公司治理与运营 - 公司于2025年第三季度报告未经审计 [3][8] - 公司于2025年8月至9月通过决议取消监事会设置 相关职权由董事会审计委员会行使 [7] - 公司第三届董事会第二十次会议于2025年10月28日召开 审议并通过了2025年第三季度报告等三项议案 [12][13] 财务数据与合并范围 - 2025年1月上海城投兴港环境科技发展有限公司纳入公司合并范围 本报告期对其按同一控制下企业进行报表列报 [4] - 上期被合并方实现的净利润为-8,206,668.45元 本期发生同一控制下企业合并 被合并方在合并前实现的净利润为0元 [9] 经营数据 - 公司2025年1-9月生活垃圾焚烧项目累计发电量417,178.35万度 上网电量348,522.80万度 [16] - 公司2025年1-9月累计污水处理总量为25,451.22万吨 [16]

公司战略与资本运作 - 公司以人民币3.5448亿元收购重庆渝江水务有限公司100%股权，已完成股权转让协议签署、一阶段付款及工商变更登记 [6] - 公司受托管理关联方持有的多家自来水公司及供水厂股权与资产，合计年受托管理费用为100万元，管理期限为三年 [7] - 公司计划在重庆联合产权交易所公开挂牌转让所持安诚财产保险股份有限公司5.1521%股权，首次挂牌转让底价为3.6364亿元 [8] - 公司全资子公司重庆市自来水有限公司拟公开挂牌转让其名下房地产，首次挂牌价格不低于评估值1.74295亿元 [40][53] 资产收购与整合 - 公司全资子公司重庆市排水有限公司拟以总计1.51917亿元收购关联方重庆水务环境集团建设的两个污水处理项目资产及相关债权债务 [12][16] - 收购的两个污水处理项目设计处理能力分别为2万立方米/日和提标改造10万立方米/日，均已由公司租赁运行，生产状态正常 [21] - 本次资产收购交易定价以资产评估结果为基础，净资产评估值为1.51917亿元，交易价格与之相同 [22][25] - 收购完成后，项目将纳入重庆市财政局向公司采购污水处理服务的结算体系，基于净资产按6.6%的资本金收益率核定合理利润 [33][34] 公司治理与审批程序 - 收购污水处理项目的关联交易议案已获公司第六届董事会第二十次会议审议通过，关联董事回避表决，尚需提交股东会审议 [17][35][46] - 公司对重庆中法水务投资有限公司增资2,000万美元的关联交易议案已获董事会通过，关联董事回避表决 [41][42] - 公司2025年第三季度报告已经董事会审议通过 [44]

公司品牌定位与发展理念 - 品牌定位为循环经济赋能者、美丽城市共建者、美好生活守护者 [1] - 新品牌建设是基于行业变革与企业使命的发展理念革新 本质是价值经济 [1] - 公司是国家高新技术企业、国有控股上市公司 坚持以科技创新为发展引擎 [1] 技术创新与研发实力 - 邀请院士专家组建企业智库 打造国家级博士后工作站、实验室等平台 形成创新主体雁阵 [1] - 自主研发活性焦工艺污水超低排放、污泥热解气化等核心技术体系 [1] - 实现污水厂出水主要指标达河流地表水Ⅲ类标准 污泥转为建材原料和清洁气体的重大技术突破 [1] - 多项技术成果在陕西、贵州、山西等省份落地转化 [1] 业务规模与绿色循环实践 - 业务涵盖污水处理、污泥处理、环保装备制造、生态治理等领域 [2] - 在运营大型污水处理厂20余座 污泥处理、水生态治理等项目近30个 [2] - 日处理污水约300万吨 日处理污泥4000吨 [2] - 推动再生水利用并建设配套管网 [2] - 构建再生水+清洁能源、水务+光伏等绿色低碳新典范 有效促进节能降碳 [2] 场景创新模式与具体应用 - 创新构建需求导向、技术适配、全域融合的场景开发模式 形成场景创新、价值显现、品牌增值的良性循环 [2] - 在郑州新区污水处理厂建设分布式光伏源网荷储一体化项目 实现绿电自发自用 推动污水厂从用电大户变成能源自给单元 [4] - 自主研发的污泥热解气化技术应用于西安、郑州项目 实现无害化加资源化 为城市污泥处置提供新方案 [4] - 开展再生水清洁能源集中供冷项目 提取再生水中的冷能用于建筑供冷 系统能效比传统空调提升30%以上 [4]

