股东大会召开情况 - 股东大会于2025年9月1日在甘肃省陇南市徽县柳林镇公司会议室召开 [1] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 董事长张斌主持会议 董事张令列席会议 [1] 议案表决结果 - 《2025年半年度利润分配预案的议案》以99.9765%高票通过 反对票仅占0.0218% [1] - A股股东总表决票数812,720,404票 其中同意票812,530,204票 [1] - 5%以下股东表决情况单独列示 显示广泛股东支持 [1] 法律合规性 - 律师事务所徐广哲林敏对会议程序进行见证 确认决议合法有效 [1] - 会议召集程序、表决程序及表决结果均符合法律法规要求 [1] - 董事会保证公告内容真实准确完整 不存在虚假记载或重大遗漏 [1]

盈利预测与目标价调整 - 高盛将洛阳钼业2025至2027年经常性盈利预测上调5%至9% [1] - H股目标价由9.5港元提升至10.8港元 A股目标价由11.5元人民币升至13元人民币 [1] - 维持买入评级 预期铜价及其他稀有金属价格上涨将推动全年经常性利润增长38% [1] 上半年财务表现 - 上半年净利润达86.7亿元人民币 同比增长60% [1] - 剔除一次性项目后经常性净利润为86.2亿元 同比增长52% [1] - 业绩高于市场预期但较该行预期低8% [1] 成本因素分析 - 刚果(金)业务销售成本高于预期 [1]

业绩表现 - 上半年营业收入1677.11亿元人民币 同比增长11.5% [1] - 归母净利润232.92亿元人民币 同比增长54.41% [1] 盈利预测调整 - 上调2024年归母净利润预测9%至458亿元人民币 [1] - 上调2025年归母净利润预测22%至548亿元人民币 [1] 产量与业务发展 - 铜金锂远期产量系统性上升 [1] - 业绩加速释放 [1] 评级与目标价调整 - 维持A股和港股"跑赢行业"评级 [1] - A股目标价上调26.1%至29元人民币 [1] - H股目标价上调40.1%至30港元 [1] 行业估值变化 - A股资源板块估值中枢上行 [1] - 港股资源板块估值中枢上行 [1]

交易概况 - 紫金矿业于2025年9月1日发生大宗交易，成交69.26万股，成交金额1688.56万元，占当日总成交额0.19%，成交价24.38元与市场收盘价持平 [1] - 当日共发生三笔大宗交易，证券代码均为601899（紫金矿业），总成交量约110.15万股，总成交金额约2686.56万元 [2] 交易细节 - 三笔交易成交价均为24.38元，单笔成交量分别为28.52万股、20.37万股和20.37万股，对应成交金额分别为695.32万元、496.62万元和496.62万元 [2] - 买方营业部均为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，卖方营业部均为平安证券股份有限公司深圳金田路证券营业部 [2] - 交易类型均为专场交易 [2]

