期的高级票据 [18] - 无重大银行或高级债务到期直至2027年3月 [19] - 预计全年产生1,000,000,000美元运营现金流 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在困难市场中表现良好 [5] - 销售量受到市场疲软影响 [7] - 预计全年交付约11,200套住房 处于先前范围低端 [7] - 建筑成本预计在可预见未来适度下降 [11] - 关税对建筑成本无重大影响 本财年也不预期有影响 [11] - 利率已从6.75%下降至6.38% [37] - 短期利率预计在今年剩余时间和明年继续下降 [37] - 被压抑的需求每天都在积累 供需仍然不平衡 [38] - 8月网络流量和实地流量均增加 [39] - 经济开始复苏 买家开始回归 [41] - 利率下降对客户更多是心理影响而非负担能力问题 [41] - 对2026年社区数量增长持乐观态度 [43] 其他重要信息 - CFO Marty Connor计划在10月财年结束时退休 [3] - Greg Ziegler将于11月接任CFO [4] - 35%的社区可以在8个月或更短时间内建造房屋 [37] - 建筑周期时间已缩短 [37] - 激励措施从第二季度的约7%增加到第三季度的约8% [9] - 最近三周 finished spec的激励措施有所缓和 [50] - 从定金到销售协议的转化率约80% 为历史最高水平 [50] - spec业务占比从疫情前的10-15%增加到目前的50% [88] - 建筑订单业务毛利率超过30% spec业务毛利率约低3个百分点 [90] 问答环节所有提问和回答 问题: 运营现金流和建筑成本展望 [27] - 前九个月运营现金流约4亿多美元 预计第四季度将大幅增加以达到全年10亿美元目标 [28] - 建筑成本短期持平至适度下降 供应商和分包商开始更多谈判 主要材料供应续约取得进展 [29] 问题: 2026年增长能力和销售节奏 [33] - 公司对2026年社区数量增长感到兴奋 预计20-30个新社区开业 [34] - 拥有3,200套在建spec房屋和1,800个spec许可准备就绪 [36] - 利率下降至6.38% 短期利率预计继续下降 [37] - 被压抑的需求积累 供需不平衡 8月流量增加 [38] - 对2026年社区数量增长和能力驱动订单增长感到舒适 [43] 问题: 季度销售趋势和激励措施动态 [47] - 5月是最差月份 6月和7月较好 8月与整个季度相似 [48] - 激励措施增加主要源于对部分finished spec的折扣 [49] - 最近三周finished spec激励措施有所缓和 [50] - 8月网络流量增长5-10% 实地流量增长15% [50] 问题: 第四季度订单展望 [59] - 第四季度社区数量增长将超过其他季度和去年同期 [60] - 利率下降50个基点 新开盘社区表现强劲 [61] - 历史第四季度比第三季度下降约4% 但8月前三周持平 [64] 问题: 开发成本缓解和第四季度社区时间安排 [67] - 尚未看到土地开发成本明显缓解 [68] - 第四季度社区开业时间分布均匀 无特定区域集中 [70] - 北部、中大西洋和南部地区开业略多 [72] 问题: 建筑周期时间和改进杠杆 [76] - 剩余65%社区建筑周期为8-11个月 [77] - 通过研究每个房屋建设、优化平面图和架构、加快设计工作室流程来改进周期时间 [78] - spec业务有助于缩短整体周期时间 [80] 问题: SG&A成本控制和第四季度指引 [83] - 成本控制涵盖各个方面 在社区数量增长情况下保持稳定人员编制 [84] - 技术投资带来效益 保险成本存在压力 [85] - 第四季度SG&A较高源于新社区开业的前期费用 [86] 问题: spec混合比例和利润率差异 [88] - spec业务从疫情前10-15%增加到目前50% [88] - 建筑订单业务毛利率超过30% spec业务毛利率约低3个百分点 [90] - 行业可能不会回到90%建筑订单的"正常"水平 [94] - 策略是将较好地块保留给建筑订单业务 [98] 问题: 2026年利润率展望和利率下降影响 [105] - 不准备提供2026年具体指引 将在12月详细说明 [106] - 积压订单中5,500套住房平均售价1,160,000美元 毛利率高 [106] - 尚未看到利率下降对销售的直接影响 需要更多时间观察 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度交付2,959套住房 平均售价974,000美元 实现创纪录的房屋销售收入2,900,000,000美元 [5] - 调整后毛利率27.5% 超出指引25个基点 SG&A费用占房屋销售收入8.8% 优于指引40个基点 [5] - 第三季度收益370,000,000美元 每股摊薄收益3.73美元 [5] - 签署2,388份净合同 价值2,400,000,000美元 单位同比下降约4% 金额持平 平均销售价格超过1,000,000美元 [5] - 合同平均售价同比增长4.5% 环比增长3% [5] - 取消率3.2% 去年同期2.4% 上季度2.8% [10] - 