大豆进口数量 - 2025年9月中国大豆进口数量为1287万吨 [1] - 进口数量同比增长13.2% [1] 大豆进口金额 - 2025年9月中国大豆进口金额为57.53亿美元 [1] - 进口金额同比增长1.6% [1]

中美贸易关系态势 - 中美贸易会谈整体气氛明显缓和 美国农民开始用"好伙伴"形容中国并劝告政府不能强迫中国 [1] - 美国农民认为中美关系应该对大家都有利 点破靠威逼施压赢不了中国的现实 [1] - 中国驻美大使指出中美农业优势互补 合作能丰富中国消费者菜篮子并鼓起美国农民钱袋子 [5] 美国农业困境 - 中美关税战开启后美国大豆价格比两年前暴跌近六成 今年已有超过两百个农场申请破产 [3] - 部分美国农户预计自家亏损将超过40万美元 农民的忍耐被打穿 [3] - 美国农民真正需要的是市场而非救助 巴西大豆已占中国进口的七成以上 美国份额几乎归零 [3] 中国市场的战略地位 - 中国拥有广袤的市场且是全球供应链核心 可选择巴西大豆、俄罗斯谷物或提高自身产量 [7] - 美国农民认识到中国是可以一起赚钱的好搭档 强迫中国按美国节奏出牌没有可能 [7] - 无法绕过中国市场且更承受不起失去它 不认同中国但无法绕过中国 [9] 近期贸易动态与信号 - 中粮集团购买三批总量18万吨美国大豆 计划于12月和1月从美西港口装运 [7] - 此次采购打破美国大豆数月来的缺席状态 正值10月30日中美韩国釜山会晤前及美国大豆出口旺季 [7] - 此次采购可能是更大规模采购的前奏 若达成协议中国可能追加采购500万至1000万吨美国大豆 [7] 采购行为的影响与局限 - 中粮采购美国大豆是对美国豆农"伙伴关系"的回应 为高层会晤创造良好氛围 [9] - 采购对美国豆农和中美关系是好现象 但不代表中国对美国大豆需求会立刻复苏 [9] - 中美之间的问题不可能仅因一笔大豆交易而解决 [9]

关税与贸易调查 - 美方取消对华10%的芬太尼关税并暂停针对中国物流、海事和造船业的301调查一年，此前加征的24%对等关税也暂停实施一年 [4] - 中方暂停相应反制措施，有助于相关行业企业降低税收成本和调查风险，稳定订单和就业岗位 [5] - 物流成本下降将带动进口商品价格更亲民，使消费者受益 [5] 农产品贸易 - 中国恢复采购美国大豆，会晤前已采购3批约18万吨美国大豆 [7] - 从美国进口大豆有助于控制成本，因美国大豆在价格上相比巴西进口有优势 [8] - 大豆作为豆制品、食用油和饲料的基础原料，其价格稳定将直接影响豆油、豆腐及猪肉、鸡肉等肉类产品的成本 [8] 半导体行业 - 美方承诺妥善处理如安世半导体等企业个案，不再随意限制中国企业的正常出口业务 [10] - 此举对中国芯片出口企业是重大利好，有助于企业发展和带动相关产业就业与创新 [10] - 中方关注的重点是保护中国芯片企业的出口权，确保国产科技成果能走向全球 [27][28] 稀土与出口管制 - 美方暂停实施9月底出台的50%出口穿透性规则，该规则曾限制所有含美国技术成分的产品出口至中国 [12] - 中方暂停10月9日公布的稀土相关出口管制一年 [12] - 中国掌控全球稀土从开采到冶炼的全链条，拥有先进的冶炼分离技术，短期内无可替代 [12][18] 战略影响与产业优势 - 中方利用暂停管制的一年时间研究细化稀土管制规则、审批流程和企业配额等方案，为未来可能的反制做准备 [16] - 中国在稀土领域的产业优势是谈判底气，其他国家在储量或核心冶炼技术上均无法替代中国 [18] - 美方的50%穿透性规则遭到美国科技巨头集体反对，导致其出口业务受阻甚至计划裁员1400人 [20][21]

