公司基本信息 - 阜阳胜名来建筑材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王思亮 [1] - 公司注册资本为3万元人民币 [1] 经营范围 - 一般项目包括建筑材料销售、保温材料销售、五金产品批发、金属结构销售、专业设计服务、工程技术服务、工程管理服务、信息咨询服务、金属材料销售、金属制品销售、建筑装饰材料销售、电线电缆经营 [1] - 许可项目为建设工程设计 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1]

公司基本信息 - 公司名称为连云港红高粱建筑材料有限公司 法定代表人邱永 注册资本20万人民币 [1] - 经营范围涵盖建筑材料销售 建筑装饰材料销售 轻质建筑材料销售 建筑砌块销售 保温材料销售 生态环境材料销售 涂料销售（不含危险化学品） [1] - 业务包括五金产品零售与批发 建筑用金属配件销售 金属工具销售 门窗销售 光缆销售 电线电缆经营 机械零件及零部件销售 [1] - 涉及电力设施器材销售 水上运输设备零配件销售 金属制品销售 金属门窗工程施工 建筑工程用机械销售 [1] - 提供建筑工程机械与设备租赁 海洋工程装备销售 土石方工程施工 建筑物清洁服务 装卸搬运服务 [1] - 销售竹制品 水泥制品 砼结构构件 砖瓦 金属结构 高品质特种钢铁材料 [1] - 服务涵盖室内木门窗安装 工业设计 工程管理 工程造价咨询 技术服务与技术推广 劳务服务（不含劳务派遣） [1] 行业覆盖范围 - 公司业务横跨建筑材料制造与销售 建筑工程服务 金属制品与机械销售三大领域 [1] - 覆盖建筑材料细分市场包括环保材料 保温材料 特种钢铁材料等高性能产品类别 [1] - 服务链延伸至工程咨询 技术开发 设备租赁等附加值环节 体现行业综合服务趋势 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入11.95亿元 同比增长1.34% [1] - 归母净利润6581.27万元 同比下降9.07% [1] - 第二季度营业总收入6.65亿元 同比增长1.0% [1] - 第二季度归母净利润2879.08万元 同比下降5.6% [1] - 毛利率21.5% 同比下降8.19个百分点 [1] - 净利率5.51% 同比下降9.29个百分点 [1] - 每股收益0.09元 同比下降10.0% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.4亿元 较去年同期3.95亿元下降39.41% [1] - 应收账款23.92亿元 同比下降13.58% [1] - 有息负债6.04亿元 同比增长28.25% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达4855% [1][2] 现金流与费用控制 - 每股经营性现金流0.23元 同比大幅增长319.34% [1] - 三费总额1.44亿元 占营收比例12.07% 同比下降10.61% [1] - 每股净资产5.1元 同比增长0.6% [1] 盈利能力质量 - 扣非净利润5586.52万元 同比下降6.62% [1] - 2024年ROIC为1.44% 资本回报率不强 [1] - 近10年ROIC中位数7.8% 投资回报较弱 [1] - 2024年净利率1.86% 产品附加值不高 [1] 业务发展 - 业绩主要依靠研发及营销驱动 [2] - 垒知机器人（LetsRobot）涵盖施工、巡检等多场景机器人工种 [2] - 机器人业务解决人工依赖重、质量稳定难、过程质量不可控、安全隐患多等行业痛点 [2]

公司基本信息 - 重庆轻创新材料有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为代亭亭 [1] - 注册资本为30万人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括道路货物运输、住宅室内装饰装修、建设工程设计与施工 [1] - 一般项目涵盖技术服务与开发、技术咨询与交流、技术转让与推广 [1] - 销售业务涉及建筑材料、建筑装饰材料、建筑陶瓷制品、新型陶瓷材料、合成材料、轻质建筑材料、耐火材料、石墨及碳素制品、涂料、机械零部件、建筑用金属配件、机械设备、物料搬运装备、建筑防水卷材产品 [1] - 其他经营活动包括装卸搬运、五金产品批发与零售、互联网销售、货物进出口、技术进出口、国内贸易代理 [1]

