将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 速览投资风口，掌握资本律动。 作者丨长风 来源丨东四十条资本 大家好，我是长风。今天给大家带来上周资本市场的专业投研信息。 上周焦点回顾： 新消费赛道，跨境电商悄然翻红。 上周，跨境电商企业艾姆诗宣布顺利完成近亿元人民币 Pre-IPO 轮融资，本轮融资由同创伟业独家投资。此外，跨境电商AI企业杭州斗兽场数字智能技术公司 （LynxAI）获跨境电商大卖数百万人民币天使轮投资。 硬科技赛道，两个首投受关注。 3月12日，中金保时捷基金宣布完成国内首笔投资，参投智能驾驶 系统供应商智驾大陆的数亿元天使轮融资。本轮融资由高瓴投资领投，浙江金控共同跟投。此外，上 周，上海国投先导人工智能产业母基金联合领投AI 芯片独角兽壁仞科技，数家知名投资机构及产业 资本跟投，金额为数亿元人民币。据悉，这是上海国投先导人工智能产业母基金首个直投项目。 大健康赛道，AI创新药。 上周，新樾生物宣布完成由AI+自动化技术平台公司晶泰科技领投的A+轮 战略投资。3月13日消息，AI生物医药企业英矽智能宣布已完成由惠理集团旗下私募股权基金、浦东 创投和浦发集团、锡创投和宜兴国控联合领投的1.1 ...

市场表现 - A股午后突发跳水，创业板指跌超1%，机器人板块逆势上涨，AI芯片、半导体板块下跌 [1] - 两市成交额超1.8万亿，机器人板块受利好推动上涨，AI芯片、半导体板块回调 [1] - 港股市场大幅跳水，恒指、恒生科技指数转跌，亚太市场集体走弱 [2] 市场跳水原因 - 外围科技股大跌，港股跳水带动A股下行 [2] - 国产AI应用Manus在X平台的账号被冻结，导致相关股票回落 [5] - Manus联合创始人澄清未参与加密货币项目，并对冒名者采取法律行动 [5] 后市展望 - 机构认为"两会行情"风格转向大盘，会后科技板块有望二次上涨 [1][6] - 华宝证券研报指出，两会后市场或重新聚焦科技主线，AI+、机器人、计算机、电子、通信、传媒等板块可能迎来上涨 [6] - 科技板块二次上涨的稳定性较弱，波动风险加大，建议在3月末至4月上旬逢高止盈 [6] 历史对比与政策环境 - 近期A股市场风格与2013年类似，科技成长风格表现突出 [9][10] - 2025年政策支持力度更大，科技对经济影响更强，货币政策或进一步宽松 [11] - 当前流动性环境优于2013年，无风险利率较低，有望进一步降准降息 [12] - 市场总体估值仍偏低，科技成长风格估值分位数高于市场整体 [13] 行业与板块机会 - 机构建议关注AI+领域，包括机器人、计算机、电子、通信、传媒等板块 [6] - 中金公司认为科技成长的结构性行情中短期（3-6个月）仍将延续 [13] - 部分基金推荐涉及AI上中下游方向，包括芯片、半导体、云计算、信息技术等 [15]

2025年两会前瞻 - 15个省下调经济增长目标 占全国GDP 31.8% 全国加权平均目标5.3%（2024年目标5.4%）[1] - 专项债支持算力、新兴产业设备、智能化改造、省级产业园区 专项债可作为资本金比例提高至30%[1] - 各省确保科技投入增速 上海设定R&D支出占GDP 4.5%目标 陕西、内蒙古等地加大财政科技投入[1] - 土地市场仍低迷 政府可能通过收储存量商品房、城中村改造等方式 部分一二线城市房地产市场可能迎来政策支持[1] - 拖欠民营企业账款问题受高度重视 2月17日民企座谈会后政府加快清欠进度 地方专项债或用于解决相关问题[1] DeepSeek助推AI产业变革 - 2025年初DeepSeek R1模型跻身全球顶尖大模型行列 用户增长迅猛 引发资本市场对AI产业格局的重新审视[1] - 10家云计算巨头+12家智算公司已接入DeepSeek大模型 短期流量受益 长期构建AI生态壁垒的厂商更具竞争力[1] - DeepSeek事件后中国科技资产估值修复 恒生科技指数大涨22.8% 科创50、创业板指分别上涨7.0%、7.7%[1] 寒武破晓 算力腾飞 - 政府加速国产算力自主可控 2025年或成算力采购大年 六部门定调105EFlops智能算力建设目标[2] - 互联网企业资本开支快速增长 字节跳动2025年CapEx预计达1600亿元 同比翻倍 带动算力芯片需求[2] - 可比公司2024-2026年PS估值为52/36/28倍 寒武纪作为国产AI芯片稀缺标的预计可享受一定估值溢价[2] 硫化物 固态电池核心材料 - 固态电池相较于传统锂电池具备更高能量密度、更强安全性和更长循环寿命 成为下一代动力电池的重要方向[2] - 比亚迪、广汽、长安等主流车企明确全固态电池装车时间表 大多集中在2026-2030年 2027年成为全固态电池量产的关键节点[2] - 2024年正式上升至国家战略 eVTOL与UAM市场需求增长 固态电池凭借高能量密度特性有望成为核心动力解决方案[2] - 2024年下半年以来头部电池厂商陆续披露全固态电池技术突破 全固态电池量产时间提前至2027年[2] - EVTank预计2030年固态电池出货量超600GWh 渗透率达10% 市场规模将超2500亿元 迎来高速增长期[2] - 固态电解质是固态电池的最核心组成部分 用于取代传统液态电解液和隔膜 提高安全性和能量密度[2] - 离子电导率最高性能最佳 是目前全固态电池最具潜力的技术路线 但制备难度高、成本较贵 仍处于中试阶段[2] AI浪潮下先进工艺重塑稀缺地位 - 截至2024年底中芯国际合计产能42.1万片/月（等效12吋） 为中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善的晶圆代工企业[3] - 公司在上海、北京、深圳、天津拥有多个200mm和300mm晶圆厂 未来还将新增中芯京城、中芯东方、中芯西青三大12吋产线（各10万片/月）目前仍在建设中[3] - 国内AI芯片需求旺盛 但海外流片受限 中芯国际的先进制程产能具备稀缺性 有望填补部分国产算力芯片需求[3]

