中国现代化180年的企业激荡历程 - 鸦片战争无意间叩开中国现代化大门，数代中国人致力于国家复兴和社会进步，企业家创业过程与民族复兴之路紧密交织[6][7] - 中国企业界发生三波浪潮：洋务运动时期的"官商"与"买办"、民国时期民族资本崛起、改革开放后的创新创业浪潮[9][10][16][19] - 洋务运动以"官督商办"形式创办近代企业，开启中国近代工业化但未能突破帝国"超稳定结构"，只改变产业要素未触及财政/货币/土地[12][13][14] - 民国时期涌现具有现代企业意识的民族企业家，投资集中于民生领域，形成中国民间企业家第一个黄金时代[16][18] - 改革开放后三类企业家崛起：乡镇企业代表、城市改革先锋、个体经济先锋，以实用主义突破体制束缚成为经济增长核心动力[19][20][21][22] 企业家应对动荡时代的策略 - 全球贸易秩序陷入剧烈动荡周期，市场反常影响通过全球化环境层层传导至实体经济和企业[2] - 识别和应对市场反常是企业健康发展必修课，需从历史中寻找已发生且将产生重大影响的重要发展[3][4] - 新周期由三部分构成：2024Q4起中国经济政策变化、地缘政治突变性影响、AI技术周级迭代带来的产业链重塑挑战[27] - 企业家需在不确定性中重塑规则定义新赛道，同时受困于过往增长模型与产业全球扩张/纵深突围的双重压力[26][27] 历史经验与未来洞察 - 洋务运动"中体西用"思想局限导致改革不彻底，涉及现代化与现代性的"百年辩题"[13][15] - 民国企业家展现专业理性与东方式济世情结，用商业力量改变国家社会[18] - 1984年《经济体制改革决定》突破计划与市场关系，开启"中国企业元年"和民营经济传奇[23][24] - 从企业兴衰和制度变迁审视中国现代化进程成败基因，解码经济/社会因素以应对未来动荡[29][32]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩预增，2024年业绩良好，集装箱航运和供应链业务表现出色，但4月7日收盘时A、H股股价下跌 [1][2][3] 业绩情况 2024年业绩 - 全年营收2338.59亿元，同比增长33.29%；归母净利润491亿元，同比增长105.78%；每股收益3.08元，同比增长108.11% [2] - 各季度营收分别为482.80亿元、529.44亿元、735.13亿元、591.22亿元；归母净利润分别为67.55亿元、101.15亿元、212.54亿元、109.76亿元 [2] - 集装箱航运业绩大幅增长34.40%，供应链业务成为新增长引擎 [2] 2025年第一季度业绩 - 净利润达132.23亿元，同比增长72.13%；归母净利润116.89亿元，同比增长73.04%；息税前利润(EBIT)165.71亿元，同比增长66.09% [1][4] 股价表现 - 4月7日收盘，A股跌10.03%报12.74元/股，总市值2034亿元；H股跌14.87%报9.96港元/股，总市值1590亿港元 [3] 其他信息 - 2025年第一季度，全球集装箱货量较上年同期保持增长，一季度中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值同比提升 [1] - 公司第四季度营业收入较三季度环比下降，归母净利润较三季度减少约102.78亿元，现金流相比第三季度减少约114.20亿元 [5] - 截至4月7日，A股最高13.20元，今开12.98元，涨停15.58元，成交量221.37万手，成交额28.46亿等 [6]

文章核心观点 美国海关向中国货轮收取150万美元“服务费”引发全球航运业震动，虽给中国航运带来挑战，但中国船舶制造业有底气应对，且这场博弈影响在全球扩散 [1][2] 分组1：美国收费事件 - 美国海关要求中国货轮停靠美国港口先缴纳150万美元“服务费”，这是给中国船舶制造业设下的“过路劫” [1] - 这笔费用让美线货轮集体“趴窝”，港口码头出现“空城计” [1] 分组2：中国造船业发展情况 - 中国造船业崛起，全球十大港口中七座码头有中国制造的龙门吊，超半数国际船舶设计图纸盖有中国设计院印章 [1] - 中国船坞既能量产集装箱船，也能制造LNG运输船等高端船舶，船性价比高 [1] 分组3：事件影响 - 事件影响在全球扩散，鹿特丹货主为运费发愁，新加坡航运经纪重新规划航线 [1] - 韩国、日本船厂获订单，但产能不足 [1] 分组4：中国船企应对之策 - 沪东船厂设计师优化新一代绿色船舶，招商轮船船队测试北极新航线 [2]