财务表现 - 营业收入12.93亿元 同比增长14.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7619.72万元 同比增长906.32% [1] - 基本每股收益0.2135元 [1] 盈利能力 - 扣除非经常性损益的净利润6972.12万元 [1] - 净利润增速显著高于营收增速 显示盈利能力大幅改善 [1]

上市公司证券投资规模 - 江苏国泰计划委托理财并开展证券投资，金额合计138.3亿元，但随后终止部分计划 [1][2] - 利欧股份拟使用不超过30亿元自有资金进行证券投资 [1][2] - 方大炭素拟以不超过24亿元自有资金进行证券投资 [3] - 联发股份计划使用不超过12亿元自有闲置资金进行证券投资 [3] - 仙坛股份拟使用不超过10亿元自有资金进行证券投资 [3] - 塔牌集团计划使用最高额度不超过13亿元的闲置自有资金进行证券投资 [3] - 易点天下将证券投资额度从年初的1亿元增加至5亿元 [1][3] 上市公司证券投资历史 - 江苏国泰炒股历史已有十年，2016年子公司紫金科技持有4只股票，期末账面金额5682.38万元 [5] - 2019年江苏国泰及下属子公司使用不超过10亿元自有资金进行风险投资，持有申达股份和朗诗地产股票，账面价值合计1.28亿元 [5] - 2022年和2023年江苏国泰分别投入不超过10亿元资金进行证券投资 [6] - 截至2024年8月22日，江苏国泰及下属公司的证券投资金额达到3.306亿元 [6] - 利欧股份自2021年起已披露5份证券投资公告，投入金额由20亿元增加到30亿元 [6] - 利欧股份2016年投资理想汽车A轮融资，以3.5亿元拿下11.745%股权，次年追加投资1亿元 [6] 上市公司持股情况 - 七匹狼证券投资覆盖多只A股和港股，包括贵州茅台、宁德时代、腾讯控股、中国平安、中国海洋石油、中国移动等 [7] - 截至2024年6月底，七匹狼持有腾讯控股期末账面金额3.66亿元，中国平安2.1亿元，中国海洋石油1.44亿元，中国移动超1亿元 [7] - 江苏国泰证券投资涉及申达股份、天际股份和朗诗绿色管理，对申达股份投资累计公允价值变动-1430万元，账面价值剩余3630万元 [6] - 截至2024年一季度末，江苏国泰持有申达股份1000万股，持股比例0.76%，为第三大股东 [6] - 利欧股份持有浙江大农2450.31万股，持股比例32.79%，为第一大股东 [7] 上市公司投资收益表现 - 江苏国泰2024年上半年证券投资计入权益的累计公允价值变动为-7195.6万元 [8] - 2023年至2025年上半年，江苏国泰证券投资计入权益的累计公允价值变动分别为-6045.51万元、-6927.04万元、-7195.60万元，合计亏损超2亿元 [8] - 利欧股份2020年因投资理想汽车等标的，公允价值变动损益近60亿元，占利润总额的94.03%，净利润47.72亿元 [9] - 2022年利欧股份净利润亏损4.41亿元，公允价值变动损益为-12.97亿元 [10] - 七匹狼2024年上半年证券投资公允价值变动收益为1354.38万元，投资收益3794.97万元，公允价值变动损益9739.8万元，合计占利润总额的七成以上 [10] - 塔牌集团2024年证券投资余额10.42亿元，全年实现损益1.26亿元 [11] 上市公司主业业绩表现 - 七匹狼2024年上半年营业收入13.75亿元，同比减少5.93%，净利润1.6亿元，同比减少13.93%，扣非净利润0.29亿元，降幅超过六成 [10]

财务表现 - 营业收入25.55亿元 同比下降40.56% [1] - 归属上市公司股东净利润1.06亿元 同比增长101.24% [1] - 扣非净利润7645.09万元 同比增长168.35% [1] - 基本每股收益0.22元 [1] 经营数据 - 报告期覆盖2025年上半年 [1] - 净利润增速显著超越营收增速 [1] - 非经常性损益对净利润影响约2954万元 [1]

