报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 经济增长方面钢材库存压力上升、电厂日耗边际转弱；通货膨胀方面猪价反弹动力不足、油价明显回落 [1][2] 各部分总结 经济增长 生产 - 电厂日耗边际转弱，9月9日6大发电集团平均日耗较9月2日降5.8%，8月26日南方八省电厂日耗较8月19日升0.3% [4][11] - 高炉开工率大幅回落，9月5日全国高炉开工率和产能利用率较8月29日分别降2.8和4.2个百分点，唐山钢厂高炉开工率升0.2个百分点 [4][14] - 轮胎开工率连续两周回落，9月4日汽车全钢胎和半钢胎开工率较8月28日分别降4.1和5.3个百分点；江浙地区织机开工率持续回升，9月4日下游织机开工率较8月28日升0.4个百分点 [4][16] 需求 - 30城新房销量环比回正，9月1 - 9日30大中城市商品房日均销售面积较8月同期升11.2%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比升1.0%、16.8%、32.8% [4][22] - 车市零售走势平稳，8月零售同比增3%，批发同比增12% [4] - 钢价反弹，9月9日螺纹等钢材价格较9月2日有不同程度上涨；钢材库存压力上升，9月5日五大钢材品种库存较8月29日升31.3万吨 [4][30] - 水泥价格继续下调，9月9日全国水泥价格指数较9月2日跌1.0%，华东和长江地区表现弱于全国平均；水泥价格同比跌幅走阔 [4][30][31] - 玻璃价格反弹，9月9日玻璃活跃期货合约价较9月2日涨5.0% [4][36] - 集运运价指数弱企稳，9月5日CCFI指数较8月29日降0.6%，SCFI指数跌0.04% [4][38] 通货膨胀 CPI - 猪价反弹动力不足，9月9日猪肉平均批发价较9月2日涨0.3%，9月以来环比跌1.3%，同比跌25.4% [4][45] - 农产品价格指数稳步回升，9月9日较9月2日涨0.8%，分品种鸡蛋涨幅最大，羊肉跌幅最大；9月以来同比跌11.2%，环比涨2.6% [4][49] PPI - 油价明显回落，9月9日布伦特和WTI原油现货价较9月2日分别跌3.7%和4.5%，9月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别跌1.2%和0.8%，同比分别跌9.3%和8.7% [4][52] - 铜铝回升，9月9日LME3月铜价和铝价较9月2日分别涨0.4%和0.2% [4][55] - 工业品价格环比转跌，9月以来多数工业品价格环比转跌、同比多数下行 [58]

产业集群发展现状 - 产业集群是国家竞争优势的重要来源 强化了制造业在劳动力成本上升背景下的竞争力[3] - 甘肃省已形成12个省级先进制造业集群 包括镍钴铜新材料 工业母机 石化化工 建材 新能源装备 集成电路 数字经济 生物医药等重点产业[3] - 有色金属集群和工业母机集群入选2024年国家先进制造业集群[3] 金融体制现存问题 - 间接融资占比高 僵尸企业淘汰缓慢 金融资源配置不合理导致中小企业融资难融资贵问题未实质性解决[4] - 实体经济尤其是中小企业和民营企业仍面临融资困境[4] 资本市场解决方案 - 资本市场具有风险偏好特性 更有利于创新企业融资[5] - 需大力促进市场化PE/VC发展 吸引人工智能领域海外技术人才回国[5] - 利用香港资本市场拓宽融资渠道[5] 金融机构服务优化 - 通过奖励机制激励金融机构服务实体经济的优秀实践[5] - 提升基于数据的风险评估模型能力 政府需搭建高质量数据平台[5] - 利用政策性融资担保降低全国性金融机构与本地企业合作的信息不对称[5] 中小企业创新发展 - 甘肃省培育创新型中小企业2000家 专精特新中小企业692家 国家级专精特新"小巨人"企业35家 国家制造业单项冠军5家[6] - 利用大数据和AI技术降低信息不对称 减少对抵押担保的依赖[6] - 鼓励金融机构提供应收账款 存货 仓单和订单融资服务 利用中小企业资金流信用信息[6] 金融资源配置改革 - 确保国企和民企竞争中性 对民企融资占比提升的金融机构给予奖励[6] - 优化民营小微企业融资全过程容错纠错和尽职免责制度[6] - 取消歧视性贷款政策 落实《民营经济促进法》消除拖欠民企账款现象[6]