中美关系整体走向 - 中美领导人会晤显著缓解长期紧张关系，达成多项实质性共识，潜在改变全球格局走向[1] - 美国总统提出“G2时代来临”说法，传递中美共同主导全球事务的强烈信号[1][12] - 美方在会谈中表现出前所未有的务实态度，并在关税和管制措施方面做出比中方更多的妥协[1][10] 关税调整 - 美国将对中国商品关税下调10%，调整后中国商品面临的美国关税水平从57%降至约47%[3] - 美方完全取消10%的芬太尼关税，并将20%的芬太尼相关关税降低至10%[3] - 24%的对等关税暂停一年，双方达成延长部分关税豁免的共识[3] - 中方根据美方行动对等调整反制措施，未进行额外优惠或超出共识的让步[3] 科技与产业管制 - 美方暂停实施9月29日公布的50%穿透性出口管制规则一年[4] - 美方暂停对华海事、物流和造船业的301调查措施[4] - 美方在对华芯片出口管制方面出现松动，中国将与英伟达首席执行官会谈涉及大量芯片交易，但不包括最先进人工智能芯片Blackwell[4] 农产品贸易合作 - 中国同意恢复并扩大购买美国大豆等农产品[6] - 今年9月中国从美国进口大豆为零，转而从巴西和阿根廷进口，此合作对美国豆农意义重大[6] 能源领域合作 - 双方可能达成从阿拉斯加州采购石油和天然气的大规模交易[7] - 该合作符合美方推动能源出口目标，同时符合中国在能源领域的需求[7] 全球治理合作 - 中方提出中美应在打击非法移民、电信诈骗、反洗钱、人工智能、传染病防控等领域加强合作[9] - 美方表示两国携手合作能在全球事务中取得显著成就，美方更迫切需要中方合作[9]

中美大豆贸易动态 - 10月下旬，中国企业从美国采购了四船大豆，总量超过25万吨，这是自9月进口量为0吨以来的首次采购[3][24] - 美国财政部长披露，中方将在当前采购季购买约1200万吨美国大豆，并在未来三年维持每年2500万吨的采购量[20] - 9月中国从美国进口大豆为零，是自2018年贸易战高峰期以来的首次中断，使得10月的采购显得尤为突出[5][24] 美国对华技术设备管制 - 10月28日，美国联邦通信委员会通过新规，不再接受包含高风险中国零部件的设备认证申请，并对已获许可设备启动复审[7][9][26] - 新规监管范围延伸至通信基础设施、消费终端、工业组件多个层面，导致已获许可设备可能被取消销售资格[9][26] - 多家美国主流电商平台同步下架涉华技术商品，被下架商品数量超过百万件，涵盖家庭安防摄像头、智能手表、路由器等品类[11][26] 政策影响与市场反应 - 美国电商平台通过批量处理方式下架商品，重点关键词包括摄像头、智能家居、Wi-Fi模块等，部分品牌全部链接在12小时内无法搜索[15][17] - 管制政策波及采用中国ODM方案的美企，其库存产品面临退市风险，供应链被迫中断[11][26] - 芝加哥大豆期货市场在采购消息披露后出现轻微波动，国际农产品市场普遍将此视为中美贸易解冻信号[20][22] 中美经贸策略分析 - 美方在农业和科技领域采取一松一紧的双重策略，农业采购释放弹性，高科技领域政策则愈加严苛[13][28][30] - 大豆贸易被用作压力杠杆，以满足美国国内农民群体的政治需求，而科技安全议题则更容易获得跨党派共识[28][30] - 中美经贸关系呈现出边谈边打的制度化双线策略，既不全面破裂也不全然和解，是一种精算后的策略安排[13][32]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为厦门象屿股份有限公司 [1] 核心财务表现 * 2025年前三季度营业收入3169亿元 同比增长6% [3] * 2025年前三季度规模净利润16.33亿元 同比增长84% [3] * 每股收益0.49元 同比增加0.2元 [3] * 净资产收益率7.83% 同比上升3.6个百分点 [3] * 经营性净现金流71亿元 同比增长66亿元 [3] * 归母净利润同比增长7.83% [2] 核心业务运营数据 * 前三季度进货量1.94亿吨 同比增长19% [3] * 黑色金属领域进货量同比增长57% [4] * 