公司基本情况 - 西藏企硕商贸有限公司于近日成立 法定代表人为王晓娟 注册资本500万人民币 [1] 主营业务范围 - 经营范围涵盖砼结构构件及水泥制品的制造与销售 包括轻质建筑材料 建筑防水卷材 建筑用钢筋 建筑砌块等产品 [1] - 涉及非金属矿物制品制造与销售 金属材料销售 以及各类机械设备租赁服务 包括建筑工程机械 运输设备租赁 [1] - 提供普通货物仓储服务 国内货物运输代理 道路货物运输许可经营（不含危险货物） [1] 技术服务与研发 - 公司开展技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广等业务 [1] - 从事工程和技术研究和试验发展 工程管理服务 [1] 环保与再生资源业务 - 业务包含非金属废料加工处理 建筑废弃物再生技术研发 再生资源加工与销售 [1] - 涉及环境保护专用设备销售 环保咨询服务 大气污染治理 水污染治理等领域 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前“反内卷”相关转债是较具性价比的绝对收益资产，“反内卷”板块转债的仓位和择券是后市的“胜负手” [1][9] - 建议关注友发转债、万凯转债、科顺转债、凤22转债、天23转债 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 1.1 总体逻辑及布局思路 - “反内卷”板块转债数量较多，可承接的资金容量大，若“反内卷”超预期推进，或对相关行业正股和转债指数有较强带动 [1][9] - “反内卷”正股具有较强的性价比，行业供大于求促使尾部企业退出，市场向头部集中，“反内卷”或推动供需改善，头部企业盈利弹性或更强，正股估值有修复空间 [2][10] - 转债价格仍处于低位，具有一定债底价值支撑，适合绝对收益资金的风险偏好 [2][10] 1.2 个券精选 1.2.1 友发集团/友发转债 - 友发集团是国内最大的焊接钢管企业，占据领先地位，2025年上半年焊管价格先震荡后下跌，当前下游需求逐渐改善，钢铁产业将迎来新一轮供给侧改革 [14] - 公司有信心在新一轮供给侧改革中把握机遇，预计加快拓展新领域、完善全国和海外布局，设立子公司为进入海外市场做准备 [15][17] 1.2.2 万凯新材/万凯转债 - 万凯新材是国内领先的聚酯材料企业，聚酯瓶片应用广泛，但24年行业竞争加剧，加工差水平低，市场量增价减 [20] - 聚酯瓶片新应用领域需求有望成为行业新的增量，全球聚酯瓶片行业格局稳定，国内行业集中度高 [21] - 近期业内企业集中减产，涉及产能约336万吨，占总产能的16.3%，预计开工率下滑至75%左右，减产有望优化市场供需格局，公司盈利水平有望上升 [23] 1.2.3 科顺股份/科顺转债 - 科顺股份专注于建筑防水综合解决方案，24年推进渠道体系升级，构建立体化网络，打造差异化竞争力 [26] - 防水行业格局分散，新规下头部企业受益，行业整合加速，集中度将提升 [30] - 公司未来将坚持利润优先策略，开拓零售、非房和海外业务，加大新产品研发和降本增效工作 [31] 1.2.4 新凤鸣/凤22转债 - 新凤鸣是国内规模最大的涤纶长丝和短纤制造企业之一，上游原材料自给率不断提升，产业利润向聚酯端转移 [32] - 行业龙头、中型和小型企业产能差异大，环保政策和行业整合使部分小型企业面临压力，涤纶长丝行业落后产能将被淘汰 [33] 1.2.5 天合光能/天23转债 - 天合光能业务包括光伏产品、储能、系统解决方案和数字能源服务，中国光伏行业面临挑战，2024年组件出口和产值下降，企业普遍亏损 [38] - 光伏“反内卷”行动开启，硅料市场大涨，政策组合拳为行业注入强心剂，天合光能盈利和估值有望修复 [39]

公司基本信息 - 东莞市东巨建筑材料有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为陈秀清 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 经营范围 - 建筑材料销售 建筑装饰材料销售 金属材料销售 金属制品销售 五金产品零售 [1] - 消防器材销售 消防技术服务 [1] - 工程技术服务 工程管理服务 [1] - 信息技术咨询服务 技术服务 技术开发 技术咨询 技术交流 技术转让 技术推广 [1]