公司商业模式创新 - 公司通过资源化模式构建了投资建设-运营管理-产品销售的闭环商业模式 将再生水作为商品直接供应给园区企业 [2] - 该模式将环保工程转化为可持续运营资产 为工业节水减排提供了可复制的商业范本 [2] - 新水岛2 0的产品化思维与资源化商业模式深度融合 解决了企业用水贵排水难的痛点 [3] 公司技术突破与项目成效 - 无锡锡山中荷水厂日处理能力达2万吨 采用超滤+反渗透双膜核心工艺将工业废水转化为高品质再生水 [2] - 新水岛2 0项目占地仅300平方米 实现日均5000吨高品质再生水的稳定产出 从空地到投产仅用15天 [3] - 项目采用工厂预制核心模块现场快速拼装 并应用水萝卜AI智能体运营管理系统实现无人值守 [3] - 相比传统工程水厂 新水岛2 0工期节省90% 占地面积减少90% 运营人员减少90% 全生命周期成本减少50% [3] 行业影响与认可 - 相关成果获得中国工业节能与清洁生产协会会长的高度肯定 协会将积极推广此类先进经验 [2][3] - 公司的创新实践生动诠释了技术创新+模式重构的工业节水路径 为区域环境容量释放与产业升级提供支撑 [3] - 该模式完全契合国家水资源高效利用战略要求 将助力工业绿色高质量发展 [3]

公司商业模式与项目成果 - 公司构建了“投资建设-运营管理-产品销售”的闭环商业模式，将再生水作为商品直接供应给园区企业 [1] - 无锡锡山中荷水厂日处理能力达2万吨，通过“超滤+反渗透”双膜工艺将工业废水转化为高品质再生水 [1] - 该资源化模式降低了企业用水成本，置换出环境容量，并为项目带来稳定收益 [1] 产品化与技术创新 - 无锡龙亭新水岛2.0项目占地仅300平方米，能实现日均5000吨高品质再生水的稳定产出 [2] - 项目核心突破是实现“像造汽车一样造水厂”的工业化转型，从空地到投产仅用15天 [2] - 采用工厂预制核心模块、现场快速拼装方式，并应用“水萝卜®AI智能体”运营管理系统实现无人值守 [2] 效率提升与成本优势 - 新水岛2.0项目较传统工程水厂工期节省90%、占地面积减少90%、运营人员减少90% [2] - 项目全生命周期成本减少50%，改变了水务工程周期漫长、建设成本高、运营不稳定的传统模式 [2] 行业影响与战略契合 - 公司的创新实践被评价为“技术创新+模式重构”的工业节水路径，产品化思维与资源化商业模式深度融合 [2] - 项目解决了企业“用水贵、排水难”的痛点，为区域环境容量释放与产业升级提供了支撑 [2] - 相关成果完全契合国家水资源高效利用战略要求，将被作为先进经验推广以助力工业绿色高质量发展 [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约2.65亿元，同比减少15% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损约2412万元 [1] - 2025年前三季度基本每股收益亏损0.1361元 [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为30亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [2]

财务业绩 - 2025年前三季度营收25.17亿元 [2] - 2025年前三季度归母净利润与2024年同期基本持平 [2] - 2025年第三季度单季营收8.8亿元，环比增长10.5% [2] - 2025年上半年营收16.37亿元 [2] - 2024年全年营收38.37亿元，归母净利润3.67亿元 [2] - 2025年前三季度综合毛利率约30% [3] - 2024年同期存在道真项目化债投资损失2960万元及莆田项目在建工程减值损失2224万元 [2] 业务板块与运营 - 工程业务板块是第三季度环比增长主要来源，新增项目平均合同周期1至2年 [2] - 主要业务包括水处理与运营、环保工程建设、专业环保设备生产与销售三大模式 [2] - 水务运营、环保工程建设及设备销售业务盈利水平存在差异 [3] - 大多数投资运营类项目已进入商业运营期，在手项目规模27.3亿元 [1] 技术与竞争力 - 麦王环境针对高浓度难降解废水处理技术可满足客户需求及达标要求 [2] - 公司聚焦绿色低碳-智慧型市政污水厂关键技术、城镇污水泥水协同治理技术等探索 [2] - 致力于打造“技术+运营”核心优势，通过绿色低碳化与智慧化运营提升竞争力 [1][2] 市场与战略布局 - 海外市场通过“借船出海”策略推进，与中地海外集团合作签约埃塞俄比亚污水处理厂项目 [3] - 在挪威拥有全资子公司BIOVAC运营独立业务 [3] - 公司已建立完善的风险评估与应对机制应对环保领域PPP项目政策调整 [1]