腾讯控股：从流量垄断到内容驱动的护城河重构 - 传统护城河瓦解：反垄断政策导致音乐独家版权解除（如周杰伦IP）和投资扩张受限（减持京东、美团），微信月活增速放缓至3% [3] - 新护城河构建：微信月活13亿，小程序日活超5亿，游戏IP（《王者荣耀》《英雄联盟》）形成"内容-流量-变现"闭环，腾讯云企业服务收入占比提升至33% [4] - 监管适应与战略调整：2024年回购3.07亿股（1120亿港元），数据中心PUE降至1.06（行业平均1.5），当前市盈率20倍低于历史均值 [5][6] 中远海控：航运业的复合型护城河体系 - 规模效应与成本优势：全球第四大集装箱船队（332万TEU，占全球11.2%运力），单箱成本1028美元（行业平均1180美元），船舶大型化和港口协同（自动化码头处理能力620万TEU/年）降低成本 [7] - 数字化与生态控制力：区块链电子提单占全球23%，多式联运（中欧班列+海运）时效从37天压缩至18天，供应链金融潜在市场规模2000亿元 [8] - 地缘政治红利：墨西哥航线舱位利用率98%（节省24.85%关税成本），东盟航线市占率41%，2024年净利润490.8亿元，股息率11.5% [9] 中国海洋石油：深海垄断与技术壁垒的典范 - 政策垄断与资源独占：拥有中国海域95%探矿权，深海钻井技术（误差0.1米，国产化率80%），桶油成本28.83美元（埃克森美孚40美元） [10][11] - 天然气转型：2035年天然气产量占比目标50%，LNG长协价格10-12美元/百万英热单位（较现货低30%），低价抄底俄油（2023年折扣15-20美元/桶） [12] - 现金流优势：2023年经营性现金流2097亿元，自由现金流798亿元，平均股息率8%，市净率1.05倍（埃克森美孚1.84倍） [13] 护城河投资的三大核心逻辑 - 垄断性资源的不可替代性：如中远海控的航运网络、中海油的深海牌照、腾讯的社交关系链 [14] - 成本优势与抗周期能力：腾讯的规模经济、中远海控的单箱成本、中海油的桶油成本 [15] - 政策与地缘红利的长期性：RCEP、能源安全战略、反垄断合规化 [16] 护城河的动态维护挑战 - 技术颠覆风险：新能源替代油气、区块链重构航运数据、AI冲击社交模式 [17] - 政策不确定性：碳税、反垄断、地缘冲突 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 红海护航不确定性增加，胡塞武装态度及保险成本制约复航，市场预期反复，中国集运公司股价自1月19日加沙停火协议生效后普遍跑输海外公司，受红海护航利空运价、美国301调查额外收费及2月以来港股和A股AI行情资金流出影响 [3][4][5] - 美国301调查提案若实施，将使全球主要头部班轮公司面临不同程度收费，推涨行业刚性成本，或导致单项成本增加220至500美元每箱 [6] - 2025年长线价格高于2024年低基数时期，为全年盈利提供保障，推荐关注盈利确定性较高、分红能力强且估值偏低的企业，如海丰国际、中谷物流和中远海控 [3][7][8] - 一季度航运市场表现不佳，现货价格下跌，关注四月份宣涨效果及301政策影响，航运板块分红具备性价比，市场阻力较小，红海担忧已被市场消化 [3][9][10] - 油运市场供给逻辑未变，制裁后非制裁船只或合规油品发货量增加，但需求淡季影响尚未显现，干散货运输方面，太平洋航运等底部标的可关注，但板块效应不强 [3][11] - 船舶使用寿命20 - 30年，大型航运超级周期约30年，2006年后大量新船交付，至2026年面临淘汰，中国出口结构变化提升高价值货物比例，集装箱运输价格上限提高，未来几年存在向上波动动能 [3][13][14] 根据相关目录分别进行总结 近期中国集运公司股价表现 - 自1月19日加沙停火协议生效以来，国内集运公司股价普遍跑输海外公司，海丰国际、中国远洋海控和东方海外股价均出现个位数跌幅，马士基、ZIM以及台湾和日韩的一些集运公司股价上涨10%到20% [3] - 差异受红海护航利空运价、美国301调查额外收费及2月以来港股和A股AI行情资金流出影响 [3][4] 红海护航不确定性对市场预期的影响 - 红海护航不确定性高，第二轮停火协议推进曲折，胡塞武装组织重新攻打以色列船舶，截至2月底，红海区域整体船舶和集装箱船舶通行量分别下降5艘和4艘 [5] - 红海不能如期复航概率提升，胡塞武装组织态度决定红海通行是否安全，保险方面需联合战争险委员会下调红海区域风险等级，否则传动仍需面临较高保险成本，市场预期反复变化 [5] 美国301调查可能带来的影响 - 提案可能导致全行业成本上涨，并通过运价传导到客户，要求对中国船东、中国船厂建造的船舶及持有中国订单的船东征收阶梯式港口收费 [6] - 中国建造的集装箱船占全球比例约39%，手持订单比例约73%，将使全球主要头部班轮公司面临不同程度收费，推涨行业刚性成本，不同船型和航线情况下，可能导致单项成本增加220至500美元每箱 [6] 2025年集运行业盈利前景 - 年初以来现货运价下行，但2025年长线价格相比2024年低基数时期明显上涨，为全年盈利提供保障 [7] - 参考马士基盈利指引，若全年红海复航，EBIT利润预计为30亿美元；若年底复航，则为3亿美元，国内远洋运输公司、内贸运输公司及区域内高分红企业具有一定盈利保障 [7] 值得关注与投资的公司 - 推荐关注盈利确定性较高、分红能力强且估值偏低的企业，如海丰国际、中谷物流和中远海控，这些公司业绩预期稳健，在当前市场环境下具有投资价值 [3][8] 今年一季度航运市场表现及未来走势 - 一季度航运市场表现不理想，现货价格下跌，长协价格观感不乐观，关注四月份宣涨效果及301政策对行业运营和团队部署的影响 [9] - 航运板块分红具备性价比，市场阻力较小，红海担忧已被市场消化 [3][10] 油运和干散货运输市场看法 - 油运市场供给逻辑未变，制裁后非制裁船只或合规油品发货量增加，但需求淡季影响尚未显现，去年一季度基数较高，市场已消化今年一季度业绩同比下滑担忧，营运核心仍需等待催化剂 [11] - 干散货运输方面，太平洋航运等底部标的可考虑，但板块效应不强，未来几年航运板块有波动机会，但不会持续单向上升 [11] 红海地区不确定性对商业航运影响 - 红海问题涉及多方利益相关者，问题复杂难以解决，商业航运机构考虑风险可能性，即便船东愿意恢复运营，船员公司不同意也无法成行，时间上难以判断 [12] 船舶造船周期对运价的影响 - 船舶使用寿命一般为20至30年，大型航运超级周期约30年，2006年后大量新船交付，到2026年这些船只达到20年使用寿命需淘汰 [13] - 疫情、美国港口拥堵及地缘政治因素导致集装箱运输价格大幅上涨，中国出口结构变化提升高价值货物比例，当前运输价格上限远超上一轮周期，未来几年存在向上波动动能，行业呈曲折式向上过程 [13] 中国出口结构变化对集装箱运输价格的影响 - 中国出口结构中高价值机械设备等占比提升，使得当前集装箱运输价格上限显著提高，现在报价可达几千甚至一两万美元，上一轮周期未见如此高报价 [14] - 疫情后美国港口拥堵及地缘政治因素进一步推高集装箱运输价格，当前行情远超过去水平 [14]

以下文章来源于侃侃跨境那些事儿 ，作者侃哥 侃侃跨境那些事儿 . 聚焦跨境电商B2C，洞察行业热点，分享运营技巧干货。跨境之路共同成长！ 作者 | 侃哥 来源 | 侃侃跨境那些事儿 导语：特朗普二进宫后开启的是"无差别攻击"模式，除了中国，加拿大、墨西哥、欧盟，均无 一幸免。 2月的最后一天，懂王再度挥舞关税大棒，犹如一记重磅炸弹，引爆全球贸易！ 无论是外贸圈，还是跨境电商圈，再度炸开了锅。 特朗普关税大棒"无差别攻击"， 跨境卖家：太难了... 距离上次宣布对华加征10%关税不到一个月时间，懂王又作妖了。据多家外媒报道，当地时间2月27 日晚，特朗普再次宣布，自3月4日起，对中国商品的关税将额外增加10%，叠加本月初已生效的 10%关税。 如果特朗普落实上述说法，这意味着，自特朗普上台后，美国对华关税总额将累计加码至20%！ 与上次关税战不同，特朗普二进宫后开启的是"无差别攻击"模式，除了中国，加拿大、墨西哥、欧 盟，均无一幸免。 当日，特朗普还宣布，对加拿大、墨西哥进口产品加征25%的关税政策将"按计划"于3月4日正式生 效。2月26日，特朗普还曾公开表示，美方已决定对欧盟征收25%关税，包括汽车和其他各 ...

先从几个大的维度看今天的市场，两市成交1.49万亿，量能还是处于萎缩的状态。昨晚我提到过一个数据，9月底 行情启动以来a股日平均是1.98万亿，跟这个数一对比就知道今天的活跃度在什么水平。 两市的中位数+1.25%，大部分个股处于回血状态，可能有些人会感到意外，因为今天几个大盘指数都是跌的，但 是小微个股的表现十分活跃。以后我贴一下几个代表性指数就能反应当日的市场风格。 | | 代码 | 名称 | 涨幅％ | 现价 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 1B0016 | 上证50 | -0.75% | 2582.05 | | 2 | 399300 | 沪深 300 | -0.46% | 3848.09 | | ന | 1B0688 | 科创 50 | -1.18% | 957.92 | | ব | 399006 | 创业板指 | -0.02% | 2175.18 | | 5 | 399905 | 中证 500 | -0.25% | 5735.65 | | ଚି | 1B0852 | 中证 1000 | +0.36% | 6052.13 | | 7 | 932000 | ...

