大宗交易概况 - 9月25日大宗交易平台共发生12笔成交 合计成交量36.15万股 成交金额3723.45万元 成交价格均为103.00元 相对当日收盘价折价18.69% [2] - 机构专用席位出现在2笔交易中 合计成交金额401.70万元 净买入401.70万元 [2] - 近3个月累计发生44笔大宗交易 合计成交金额达1.79亿元 [3] 股价与资金表现 - 当日收盘价126.68元 上涨3.65% 日换手率6.69% 成交额5.13亿元 [3] - 全天主力资金净流入4369.45万元 [3] - 近5日股价累计上涨2.28% 但资金合计净流出1457.25万元 [3] 融资数据 - 最新融资余额3.19亿元 [4] - 近5日融资余额减少721.31万元 降幅达2.21% [4] 交易明细 - 主要卖方营业部为华泰证券南京中山东路营业部 涉及10笔交易 [4][6] - 买方包括国金证券福州营业部、中信建投北京望京营业部、银河证券金华营业部等多家券商分支机构 [4][6] - 单笔交易量在1.95万股至10万股之间 单笔金额在200.85万元至1030万元之间 [4][6] 公司基本信息 - 北京海天瑞声科技股份有限公司成立于2005年5月11日 [4] - 注册资本6032.518万元人民币 [4]

公司业务范围 - 公司目前不涉及跨境数据流通业务 [1]

上市申请概况 - 深圳迅策科技股份有限公司于9月22日向港交所递交招股书，由国泰君安国际担任独家保荐人 [1] - 此次为公司继2024年3月12日及9月12日两次递表失效后，第三次冲刺港交所 [1] - 公司总部位于深圳市南山区粤海街道，成立于2016年，于2023年12月完成股改 [4] 股东背景与估值 - 截至2025年9月12日，创始人刘呈喜通过相关实体控制公司约28.86%的股份 [5] - 公司经历多轮融资，投资机构包括腾讯、创新工场、高盛集团、大湾区基金、源峰投资、粤财创投、泰康保险集团、KKR、中金公司等，阿里巴巴也通过云锋基金参与投资 [5] - 在2023年11月的融资中，公司投后估值为62.2亿元 [6] 管理层信息 - 公司董事会由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [7] - 首席执行官、执行董事兼董事会主席刘志坚，45岁，拥有清华大学电子科学与技术学士学位及香港科技大学电机及电子工程硕士学位，曾任职于苏格兰皇家银行及国开国际投资有限公司 [8][9][10] - 执行董事兼总经理耿大为，45岁，拥有天津大学计算机科学与技术学士学位及清华大学工商管理硕士学位，曾任职于远东国际租赁有限公司及国网国际融资租赁有限公司 [8][10][11] 业务与产品 - 公司是实时数据基础设施及分析解决方案供应商，核心产品为云原生的统一数据平台，可在数毫秒至数秒内处理来自多个来源的异构数据 [12][13] - 解决方案具有模块化特点，已成功开发超过300个模块 [15] - 业务从资产管理行业起步，并已拓展至金融服务（资产管理除外）、城市管理、生产管理及电信等其他行业，客户涵盖中国三大国有电信运营商 [13] 运营数据 - 2024年付费客户总数为232家，其中资产管理行业客户177家，非资产管理行业客户55家 [15] - 2024年整体ARPU（每用户平均收入）为272.4万元，其中资产管理客户ARPU为138.1万元，非资产管理行业客户ARPU为704.6万元 [15] - 2025年上半年付费客户总数降至121家，资产管理行业客户降至94家，非资产管理行业客户为27家 [16] - 净收入留存率在2023年为98%，2024年降至56%，2025年上半年为81% [16] 财务表现 - 收入方面，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月分别为2.88亿元、5.3亿元、6.32亿元及1.98亿元 [17] - 净利润持续亏损，同期分别为-9650万元、-6340万元、-9780万元及-1.08亿元，三年半累计亏损3.66亿元 [18] - 毛利率有所波动，2022年至2025年上半年分别为78.0%、79.0%、76.7%及66.7% [22] - 收入来源结构变化显著，资产管理行业收入占比从2022年的74.4%下降至2025年上半年的47.3%，非资产管理行业收入占比从25.6%提升至52.7% [20][21] 研发与现金流 - 研发投入高昂，报告期内研发开支分别为2.59亿元、3.79亿元、4.5亿元及1.68亿元，占收入比重分别为89.93%、71.51%、71.2%及84.85% [23] - 截至2025年6月底，研发人员约320名，占员工总数约67% [23] - 现金及现金等价物大幅减少，从2022年底的7.49亿元下降至2025年6月末的2.22亿元 [25] - 贸易应收款项规模较大，各报告期末分别为7670万元、2.66亿元、2.52亿元及2.54亿元，占收入比重分别为26.63%、50.19%、39.87%及128.28% [24] 行业与市场竞争 - 公司所处中国实时数据基础设施和分析市场，2024年市场规模达187亿元，2020至2024年复合年增长率为46.1%，预计2029年将达到505亿元 [29][32] - 市场竞争激烈，参与者总数超过400家 [32] - 按2024年收入计，公司在中国实时数据基础设施及分析市场排名第四，市场份额为3.4% [32] - 主要竞争对手包括国内互联网巨头，如阿里巴巴、华为、腾讯、神州信息等 [32] - 在资产管理行业细分市场，以2024年收入计算，公司排名第一，市场份额为11.6% [34]