金属镍概念板块市场表现 - 截至9月1日收盘，金属镍概念板块上涨3.58%，位居概念板块涨幅第4位，板块内32只个股上涨 [1] - 浙富控股、盛达资源、白银有色涨停，寒锐钴业、洛阳钼业、兴业银锡涨幅居前，分别上涨10.14%、9.47%、8.25% [1] - 跌幅居前个股包括金杨股份下跌3.28%、格林美下跌1.21%、中国一重下跌0.66% [1] 板块资金流动情况 - 金属镍概念板块获主力资金净流入8.60亿元，其中18只个股获净流入，5只个股净流入超亿元 [2] - 华友钴业主力资金净流入4.89亿元居首，洛阳钼业、白银有色、浙富控股分别净流入1.64亿元、1.58亿元、1.51亿元 [2] - 白银有色、浙富控股、西部矿业主力资金净流入比率居前，分别为20.79%、12.57%、9.22% [3] 个股资金数据明细 - 华友钴业换手率8.33%且主力净流入4.89亿元，洛阳钼业换手率2.11%且净流入1.64亿元 [3] - 盛达资源涨停且主力净流入4545.90万元，寒锐钴业涨幅10.14%但主力净流入仅1883.93万元 [4] - 格林美主力资金净流出1.26亿元且股价下跌1.21%，盛屯矿业主力净流出2.71亿元但股价上涨6.12% [6]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4] 核心观点 - 上半年业绩超预期 归母净利润86.71亿元 同比增长60.07% 扣非净利润87.24亿元 同比增长55.08% [1] - 业绩超预期主要因各板块产量超计划完成 铜产量35.36万吨(同比增长12.68%) 钴产量6.11万吨(同比增长13.05%) 各产品产量均超年度目标50% [2] - 铜钴价格同比上涨 伦敦铜现货均价9431美元/吨(涨3.75%) 钴金属价格13.16美元/磅(涨7.69%) [2] - TFM和KFM铜钴矿山扩产蓄势待发 TFM年产45万吨铜/3.7万吨钴 KFM年产15万吨铜/5万吨钴以上 [3] - 看好后续铜价上行 因美联储鸽派表态及供需改善 LME和COMEX累库即将结束 国内需求预计9月后好转 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入947.73亿元 同比下降7.83% [1] - 上调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润164/176/190亿元(上调22%/23%/16%) [4] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为15/14/13倍 [4] - 2025Q2单季营业收入487.67亿元 毛利率20.03% 归母净利润47.25亿元(同比增长41%) [16] 产能规划 - 五年规划目标: 2028年实现年产铜80-100万吨 钴9-10万吨 钼2.5-3万吨 铌超1万吨 [3] - TFM和KFM正在筹备新一轮扩产改造项目 [3] 市场表现 - 总股本213.94亿股 总市值2537.37亿元 [6] - 近一年绝对收益率64.90% 近3个月绝对收益率68.53% [9] - 相对沪深300指数表现优异 近3个月相对收益52.85% [9]

业绩表现 - 上半年营业收入1677 11亿元人民币 按年增长11 5% [1] - 上半年归母净利润232 92亿元人民币 按年增长54 41% [1] 盈利预测调整 - 上调今年归母净利预测9%至458亿元人民币 [1] - 上调明年归母净利预测22%至548亿元人民币 [1] 产量与业务前景 - 铜金锂远期产量呈现系统性上升趋势 [1] - 公司业绩进入加速释放阶段 [1] 评级与目标价 - 维持A股+1 130评级和港股"跑赢行业"评级 [1] - H股目标价上调40 1%至30港元 [1] - 估值调整基于A股和港股资源板块估值中枢上行 [1]

投资评级 - 维持公司"买入"评级 [5] 核心观点 - 锡锑价格上涨驱动业绩增长 增储挖潜空间巨大 [3] - 公司业绩增长主要由于锡锑价格上涨以及持续挖潜增效 [3] - 考虑到国内外锑价差显著 国内锑价有望补涨 锡价受益于降息周期 上涨动力较强 [5] 财务表现 - 2025年上半年实现营收27.87亿元 同比增长23.66% [3] - 实现归母净利润3.82亿元 同比增长9.49% [3] - 实现扣非归母净利润3.74亿元 同比增长12.65% [3] - 二季度实现营业收入15.43亿元 同环比增长19.61%/23.94% [3] - 二季度实现扣非归母净利润2.25亿元 同环比增长9.22%/51.01% [3] - 预计2025/2026/2027年实现营业收入57.09/64.76/73.27亿元 分别同比增长23.28%/13.43%/13.15% [5] - 预计2025/2026/2027年归母净利润8.29/9.53/11.64亿元 分别同比增长26.02%/14.98%/22.17% [5] - 2025-2027年对应PE分别为24.32/21.15/17.31倍 [5] 产量数据 - 2025H1锡精矿产量3273.80吨 同比下降6.18% [4] - 锌精矿产量27119.83吨 同比下降1.17% [4] - 铅锑精矿产量7845.67吨 同比增长4.82% [4] - 锡锭产量6147.02吨 同比增长19.30% [4] - 锌锭产量16545.67吨 同比增长8.47% [4] - 铟锭产量13.81吨 锑锭产量408吨 [4] 价格表现 - 2025H1锡锭价格同比上涨9.23% 锑锭价格同比上涨85.26% [4] - Q2锡锭价格环比上涨1.12% 锑锭价格环比上涨32.07% [4] 子公司业绩 - 华锡矿业实现净利润5.97亿元 同比增长13.71% [4] - 高峰矿业实现净利润6.41亿元 同比增长47.02% [4] - 佛子矿业实现净利润0.38亿元 同比增长123.53% [4] 产能扩张 - 高峰矿投资建设深部开采工程项目 达产后矿石产能由33万吨/年提升至45万吨/年 [4] - 铜坑锡锌矿深部探矿权转为采矿权 证载生产规模扩大到350万吨/年 [5] - 佛子公司磨矿分级流程设计处理能力从1200吨/日增加到1500吨/日 [5] 资产注入预期 - 拟于2026年1月前将华锡集团下属与华锡矿业存在经营相同或相似业务的部分企业以合法方式注入上市公司 [5] - 包括广西佛子矿业有限公司 河池五吉有限责任公司 来宾华锡冶炼有限公司 [5]

