债券发行概况与市场意义 - 该债券是芜湖市首支在深交所落地的公司债券[3] - 该债券是全市首个实现债券额度新增的区县级主体发行的债券[3] - 体现了市场对芜湖高新区及发行主体发展前景的认可[3] - 本次债券发行是高新区推动经济社会全面创新转型的重要成果[5] 募集资金用途与战略目标 - 募集资金将精准支持高新区内科技创新企业，用于产业投资与科技成果转化[3] - 此举将推动产业链现代化提升，为地方经济高质量发展增添新动能[3] - 公司围绕“资本赋能、产业升级”两大主线，积极构建金融支持实体经济的示范模式[3] - 未来公司将深化“投资、孵化、成长”生态体系建设，深度融入高新区“科技创新”发展格局[3] 融资能力与市场影响 - 公司在一年内已连续打通上海、深圳证券交易所两大直接融资渠道[3] - 公司融资能力与市场信用显著增强[3] - 此次债券发行有效贯通区域创新资源与金融资本，助力产业竞争力整体提升[3] - 通过创新融资方式、增强资本韧性，强化了对科技创新的资金支持[5] 区域发展与协同效应 - 促进了金融资源与城市发展战略的深度融合[5] - 为高质量发展与高水平创新协同推进提供了实践案例[5] - 将持续优化区域创新环境[3]

涉及的行业与公司 * 行业：基础设施、工程与建设、投资平台 * 公司：OCI Global (OTCPK: OCIN.F) 与 Orascom Construction [1][2][3] 核心观点与论据 * **交易概述**：OCI与Orascom Construction达成战略合并协议，旨在创建一个总部位于阿布扎比、具有全球影响力的可扩展基础设施和投资平台 [3][9] * **交易结构**：通过股权置换方式合并，OCI股东将获得合并后实体（将更名为Orascom）47%的完全稀释后股份 [3][12] * **交易对价**：基于双方股权价值确定的交换比率，为全股票交易，无现金分配 [12][13] * **估值基础**：OCI的输入估值约为13.5亿美元，基于对其剩余资产和负债（包括运营业务、未来收益和或有负债）的公平价值评估，采用了部分加总、现金流折现和可比公司倍数等方法，而非基于股票市价或成交量加权平均价格 [19][25][40][41] * **与清算方案对比**：董事会及独立顾问评估的清算方案价值显著低于当前合并方案所体现的价值，合并被认为能保留剩余资产价值、管理持续负债、避免重大的重组和摩擦成本 [4][5][21] * **战略理由**：结合Orascom的工程、采购和建设专长与特许经营权组合，以及OCI的机构投资能力、交易专长和资本配置记录，以在基础设施领域追求更大、更多元化的机会 [9][10] * **历史业绩与资本回报**：OCI自1999年上市以来，通过一系列复杂交易成功实现资产剥离和股东回报，过去四年以节税方式向股东分配了总计约70亿美元 [4][15][24] * **治理与独立性**：鉴于大股东NNS在两公司持股相近，其在此过程中完全回避，由OCI独立非执行董事组成的交易委员会监督，并聘请了Rothschild & Co进行独立估值并提供公平意见 [3][6][7][8] 其他重要内容 * **时间表与条件**：交易需双方股东在2026年1月22日的特别股东大会上批准，并满足惯例条件及获得相关监管许可 [12][18] * **上市地点**：合并后实体将在阿布扎比证券交易所上市，并在埃及二次上市 [12] * **财务状况**：截至最近交易报告日，OCI的净债务头寸约为5900万美元，预计未来几个月因美国清洁氨项目的资本支出及持续成本，该数字将继续增加 [17][25] * **未来现金流入资产**：OCI剩余资产包括OCIN运营平台、Methanex股份、未来可能出售的终端收益（预计2026年上半年完成），以及清洁氨项目的应收款净额 [29][30] * **股东支持安排**：针对可能无法持有阿布扎比上市股票的投资者（尤其是荷兰零售投资者），公司通过荷兰代理ABN AMRO设立了自愿出售机制和悬置账户，提供最长三年的支持服务，以帮助股东有序处理股份 [33][34][35] * **项目资本支出更新**：美国Beaumont清洁氨项目，截至8月底已支出13.9亿美元，最新预计完工总成本约为17亿美元 [52] * **股东关切与回应**：管理层回应了关于少数股东税务影响（15%荷兰预提税）、缺乏现金选择权、估值方法、投票程序以及股价波动（公告后股价交易于约2.80欧元）等多项质疑，强调已评估所有可行方案，当前结构是唯一商业上可行且能保留资本部署能力的路径 [22][31][40][43][57][59]

