你知道吗？为什么有些国家明明有金山银山，却过得像乞丐一样，差点儿饿死街头呢？这事儿听起来像 故事，却真实发生在中亚的一个小国身上。 说起这个国家，很多人可能都没听过，它叫土库曼斯坦，人口不多，就600多万，地盘小得连中国新疆 的三分之一都不到。可偏偏，这地方地下埋着海量的天然气，储量足足有13.6万亿立方米，够全世界烧 上好几年呢。搁在别人眼里，这简直是天降横财，可土库曼斯坦偏偏卡在了"有宝藏不会挖"的死结上。 早些年，他们试着跟欧洲国家谈生意，想卖天然气给欧盟，可谈判一拖再拖，最后以失败告终。想想 看，那时候的他们，眼巴巴地看着资源白白浪费，日子过得紧巴巴，人均收入才1000多美元，排在中亚 国家倒数，跟守着金碗讨饭的穷光蛋似的。能源专家王教授就说过："资源丰富不等于富国，关键看能 不能用对路子。"这话搁这儿，简直戳中了要害。 转折来得有点突然。土库曼斯坦的领导层，早早就定下了"永不沾边"的中立政策，从1995年开始，就跟 联合国打过招呼，不掺和大国间的争斗。这招儿看似软弱，实际聪明得很，帮他们避开了俄罗斯和伊朗 的夹击，没少吃地缘政治的亏。拿欧盟那次谈判来说，2006年他们满心欢喜地谈"纳布科"管道项目， ...

土库曼斯坦也用实际行动诠释了什么是知恩图报。2021年6月，该国不仅提前还清了全部贷款，副总理更是在汇报会上自豪地表示：这展现了我们的国家实 力，也体现了对合作伙伴的尊重。时任总统也亲自为这一成就点赞。 随着时间的推移，中土关系早已超越简单的买卖关系。2022年土库曼斯坦新总统上任后，两国合作热度不减反增。2023年初，双方一致确认天然气合作是双 边关系的压舱石，并计划加快第四条管道建设，力争到2030年实现年输气量850亿立方米。同年10月，土库曼斯坦前总统以人民委员会主席身份访华，双方 签署了涵盖交通、物流、绿色能源等领域的多项合作协议，形成了新老领导人齐上阵的合作新局面。 说到两国的债务渊源，还要追溯到2007年。当时刚刚独立不久的土库曼斯坦面临着一个幸福的烦恼——虽然坐拥全球第二大的加尔金内什气田，探明储量高 达27万亿立方米，却苦于缺乏开发资金和关键技术。这就好比守着金山银山，却没有开采工具。在这个关键时刻，中国伸出了援手。 彼时的中国正处在能源结构调整的关键期，对清洁能源需求旺盛。双方一拍即合，中石油果断提供了80多亿美元的开发贷款，并携手建设了横跨中亚的天然 气管道。这条能源大动脉从土库曼斯坦出 ...

供应能力 - 2024年天然气产量2465亿立方米 同比增长6% 增量141亿立方米 [2] - 非常规天然气产量首次突破千亿立方米 占总量44.5% 其中页岩气产量257亿立方米 煤层气产量138亿立方米 同比增长17% [2] - 进口天然气1817亿立方米 同比增长9.9% 主要来源为俄罗斯、澳大利亚、土库曼斯坦、卡塔尔和马来西亚 合计占比81% [2] 进口结构 - 管道气进口量760亿立方米 同比增长13.1% 占比42% 中俄东线是主要增量来源 [2] - LNG进口量1057亿立方米 同比增长7.7% 主要来源包括澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯和马来西亚 [2] 消费情况 - 2024年天然气消费量同比增长7.3% 在一次能源消费中占比从2017年6.9%提升至8.8% [3] - 城市燃气消费同比增长11.1% 占比34% 工业燃料消费同比增长6.1% 占比41% 发电用气同比增长9.5% 占比18% 化工化肥用气占比7% [3] 区域消费 - 安徽、山西、新疆等10余省份消费增速超10% [3] - 广东成为全国首个消费量超400亿立方米省份 江苏和四川消费量超300亿立方米 河北和山东消费量在200-300亿立方米 [3] 高效利用 - 通过多能耦合和掺氢利用创新开发高效利用新业态 [4] - 雄安采用天然气+地热构建供热系统 苏州工业园打造综合能源服务示范区 [4] - 广东投产国内首个H级天然气掺氢发电机组 河北张家口实现掺氢天然气供居民 辽宁朝阳供应燃气锅炉 广东潮州试点烧制陶瓷 [4] 市场化改革 - 上游勘探开发主体增至70家以上 民企矿权占比提升 LNG进口主体从2017年近10家增至20余家 [5] - 国家管网集团托运商从2019年5家增至765家 8个省网实现市场化融入和公平开放 [5] - 除国产陆上常规气和2014年前进口管道气外 其他气源全面实施市场化定价 [5] 交易体系 - 上海交易中心单边交易量617亿立方米 重庆交易中心483亿立方米 [5] - 开展LNG工厂原料气线上交易和年度合同转让交易 [5]