市场表现 - 9月1日A股有色板块强势上涨 有色50ETF(159652)盘中涨幅超2%并创上市以来新高 成交额达1.02亿元 超过前一交易日全天成交额 [1] - 中证细分有色金属产业主题指数(000811)上涨2.19% 成分股金钼股份涨停(10%) 西部黄金(9.99%)和白银有色(9.94%)大幅跟涨 紫金矿业涨幅超5% [3] - 有色50ETF(159652)早盘获净申购5300万份 按成交均价计算净流入资金超6000万元 [1] 机构观点 - 招商证券认为美联储强降息预期将导致美元走弱 利好全球定价的贵金属和工业金属 有色资源股具备低估值、供需基本面支撑和宏观宽松敏感度优势 建议关注铜金稀土钨锑钴铝等品种 [3] - 中信建投证券指出核心PCE数据温和上涨巩固9月降息预期 特朗普解雇美联储理事事件影响美联储独立性 美元走弱激发黄金货币属性与铜金融属性 商品价格突破前高将打开权益上行空间 [3] - 国盛证券分析特朗普罢免美联储理事事件持续发酵 美元信用受损叠加核心PCE连续回升 金银价格快速走强 伦敦银和COMEX白银创年内新高 黄金接近年内高位 美国经济可能呈现"类滞胀"局面推动金银价格持续上行 [4] 产品特征 - 有色50ETF(159652)标的指数全面覆盖金、铜、稀土等金属板块 按中信三级行业分类铜含量达31%处于同类领先水平 [5] - 指数成分股权重集中度较高 前十大成分股包括紫金矿业(15.8%)、北方稀土(5.0%)、洛阳钼业(4.7%)、山东黄金(4.6%)、中国铝业(4.4%)等行业龙头企业 [6][7] - 产品定位为把握经济复苏和降息周期行情的投资工具 提供场外联接基金(A类019164/C类019165) [9] 行业驱动因素 - 有色板块受供给端收缩政策、需求端新质动能和经济周期共振多重利好推动 配置价值突出 [4] - 美联储降息预期升温导致美元走弱 利好全球定价的大宗商品 特别是贵金属和工业金属 [3][4] - 政治事件影响美联储独立性 削弱美元信用 强化黄金货币属性 [3][4]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1677.11亿元 同比增长11.5% [1][4] - 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% 首次突破200亿元大关 [1][4] - 扣非净利润216.24亿元 同比增长40.12% [4] - 经营现金流净额288.3亿元 同比增长约41% [2] - 二季度单季营收887.83亿元 归母净利润131.25亿元 同比环比双增长 [4][5] 产品量价与成本 - 矿产金/银销售价格同比涨幅均超20% 伦金和国内黄金均价分别上涨39.2%/38.6% [2][6] - 矿产铜产量57万吨同比增长10% 矿产金产量41吨同比增长17% [7] - 当量碳酸锂产量7315吨 同比增长2961% [7] - 矿产品毛利率60.23% 同比提升3个百分点 [7] 资产与资源扩张 - 总资产4397.43亿元 较2024年同期增加708.67亿元 [2][8] - 新增铜资源量204.9万吨 金资源量88.8吨 碳酸锂当量资源量83.4万吨 [8] - 完成藏格矿业控股权收购 提升钾/铜/锂资源储量 [8] - 中标沙特地勘项目 完成加纳金矿交割及哈萨克斯坦金矿收购 [8] 股东回报与市场表现 - 中期分红58.47亿元 为2024年同期的2.2倍 每10股派2.2元 [2][9] - 年内股价涨幅52.65% 市值达6134亿元 年内增长2115亿元 [3][9][10] - 前十大股东中七大股东增持 2123只基金产品持股 [10]