平台战略动向 - B站推出《视频播客出圈计划》并启动10亿级冷启动流量激励以推动视频播客发展 [13] - 平台吸引于谦、鲁豫、蔡明、罗永浩、杨迪等名人入驻并覆盖广泛年龄层及话题领域 [1][12] - 视频播客被视为应对用户增长焦虑的突破口 兼具深度内容属性与视频直观表现力 [15] 内容生态表现 - 罗永浩与李想4小时对谈视频收获近300万播放量 [9] - 用户平均观看时长达108分钟 月活用户3.5亿形成稳定长视频观看习惯 [22] - 弹幕互动和评论区分享增强用户连接 如《杨迪的迪听》引发强烈情感共鸣 [22] 竞争优势分析 - B站拥有中文互联网最成熟的PUGV社区文化 用户习惯为知识付费和兴趣沉淀 [19] - 视频播客可呈现传统播客缺乏的视觉信息（如表情反应）并通过切片传播产生长尾效应 [16] - 平台早孕育类似视频播客内容（如papi酱"热烈欢迎"系列）具备内容形态基础 [23] 商业化潜力 - 播客受众78.7%为18-40岁群体 81.3%具本科以上学历 超6成集中于一/新一线城市 [18] - 内容陪伴属性可提升用户日均使用时长 为商业化提供基础 [18] - 软性植入式广告基于信任关系转化效果更优 高学历受众具较强购买力 [18]

行业用户规模与竞争格局 - 在线视频行业活跃用户规模达8.15亿 [1] - 腾讯视频月活3.65亿居首 爱奇艺月活3.58亿紧随其后 两者差距仅700万 [1][3] - 芒果TV月活2.84亿超越优酷2.02亿 形成"腾爱芒优"新四强格局 [1][5] 平台业务表现与战略调整 - 腾讯视频付费会员数连续两季度稳定在1.17亿和1.14亿 [3] - 爱奇艺转向会员价值提升策略 但受内容排播减少影响会员收入下滑 [3] - 芒果TV会员收入24.96亿元同比增长 影视剧有效播放量同比大增69% [5] - 优酷被划归阿里集团"其他业务"类别 脱离核心业务序列 [5] 内容生产与排播特征 - 四大平台上新剧集157部同比增长12.9% [7] - 独播剧占比全面提升：优酷87.5% 爱奇艺78.8% 腾讯视频78.5% 芒果TV71.4% [7] - 剧集平均集数保持稳定 21-40集仍为主流形态 [7] 短剧领域竞争态势 - 腾讯视频上新短剧88部居首 爱奇艺64部同比增加39部 [9] - 芒果TV上新4部 优酷仅7部同比减少20部 [9] - 优酷短剧数量变化因分拣逻辑调整所致 [9] 政策环境影响 - 广电总局推出"21条"新规 取消40集上限及古装剧限制 [10] - 新规被行业视为利好 将促进内容创新与多元化发展 [10]

行业用户规模 - 在线视频APP行业活跃用户规模达8.15亿[1] - 腾讯视频 爱奇艺 芒果TV 优酷视频月活用户分别为3.65亿 3.58亿 2.84亿 2.02亿[1] 内容发展趋势 - 四大平台1-7月上新剧集157部 同比增长12.9%[1] - 独播剧占比爱奇艺78.8% 腾讯视频78.5% 优酷87.5% 芒果TV71.4% 均超去年20个百分点以上[1] - 剧集集数以21-40集为主流 题材播放量占比爱情49.2% 罪案19.9% 职场11.5%[1] - 平台针对性内容设计如爱奇艺恋恋剧场女性用户占比51.3% 90后及00后用户占比43.1%[1] 短剧竞争格局 - 1-7月短剧上新数量腾讯视频88部 爱奇艺64部 芒果TV44部 优酷视频7部[2] - 同比变化率腾讯视频+1.1% 爱奇艺+156% 芒果TV+2.2% 优酷视频-74%[2] - 爱奇艺同比增加39部短剧 优酷同比减少20部短剧[2] - 短剧题材以都市爱情为主流 垂类仙侠偶像流量较高[2] 广告营收表现 - 1-7月APP端新开播剧集视频标版广告主数量爱奇艺146个 优酷131个 腾讯视频119个 芒果TV88个[2]

