公司核心动态与治理 - 锡山国投董事长盛汉平在并购后兼任洪汇新材董事长，亲身体验到实业经营的挑战与重要性 [2] - 公司是众多实体企业的缩影，面对原材料价格剧烈波动和外贸形势变化等外部冲击，依然能主动求变、稳健经营 [2] - 新任董事长对公司未来充满信心，其“国有平台管理者”与“上市公司掌舵人”的双重身份有望为公司发展赋能 [2] 技术与产品优势 - 公司专注于特种氯乙烯共聚物的研发，已形成多元产品矩阵，产品广泛应用于食品包装涂料、胶粘剂、金属防腐底漆及家电、电动车塑料配件表面处理等领域 [3] - 公司是全球少数实现特种氯乙烯共聚物水性化并成功推广应用的企业之一，其水性系列产品是环保型水性涂料不可或缺的核心成膜原料 [3] - 水性涂料以水为分散介质，从源头降低了VOC释放，高度契合当前环保政策与市场趋势 [3] - 随着环保要求提高，绝缘涂层、家具漆、汽车内饰胶等领域对水性涂料需求持续增长，两轮电动车全面改用水性涂料市场规模将十分可观，公司迎来宝贵发展窗口期 [4] - 公司水性环氧系列产品已进入行业领先企业供应链，如德威涂料和石家庄市油漆厂 [4] 资源整合与战略协同 - 董事长盛汉平身兼双重身份，得以贯通金融与实业，为洪汇新材注入协同发展新动能 [5] - 锡山国投旗下五大产业事业部（产业金融、科创人才、实体产业、现代物流、国际事业部）可在不同维度与公司形成战略协同 [5] - 产业金融事业部能提供全链条金融服务，为洪汇新材匹配更精准的金融支持 [5] - 科创人才与实体产业事业部可推动优质科创项目通过公司进行并购整合，强化其科创属性 [5] - 国际事业部致力于打造长三角企业出海“桥头堡”，可为公司“走出去”提供成熟载体与服务支撑 [5] - 在锡山国投多维度资源支撑下，公司发展底气更足、路径更清晰 [6] 未来发展规划与产能 - 公司正持续加大新产品开发力度，利用研发中心平台和技术优势，结合产线技改升级，加速新产品、新技术的市场转化 [7] - 公司将电子化学品、光伏储能设施、汽车配件、船舶飞机、3C电子产品等下游领域的高性能涂料、油墨及粘合剂产品列为后期重点研发与合作方向，力求突破更多高附加值应用场景 [7] - 公司在现有年产6万吨水性工业涂料基料-氯乙烯共聚乳液及年产10万吨氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂项目基础上，正推进技术改造升级，以推动低成本、绿色环保、品质优异产品的市场应用并优化产品结构 [7] - 公司提出“三化一提升”总体指导方针：“一提升”即提升公司合规治理水平；“三化”指研发管理高效化、生产管理科学化、财务管理精细化 [8] - 公司已在资金、治理与战略层面完成基础铺垫，未来将着力构建“稳固基本盘+强劲新引擎”的健康业务架构，目标是成长为更具韧性、更富创新活力的行业领军企业 [8]