西得克萨斯州天然气现货价格走势 - 西得克萨斯州Waha枢纽次日交割天然气现货价格跌至负值 上周五交易价格跌至每百万英热单位负3.03美元 创2024年11月以来最低水平[1] - 价格负值意味着天然气生产商需倒贴付钱给买方以迅速处理天然气[2] - 负价现象属于局部高频现象 2024年Waha枢纽近46%交易日为负价 8月29日最低报负6.41美元/MMBtu[4] 价格下跌原因分析 - 二叠纪盆地天然气产量极其旺盛 年初以来保持高增长态势[1] - 金德尔摩根公司关闭El Paso及GCX管道部分路段进行检修 Permian Highway管道计划下月检修[1] - 产量增长叠加管道外运受限导致本地现货被憋住 短期供需失衡引发现金价跌破零[3][4] 区域供需结构特征 - 二叠纪盆地距离墨西哥湾沿岸和南加州需求地较远 天然气钻探商受制于管道运输能力[1] - 现有管道对当前美国天然气供给量产能不足 管道停运加剧地区供应泛滥[1][2] - 海恩斯维尔等其他核心盆地可继续向墨西哥湾沿岸LNG出口设施大规模供气[2] 美国天然气整体价格表现 - 亨利枢纽现货价2025年上半年均价3.66美元/MMBtu 较2024年全年均价2.19美元/MMBtu高出67%[4] - 2025年以来价格多月维持在3美元上方 明显高于2024年交易区间（2024年3月曾创1.51美元低点）[4] 行业需求驱动因素 - AI数据中心建设进程推动电力需求创新高 Meta、谷歌等科技巨头主导大型项目[5] - LNG出口规模升至历史最高位附近 路易斯安那州Plaquemines新工厂陆续投产[2] - 天然气作为清洁能源重要性逐渐超过石油 成为数据中心庞大电力系统的核心能源[5] 天然气交易体系特点 - 现金价按地区枢纽形成实物天然气即期或次日交割价格 以每百万英热单位美元报价[3] - 价格由Gas Daily/Inside FERC等按成交申报汇总发布 反映当地供需与管输约束[3] - 与金融市场的期货价格体系存在本质差异[3]