优酷暑期档网播表现 - 优酷凭借《藏海传》《以法之名》占据2025年暑期档全网累计有效播放榜单前两名，实现强势反弹 [1] - 暑期档共有6部长剧集正片有效播放突破10亿，优酷独占前两席且两部剧有效播放均突破13亿 [1][2] - 《藏海传》以超过40%的市占率成为年度长剧市场头部爆款，《以法之名》在集均V30和热播期集均榜中位列第一 [1][4] 平台内容战略成效 - 平台通过覆盖古装悬疑、现实司法、仙侠玄幻、都市情感等多赛道实现多元题材"多点开花" [3] - 工作室体系与制片人中心制叠加作用建立可持续内容供给体系，从"押注爆款"转向"持续制造精品" [5] - 原创剧本《藏海传》38小时站内热度破万，《凡人修仙传》巩固真人漫改剧领先优势 [4][5] 跨品类内容突破 - 动漫《云深不知梦》以女性视角切入权谋题材，开播两小时站内热度破8000创平台动漫飙升记录 [5] - 该作品填补国漫市场女性主视角空白，成为暑期档最具辨识度话题国漫 [5] - 多部剧集如《七根心简》《樱桃琥珀》在垂直圈层形成良好口碑 [1][4]

行业用户规模与平台格局 - 在线视频APP行业活跃用户规模达到8.15亿 [4] - 腾讯视频、爱奇艺、芒果TV、优酷视频月度活跃用户规模分别为3.65亿、3.58亿、2.84亿、2.02亿 [4] 剧集市场发展趋势 - 四大平台1-7月上新157部剧集，同比增长12.9% [4][17] - 平台独播剧占比显著提升，爱奇艺、腾讯视频、优酷视频、芒果TV独播剧占比分别为78.8%、78.5%、87.5%、71.4%，均远超去年二十个百分点以上 [4] - 剧集题材以爱情、罪案、职场类为主，播放量占比分别为49.2%、19.9%、11.5% [5] - 21至40集剧集成为主流，借鉴短剧思维以更密集信息量和高效呈现方式提升用户黏性 [5][21] - 平台通过剧场矩阵深耕垂类题材，例如爱奇艺恋恋剧场女性用户占比51.3%、90后及00后用户占比43.1% [5][27] 平台内容策略差异 - 爱奇艺热剧集中在古偶赛道，融合仙侠、悬疑、权谋等元素，以《白月梵星》《无忧渡》为代表 [30] - 腾讯视频热门剧集题材多元化，横跨古偶剧、年代剧、现代罪案剧，以《折腰》《六姊妹》《棋士》为代表 [33] - 优酷视频重点打造古代悬疑剧与现代都市剧，以《藏海传》《嘘，国王在冬眠》为代表 [35] - 芒果TV以古偶剧和现代都市剧为主，融合喜剧、职场等元素，以《国色芳华》《成家》为代表 [38] - 同题材类型剧集对打成为显著特征，古偶剧《白月梵星》《国色芳华》触达用户中线上消费意愿中、高用户合计占比超过70% [40] - 悬疑剧吸引大量年轻人群，《黄雀》《棋士》《沙尘暴》中00后和90后用户占比超过40% [42] 广告投放与招商 - 1-7月APP端新开播剧集视频标版广告主数量分布上，爱奇艺、优酷视频、腾讯视频、芒果TV分别为146个、131个、119个、88个 [5] - 广告主投放策略注重剧集品质与流量基本盘，质量与热度并重成为核心投放准则 [43] - 广告商投放时注重与剧集题材的适配性 [45] 短剧市场发展 - 短剧题材以都市、爱情类为主，垂类题材中仙侠、偶像类流量较高 [50] - 长视频平台借助实力演员参与短剧市场，助力内容精品化 [51] - 短剧逐渐成长为视频内容生态的重要力量，平台持续探索差异化发展模式 [52] - 1-7月短剧播放量TOP榜中，《富贵逼人太甚》以3.18亿次播放量位居第一 [86] 综艺市场表现 - 平台上新综艺数量小幅增长，独播综艺比重有所提升 [56] - 综N代节目依然在综艺市场扛大旗 [58] - 游戏类、旅游类、表演类成为拉动播放流量的三驾马车 [60] - 腾讯视频平台新中老综艺代际衔接较好，如《天赐的声音 第六季》《脱口秀和Ta的朋友们 第二季》《开始捉迷藏》均有较高流量热度 [64] - 爱奇艺平台利用嘉宾身份标签打造细分垂类赛道，如《一路繁花》《我们的爸爸》《种地吧 第三季》 [69] - 新综艺中银发嘉宾参演的节目对中老年男性人群具有吸引力，如《这是我的西游》《一路繁花》 [73] - 1-7月综艺播放量TOP榜中，《哈哈哈哈 第五季》以6.17亿次播放量位居第一 [83] 剧集播放量排名 - 1-7月全网剧集播放量TOP榜中，《藏海传》以12.40亿次播放量位居第一 [80] - 《白月梵星》《无忧渡》分别以11.78亿次和11.48亿次播放量位列第二、第三 [80]