公司战略与治理 - 公司提出构建“稳固基本盘+强劲新引擎”的健康业务架构，目标是成长为更具韧性、更富创新活力、更受市场认可的行业领军企业 [2][8] - 公司以“三化一提升”为总体指导方针，即提升合规治理水平，并实现研发管理高效化、生产管理科学化、财务管理精细化 [8] - 新任董事长盛汉平身兼锡山国投董事长与公司董事长双重身份，旨在贯通金融与实业，为公司注入协同发展新动能 [2][3][5] 产品与技术优势 - 公司专注于特种氯乙烯共聚物的研发，已形成多元产品矩阵，包括二元系列、三元系列树脂以及水性丙烯酸系列、环氧系列、氯醋乳液系列等 [3] - 公司是全球少数实现特种氯乙烯共聚物水性化并成功推广应用的企业之一，其水性系列产品是环保型水性涂料不可或缺的核心成膜原料 [3] - 水性涂料的核心优势在于低VOC排放，高度契合当前环保政策与市场趋势，公司通过以水为分散介质，从源头降低了VOC释放 [4] 市场前景与客户 - 随着环保与安全生产要求提高，绝缘涂层、家具漆、汽车内饰胶等领域对水性涂料需求持续增长，若两轮电动车全面改用水性涂料，市场规模将十分可观 [4] - 公司水性环氧系列产品已进入多家行业领先企业供应链，例如在集装箱涂料、风电叶片涂料、车辆涂料领域占据重要地位的德威涂料，以及石家庄市油漆厂等 [4] - 公司已将电子化学品、光伏储能设施、汽车配件、船舶飞机、3C电子产品等下游领域应用的高性能涂料、油墨及粘合剂产品，列为后期重点研发与合作方向 [7] 产能与研发规划 - 公司在现有年产6万吨水性工业涂料基料-氯乙烯共聚乳液及年产10万吨氯乙烯-醋酸乙烯共聚树脂项目基础上，正在推进技术改造升级 [7] - 技改升级旨在推动“低成本、绿色环保、品质优异”的水性涂料基料、功能性树脂及环保型氯醋共聚树脂等产品的市场应用，并进一步优化产品结构 [7] - 公司将充分利用研发中心平台，发挥技术领先优势，结合产线技改升级，加速新产品、新技术的市场转化，以提升产品品质并拓宽应用领域 [7] 资源协同与支持 - 控股股东锡山国投旗下五大产业事业部（产业金融、科创人才、实体产业、现代物流、国际事业部）可在不同维度与公司形成战略协同 [5] - 产业金融事业部能为公司提供全链条金融服务，科创人才事业部可助力导入科创项目与高端人才，国际事业部能助力公司“走出去” [5] - 依托锡山国投丰富的科创资源，公司可在合适时机推动优质科创项目通过并购整合，进一步强化其科创属性 [5]

核心观点 - 公司通过出售非核心资产优化结构并聚焦主业 同时以“防水主业筑基、海外与砂粉双轮驱动”的模式加速发展 战略调整获得资本市场认可 成长路径清晰 [1][4] 资产结构优化与战略聚焦 - 公司拟处置下属子公司持有的商业用途不动产 该资产为非生产资料类资产 此举被市场解读为优化资产结构、聚焦核心业务的关键动作 [1] - 连续的资产处置是战略聚焦的主动选择 旨在通过处置闲置固定资产集中资源聚焦主业 实现核心业务的强化 [1] 全球化布局加速落地 - 公司全球化布局以“贸易+投资+并购”模式加速落地 11月以来海外战略密集兑现 [2] - 公司拟以约1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权 同步在墨西哥伊达尔戈州图拉市开工建设生产研发基地 该基地预计2026年投产 [2] - 墨西哥基地将建成年产10万吨砂粉、2万吨水性涂料的生产线及配套仓储设施 后续将拓展外加剂与卷材生产线 构建多功能一体化区域枢纽 [2] - 10月公司完成对智利建材零售龙头Construmart S.A.的全资收购 交易对价约1.23亿美元 [2] - 通过收购与自建 公司在拉美市场初步形成“零售渠道+生产制造”双支点布局 依托Construmart的零售网络结合生产基地快速切入市场 [2] - 公司国际化产能已布局至美国休斯顿、沙特阿拉伯、马来西亚等关键区域 马来西亚工厂已于2025年上半年实现试生产 [2] - 公司海外收入从2020年的2.467亿元增至2024年的8.77亿元 四年间增幅达255% 2025年上半年境外营收进一步攀升至5.76亿元 同比增长42.16% [2] 砂粉业务构建第二增长曲线 - 砂粉业务是与防水主业并列的核心板块 已实现规模化突破 构建了公司的“第二增长曲线” [3] - 砂粉业务产能从2021年的180万吨跃升至2025年的千万吨级 全国范围内已建成68个生产物流基地 [3] - 为巩固成本优势 公司向上游资源端延伸 在江西吉安投建新材料产业园并取得大理石矿采矿权 此举既降低生产成本 也有望切入高端石材等高毛利领域 [3] - 广东茂名硅砂生产基地利用港口清淤物再生循环生产高端硅砂 投产后将形成年产50万吨浮法玻璃砂、20万吨光伏玻璃砂、10万吨滤料砂的产能 达产后预计年产值1.35亿元 [3] - 凭借茂名项目布局 公司将跻身全国规模领先的玻璃砂加工企业行列 [3] 资本市场反馈与未来展望 - 公司的战略调整已获得资本市场认可 在10月底的机构调研中 德弘资本、华夏基金、汇添富基金等超50家境内外机构明确表示 公司在海外布局与砂粉业务上的突破已形成清晰的长期增长逻辑 [4] - 未来公司将持续把资金与资源投向海外产能建设、砂粉产业链延伸等关键领域 [4] - 公司通过“防水主业筑基、海外与砂粉双轮驱动”的发展模式 向全球领先的建筑建材系统服务商目标迈进 [4]