伊朗通讯社9月10日报道，伊朗驻俄罗斯大使贾拉利表示，伊朗总统佩泽希齐扬近期访华并与俄罗 斯总统普京进行会谈。双方讨论了俄罗斯向伊朗输送天然气的问题，俄罗斯代表团将于下周前往德黑 兰，完成相关谈判。谈判细节目前已进入最后阶段，将在最终敲定后公布。贾拉利指出，俄罗斯代表团 此访旨在敲定能源领域，尤其是价格机制方面的协议。如果双方达成一致，项目第一阶段将在几个月内 以试点形式快速启动。随后将进行更大规模的投资，并建设必要的基础设施，推动双方联合投资。（驻 伊朗使馆经商处） （原标题：伊朗通讯社编译版：俄罗斯向伊朗输送天然气的协议即将敲定） ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 法国是发达工业国家，工业以钢铁、汽车和建筑业为支柱，航空航天、核能等发展居世界领先；能源依赖核能，自然资源需进口；贸易活跃，与多国往来密切；各能源领域有不同特点，石油产量降、消费降，天然气依赖进口，煤炭全靠进口，电力盈余大且核能占比高 [1][2][10][11] 根据相关目录分别总结 国家概况 - 地理位置：本土面积 55 万平方公里，位于欧洲西部，三边临水，与多国接壤，西北隔海峡与英国相望，平原占 2/3，有阿尔卑斯等山脉，濒临四大海域，气候多样 [7] - 经济概况：2024 年 GDP2.91 万亿欧元，同比增 1.1%，通胀率 1.3%；工业增加值 3565 亿欧元，钢铁等为支柱；是欧盟最大农业国和第二大渔业国，农业增加值 380 亿欧元；资源不丰富，能源靠核能；财政收入靠税收，2024 年财政赤字 1696 亿欧元，债务超 3.3 万亿欧元；2024 年货物出口 5983 亿欧元，进口 6793 亿欧元，服务贸易顺差 489 亿欧元；外资投资加快，美国为第一大投资来源国 [10][11][12] - 历史政治：古称高卢，历经多朝代和共和国，现行第五共和国宪法 1958 年生效；总统为元首和统帅，有多项权力，议会两院制有立法等权力；主要政党有复兴党、共和人党等，各有政策主张 [14][15][16] 石油及其他液体 - 储量与产量：截至 2023 年 1 月 1 日，已探明石油储量 8300 万桶，是首个禁石油和天然气生产勘探至 2040 年的国家，产量持续下降 [20] - 消费情况：2022 年石油消费量 150 万桶/日，自 2003 - 2004 年后呈下降趋势 [20] - 炼油厂情况：有 6 家炼油厂，多次因罢工停产致产品短缺 [22] 天然气 - 储量与产量：截至 2023 年 1 月 1 日，已探明天然气储量 590Bcf，几乎无干天然气产量 [24] - 消费情况：2021 年消费 1.5Bcf 干天然气，全部依赖进口，2022 年因冬季气温和俄乌冲突消费量下降 [24] - 供应公司：GRTgaz 是分销主导公司，法国电力公司 EDF 是主要替代供应商 [24] 煤炭 - 储量与产量：无已探明煤炭储量，不生产煤炭 [28] - 消费情况：2021 年消费 1040 万短吨煤炭，全部进口；2023 年临时启用一座燃煤电厂，现两座电厂运营期限延至 2024 年 [28] 电力 - 生产与消费：2021 年发电量 530TWh，装机容量 142GW，消费量 4474 亿 kWh，是电力盈余最大国家之一 [30] - 核能情况：2021 年核电装机容量 61GW 仅次于美国，核能发电占比 68%，发电量 361TWh 居欧洲第一；2024 年 12 月 21 日一座核反应堆接入电网发电 [30] - 供应公司：法国电力公司是主要公司，其子公司 ERDF 掌控 95%配电网络；2022 年重启部分核反应堆，2023 - 2025 年负责修复损坏 [33] 能源贸易 石油及其他液体 - 进口情况：2022 年进口超 82.2 万桶/日，扭转下降趋势；2021 年主要依赖欧洲邻国，俄罗斯是最大单个供应国；2022 - 2023 年罢工影响贸易，更依赖进口 [34][36] - 出口情况：自 2011 年以来石油产品出口量稳步下降 [34] 天然气 - 进口情况：2021 年进口 1.6Tcf，2022 年流量增 32%，液化天然气进口激增 203%，最大份额来自挪威 [38] - 出口情况：2021 年出口 188.9Bcf，因供应过剩向邻国再出口 [38] 电力 - 进出口情况：2021 年是全球最大电力净出口国，进口 245 亿 kWh，出口 694 亿 kWh，主要流向瑞士、英国、意大利和西班牙 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价收涨，受地缘消息影响绝对价格波动加剧；基本面角度全球石油市场累库，美国EIA商业原油库存和汽柴油累库，全球炼厂利润回落；基准情况下原油四季度平衡表过剩200万桶/日以上，2026年预期过剩180 - 250万桶/日；机构预估全球10月炼厂检修超往年水平，基本面转向淡季，中期过剩格局不改；关注近期美国对俄罗斯制裁影响，预计四季度绝对价格中枢回落至55 - 60美元/桶，关注地缘、制裁对伊朗、俄罗斯减量影响 [5] 各部分总结 日度新闻 - 特朗普表示当所有北约国家停止购买俄罗斯石油时，准备对俄实施重大制裁，称此举可结束俄乌战争挽救生命 [3] - 特朗普威胁对俄罗斯实施新经济制裁，称斡旋俄乌停火谈判受阻，此前已扩大对印度购买俄能源关税 [3] - 美国提议七国集团对购买俄罗斯石油行为征收100%关税，还建议没收被冻结俄主权资产资助乌克兰国防，美高级官员提出逐步没收俄被冻结央行资产设想 [3] - 美国能源部长称欧盟可能在6至12个月内淘汰俄罗斯天然气，代之以美国液化天然气，欧盟正就2028年1月前停购俄能源提案谈判并将从明年禁短期合同 [4] 区域基本面 - 09月05日当周美国原油出口减少113.9万桶/日至274.5万桶/日 [4] - 09月05日当周美国国内原油产量增加7.2万桶至1349.5万桶/日 [4] - 除却战略储备的商业原油库存增加393.9万桶至4.25亿桶，增幅0.94% [4] - 美国原油产品四周平均供应量为2088.8万桶/日，较去年同期增加1.97% [4] - 09月05日当周美国战略石油储备库存增加51.4万桶至4.052亿桶，增幅0.13% [4] - 09月05日当周美国除却战略储备的商业原油进口627.1万桶/日，较前一周减少47.1万桶/日 [4] - 8月22 - 29日当周主营开工率和山东地炼开工率小幅上行，国内产量汽跌柴涨，库存汽柴均跌，主营综合利润震荡走弱，地炼综合利润环比回落 [4] 价格数据 - 2025年9月8 - 12日，WTI从62.26美元涨至62.69美元，BRENT从66.02美元涨至66.99美元，DUBAI从69.03美元涨至70.20美元等多类原油及相关产品价格有不同变化 [3]