公司担保事项 - 公司为全资子公司江西紫恒建设工程有限公司向中国银行南昌市新建支行申请的1000万元综合授信额度提供担保 [1] - 担保期限不超过12个月且无反担保 [1] - 该担保事项已于2025年4月24日经董事会审议通过并于2025年5月16日经股东大会审议通过 [1] 公司担保历史与现状 - 截至公告日公司对外担保总额不含本次为1000万元 [1] - 该担保总额占公司最近一期经审计净资产的0.38% [1] - 公司目前无逾期担保 [1] 子公司经营状况 - 子公司江西紫恒建设工程有限公司2025年1-9月营业收入为1261.80万元 [1] - 子公司江西紫恒建设工程有限公司2025年1-9月净利润为-885.54万元 [1]

临近年末，又见大手笔募资！ 12月11日，中科创星科技投资有限公司宣布，旗下中科创星先导创业投资基金（以下简称"基金"）完成 终关募集，在首关26.17亿元基础上，又新增13.9亿元资金，叠加使用科创债资金，最终总规模达40.8亿 元。据透露，自首关以来，中科创星先导创业投资基金已完成46笔硬科技项目投资。 LP扩容 蚂蚁集团等在列 7月16日，中科创星先导创业投资基金与19家LP完成首关签约，金额26.17亿元。LP包括国家中小企业 发展基金、上海国投先导人工智能基金、浦东创投、上海未来产业基金、上海科创基金、宁波开投、台 州科创、西科控股等。 本次终关签约的新增LP，涵盖太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团、 广州产投、珠海科技产业集团、南京市创投集团、复旦科创母基金、国联民生（601456）等多元化机 构，体现出跨领域资本对硬科技的认可。 其中，太保资本长航母基金的加入，匹配硬科技产业"研发周期长、资金需求大、回报慢、培育久"的特 性，有效缓解了早期硬科技项目的资金缺口难题。复旦科创母基金的出资，则助力搭建高校科研成果与 资本市场的桥梁，挖掘实验室阶段"从0到1"的原始创新项目。 ...

作者 | 吴梅梅 来源 | IT 桔子 封面 | 豆包AI生成 引言 2025年2月，一则人事消息在投资圈的朋友圈刷屏——在启明创投深耕18年的资深主管合伙人梁颕宇正式确认离职。 这一变动让不少一线投资人都忍不住热议：一位见证并参与了启明创投医疗健康等核心赛道布局的"元老级"人物离场，不仅牵动着机构内部的投研团队交 接，更让圈内人开始琢磨老牌机构的人才传承与战略转向。 而这则消息，也构成了2025年投资圈人事变动的一个标志性开端。 作为新经济数据服务商，IT桔子已连续第三年对投资圈公开的人事变动信息进行盘点。 王晗宇 图源：襄禾资本 今年我们依旧延续这个选题，更多从一线投资人的真实体感出发，抛开高大上的行业叙事，核心聊聊这一年里圈内人的晋升、跳槽等信息，再挖掘下背后 的故事和逻辑。他们有的经历了赛道的切换，有的仅用三五年时间快速成长，有的也苦熬十多年。 一、合伙人层级的变动：从内部晋升到空降补位，还有合伙人离职跳槽 对于一线投资人来说，合伙人层级的变动最牵动神经——毕竟这直接关系到机构的钱往哪投、自己能拿到多少项目资源。2025年的合伙人调整，就分两类 ——内部熬出来的"老人"和外部请来的"外援"。 1. 内 ...