比亚迪胶黏剂扩产项目 - 比亚迪红草工业园胶黏剂生产改扩建项目已获备案通过，总投资7452万元，计划于2025年11月至2026年7月实施 [2][3] - 项目建筑面积12000平方米，将扩产有机硅胶、PVC胶及聚氨酯胶，并配套建设检测室 [3] - 项目投产后预计年产能将达有机硅灌封胶25000吨、PVC胶10000吨、聚氨酯胶40000吨 [3] 比亚迪涂料业务布局 - 项目由比亚迪全资子公司汕尾比亚迪实业有限公司建设，该公司成立于2016年10月，注册资本5000万元，除胶粘剂项目外还布局了涂料项目 [4] - 该公司投建的特种功能型界面材料项目已于今年7月完成竣工验收，总投资1250万元，设计产能为4吨/天（1460吨/年） [5] - 产品主要用于新能源汽车电池托盘绝缘防腐、驱动电机绝缘、液冷板绝缘防腐等领域 [5] - 同一工业园区的水性涂料项目也已验收完毕，总投资600万元，生产水性涂料和防火涂料各4000吨/年 [6] 比亚迪供应链整合战略 - 公司于今年5月28日正式入股重庆华辉涂料有限公司，成为其第二大股东 [7] - 华辉涂料专注于汽车涂料研发生产，产品涵盖汽车原厂涂料、保险杠涂料、轮毂涂料等，拥有赛力斯问界M5、M7、M9的独家原厂漆供应权，并与长安、奇瑞、一汽等国产车企有紧密合作 [8] - 此举可将华辉涂料的汽车车身涂料纳入比亚迪自有供应链，降低对外资品牌依赖，通过协同研发优化涂装工艺以缩短新车开发周期并降低成本 [9] - 比亚迪计划投资建设涂料研发中心，以开发满足自身需求的更高性能涂料 [10]

IPO进程状态 - 雅图高新因财务报告到期需补充审计 主动申请中止北交所上市审核 最新状态为“中止”[1] - 中止审核发生于2025年9月30日 依据北交所相关审核规则第五十二条执行[2] - “中止审核”不等于“终止” 公司在规定期限内完成财务资料更新后可申请恢复审核[5] 公司上市历程与募资计划 - 公司IPO路径三度变更 2021年瞄准创业板 2023年转道深交所主板 最终锁定北交所[2] - 此次拟募资总额4.31亿元 重点投向四个领域[2] - 募资具体用途包括：1.41亿元建设水性涂料智能生产线 1.06亿元升级研发中心 8300万元打造全球营销网络 剩余部分补充流动资金[2] 业务与战略布局 - 公司深耕汽车涂料领域三十年[5] - 水性涂料智能生产线建设将使产能从不足1000吨大幅扩张至8000吨[2] - 公司参与修订的国家标准落地 水性涂料产能扩张有望加速打破外资品牌在高端市场的垄断[4] 行业地位与市场前景 - 国产涂料在汽车修补漆领域的市场份额正稳步提升[4] - 若成功上市 雅图高新将成为汽车修补漆赛道首个北交所上市公司[4] - 公司的发展或将为中国涂料“标准出海”增添助力[4]