供应链管理优化 - 公司通过拓展供应商网络并与多个供应商建立合作关系获得更多原材料采购选择 [1] - 定期评估供应商表现并寻找更具竞争力的供应商以降低材料价格波动 [1] - 根据原材料市场情况灵活控制库存水平并制定合理库存策略提高价格波动应对能力 [1]

历史背景与政策对比 - 2015年供给侧改革首次提出于中央财经领导小组会议，聚焦去产能等五大任务[1] - 2016年PPI同比数据见底回升，工业品价格扭转跌势[1] - 供给侧改革针对钢铁、煤炭等同质化高的上游行业，以行政命令减产见效快[9] - 2024年综合整治内卷行动延续产能过剩治理，但针对新能源汽车、光伏等下游制造业[11] - 内卷治理依赖行业自律管理，因涉及大量民企和差异化产品，见效需更长时间[9] 市场影响与数据表现 - PPI与沪深300指数高度关联，2014-2015年牛市曾与PPI背离长达一年[3] - 2016年PPI回升标志经济基本面改善，支撑股市止跌反弹[3] - 2025年8月PPI同比降幅收窄显示积极变化[3] - 内卷行动覆盖新能源及传统周期行业（钢铁、煤炭、有色、建材）[13] 风险与执行挑战 - 反内卷涉及理念和制度转变，过程漫长曲折[14] - 地方政府与企业执行存在实际困难与阻力[14]

公司治理 - 公司于2025年9月10日以通讯方式召开第七届第十八次董事会会议 [1] - 会议审议《关于增补董事候选人的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：建材行业占比71.65% 施工行业占比27.16% 其他行业占比0.89% 其他业务占比0.29% [1] 市场数据 - 公司当前股价为13.42元 [1] - 公司当前市值为179亿元 [1]

大宗交易概况 - 东方雨虹于2025年9月10日通过大宗交易成交230万股，成交金额2601.3万元，占当日总成交额的5.26% [1][2] - 成交价格为11.31元，较当日市场收盘价11.9元折价4.96% [1] 交易细节 - 交易类型为权益类证券大宗交易(协议交易) [2] - 买方为机构专用席位，卖方为中信证券股份有限公司苏州分公司 [2] - 成交数量230万股，成交金额2601.3万元 [1][2]

市场表现与驱动因素 - 市场突破3800点并创下多项十年纪录 体现中国资本市场深化改革和经济基本面持续修复的积极成果 [1] - 政策红利持续释放 经济韧性显现 估值优势犹存 [2] - 流动性宽松环境下 新质生产力+自主可控+AI产业趋势形成合力驱动 [2] 后市格局与配置策略 - 市场有望呈现"稳中趋优"格局和"结构性慢牛"特征 [2] - 采用"核心+卫星"配置策略 大部分仓位配置低位蓝筹（周期和部分消费） 小部分仓位布局高弹性赛道（数字经济、专精特新） [2] - 关注医药和消费电子板块投资机会 [2] - 低位大宗商品可能受益流动性改善 供给侧受限的周期品存在投资机会（有色、化工、钢铁、建材） [2] - 与内需相关度不高的新消费板块经历调整后具备投资价值 [2] 操作节奏与评估指标 - 建仓需平衡节奏和结构 在市场回调时加仓更有利于控制波动率和优化夏普比例 [3] - 避免追高估值和热度高位方向 布局估值低位且存在基本面改善可能的方向 [3] - 净利润增速是判断基本面拐点和趋势的重要指标 A股多数行业净利润增速呈现周期变化规律 [3] - ROE是判断股票中长期回报率的重要指标 [3] 风险因素警示 - 需警惕全球增长分化与贸易摩擦加剧 特别是美国关税政策反复风险 [4] - 国内房地产行业仍存在压力 需要密切跟踪 [4] - 防范市场从"慢牛"走向"快牛"带来的估值风险 [5] - 关注美联储政策转向时点不确定性 若推迟降息或降息幅度不及预期可能导致美债收益率攀升并压制成长股估值 [5]