农产品货量同比增长31% [2] * 新能源板块进货量同比增长83% [2] * 能源化工板块货量同比增加41% [4] * 铁矿货量同比增长5% [4] 各业务板块表现与策略 * 黑色金属综合毛利率提升0.17个百分点 [4] * 铁矿综合毛利率增加2个百分点 [4] * 铝产业链盈利能力保持稳定 综合毛利率提升0.58个百分点 [4] * 铝产业链建立了从矿山到铝加工的全链条物流服务能力 [6] * 铝产业链物流板块营收达到5.7亿元 同比增加4亿多元 [6] * 公司改变农产品长周期业务模式为小步快跑模式 [8] * 玉米业务货量预计接近1000万吨 [15] * 制造板块营业收入同比增长6% [7] * 海装订单排产至2029年 [7] * 启东船厂已获得16艘订单 [15] 物流业务发展 * 物流业务营收同比增长17% [6] * 物流业务利润同比增长38% [2] * 铁路物流业务量同比增长26% [6] * 公司持续布局海外核心物流节点 扩展全球供应链服务网络 [2] * 开拓了巴西至中国运输航线服务 [6] * 在新能源产业物流方面提供国际租船和代理运输服务 [6] * 探讨成立整合后的物流产业子集团 [11] 国际化战略 * 国际化业务营收占贸易总营收的比例超过1/3 [3] * 公司坚持物流先行的全球国际化策略 [2] * 将中国到东南亚优势航线能力复制到西非铝土矿物流业务 [10] * 年底将在几内亚 巴西和马来西亚设立属地化公司 [13] * 计划在总部层面设立国际化事业部 [13] * 整合新能源国际航线及印尼航线经验 [13] 费用控制与风险管理 * 四项费用总计约36亿元 同比减少5.68亿元 [7] * 财务费用减少6.9亿元 [4] * 财务费用改善得益于沉淀资金压降 资金运营效率提升 业务周转加快以及利率下行影响 [7][18] * 资产减值和信用减值下降近5亿元 反映风控体系的完善 [4] * 加强客户集中度动态管控 [9] * 通过数字化工具深度应用 将风控节点嵌入业务全流程监控 [9] 公司治理与股东回报 * 已实施第三期股权激励 效果超出预期 [16] * 计划继续推出第四期 第五期股权激励 [4][16] * 坚持稳定高分红政策 [4] * 持续推进中期分红政策 [4][17] 未来展望与战略规划 * 公司预计全年业绩目标将有良好表现 [12] * 七五规划启动之年 强化现有盈利环节和商业模式 [11] * 加强钢铁中心及二级产业子集团建设 提高经营精细化和管控高效化 [2][8] * 通过投资南山铝业IPO港股基石投资 尝试将股权换商权商业模式复制到其他金属及新能源板块 [11] * 管理层对全年及未来经营充满信心 [19]

中美元首会晤与经贸关系 - 中美两国元首在韩国釜山举行会晤，深入讨论中美经贸关系等议题，同意加强经贸等领域合作，为双边关系与世界经济注入更多确定性和稳定性 [1] - 两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识，双方团队将尽快细化和敲定后续工作 [1] - 中方愿与美方一道，共同维护好、落实好两国元首会晤重要共识 [1] 吉隆坡磋商具体成果 - 美方取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税"，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年，中方将相应调整反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施 [2] - 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方将暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年，并将研究细化具体方案 [2] - 