公司运营情况 - 存货和应收账款增长与公司规模相关[2] - 公司重视存货和应收款质量并将其作为日常管理工作重点[2]

公司业绩 - 公司上半年实现营业收入26.67亿元，同比增长25.27% [1] - 公司上半年归母净利润1.51亿元，同比增长46.1% [1] - 公司上半年基本每股收益0.3095元 [1]

电子皮肤商业化生产安排 - 现有生产线及设备通过适当调试与工艺优化可满足初期商业化生产需求 无需大规模投建新设备 [1] - 电子皮肤核心制造工艺与公司现有产品线在精密涂布、柔性材料加工等关键环节存在显著技术共通性 [1] - 后续将根据市场需求增长通过提升设备利用率、优化产线配置等灵活方式动态应对供应保障 [1] 技术基础与量产能力 - 凭借在柔性电子、精密制造领域积累的成熟生产经验与设备基础 [1] - 精密涂布和柔性材料加工技术为快速量产提供扎实支撑 [1]

收购交易概述 - 全资子公司YED以现金26亿日元收购日本协创1号投资事业有限责任组合持有的株式会社フラット电子100%股权 [1] - 交易经董事会一致审议通过并于同日签署股份转让合同 [1] - 交易不涉及人员安置或土地租赁且无关联交易或同业竞争情形 [1] 标的公司财务及业务 - 标的公司成立于2019年主营业务为电阻及其他电子零件制造销售 [2] - 2024年未经审计营业收入15.04亿日元净利润1.77亿日元 [2] - 2025年上半年未经审计营业收入7.03亿日元净利润8364万日元 [2] 收购方钧崴电子业绩表现 - 2024年营业收入6.59亿元同比增长16.94%归母净利润1.06亿元同比增长17.39% [2] - 2025年第一季度营业收入1.67亿元同比增长18.8%归母净利润3441.29万元同比增长57.71% [2] - 公司主营电流感测精密电阻及熔断器拥有华德、Walter、TFT、YED等品牌 [2] 战略动机与协同效应 - 标的公司为日本薄膜电阻厂商助力公司快速切入薄膜电阻赛道 [3] - 交易强化全球制造弹性并丰富品牌及产品多样性 [3] - 依托现有全球销售网络加速拓展海外业务及产业布局 [3] 交易影响与市场反应 - 交易资金来源于自有及自筹资金不影响正常经营及现金流 [3] - 收购后标的公司将100%纳入合并报表范围 [3] - 公告当日公司股价涨幅9.87%收报37.97元/股盘中触及近月高点38.88元/股 [3] 行业布局与增长前景 - 公司加强研发投入并优化产品结构重点布局新能源汽车及AI新兴市场 [2] - 电流传感器新型解决方案将成为业绩新增长点 [2]

股价表现 - 截至2025年8月4日15时，大恒科技股价报13.20元，较前一交易日上涨0.32元 [1] - 当日成交量为340703手，成交金额达4.37亿元 [1] 股权结构变化 - 控股股东郑素贞所持1.3亿股股份通过司法拍卖完成转让，占公司总股本的29.75% [1] - 司法拍卖共涉及8名受让方，其中李蓉蓉通过竞拍获得6.29%股份，成为公司第一大股东 [1] - 中国新纪元有限公司等机构和个人投资者也参与了此次股权受让 [1] - 司法拍卖均价为每股13.17元，合计成交金额17.12亿元 [1] 资金流向 - 8月4日主力资金净流出2590.28万元 [1] - 近五日累计净流出3538.13万元 [1] 公司基本信息 - 主营业务涉及电子元件制造 [1] - 公司位于北京地区 [1]