恒大被罚，证监会继续调查中介机构 - 恒大地产被证监会罚款41.75亿元，其中欺诈发行罚款41.6亿元，年报虚假记载罚款1000万元，违法信披罚款500万元 [2] - 许家印被罚款4700万元并被终身禁止进入证券市场，其中欺诈发行罚款3000万元，年报虚假记载罚款1500万元，违法信披罚款200万元 [2][3] - 其他高管也被处罚，包括时任总裁夏海钧罚款1500万元，时任CFO潘大荣罚款900万元等 [3] 中美运费大涨 - 远东到北欧和地中海航线二季度运力预计损失15%-20%，因船只绕道好望角导致航线拉长 [3] - 德鲁里世界集装箱指数本周涨至每40英尺集装箱4226美元，是去年同期的1.5倍，近三个月上涨约50% [3] - 上海至欧洲和美国集装箱运价本周上涨2%-5%，亚洲港口拥挤导致船只等待3-4天 [3][4] - 上海-鹿特丹航线运价5270美元，同比上涨242%；上海-洛杉矶航线运价5390美元，同比上涨202% [4] 英伟达客户变对手 - 亚马逊云科技自研AI芯片，训练时间从英伟达GPU的13小时缩短至5小时，推理部署所需芯片数量减半 [5] - 英伟达占据AI芯片近80%市场份额，亚马逊云科技仅1.64% [6] - 英伟达护城河来自CUDA软件生态系统，亚马逊正在搭建自己的软件平台Neuron [6] 字节重新做游戏 - 张云帆被任命为字节游戏业务第一负责人，接管沐瞳、朝夕光年和UGC部门 [6][7] - 字节游戏年收入100亿至150亿元，停止出售游戏业务 [7] - 团队调整聚焦"好玩的游戏"开发，解散数百人发行团队，保留不到50人核心团队 [7] 其他行业动态 - 中国对外证券投资规模10984亿美元，其中股权类投资6226亿美元，债券类投资4758亿美元 [9] - 5月官方制造业PMI 49.5%，较4月下降0.9个百分点，大型企业PMI 50.7%仍高于临界点 [10] - 雷诺将与中国企业合作开发售价低于2万欧元的电动车，计划两年内完成 [13] - 空客因零部件和劳动力短缺可能推迟下半年几十架飞机组装，影响全年800架交付目标 [17] - 苹果计划通过大语言模型改造Siri，新系统将能控制应用程序内所有功能，预计9月推出 [19]

发行相关 - 拟公开发行股份41,276,015股，占发行后总股本比例10.00%，发行后总股本为412,760,150股[4] - 预计发行日期为2023年2月24日，拟上市证券交易所为上海证券交易所[4] - 发行费用概算合计10,959.96万元[137] - 募集资金投资项目总投资额191,047.49万元，拟投入募集资金142,793.20万元[134] 股份锁定与减持 - 控股股东、实际控制人曾而斌自上市起36个月内锁定股份，锁定期满后2年减持价格不低于发行价等[4] - 董事、监事、高级管理人员郑玉芳等自上市起12个月内锁定部分股份，36个月内锁定部分出资份额等[7] 股价稳定预案 - 上市后3年内，股票连续20个交易日收盘价低于最近一期经审计每股净资产时启动预案[33] - 公司回购股份资金总额累计不超首次公开发行股票募集资金总额，单次不少于1000万元，单次回购不超总股本2%[35] 业绩情况 - 2020 - 2022年度，公司营业收入分别为67,887.51万元、159,818.27万元和204,603.25万元，净利润分别为6,602.04万元、51,744.27万元和67,141.70万元[96] - 预计2023年第一季度营业收入约为32,500万元至39,000万元，净利润约为7,330万元至13,030万元[99] 公司资产与运营 - 截至2022年末，公司船队有自有船舶21艘、光租船舶2艘，运力超120万载重吨[120] - 2022年资产总额259,602.17万元，负债总额54,972.92万元，股东权益204,629.25万元[126] 分红政策 - 成熟期且无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达80%[64][78] - 公司至少每五年重新审阅一次股东分红回报规划并修改[83] 风险提示 - 2023年第一季度乃至2023年度经营业绩存在同比下滑风险[98] - 极端情况下，公司上市当年营业利润比上年度下降幅度可能超50%甚至亏损[92]