约26%买家全现金支付 长期平均22% 贷款价值比约70% [10] - 第四季度预计交付约3,350套住房 全年约11,200套 [23] - 第四季度预计平均交付价格970,000-980,000美元 全年950,000-960,000美元 [23] - 第四季度预计调整后毛利率27% 全年维持27.25%指引 [23] - 全年预计每股收益13.75美元 年初权益回报率约18% 年末每股账面价值约88美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现房业务模式差异化 在施工各阶段销售 从地基浇筑到成品房 [7] - 平均激励从第二季度约7%增至第三季度约8% 主要因部分完工现房需更多折扣 [9][52] - 建筑成本预计近期适度下降 因分包商合同和材料供应重新谈判 [31] - 土地开发成本尚未看到明显缓解 [69] - 合资企业 土地销售和其他收入1,500万美元 超出盈亏平衡指引 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北部地区库存低 需求强劲 已增加现房生产 [6] - 社区数量季度末420个 预计财年末440-450个 同比增长8%-10% [11] - 第四季度社区数量增长集中在美国北部 中大西洋和南部地区 [73][74] - 费城新社区周末收取21笔定金 尔湾牧场社区月内签署24份超过6,000,000美元合同 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 运营模式平衡 业务多元化 优先考虑价格和利润率而非速度 [4] - 现房生产积极管理 匹配当地市场条件 [6] - 拥有3,200套不同施工阶段现房 另有1,800套建筑许可准备就绪 [7][38] - 土地位置强大 拥有或控制76,800块地皮 57%控制 43%拥有 [12] - 资本效率交易结构优先 支持长期增长 [12] - 发行500,000,000美元十年期优先票据 票面利率5.6% 赎回350,000,000美元即将到期票据 [20] - 净债务资本比19.3% 现金及等价物852,000,000美元 循环信贷额度可用2,200,000,000美元 [21] - 季度内返还股东约226,000,000美元 通过股息和股票回购 [5] - 全年股票回购预计600,000,000美元 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场疲软影响销售量 但豪华业务和富裕客户群展现韧性 [5] - 利率降至6.38% 短期利率预计继续下降 [39] - 供需失衡 潜在需求积累 人口结构良好 [40] - 8月网络流量和到访流量增加 转化率约80%历史高位 [53] - 经济开始复苏 买家逐渐回归 利率下降更多是心理影响 [43] - 对2026财年社区数量增长持相似预期 土地位置优良 [46] - 建筑周期时间改善 35%社区可在8个月或更短时间建成房屋 [38] 其他重要信息 - 首席财务官Marty Connor计划10月底退休 Greg Ziegler将接任 [2][3] - 季度支出433,000,000美元购买新土地 获得2,755块地皮 [12][21] - 加权平均票据到期年限从2.5年延长至4.8年 [20] - 重要银行或优先债务无重大到期直至2027年3月 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: 运营现金流年度指引超过10亿美元 年初至今数据如何 建筑成本下降的具体组成部分 - 年初至今运营现金流约4亿多美元 预计第四季度大幅增加以达到全年10亿美元目标 [30] - 建筑成本短期持平至适度下降 因分包商和供应商重新谈判 材料供应更新取得进展 社区和市场特定 适度全面下降 [31][32] 问题: 2026财年增长能力 平均每月每社区销售2套住房目标是否可实现 - 2026财年细节12月公布 社区数量增长预期相似 北部地区已增加现房生产 平均售价上升 建筑周期缩短 利率下降 潜在需求积累 交通流量增加 对2026财年定位和关注度充满信心 [36][38][39][40][41][46] 问题: 季度销售节奏趋势 8月情况 激励措施出口率是否高于8% - 5月最差 6月和7月较好 8月类似季度整体 激励措施从7%增至8%主要因完工现房需更多折扣 最近三周完工现房激励适度缓和 网络流量增5%-10% 到访流量增15% 转化率约80%高位 [51][52][53] 问题: 第四季度订单情况预期 - 第四季度社区数量增长超其他季度和去年同期 利率下降50个基点 新开盘表现强劲 历史第四季度较第三季度下降4% 8月前三周定金持平第三季度 但需观察8月 9月和10月表现 [62][64][65] 问题: 土地开发成本是否缓解 广泛程度 时间线和收益 - 土地开发成本尚未看到明显缓解 较少活动可能带来降价压力 但尚未经历 [69] 问题: 第四季度社区数量指引从420增至445 时间安排和区域集中度 - 时间分布均匀 净数量因部分社区售罄 区域集中在美国北部 中大西洋和南部 [71][72][73][74] 问题: 建筑周期时间剩余65%社区情况 