美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，美方暂停后中方也将相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [2] - 双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [3] 中美经贸关系深度分析 - 中国经常账户顺差与国内生产总值之比已从2007年的9.9%降至2024年的2.2% [4] - 全面考察中美经贸关系需纳入服务贸易和双向投资中的本地销售额，综合考虑三项因素后双方经贸往来获益大致平衡 [4] - 稳定的中美经贸关系符合两国根本利益，也是国际社会的普遍期待，合作共赢始终是最大公约数 [3] 中国外贸进口表现与政策 - 2025年第三季度中国农产品进口571亿美元，同比增长2.6%，机电产品、高新技术产品进口分别增长5%和8.6% [5] - 第三季度自非洲国家进口增长10.8%，中国进口商品更符合国内需求，进口来源更加多元 [5] - 商务部将通过创新举办主题活动、提升进口贸易便利化水平、深化国际合作等举措扩大进口 [5] 中国重要展会与市场开放 - 第138届广交会吸引了来自223个国家和地区的近24万名境外采购商到会，较上届增长6.8%，140家境外工商机构组团参会，增长9.3% [6] - 第八届中国国际进口博览会展览面积超过36.7万平方米，参展企业在去年3496家基础上新增600余家，290家世界500强和行业龙头企业参展，均创历史新高 [6] - 中国致力于把超大规模市场打造成世界共享的开放大市场，为全球经济发展注入更大动能 [6] 中国企业出海与对外投资 - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，连续13年位列全球流量前三，占全球投资流量的11.9% [7] - 中国在半导体、汽车制造、新能源、生物科技和生物燃料等领域具备全球竞争力，能够为全球市场提供高质量产品与服务 [7] - 中国货物贸易规模已连续八年居全球首位，对外投资累计达3.1万亿美元，境外设立企业超过5.2万家 [8] - 五部门联合印发指导意见，提出六方面16项具体举措，构建海外综合服务体系为出海企业"保驾护航" [7][8]

交易概况 - 中国企业从美国采购三艘货船大豆，订单规模约18万吨 [1] - 该交易在全球期货市场引发巨大波澜 [1] 战略意图与市场信号 - 采购行动是中美博弈的一部分，旨在展示中国在贸易中的主动权 [1] - 订单向美国释放“在乎合作”的信号，是一种战略布局 [3] - 采购行为标志着中国自贸战以来首次对美国农业进行一定程度的支持 [3] - 订单向外界传达重要信息：农产品采购的选择权掌握在中国手中 [5] 政治与经济影响 - 采购为美国中西部农民带来希望，并为特朗普提供积极的经济故事以改善选票基础 [3] - 美国农民是特朗普的重要支持群体，贸易回暖迹象能直接转化为政治资本 [3] - 交易在短期内为市场提供信心并提升农民士气 [5] 长期战略与行业趋势 - 中国在农产品采购上已表现出明显多元化趋势，以减少对南美及美国的依赖 [5] - 中国的目标是确保食品安全和供应链独立性，该订单更像是一个信号而非彻底的战略转变 [5] - 未来中国将继续致力于多元化市场布局，维护其在全球供应链中的主动权 [7] - 此次采购是两国关系回暖的试金石，而非贸易战的终结信号 [5] 未来展望 - 未来中美双方需要建立长期可操作的合作机制，而非仅通过个别贸易工具实现互惠 [5] - 中国在未来贸易谈判中不会再轻易屈服于单边施压战略 [5] - 中美如何平衡经济利益与政治博弈是未来重要课题，此次大豆采购仅是开始 [7]