财务状况与经营业绩 - 截至2024年12月31日，公司总资产达1.57万亿美元，净资产达1.37万亿美元 [1] - 公司全资子公司中央汇金受托管理的国有金融资本达6.87万亿元人民币，较年初增长6.44% [1] 境外投资组合与业绩 - 境外投资组合资产类别中，另类资产占比48.49%，公开市场股票投资占比34.65%，固定收益占比15.53%，现金产品及其他占比1.33% [2] - 境外投资组合自营和委托投资比例分别为37.47%和62.53% [2] - 公开市场股票投资中，信息科技、金融、可选消费行业占比分别为25.85%、16.41%和11.85% [2] - 截至2024年末，公司过去十年累计年化净收益率为6.92%，超越考核基准61个基点 [2] - 自成立以来累计年化净收益率为6.39% [2] - 2025年上半年，公司投资收益良好，超越董事会考核指标 [2] 投资策略与能力 - 公司在全球高波动环境中坚守长期投资逻辑，通过优化资产配置捕捉科技、消费等新兴机遇，并强化主动管理能力 [3] - 公开市场方面，公司加强市场趋势和风险研究，推进精细化管理，完善投资方法论以提升组合对市场的适应性 [4] - 非公开市场方面，公司推进投资模式创新，深化伙伴关系管理，拓展跟共投平台、定制账户、专项基金等合作方式，提升投资积极度 [4] - 公司积极创新对外投资方式，创设多只新型双边基金，并将此合作模式拓展到中东地区，搭建了面向中东地区的专业投资平台 [4] 境内股权管理与市场作用 - 中央汇金根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，实现国有金融资产保值增值，不干预所控股企业的日常经营活动 [6] - 2024年，中央汇金增持了交易型开放式指数基金(ETF) [6] - 中央汇金被定位为维护资本市场稳定的重要战略力量，发挥类“平准基金”作用，自2008年以来多次参与维护市场稳定工作 [6] - 2025年以来，有7家机构的股权关系陆续划转至中央汇金，中央汇金将依法合规行使股东权利，支持划转机构聚焦主责主业并提高核心竞争力 [6] 商业模式与战略协同 - 公司的“境外投资+境内金融资本管理”模式形成独特竞争力，境外投资获取全球收益反哺境内金融稳定，境内通过中央汇金管理国有资本筑牢风险防线 [7] - 该模式实现了市场化运作与政策导向的精准平衡，市场化提升效率，政策确保战略方向 [7] - 境外布局支持“一带一路”等战略，境内通过中央汇金维护市场稳定，二者协同构成金融“稳定器”与“助推器”，强化国家金融安全与开放发展的战略纵深 [7]

市场整体表现 - 11日早盘沪指震荡下探，午间收盘跌0.46%报3882.72点 [1] - 深证成指午间收盘跌0.18%，创业板指逆市上扬涨0.3%，科创50指数跌近1% [1] - 沪深北三市合计成交额达11651亿元 [1] - 全市场超4200只个股下跌 [1] 行业板块表现 - 零售、地产、食品饮料、农业、酿酒等板块走低 [1] - 银行板块小幅拉升 [1] - 特高压、商业航天、可控核聚变等概念板块表现活跃 [1] 机构市场观点 - 市场可能提前博弈中央经济工作会议定调，政策预期发酵或推动市场情绪和资金活跃度逐步回升 [1] - 随着市场量能提升，股市赚钱效应有望边际增加 [1] - 本轮牛市的中期驱动因素尚未发生明显改变，股市仍处于慢牛趋势中 [1] - 明年国内政策持续发力带动经济修复是大概率事件，基本面因素对股市的驱动会走强 [1] - 企业盈利兑现将进一步驱动市场表现 [1]

基金募集完成 - 中科创星旗下中科创星先导创业投资基金完成终关募集，基金总规模达40.8亿元人民币 [1] - 终关签约的新增有限合伙人包括太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团、广州产投、珠海科技产业集团、南京市创投集团、复旦科创母基金、国联民生等机构 [1] 投资机构与领域 - 基金管理人中科创星科技投资有限公司是一家专注于硬科技领域的早期投资机构 [1]

