公司基本情况 - 广东奥飞数据科技股份有限公司是一家依法设立的上市公司，具备向特定对象发行股票的主体资格[6][7] - 公司主营业务包括IDC服务、其他互联网业务、系统集成业务及分布式光伏节能服务，报告期内主营业务未发生重大变更[18] - 公司控股股东为昊盟科技，持股比例为27.60%，实际控制人为冯康，间接持有公司24.84%的股份[10] 本次发行股票情况 - 公司拟向不超过35名特定对象发行股票，募集资金总额不超过175,000万元[9] - 本次发行定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%[7][10] - 本次发行完成后，公司总股本将变更为1,182,144,201股，控股股东持股比例降至23.00%，实际控制人持股比例降至20.70%[10] 募集资金用途 - 募集资金拟用于新一代云计算和人工智能产业园(廊坊固安F栋、G栋、H栋、I栋、J栋)项目，总投资180,500万元[9] - 项目建设地点位于河北省廊坊市固安县，已取得不动产权证书，不涉及新增用地审批[9] - 项目符合国家产业政策规定，不涉及产能过剩行业、限制类及淘汰类行业[9] 公司治理与合规情况 - 公司已建立完善的法人治理结构，包括股东大会、董事会和监事会[25] - 公司报告期内不存在擅自改变前次募集资金用途的情形[8] - 公司及其重要子公司报告期内未发生重大环境污染事故和重大产品质量问题[27][28] 财务与资产状况 - 公司最近一期末不存在金额较大的财务性投资情形[12] - 公司主要资产权属清晰，不存在重大权属争议或法律瑕疵[21][22] - 公司及其重要子公司享受的税收优惠和财政补贴合法合规[26] 关联交易与同业竞争 - 公司报告期内发生的重大关联交易价格公允，已履行必要决策程序[19] - 公司与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业之间不存在同业竞争[20] - 控股股东和实际控制人已就避免同业竞争作出有效承诺[20]

本次债券概况 - 核准规模为6.35亿元可转债，每张面值100元，实际募集资金净额6.27亿元[3] - 债券存续期限为6年，自2021年12月3日起[4] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.5%，第二年0.7%，第三年1.2%[4] - 转股期自发行结束满6个月后开始，初始转股价格为22.02元/股[6][9] - 募集资金全部用于新一代云计算和人工智能产业园项目及补充流动资金[13] 发行人经营情况 - 2024年营业收入21.65亿元，同比增长62.18%，但净利润同比下降12.20%[15] - EBITDA为8.20亿元，同比增长34.16%，经营活动现金流净额7.15亿元[15] - 资产负债率从64.08%上升至71.12%，流动比率下降至0.49[16] - 公司是国内领先的互联网云计算与大数据基础服务提供商，业务覆盖30多个城市[15] - 拥有IDC、ISP、ICP等多项通信业务经营资质及牌照[15] 募集资金使用 - 新一代云计算和人工智能产业园项目已建设完毕并投入使用[17] - 项目累计投入4.60亿元，实现效益6,129.92万元[18] - 补充流动资金项目累计投入1.67亿元，已全部使用完毕[18] - 募集资金专户已于2023年注销，节余资金转入公司一般户[17] 债券条款执行 - 已完成3次付息，2024年付息利率为1.2%[19] - 转股价格经历多次调整，从初始22.02元/股降至10.09元/股[20][21] - 调整原因包括资本公积转增股本、限制性股票归属、定向增发等因素[20][21] - 中证鹏元维持公司主体和债券信用等级为A+，展望稳定[22]

公司基本信息 - 证券代码 002197，证券简称 ST 证通，2024 年度业绩说明会于 2025 年 5 月 23 日 15:00 - 17:00 以网络远程方式面向全体投资者举行，地点为价值在线网络互动平台 [1] - 接待人员包括董事长、总裁曾胜强，独立董事张公俊，副总裁、财务总监程峰武，董事会秘书彭雪 [1] 2024 年业绩情况 - 营业收入 92,509.15 万元，比上年同期下降 28.97%；归属于上市公司股东的净利润为 -37,894.25 万元，比上年同期下降 426.02% [4] - 营业收入下降原因包括 IDC 及云计算业务上架率和项目进展未达预期、金融科技业务订单减少、应收账款计提信用减值损失增加及参股公司公允价值变动损失 [4] 2025 年业务规划 IDC 及云计算业务 - 机房租赁业务以上架率为核心指标，专注 IDC 机架销售 [1][4] - 通过适度自投或第三方合作开展算力业务，构建 AIDC + 算力运营体系 [1][2][4] - 云计算及大数据业务以证通云及大数据平台为依托，发展高毛利 IDC + 业务 [1][4] 金融科技业务 - 以“创利、创现、增收、提效、创新”为目标，深耕金融、医疗、物业三大优势细分市场，布局中小银行业务 [1][4] - 把握信创、开源鸿蒙新业态发展机会，为海外客户提供本地化产品与服务 [1][2][4] - 提供医疗 AI 一体机及数字人终端，助力医院智能问诊等数字化升级 [5] 其他业务相关情况 - 已建成数据中心 IT 负载约 79,200 千瓦，折算成 4.4 千瓦标准机柜约 18,000 个，其中约 12,000 个位于粤港澳大湾区核心区域；正在建设的证通长沙云谷 3数据中心规划建设机柜约 3,240 个、湖南省健康医疗大数据中心规划建设机柜约 3,000 个、陕西证通云数据中心规划建设机柜约 700 个 [6] - 武汉证通智算中心项目尚处相关部门审批阶段；长沙云谷三期项目预计今年年底完成交付投产 [7] 公司管理与发展相关 - 管理层聚力一心，加强内部管理、应收账款管控和资金管控，执行“降本控费”举措，强化财务健康，提升资产效益与经营业绩 [2][4][5] - 高度重视市值管理，努力提升经营业绩，强化风险合规意识，加强内控管理和信息披露 [5] - 2024 年度公司合并报表、母公司报表累计未分配利润均为负值，不满足现金分红条件，利润分配预案为不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [5] - 针对中国证监会行政处罚情形，对前期会计差错更正事项进行更正，将在作出行政处罚决定书已满 12 个月后申请撤销部分其他风险警示 [6]