报告公司投资评级 - 略微下调目标价至 143.0 美元，潜在升幅 19%，重申"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 英伟达 FY4Q25 的 Blackwell 收入达 110 亿美元超预期，FY1Q26 预计环比大幅增长，此前延期问题解决且市场已消化影响 [1] - 受 DeepSeek 创新影响，AI 大模型行业发展带动算力需求，英伟达是行业发展初期红利最大受益者之一 [1] - 英伟达当前市盈率 25.9x 较 2024 年 7 月高点下行明显，估值低于历史均值以下一倍标准差，估值吸引力上升 [1] 分组1：收入与利润情况 - 2025 财年四季度英伟达收入 393.3 亿美元，同比增长 78%，环比增长 12%，高于指引上限及市场预测；预期 FY1Q26 收入中位数 430 亿美元，高于市场预测 [2] - FY4Q25 毛利率 73.0%，同比降 2.9 个百分点，环比降 1.5 个百分点；指引 FY1Q26 毛利率中位数 70.6%，环比下降且略低于市场预测；预计下半年毛利率向 75%靠拢 [2] - 四季度净利润同比增长 80%，环比增长 14%，高于市场一致预测；根据业绩及指引，上调 2024 年、2025 年盈利预测 [2] 分组2：业绩会要点及展望 - 四季度 Blackwell 销售额达 110 亿美元超预期，大型云服务提供商客户收入约占数据中心业务一半，同比接近翻倍 [3] - 汽车板块业务收入预计 FY2026 增加至 50 亿美元 [3] - 中国区域销售额低于出口管制前水平，未来收入占比预计大体保持稳定 [3] - 英伟达 GPU 配合软件生态，将受益于 AI 大模型规模定律带来的行业增长，包括初创公司需求 [3] 分组3：财务报表分析与预测 - 预计 FY2024 - FY2028E 营业收入净额分别为 609.22 亿、1304.97 亿、2013.05 亿、2523.21 亿、2921.64 亿美元，总收入同比增速分别为 126%、114%、54%、25%、16% [4] - 预计 FY2024 - FY2028E 净利润分别为 297.60 亿、728.80 亿、1091.93 亿、1431.18 亿、1601.14 亿美元，净利润同比增速分别为 581%、145%、50%、31%、12% [4] - 预计 FY2024 - FY2028E 目标 PE（x）分别为 119.7、48.2、32.0、24.4、21.8 [4] 分组4：业绩回顾及预测调整 - FY4Q25 营业收入 393.31 亿美元，同比增长 78%，环比增长 12%；毛利润 287.23 亿美元，同比增长 71%，环比增长 10%等 [15] - FY4Q25 分地区收入中，中国台湾 53.07 亿美元，同比增长 20%；中国大陆 55.34 亿美元，同比增长 184%；美国 199.39 亿美元，同比增长 63%等 [16] - FY4Q25 分产品收入中，数据中心 355.80 亿美元，同比增长 93%；游戏 25.44 亿美元，同比下降 11%等 [17] 分组5：估值 - 英伟达当前远期市盈率 25.9x，历史均值 39.5x，均值以下一倍标准差 30.0x [22] - 乐观情景目标价 178.2 美元（概率 15%），悲观情景目标价 103.8 美元（概率 15%） [28]