项目背景与参与方 - 物产中大期货有限公司成立于1993年，注册资本6亿元，是物产中大集团金融板块核心成员，业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理等 [1] - 嘉悦物产集团有限公司成立于2017年，注册资本10500万元人民币，专注于能源化工、黑色金属、农产品等大宗商品产业 [1] - 广发银行股份有限公司成立于1988年，注册资本约217.9亿元人民币，是国内首批股份制商业银行之一，2023年全球银行排名第59位 [1] 行业问题与创新动因 - 农产品等大宗商品价格波动加剧，给农业生产者和相关企业带来巨大风险，单一的期货工具无法完全满足需求 [2] - 生猪产业作为农业重要组成部分，价格受存栏量、饲料成本、疫病等多种因素影响，波动剧烈严重影响养殖户收入稳定性和生产积极性 [2] - 大连市普兰店区生猪养殖户曾因饲料价格上涨和生猪价格下跌遭遇亏损，每头猪亏损超过700元，情况在全国普遍存在 [3] 服务方案核心模式 - 创新服务模式为“银行+期货+订单”，有机整合银行信贷功能、期货风险对冲功能和大宗商品贸易功能 [4] - 模式核心理念是通过金融手段提供全面风险管理，银行提供信贷支持，期货公司提供市场分析和风险对冲策略，订单收购方提供稳定销售渠道 [4] - 2024年4月12日三方进行首次交流，通过调研分析生猪价格波动趋势及市场需求变化，为制定方案提供数据支持 [5] 方案具体实施细节 - 嘉悦物产为农户提供17.75元/公斤的保底收购价，保证每头猪养殖利润在250元以上，签订合同交货数量48000公斤（约400头） [6] - 基于真实贸易订单，广发银行为养殖户提供融资支持，物产中大期货和嘉悦物产利用期货市场进行套期保值操作 [6] - 创新加入银行托管机制，广发银行作为信贷资金提供方和买卖双方保证金托管方，对资金进行监管并设置保证金条款 [6] 项目成果与成效 - 参与项目养殖户签订合同后保底收入为100000元，有效驱散价格波动带来的亏损阴霾，重拾养殖信心 [8] - 嘉悦物产通过结构收益与基差交易获得可观利润，拓展了优质生猪供应渠道，强化对产业链上游的掌控力 [8] - 广发银行在风险可控前提下成功投放惠农贷款，优化了信贷结构，开辟出农业金融创新路径，品牌形象与社会影响力显著提升 [9] 模式价值与行业启示 - “银行+期货+订单”模式打破传统农业金融藩篱，开创“银行融资+期货保值+订单锁定”闭环操作模式，为期货服务农业开辟新路径 [9] - 模式具有强大可复制性，不仅适用于生猪养殖行业，对其他农产品乃至大宗商品产业链上下游企业的风险管理具有高借鉴价值 [9] - 行业发展需要强化产业链思维，推动金融机构、期货公司、实体企业深度融合，构建风险共担、利益共享的产业生态共同体 [10]

在最近的国际贸易舞台上，大豆这一看似不起眼的作物，却以其独特的"温度计"角色，反映出中美两国之间日益复杂的经济关系。10月28日报道，中 国中粮集团宣布购买了约18万吨美国大豆，尽管这一数字并不算庞大，但它背后所传递的信号却十分重要。这一采购发生在即将举行的中美领导人峰 会前夕，市场反应热烈，芝加哥大豆期货价格瞬间飙升至15个月来的高点。这种现象不仅显示了大豆作为全球贸易一部分的重要性，也揭示了中美之 间深厚的经济联系及其潜在的发展方向。 在这场博弈中，中方的策略极具深意。通过适时的采购，展示出中国愿意进行建设性对话的态度，并希望以此换取更多的利益。在特朗普急需政治成 果以稳固其基础的情况下，大豆成为了一种有效的谈判工具。在10月29日，特朗普公开表示预计会下调关税，并提到与中国在芬太尼问题上的合作， 这一言论的背后，显然映射出当前中美贸易谈判的复杂局面。 大豆作为一种战略性商品，其背后隐藏着更为复杂的政治经济关系。中美建交46年来，双边贸易额从1979年的不足25亿美元，迅速增长至2024年的近 6883亿美元，证明了两国经济的高度互补性。然而，经济互补性并不意味着双方没有矛盾，实际上，贸易摩擦的存在就是这 ...