公司IPO动态 - 尚航科技回复北交所首轮问询 保荐人为国泰君安证券[1] - 公司曾于2023年3月申报深交所主板IPO 但在2023年12月撤回申请[1] - 公司属于IDC行业 主营业务包括IDC综合服务、云综合服务及其他服务[1][5] 股权结构与控制人 - 雷军于2011年以1元价格转让29.15%股权给兰满桔 由其母亲代持[5] - 兰满桔通过离婚成为第一大股东 直接及间接控制公司44.19%股份[5] - 雷军现持有19.47%股份 为第二大股东[5] - 兰满桔曾任网宿科技、帝联科技高管 2010年创立公司[5] 业务模式转型 - IDC综合服务占主营业务收入超90%[7] - 经营模式正从租赁向自建转型：租赁模式收入占比从2022年69.99%降至2024年33.68%[9][10] - "投资+租赁"模式收入占比从2022年27.51%提升至2024年45.53%[9][10] - 自建模式收入占比从2022年2.5%提升至2024年20.79%[9][10] - IPO拟募集4亿元主要用于怀来尚云大数据中心项目[9] 财务表现 - 2021-2023年营业收入分别为4.64亿元、4.57亿元、4.89亿元[12] - 2022年营收同比下降1.5%[12] - 同期净利润分别为7294.99万元、6634.89万元、7057.50万元[12] - 2024年1-6月营收2.56亿元 净利润4142.07万元[12] - 毛利率从2021年26.95%提升至2024年1-6月31.41%[12][15] - 研发费用占比从2021年3.42%波动至2024年1-6月3.29%[16] 产业链与客户结构 - 处于IDC产业链中游 连接上游基础设施与下游客户[8] - 上游主要向电信运营商采购带宽、机柜等资源[17] - 前五大供应商采购占比持续超79%[17] - 下游客户包括互联网公司、云厂商、金融机构及政府机关[8] - 前五大客户销售占比从2021年61.40%升至2024年1-6月78.95%[17] 关联交易 - 向联营企业怀来云交换采购占比从13.15%升至35.22%[18] - 关联销售占主营业务收入比例约15%-20%[19] 行业地位与竞争 - 2023年中国IDC业务市场规模5078.3亿元[25] - 其中第三方数据中心服务商市场规模752.67亿元[26] - 公司2023年IDC综合服务收入4.62亿元 市场占有率约0.61%[26] - 行业竞争激烈 服务商数量多且分散[26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 得益于新数据中心交付、已交付机柜上架率提升，叠加算力设备及算力租赁业务开展，公司收入及 EBITDA 快速增长，利润短期受折旧摊销及财务费用增加影响 [2][12] - 公司持续推进核心区域储备项目建设，2025 年进入交付大年，抓住 AI 需求爆发机遇，新项目建设及交付将成核心增长点 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 4 月 20 日公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年营收 21.65 亿元，同比增长 62.2%，归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 12.2%；2025Q1 营收 5.36 亿元，同比增长 40.6%，归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2.5% [6] 事件评论 - 收入、EBITDA 快速增长，算力业务视市场情况开展。2024 年营收 21.65 亿元，同比增长 62.2%，EBITDA 8.2 亿元，同比增长 34.2%；2025Q1 营收 5.36 亿元，同比增长 40.6%。2024 年 IDC 服务收入 13.87 亿元，同比增长 24.1%，其他互联网综合服务收入 5.59 亿元，同比增长 264.2% [12] - 利润短期受机房改造等因素影响，看好后续业绩释放。2024 年归母净利润 1.24 亿元，同比下滑 12.2%；2025Q1 归母净利润 0.52 亿元，同比增长 2.5%。2024 年净利润下滑因折旧摊销及财务费用增加、资产减值、信用减值 [12] - 持续推进核心区域储备项目建设，2025 年进入交付大年。2024 年廊坊固安、天津武清、广州南沙等数据中心有交付运营，截至 2024 年 12 月末，已投入运营的自建自营数据中心总机柜数超 43000 个。2025 年预计交付廊坊固安 3 栋、天津武清二期、河北定兴数据中心，怀来数据中心预计 2025 年底或 2026 年初交付首期项目 [12] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 2.17 亿元、3.46 亿元和 5.28 亿元，对应同比增速 75.2%、59.1%、52.6%，对应 PE 为 104 倍、65 倍和 43 倍，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表：2024 - 2027 年营业总收入预计从 21.65 亿元增长至 44.7 亿元，营业成本、毛利等相应变化 [17] - 资产负债表：货币资金、应收账款等项目在 2024 - 2027 年有不同程度增减 [17] - 现金流量表：经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等在 2024 - 2027 年有变化 [17] - 基本指标：每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标在 2024 - 2027 年有不同表现 [17]