数据跨境流动政策优化 - 长期审慎的监管政策将优化，数据流动便利性与效率有提升空间，未来有望适度放宽数据流动限制 [1] - 数据跨境传输制度逐步健全规范，数据管理能力持续提升，为相关行业开拓更广阔发展空间并为服务出口注入新增长动力 [1] 国际数据服务区域布局 - 支持在上海自贸试验区临港新片区、海南自由贸易港等有条件的地区开展国际数据服务业务 [1] - 在自贸试验区、海南自由贸易港、国家服务业扩大开放综合试点示范地区等建立国际数据中心和云计算中心，面向企业提供数据处理服务 [1] - 我国已在多个地区布局设立国际通信业务出入口局，海南自由贸易港将推动数据安全合规有序流动列为重点任务 [1] 海南自由贸易港数据应用创新 - 从制度创新、服务创新、场景创新等方面推进数据安全有序流动，并取得积极成效 [2] - 明确国际数据中心业务概念，支持运营者向境外提供游戏服务、影视加工、商业航天、北斗应用、跨境电商、跨境直播等国际数据服务 [2] - 下一步将着力用好数据安全合规有序流动政策，推动数据要素综合试验区建设，并在种业、深海、商业航天等领域形成数据跨境应用特色场景与创新产品 [2] 服务贸易发展趋势 - 服务贸易在数字经济、人工智能、云计算等新兴领域已积累产业优势，具备弯道超车潜力 [2] - 未来服务出口将呈现科技赋能与数实融合两大核心特征，新兴技术深度嵌入服务贸易各环节 [2] - 数字经济与实体经济将深度融合，服务贸易与货物贸易将相互促进 [2]

大宗交易概况 - 9月24日大宗交易成交2万股 金额206万元 成交价103元 较当日收盘价折价15.73% [1] - 买方为中信证券总部 卖方为华泰证券南京中山东路营业部 [1] - 近3个月累计发生32笔大宗交易 合计成交金额达1.41亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价122.22元 上涨1.67% 日换手率3.09% 成交额2.27亿元 [2] - 近5日股价累计下跌1.95% 期间主力资金净流出6413.57万元 [2] - 当日主力资金净流出1656.39万元 [2] 融资余额变动 - 最新融资余额3.20亿元 近5日减少304.8万元 降幅0.94% [3] 公司基本信息 - 北京海天瑞声科技股份有限公司成立于2005年5月11日 注册资本6032.518万元人民币 [3]