资本市场进展 - 公司正加速冲刺北交所 拟向不特定合格投资者发行不超过3058.17万股（含超额配售）新股 [2] 技术研发实力 - 截至2024年12月31日累计拥有123项专利 其中发明专利81项 覆盖全产业链环节 [2] - 研发中心被认定为广东省工程技术研究中心、企业技术中心及博士工作站 核心项目技术被认定达国际先进水平 [2] - 2022至2024年研发投入逐年递增 分别达1703.04万元、2309.95万元、2445.51万元 [2] - 核心技术产品收入占比连续三年超过80% [2] 环保产品布局 - 主力产品获中国涂料工业协会低挥发性有机化合物涂料产品证书 参与制定多项环保行业标准 [3] - 水性涂料已应用于汽车保险杠、轨道交通车辆等场景 2024年水性涂料销量达467.6吨 [3] - 当前产能利用率已达70.39% [3] 市场前景与战略 - 公司为国家级专精特新重点小巨人企业 以技术创新和环保转型双轮驱动 [2] - 新能源商用车、轨交等增量市场需求持续释放 水性涂料业务有望成为新增长引擎 [3] - 未来有望在汽车修补涂料领域巩固领先地位 推动水性涂料等环保产品放量 [3]

公司财务表现 - 公司主营业务毛利率从2022年的35.39%稳步提升至2024年的44.00% [2] - 2024年末货币资金达3.7亿元，应收账款占流动资产比例为28.96%，2022-2024年经营活动现金流净额累计超3.5亿元 [2] - 2025年1-9月业绩预告显示，营业收入预计达5.7亿-6.1亿元，同比增长9.68%-17.38%，归属于母公司所有者的净利润预计1.15亿-1.25亿元，同比增长11.57%-21.27% [2] 公司行业地位与募投项目 - 公司在《2024年中国汽车修补漆品牌5强榜单》中排名第三，是少数跻身前三的民族品牌 [3] - 公司拟募集4.31亿元投入五大核心项目，包括水性涂料智能生产线建设项目、研发中心升级建设项目和数字化融合中心建设项目 [3] - 募投项目旨在缓解水性涂料产能瓶颈，聚焦低VOCs涂料、新能源汽车涂料等前沿领域，提升供应链与客户服务效率 [3]

亚太涂料市场增长态势 - 亚太地区涂料产业最具活力且增长显著 全球涂料产业发展中亚太地区表现突出[2] - 越南2024年涂料产量达4.93亿升同比增长8.34% 预计2025年保持强劲增长[3] - 马来西亚涂料市场2018年以来复合年增长率达13.6% 2024年总产量约4.95亿升以建筑装饰涂料为主导[3] - 印度尼西亚2025年涂料产量预计达105.86万吨 其中水性涂料占比近70%[3] - 菲律宾涂料行业预计2026年较2025年增长4%至6% 防护涂料海洋涂料和粉末涂料增长最强劲[3] 全球市场前景预测 - 全球涂料市场销量和销售额年复合增长率预计分别为3.0%和5.8% 到2029年分别达到567亿升和2670亿美元[4] - 非汽车的交通工具用涂料粉末涂料防护涂料和卷材涂料增长将最为强劲 得益于发展中国家人口增长和服务业发展[4] 政策驱动需求增长 - 新加坡2024至2028年涂料市场保持适度复合年增长率 绿色涂料海洋涂料和基础设施涂料需求受政府优先事项推动[5] - 新加坡政府投入6000万新币用于隔热涂料推广 2030年前覆盖所有组屋[5] - 印度尼西亚政府推出300万套住房计划 推动本土涂料建材市场需求[5] - 菲律宾涂料行业增长主要驱动力包括政府巨额基础设施投资计划 创造对高性能防护涂料需求[5] - 菲律宾工业区和物流扩张利好粉末涂料和高固体分涂料 住宅商业领域稳定重涂周期及省级住房发展提供支撑[5] 绿色可持续发展趋势 - 澳大利亚推行Paintback回收计划 自2016年以来已收集处理超过5.6万吨废漆和包装[6] - 日本涂料行业通过改进产品配方优化制造过程改良应用与固化工艺减碳减排 目标实现2050年碳中和[7] - 日本涂料制造业能源相关二氧化碳排放约为19万吨/年 行业将推动新技术新功能和智能服务实现碳中和[7] - 马来西亚2020年淘汰含铅涂料 印度尼西亚与越南市场推进无铅化进程[7] - 韩国推行化学物质注册和评估法和化学品控制法执行法令修正案[7]