核心观点 - 中国并购市场正迎来历史性拐点，2025年并购规模有望接近十年高点，市场呈现“潮涌”态势，但行业仍处于发展初期，面临诸多挑战 [1][7][9] 市场概况与规模 - 2025年前三季度，地方并购基金设立步伐明显加快，北京、上海、深圳、苏州、广州等地相继落地数亿至数百亿级规模的并购基金 [1] - 2025年以来，A股市场上市公司参与设立产业并购基金已超300只，预计募集规模上限合计超2700亿元 [1][2] - 2024年，中国控股型并购基金募资额不足500亿元人民币，同年全市场并购投资交易总额约280亿美元，并购类退出金额占比不足一成 [1] - 2025年8月31日前，“并购六条”新规实施一年多来，A股上市公司首次披露的重大并购重组交易达163起，同比增长117.30%，合计交易金额达4724.48亿元，同比增长172.90% [7] 参与主体与资金来源 - 并购基金的LP构成多元化，其中国资与上市公司/产业资本占据主导地位 [2] - 国资主导的并购基金是市场中坚力量，服务于地方产业“强链补链”与精准招商，例如上海发布总规模超500亿元的国资并购基金矩阵，覆盖集成电路、生物医药、商业航天等关键领域 [2] - 上市公司与产业资本发起并购基金更强调战略布局，同花顺数据显示年内设立基金超300只 [2] - 2025年前三季度，VC/PE机构作为并购方发起的大额并购交易案例增多，机构积极寻求新增长路径 [3] - 保险、信贷、金融资产投资公司（AIC）等资金为并购市场注入长期资本，政策鼓励银行资金参与 [3] - 2025年8月，金融监管总局发布《商业银行并购贷款管理办法（征求意见稿）》，首次将参股型并购（股权比例不低于20%）纳入支持范围，并将控制型并购贷款的融资比例上限由60%提升至70%，期限最长由7年提升至10年 [3] 投资特点与方向 - 本轮并购潮被定义为“产业链重塑型”并购，上市公司主要围绕自身产业链上下游进行布局，出手更为聚焦和谨慎 [5] - 并购重组方案更成熟、标的质量更优质、产业协同更突出，新质生产力成为重点布局方向 [5] - A股上市公司参投并购基金集中于医疗健康、新能源、半导体三大领域，合计占比接近六成 [5] - 市场参与方因2017年左右大规模“商誉减值”事件教训，对于大规模商誉型并购更为谨慎 [6] - 并购市场愈发注重市场化运作与商业逻辑深度融合，央国企基于改革、升级等需求推动重组整合，民营企业则通过并购获取技术、人才等关键资源以突破瓶颈 [6] 驱动因素 - 并购基金“潮涌”是政策驱动、一二级市场估值差回归理性与产业发展需求多重因素共振的结果 [7] - 2024年以来，新“国九条”、“创投十七条”、“并购六条”等一系列政策激活了并购重组市场 [7] - 地方政策积极支持，如广东鼓励有条件的地市设立并购基金，深圳提出到2027年底累计完成并购项目超200单，上海提出到2027年形成并购交易规模超3000亿元 [7] - 并购基金有助于缓解一级市场退出“堰塞湖”，为私募股权基金开辟IPO以外的新退出路径 [8] - 上市公司战略整合、跨国公司在华业务分拆、央国企并购重组、民营企业代际传承等多重机遇窗口加速开启 [8] 现存挑战与应对策略 - 中国并购基金市场仍处初期，与成熟市场相比存在差距，主要挑战包括长期资本缺位、优质控制权交易标的供给不足、复合型管理人才断层、基金期限错配、退出渠道需丰富等 [1][9] - 退出路径高度依赖上市公司体系，且常涉及业绩承诺等机制，投后管理赋能能力与成熟市场有差异 [9] - 市场参与者正探索解决方案，例如深化与上市公司合作，采用“以退定投”模式先行孵化标的 [9] - 明确投资标的选择标准：一类是聚焦大赛道、有望成为龙头的“为IPO而生”的企业；另一类是天花板较低但现金流稳定、毛利高、具备被并购潜力的企业，投资时以约12倍PE为主要估值锚点 [10] - 全力助力被投企业退出，包括对接潜在买方和强化投后赋能以提升企业价值 [10]

基金募集完成 - 中科创星先导创业投资基金于12月11日完成终关募集 [1] - 基金最终总规模达到40.8亿元人民币 [1] 出资方构成 - 终关签约的新增有限合伙人（LP）类型多元，涵盖保险资本、政府引导基金、科技企业、地方产投集团及高校母基金等 [1] - 具体新增LP包括太保资本长航母基金、海淀区中关村科学城科技成长基金、蚂蚁集团、广州产投、珠海科技产业集团、南京市创投集团、复旦科创母基金以及国联民生等机构 [1]