政策核心目标 - 加快发展服务贸易以扩大高水平对外开放并培育外贸发展新动能 [1] - 更大力度促进服务出口并推动服务贸易高质量发展 [1] 金融与保险支持措施 - 深化与保险机构的信息共享机制并加强对服务出口认定的业务指导 [1] - 加大面向中小微企业的金融服务供给并提升保险服务便利化水平 [1] - 提升承保和理赔服务质效并鼓励银行拓展保单融资增信功能 [1] - 有序推进跨国公司本外币一体化资金池试点以便利集团内资金调配 [2] - 指导银行优化诚信合规企业的跨境资金收付手续 [2] - 鼓励银行优化小额高频服务贸易业务的审核方式以提升资金结算效率 [2] 国际数据服务与基础设施 - 支持在上海自贸试验区临港新片区及海南自由贸易港等有条件地区开展国际数据服务业务 [2] - 支持在自贸试验区等地区建立国际数据中心和云计算中心以提供数据处理服务 [2] 市场开拓与法律支持 - 发挥服务贸易中介组织作用为企业提供知识产权保护及法律咨询等支持 [2] - 制订并定期更新《国际服务贸易知名展会名录》 [2] - 加大对服务贸易企业参加境内外展会的支持力度并培育境外自主办展品牌 [2]

文章核心观点 - 可信数据空间作为数据要素市场化的关键基础设施，正迎来专项债等政策融资的重大机遇，2025-2028年是项目落地的黄金窗口期[12][16][22] - 专项债政策在2025年出现六大新动向，包括投向领域扩大、资本金范围扩容、审核机制简化等，为可信数据空间项目提供了更友好的融资环境[16] - 项目申报需满足主体合规、项目达标、领域契合、技术合格四大硬指标，并遵循从储备到发行的系统化流程，同时可结合其他创新融资模式以降低成本和风险[18][19][20][21] 政策机遇 - 可信数据空间被定位为“数据要素市场化配置关键载体”，直接响应国家行动计划中建成100个以上可信数据空间的目标[12][16] - 2025年专项债实行“负面清单”管理，可信数据空间不在禁止之列，且信息技术、数字经济等新兴产业基础设施被纳入可作资本金的“正面清单”[16] - 省级专项债用作资本金的上限从25%提高至30%，并简化审核机制，在10省及雄安新区试点“自审自发”，效率提升50%以上[16][19] 项目申报核心要点 - 申报单位需为依法注册、信用良好的企事业单位，并掌握隐私计算、区块链存证等核心技术，提供相关专利或技术鉴定证明[18] - 项目硬性指标要求总投资额≥2000万元，当年计划完成投资≥500万元，建设周期≤2年，且全生命周期收益覆盖倍数需≥1.3倍[18] - 技术架构必须符合国家标准，包含服务平台和接入连接器两大核心组件，并满足身份可信、数据可信、过程可信三大要求[18] 融资落地流程 - 项目前期储备建议在债券发行前1年启动，核心是完成可行性研究报告、前期手续办理、技术路线确定及收益模式设计[19] - 额度申请阶段需在2-3个月内完成“一案两书”核心材料，包括实施方案、财务评估报告和法律意见书[19] - 审核发行流程包括初审、专家评审、入库、额度分配及发行，试点地区省级审批后即可发行，无需报国家部委[19] 创新融资模式 - 除专项债外，可结合超长期特别国债、REITs、绿色金融、社会资本等工具形成组合融资模式，以降低成本和保障资金链[20][21] - 数据资产融资成为新路径，包括数据资产入表、数据资产专项债、数据资产ABS及数据银行模式等[21] - 地方政策提供额外支持，如甘肃明确支持数据平台申专项债，济南委托企业运营城市可信数据空间，以及产业基金和补贴[21] 未来趋势与建议 - 2026年超长期特别国债规模预计达1.8万亿元，专项债规模超4万亿元，数据基础设施是重点支持方向[23] - 技术上将呈现隐私计算、区块链、AI深度融合及国产化替代加速的趋势，运营模式向“政府主导+市场运营”转变[23] - 提高申报成功率的建议包括提前储备项目、结合地方产业特色突出差异、采用多元融资以及主动与政府部门沟通[24]