公司IPO审议结果 - 北交所上市委员会通过巍特环境与雅图高新的IPO申请 两家企业均为国家级专精特新"小巨人"企业 [1] - 雅图高新专注于工业涂料研发、生产及销售 产品应用于汽车修补、新能源商用车等领域 [1] - 巍特环境专注于排水管网运维服务 业务涵盖探测、修复及智慧运营 与中国建筑等央国企合作 [2] 雅图高新财务与业务表现 - 2022年至2024年营收从6.06亿元增至7.69亿元 但增速从18.68%降至6.95% [1] - 同期净利润增速从47.48%降至8.33% 主营业务毛利率从35.39%持续攀升至44% [1] - 公司曾冲击深交所创业板及主板 2024年6月挂牌新三板创新层后转向北交所 [2] - IPO计划募集资金净额4.31亿元 用于水性涂料生产线建设、研发中心升级及补充流动资金 [2] 巍特环境财务与业务表现 - 2024年营收3.29亿元 净利润5324万元 扣非后净利润超5100万元 同比均实现增长 [3] - 拥有83项专利和72项软件著作权 "垫衬法智能施工平台技术"获行业技术奖 [3] - IPO拟募集资金约1.69亿元 用于区域运营中心建设、技术研发及补充流动资金 [3] 上市委问询重点 - 雅图高新被问询境外收入真实性、客户经营规模合理性及第三方回款问题 [2] - 巍特环境被要求说明核心技术竞争优势及2024年业绩与同行变动趋势不一致的原因 [3] - 两家公司均被关注业绩增长可持续性 雅图高新涉及增长持续性 巍特环境涉及技术替代风险 [1][3]

上市进程 - 公司将于2025年9月12日接受北交所上市委2025年第23次审议会议 [2] - 计划通过IPO募资4.31亿元 其中1.41亿元投向水性涂料智能生产线建设项目 [2] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为5.57亿元、6.36亿元和7.42亿元 年均复合增长率达15.42% [3] - 同期净利润分别为0.78亿元、1.17亿元和1.49亿元 年均复合增长率达37.98% [3] - 2024年资产总计8.71亿元 股东权益合计6.81亿元 [4] - 2024年毛利率达44.01% 显著高于行业平均水平的29.75% [5] - 加权平均净资产收益率从2022年19.60%提升至2024年23.89% [5] 财务数据争议 - 公司披露2022年营业收入5.57亿元与行业研究机构披露的6.51亿元存在近1亿元差异 [6] - 若按公司披露数据 其在2023年中国市场100强涂料企业排行榜中将排在70位开外 而非第57位 [8] 公司治理 - 冯氏兄弟通过直接及间接方式掌控公司96.5%股权 形成家族式治理结构 [10] - 董事长冯兆均兼任总经理 其子冯奕信任市场运营中心总监 弟弟冯兆华担任董事副总经理 [10] 分红与募资 - IPO申报前夕实施突击分红3368万元 实控人通过96.5%持股比例分得约3250万元 [9][10] - 分红后公司账上仍保留3.70亿元货币资金 却计划通过IPO募资3500万元补充流动资金 [12][13] 产能扩张 - 水性涂料智能生产线建设项目达产后产能将达8000吨/年 较现有684吨/年扩张超12倍 [14] - 2022-2024年水性涂料产能利用率分别为45.30%、56.69%和70.39% 最高未超过70% [15][16] - 2023年水性涂料销量仅350吨 而油性涂料销量达1.67万吨 [16] 研发投入 - 2022-2024年研发费用分别为1703.04万元、2309.95万元和2445.51万元 [17] - 研发费用率分别为3.06%、3.63%和3.30% 仅勉强达到北交所3%的最低标准 [17] - 同期行业可比公司研发费用率均值分别为5.81%、7.71%和7.26% 公司不足行业均值的一半 [18] - 拥有123项专利 其中发明专利81项 但研发项目多集中于传统领域 [18] 业务特征 - 境外销售占比超50% 产品出口近100个国家和地区 [3] - 主营业务为高性能工业涂料 自称国内汽车修补涂料行业领先企业 [8]