财务业绩 - 第三季度实现营收8.80亿元，同比增长6.76%，环比下降6.07% [1] - 第三季度归母净利润7339.76万元，同比增长12.27%，环比下降35.15%，高于市场预期6200-6900万元 [1] - 前三季度累计营收25.17亿元，同比下降7.79%，归母净利润2.54亿元，同比下降1.50% [1] - 前三季度经营活动现金流净额3.63亿元，同比显著增加32.27% [1] 业务运营 - 水务运营业务稳健，通过提升数字化、智能化、精细化管控水平以改善盈利和现金流 [1] - 投资活动现金流净流出7.88亿元，同比增加86.15%，主要因特许经营权在建项目投入增加 [1] - 公司融资成本得到有效控制，中节能协同效应有望逐步显现 [1] 海外拓展 - 通过“借船出海”模式与中地海外集团合作，签约埃塞俄比亚东区污水处理厂DBO项目，并中标KF污水处理厂工程项目 [2] - 在挪威拥有全资子公司BIOVAC，上半年实现收入4687万元，净利润116万元 [2] 股东回报与信心 - 公司发布上市以来首次三季报分红预案，每股派发现金红利0.065元，占前三季度归母净利润的17.40% [3] - 主要股东安徽生态持股17.18%，计划6个月内增持不低于2%的公司股份，展现对公司长期价值的信心 [3] 未来展望与估值 - 考虑到水务和环境工程市场趋于饱和，下调工程收入预测，预计25-27年归母净利润分别为3.68、3.78、3.90亿元，下调幅度4%、6%、8% [4] - 基于可比公司26年Wind一致预期PE均值17.9倍，给予公司26年17.9倍PE，目标价10.02元 [4]

污水处理能力与标准提升 - 上海全市污水处理厂设计规模从2016年的每日790万立方米提升至2024年底的每日1070.75万立方米，处理能力实现跨越式增长，规模位列全国城市第一 [2] - 2016年时，执行一级A排放标准的污水处理厂仅占4%，到2019年底全面完成提标改造，出水水质均达到一级A及以上标准 [2] - 通过新建与改扩建工程，如竹园四期、泰和等污水处理厂，持续夯实污水处理设施基础 [2] 污水处理效能与绿色转型 - 污水处理系统优化运行效能，推动从“工程思维”向精细化“管理思维”转变，主要污染物浓度持续下降，年均值达地表水Ⅲ类水标准 [3] - 利用AI算法实现曝气、加药等关键工艺的精准智慧化控制，在提升水质的同时显著降低能源与药剂消耗 [3] - 竹园第一、石洞口及泰和污水处理厂成功入选全国第一批45个污水处理绿色低碳标杆厂 [3] 防汛排涝与基础设施建设 - 为彻底解决雨污混接问题，上海于2024年启动新一轮三年专项整治行动，计划到2026年底全面完成普查和整治工作 [6] - 自1998年起系统性推进中心城区道路积水改善工程，截至2024年底已成功改造366个积水点，有效提升道路排水能力 [7] - 针对老旧小区积水问题，通过雨污混接整治和雨水管道改造，显著改善排水情况，如在2024年1月完成改造的徐汇新城居民区在后续台风中未出现积水 [6] 海绵城市与韧性建设 - 将海绵城市理念深度融入城市韧性安全建设，截至2025年9月底，已有7个雨水系统建设工程完工，另有16个项目积极推进中 [9] - 虹口区和平公园改造后具备高效排水调蓄系统，借助下凹式绿地、植被净化系统等，能大量吸收并暂存雨水，保障公园及周边36公顷区域的排水安全 [9] 智慧排水与数字化管理 - 上海正在构建“全行业、全过程、全覆盖”的信息化新架构，在智慧排水领域的探索不断走深 [10] - 蒙自泵站作为示范性泵站，依托智慧运行平台进行管理，融合系统全感知、AI机器学习等新技术，实现对市政泵站四大功能的逻辑支撑 [11] - 自2007年启动信息化建设，已为3.05万公里公共排水管道、43座污水处理厂、1067座排水泵站建立完整“数字档案”，并推进排水感知体系和模拟评估系统建设 [12] - 2025年新投入的35辆移动抢险泵车全面接入“一网统管”防汛防台指挥系统，并探索使用人工智能手段，首批选取2万路视频探头进行智能巡检 [12]

公司股价表现 - 天津创业环保股份早盘涨超8%，截至发稿涨3.93%，报4.5港元，成交额9948.88万港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入34.47亿元人民币，同比增加1.7% [1] - 2025年前三季度归属于公司股东的净利润7.02亿元，同比增加3.59% [1] 公司业务与投资 - 公司核心业务为水处理和水资源利用，2024年污水处理业务营收和净利贡献占比均超过76% [1] - 公司市占率位列行业第5 [1] - 公司投资咸阳路污水处理厂迁建二期工程项目，项目污水处理设计规模15万吨/日 [1] 行业前景与公司潜力 - 随着在手项目陆续投产，公司污水处理量与污水处理单价仍有提升潜力 [1] - H股股息率价值凸显，测算2025年H股股息率有望达5.2% [1] - A/H股均维持"买入"评级 [1]