公司治理 - 公司第六届第二十二次董事会会议于2025年9月12日以通讯方式召开[1] - 会议审议关于与陕西延长石油物资集团有限责任公司及其子公司签订物资供应协议形成关联交易的议案[1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中管道运输收入占比66.62%[1] - 城市燃气销售占比33.38%[1] - 公司当前市值为90亿元[1]

关联交易框架协议 - 陕天然气及下属全资、控股子公司拟与延长物资集团及下属子公司签订物资集中采购《物资供应框架协议》[1] - 延长物资集团及下属子公司向公司及下属全资、控股公司提供物资采购服务[1] - 协议旨在规范企业采购管理 发挥规模采购优势 防范风险[1] 关联方关系 - 延长物资集团为陕天然气间接控股股东陕西延长石油（集团）有限责任公司全资子公司[1] - 陕西延长石油物资集团江苏有限公司、西安有限公司、天津有限公司、上海有限公司、江苏延长国际物流有限公司及延安有限公司为延长物资集团控股公司[1] - 本次交易根据《深圳证券交易所股票上市规则》构成公司关联交易[1]

在下游，推动建立规范有序、更有活力的终端市场。包括推进城镇燃气企业规模化发展、加强特许经营 动态管理、有序开展天然气直供试点、完善城镇燃气配气价格体系等4项具体措施。主要目的是规范城 镇燃气市场秩序，有效衔接天然气直供和特许经营制度，降低配气成本。 《实施意见》提出的有序开展天然气直供试点，是各方关注焦点。在总结实践经验、回应各方诉求基础 上，山东省将通过建立协商机制、细化直供标准、加强制度衔接等措施，既让改革跑得更快，也让风险 降得更低，最终实现气源、管输、城燃、用户等各方共享天然气高质量发展的政策红利。 会议强调，各市应结合当地实际，因地制宜开展有关实施意见贯彻工作，一要注重政策协调、统筹民生 保障和工业经济发展，二要一企一策、灵活合理选择直供方式，三要加强项目建设及运营期间安全管理 工作。各市发改、能源部门要认真学好政策、记熟政策、用活政策，学习借鉴先进地市的经验做法，与 相关部门加强工作统筹，为政府科学决策当好参谋助手。 据悉，下一步山东省能源局将定期召开工作推进会议，组织各市和相关企业交流经验做法，集思广益解 决突出问题，争取更充足气源保障及更低的天然气价格，共同把全省天然气市场做大做强，助力山东经 ...