改进杠杆 - 剩余65%社区周期8天至11个月 因房屋复杂 许可检查流程慢 或积压量大 通过研究每日施工 优化平面图和架构 加快设计工作室流程改进 现房业务无客户等待 可全速建设 帮助缩短整体周期 [77][78][79][80] 问题: SG&A超出指引的成本控制具体内容 可持续性 第四季度社区数量增加是否包含新开盘费用 - 成本控制包括稳定员工数量 despite社区数量增长 维持合理销售佣金 技术投资受益 保险成本有压力 新社区开盘有增量成本 但已纳入指引 第四季度SG&A指引略高因新社区开盘有前端费用无收入 yet [84][85][86] 问题: 现房业务混合比例历史水平 当前利润率差异 - 历史现房比例10%-15% 当前50% 建造订单利润率超30% 现房利润率约低3个百分点 综合利润率27% 资本效率高 可快速 pivot [88][89][90] 问题: 行业如何回归更正常建造订单现房混合 - 行业可能长期保持一定现房建设 公司舒适于50%比例 市场特定 可能波动40%-60% 但回归90%建造订单可能性小 因买家偏好快速入住 同时保留高溢价地块给建造订单业务 [92][93][94][96] 问题: 激励措施同比增约200基点 2026财年利润率是否会适度缓和 - 2026财年细节12月公布 积压5,500套住房平均价格1,160,000美元利润率 high 但需观察秋季市场 现房数量多时当前市场条件影响激励幅度 [104][105][107] 问题: 利率下降30基点对需求影响相对于其他因素 - 尚未看到利率下降对销售的直接影响 预计随着利率下降更多买家进入市场 需观察美联储行动和宏观经济 公司定位良好 感觉略好 [111][112]

美国住宅建筑市场现状 - 七月份新屋开工数意外增长百分之五点二 折合成年率达到一百四十三万套 创五个月来最高点 超过所有经济学家预期 [1] - 多户住宅开工数增长近百分之十 达折合年率四十八点九万套 创二零二三年中期以来最快建设速度 [3] - 单户住宅开工数增长百分之二点八 达折合年率六十三点九万套 [3] 建筑商态度与市场矛盾 - 建筑商对市场前景持谨慎态度 因抵押贷款利率翻倍增长导致地产市场流动性降低 [3] - 七月建筑许可下降百分之二点八 至折合年率一百三十五万套 创五年最低水平 [3] - 单户住宅建筑许可自二月以来首次攀升 多户型住宅许可则呈现下降趋势 [3] 对经济的影响与需求变化 - 新屋开工数据是预测第三季度国内生产总值的关键指标之一 [6] - 多户住宅建设激增反映住房affordability危机深化 更多家庭转向租赁或购买价格较低的多户住宅 [6] - 需求结构变化正在重塑美国住宅建筑市场格局 [6] 未来挑战与关键因素 - 劳动力成本上升 土地供应限制 宏观经济环境不确定构成重大挑战 [8] - 建筑商将选择性启动新项目 重点关注需求稳定 回报有保障的领域 [8] - 未来市场表现很大程度上取决于抵押贷款利率走势 [8]

杰克逊霍尔央行年会与美联储政策预期 - 杰克逊霍尔央行年会将于当地时间8月20日在美国怀俄明州小镇杰克逊霍尔拉开帷幕 美联储主席鲍威尔任内的最后一次讲话将于当地时间周五早上10点进行 市场普遍预计其将更为鸽派 顺从降息预期[3] - 市场降息预期陡升 美债投资者押注美联储9月至少降息25个基点 且年内还将有一次降息 美债收益率已全线下跌 对利率最为敏感的两年期美债收益率降幅最大[3] 特朗普对美联储政策的批评与人事安排 - 特朗普在当地时间8月19日通过社交媒体平台Truth Social批评鲍威尔 称其正在严重伤害房地产行业 导致人们无法获得抵押贷款 并指责其未及时降息[5] - 特朗普加速任命影子主席进程 鲍威尔的美联储主席任期将于2026年5月结束 美国财政部长贝森特表示对鲍威尔接替者的面试将在11名候选人之间展开 候选人包括美联储现任理事鲍曼和沃勒 达拉斯联储主席洛根 白宫经济学家哈塞特和前理事沃什等[5] 美国房地产市场与降息预期影响 - 降息预期推动美国房地产股上涨 道琼斯美国住宅建筑商精选指数已攀升至其200日和50日移动均线上方 显示技术性上涨势头 iShares美国住宅建筑业ETF (ITB)过去一周上涨5.6% 住宅建筑商D R Horton Inc (DHI)和Lennar Corp (LEN)等个股分别上涨5.8%和9.2%[6] - 伯克希尔哈撒韦公司新建约2亿美元D R Horton的仓位 并增持Lennar的股份[6] - 降息预期被认为将有助于美国房地产市场 销售和新建筑一直疲软 低库存推高了房价 道富投资管理首席投资策略师称一些传统上会受益于降息的板块近期一直强劲上涨 因为市场相信美联储将恢复降息周期[6][7] 美联储货币政策框架修订计划 - 美联储现行货币政策框架修订计划制定于2012年 每五年修订一次 本次修订将重新评估2020年疫情前最后一次调整的政策策略 工具与沟通机制[7] - 市场预期鲍威尔可能废除平均通胀目标制 该制度规定若通胀率多年低于2% 美联储将允许未来通胀超调 以实现长期均值趋近2% 随着通胀环境的变化 美联储预计将重新锚定2%的单一通胀目标[8] - 鲍威尔在5月演讲中暗示这一变革可能性 称未来通胀波动性或显著高于21世纪前十年的水平 美国可能面临更频繁且持久的供给冲击[8]