服务出口支持政策 - 商务部等九部门联合发布13条措施支持服务出口，特别提出加快发展国际数据服务业务 [1] - 支持在上海自贸试验区临港新片区、海南自由贸易港等有条件的地区开展国际数据服务业务 [1] - 支持在自贸试验区、海南自由贸易港等地区建立国际数据中心和云计算中心，为企业提供数据处理服务 [1] 城镇老旧小区改造进展 - 2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万个，2024年1-8月已完成新开工改造2.17万个 [2] - 河北、辽宁、重庆、江苏、安徽、新疆生产建设兵团等地区已实现全部开工 [2] 国际贸易政策立场 - 商务部表示中国在世贸组织谈判中将不寻求新的特殊和差别待遇 [3]

公司业务战略 - 公司通过产业数据服务与钢材交易服务促进大宗商品产业数字化转型升级 以数据要素与数字科技驱动行业发展[1] - 2025年产业数据服务业务将深化服务并整合多维度数据输出高附加值服务 依托AI与钢联EBC产品拓展智能预测和经营决策应用场景[1] - 钢材交易服务通过扩大寄售业务交易规模实现增收 延伸钢银生态服务包括供应链创新产品 仓储物流升级及SaaS订阅服务[1] 技术研发投入 - 公司将继续加大人工智能和大数据技术领域研发投入 提升数据处理与分析能力[1] - 通过技术升级为用户提供更精准的市场预测 趋势分析及智能化决策支持[1] 国际化发展 - 加速国际化布局 借助海外子公司提升国际影响力[1] 公司定位 - 上海钢联是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商之一[1] - 公司拥有国内千亿级B2B钢材交易智慧服务电商平台[1] - 主营业务分为产业数据服务和钢材交易服务[1]

公司概况与上市进展 - 公司为实时数据基础设施及分析解决方案提供商，成立于2016年，目标客户主要为机构资产管理人，并扩展至金融服务、城市管理及电信等领域 [3] - 公司更新招股书，拟冲刺港股IPO，计划发行不超过8625万股境外上市普通股 [2] - 公司已于2025年1月17日获得中国证监会出具的境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 [2] 财务表现 - 公司营收从2022年的2.88亿元增长至2024年的6.32亿元，但同期均录得亏损，分别为9651万元、6339万元和9785万元 [5] - 2025年上半年营收为1.98亿元，较上年同期的2.83亿元下降约30% [6] - 2025年上半年毛利为1.32亿元，低于上年同期的2.28亿元 [6] - 2025年上半年期内亏损扩大至1.08亿元，净亏损率达54.6%，上年同期亏损为9776万元 [6] 成本与开支结构 - 公司亏损主要归因于业务迅速扩张产生的大量研发、行政及经销开支 [7][8] - 研发开支持续攀升，从2022年的2.59亿元增至2024年的4.50亿元，占营收比例分别为90%、72%、71% [9] - 2025年上半年研发开支为1.68亿元，占同期营收的85% [9] - 销售及分销开支从2022年的2414万元增至2024年的4104万元 [10] 运营指标与客户情况 - 公司净收入留存率出现明显下降，从2023年的98%下降至2024年的56%，2025年上半年进一步降至36% [10] - 净收入留存率下降归因于全球政治氛围及经济低迷导致金融业增长暂时放缓，客户支出减少和项目延迟 [10] - 截至2025年7月31日，公司持有的现金及现金等价物为2.26亿元 [10] 融资历史与股权结构 - 公司自2017年完成首轮融资以来，已累计完成7轮融资 [1][11] - 在最近一轮交叉轮融资后，公司投后估值约为62.2亿元 [1][11][13] - 投资者包括云锋基金、腾讯、高盛集团、大湾区基金等知名机构 [11] - 公司估值从2017年A轮融资的投后2.3亿元，逐步攀升至交叉轮后的62.2亿元 [12][13] - 创始人刘呈喜通过相关实体控制28.86%的股权，为单一最大股东集团；腾讯通过两家主体合计持股7.59% [13][14]