为加强重点工业产品质量监督管理，桂林市市场监督管理局组织对市辖区家用电器及电器配件、建筑装饰装修材料、日用杂品、日用化学制品及卫生用品、 儿童用品、服装鞋帽及家用纺织品、食品相关产品、工业生产资料等工业产品进行了质量监督抽查。根据政府信息公开等相关规定要求，现将工业产品质量 监督抽查结果予以公布。 | 桂林市2025年第一批工业产品质量监督抽查结果 | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序 | | | | 生产日期/批 | | 检 验 | | | | 号 | 受检企业名称 | 产品名称 | 受检企业地址 | 号 | 规格型号 | 结 | 不合格项目 | 检验机构 | | | | | | | | 果 | | | | 1 | 灵川县福广新型建 | 烧结多孔砖 | 灵田街上一队牌坊前荒地 | 2024-12 | 240×190×90（mm） | 合 | / | 桂林市产品 | | 材页岩砖厂 | | | | | | 格 | | 质量检验所 | | 广西嘉美莉新材料 | | JML301抗雨淋抗污外 | ...

反垄断司法案例特点 - 典型案例涵盖交通 建材 原料药 化工等民生行业 涉及滥用行政权力排除限制竞争行为 固定商品价格及分割销售市场的横向垄断行为 行业协会组织经营者从事垄断行为等重要法律问题 [1] - 案例关切民生领域 保障基本民生 与百姓出行成本 用药成本 住房成本息息相关 包括共享电单车滥用行政权力排除限制竞争案 水泥协会横向垄断协议反垄断行政处罚案 原料药樟脑横向垄断协议反垄断行政处罚案 混凝土企业横向垄断协议案 [1] - 规则体系精细化 裁判标准日趋完善 水泥协会案明确行业协会组织经营者从事垄断行为的认定标准 混凝土企业案明确横向垄断协议中受害人损失推定与计算规则 甲醛销售市场案明确达成并实施横向垄断协议的认定标准 [2] 司法与行政执法协同 - 反垄断司法与行政执法协同发力 良性互动 共同维护公平竞争秩序 水泥协会案和原料药樟脑案均体现司法对行政执法的依法监督和支持 确保执法程序合法性和公正性 [2] - 行政执法与司法裁判最终目标高度一致 即规范市场竞争行为 维护公平竞争秩序 纵深推进全国统一大市场建设 [2] 案例影响范围 - 人民法院依法制止垄断行为 对受到损害的经营者给予相应赔偿 捍卫市场公平 守护百姓切身利益 彰显反垄断司法服务保障基本民生的鲜明立场 [1] - 为规范民生领域市场竞争树立法治标杆 回应人民群众对美好生活的期待 [1]

天眼查App显示，近日，成都玖悦筑建材有限公司成立，法定代表人为徐建英，注册资本50万人民币， 经营范围为一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；轻质建筑材料销售；建筑用金属配件销售； 建筑陶瓷制品销售；建筑防水卷材产品销售；金属材料销售；五金产品零售；五金产品批发；化工产品 销售（不含许可类化工产品）；涂料销售（不含危险化学品）；电子产品销售；专业设计服务；工程管 理服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广。（除依法须经批准的项目 外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：住宅室内装饰装修；建设工程施工。（依法须经批 准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为 准）。 ...