公司股价表现 - 公司股票于2025年7月31日、8月1日、8月4日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过30% [1] 产品研发进展 - HVLP铜箔主要用于高频高速的线路板 [1] - 目前公司HVLP铜箔相关产品处于验证阶段 [1] - 该产品尚未形成收入 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级，预期未来6-12个月内上涨幅度超过15% [5][15] 业绩表现 - 2025H1营收32.24亿元（同比+19.80%），归母净利润4.86亿元（同比+32.03%），扣非净利润4.62亿元（同比+32.87%），均创半年度历史新高 [3] - 2025Q2营收17.63亿元（同比+23.12%，环比+20.73%），归母净利润2.53亿元（同比+27.74%，环比+8.40%），季度收入创新高 [3] 业务分析 - 分业务收入：信号处理11.63亿元（同比+7.55%）、电源管理11.50亿元（同比+25.73%）、汽车电子/储能6.41亿元（同比+38.22%）、陶瓷/PCB等2.70亿元（同比+16.70%） [4] - 汽车电子业务通过BMS、功率共模器件等产品放量实现高增长，数据中心业务成为新兴战略市场 [4] - 毛利率：25H1为36.68%（同比-0.28pct），25Q2为36.78%（同比-0.20pct，环比+0.22pct），产能利用率提升有望带动毛利率逐季改善 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.07/14.22/18.26亿元，同比增速33.07%/28.47%/28.35% [5] - 对应PE估值21/16/13倍，ROE预计从2025年15.03%提升至2027年17.74% [5][10] 财务数据 - 2025E营收72.71亿元（同比+23.30%），毛利率36.7%，营业利润率19.7% [10][11] - 每股收益：2025E为1.373元，2027E提升至2.264元 [10] - 经营性现金流：2026E预计达3.00元/股，较2025E（1.47元/股）显著改善 [10] 市场观点 - 近6个月内30家机构给予"买入"评级，市场评分1.00（对应"买入"建议） [12][13]

公司财务与费用管理 - 公司费用支出情况整体受控 通过全面经营预算合理管控[1] - 费用可能出现阶段性增加或减少 属于正常现象[1] - 公司持续降本增效 提升其他费用支出效率[1] 研发投入与战略规划 - 公司持续投入研发 投入方向包括人才储备 技术研发 新产品开发 新产能布局 新客户拓展 基础领域研究和行业前瞻性研究[1] - 研发投入贴合公司长期战略安排 聚焦公司战略和业务规划[1] - 未来将持续加大研发投入力度 研发费用率将维持稳定[1] 业务发展表现 - 公司自上市以来业务规模持续成长 年销售收入复合增长率约24%[1]

公司战略布局 - 汽车电子业务是公司战略发展的重要业务领域之一[1] - 公司看好汽车电子领域的发展前景并积极投入新产品研发[1] 产品覆盖范围 - 汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖[1] - 产品延伸至智能驾驶、智能座舱等全方位智能化应用场景[1] - 车载专用变压器、功率电感、磁环、车用陶瓷产品均获得行业大客户认可[1] 业务发展预期 - 期待新兴战略市场成为公司重要增长力量[1] - 公司正最大化客户资源优势以推动业务发展[1]

评级确认与展望调整 - 穆迪确认公司Baa3发行人评级及高级无抵押债务评级 并将评级展望从稳定上调至正面 [1] 评级上调核心驱动因素 - 公司盈利能力的改善主要得益于光学业务部利润率的提升以及产品组合、客户和生产基地的持续业务多元化 [1] - 公司在声学和触觉元件领域具有领先地位 拥有悠久的经营历史以及保持稳健资本结构和卓越流动性的良好记录 [1] - 公司收购Premium Sounds Solutions (PSS)获得持续协同效应 业务多元化在结构上得到改善 [2] 财务与运营预期 - 公司收入在未来12-18个月内预计每年增长约10% 主要受强大的产品组合和客户渗透率提高推动 [1] - 公司EBITDA利润率将保持在2024年水平约19% [1] - 调整后的债务与EBITDA比率到2025年年底将降低至约2.0倍 主要由于EBITDA增加和债务稳定 [1] 光学业务发展 - 光学业务已成为公司持续的利润贡献来源 主要得益于运营规模扩大、生产效率提高和高端产品贡献增加 [2] - 光学业务2019-2024年CAGR达36% 2024年营收突破50亿元人民币 光学镜头出货量跃居全球前三 [2] - 全球独有的WLG玻塑混合镜头年内出货量达千万级 已应用于华为、小米等主流品牌旗舰机型主摄 [2] 车载业务进展 - 车载声学业务2024年收入达35.2亿元 毛利率为24.8% [3] - 产品广泛应用于传统车企品牌、国际豪华品牌及小米、小鹏、问界、理想等新势力品牌 [3] - 公司已完成对PSS的第二批次股份收购 PSS现已成为公司间接全资附属公司 [3] 风险缓冲能力 - 公司直接销往美国市场的产品极少 美国提高关税对公司的直接影响有限 [2] - 业务多元化使公司能够更好地应对市场波动 包括产品种类供应增加、向更多终端市场(如汽车)敞口拓展以及生产基地扩张 [2]