项目概况 - 爱奇艺《万里长城》全感剧场全国首店在延庆开业试运营 通过科技+文化+IP融合实现沉浸式文旅新体验 [1] - 游客扮演明代行人司信使角色 体验护送敕令 巡视长城沿线 对抗敌兵 高空观景及献孔明灯等沉浸式冒险环节 [1] - 除北京八达岭首店外 后续将在甘肃嘉峪关 河北山海关 陕西榆林镇北台 甘肃宁夏长城关等景区落地该产品 [1] 技术实现 - 采用次世代游戏引擎 结合动作捕捉 音频制作 数字资产扫描 真实置景等影视工业化流程 达到电影级沉浸式视听体验 [3] - 借助VR重定向技术及无线串流技术 使游客在百平米物理空间获得上万平方公里无限行走的感知体验 [3] - 精妙还原明长城时期军旗 战甲 火器 复刻嘉峪关至山海关沿线七彩丹霞 悬臂长城等自然奇观与人文风貌 [3] 产品定位 - 该项目是爱奇艺继《长征·四渡赤水》全感剧场后第二个结合文旅场景定制开发的全感剧场产品 [3] - 研发过程中聘请长城文化专家及长城博物馆单位全程进行创作指导 确保文化呈现的专业性 [3]

公司概况 * 哔哩哔哩 2025 年第二季度总营收为 55 亿元，同比增长 15%[1] * 公司实现扭亏为盈，调整后净利润为 5.6 亿元，调整后净利润率提升至 7.6%[1][2] * 经营活动现金流净额为 19.9 亿元，同比增长 14%[1][2] * 2025 年上半年总收入为 73.4 亿元，同比增长 20%[2] 财务表现 * 毛利率显著改善，第二季度毛利率达 36.5%，同比增长 6.6 个百分点，环比增长 1.2 个百分点[2] * 费用控制效果良好，销售、管理和研发费用率分别环比下降 2.4、0.5 和 0.2 个百分点，费用绝对值环比下降 4%[2] * 调整前净利润为 2.18 亿元，同比和环比均实现扭亏[2] 业务板块表现 * **广告业务**：收入同比增长 20%，主要受益于效果广告的贡献[1][3] * **移动游戏业务**：收入同比大幅增长 60%，主要由独家代理游戏《三国谋定天下》驱动，该游戏DAU创下新高[1][3][4] * **增值服务业务**：收入同比增长 11%，增长主要来自直播及相关增值服务的拉动[3][4] * **IP衍生品及其他业务**：收入同比下降 15%至 4.4 亿元[3][4] 用户与社区数据 * 用户规模持续增长，DAU达 1.094 亿（同比增长 7%），MAU达 3.63 亿（同比增长 8%）[1][5] * 用户付费意愿增强，月均付费用户达 3,100 万（同比增长 9%），大会员数量达 2,370 万[1][5] * 社区粘性保持高位，用户日均使用时长增至 105 分钟（同比增长 6 分钟）[1][5] * 线下活动bilibili world吸引超过 40 万人次参与，体现社区凝聚力[5] 未来发展战略 * 内容战略聚焦于深耕中长视频优质内容[6] * 重点探索社区增值业务及周边设计业务[6] * 广告业务计划未来三年维持高于市场平均水平的增速，提升市场占有率，重点投入大快消板块，并形成品牌广告与效果广告的互补[6] * 开发多屏多场景消费场景[6] * 加大AIGC相关投入以提升生产效率[1][6] 未来业绩展望与预期 * 预计下半年毛利率将进一步提升至 37%[1][7] * 下半年费用绝对值预计同比下降，调整后运营利润率有望持续改善，到年底接近 10%[1][7] * 预计全年收入同比增长 12%至 300 亿元左右，经调整后归母净利润预计为 24 亿元[1][7] * 当前公司市盈率约为 29 倍[3][7] 游戏业务规划 * 《三国谋定天下》计划在年底到明年初陆续上线港澳台、日韩及小程序版本[4] * 公司有信心将《三国谋定天下》打造成生命周期超过五年的长线游戏[7] * 自研游戏《逃离亚科夫》预计将在年内上线，另有其他几款新游戏也将在年底到明年陆续推出[4] 投资关注点 * 投资者应关注游戏流水、新品发布及广告场景突破等关键指标，以评估其商业化加速及盈利能力提升潜力[3][7]

宏观洞察 - 2025年第二季度GDP同比增长5.2%，环比增长1.1%，经济呈现稳步增长态势[4] - 社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0%，较一季度加快0.4个百分点，网上零售额7.43万亿元，占社零总额24.9%[4] - 固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，剔除房地产开发投资后增长6.6%，高技术产业投资增速亮眼，信息服务业、航空器制造、计算机设备制造分别增长37.4%、26.3%、21.5%[4] - 工业生产快速增长，规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业和高技术制造业分别增长10.2%和9.5%[7] - 2025年上半年社会融资规模增量累计22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元[13] - 2025年6月投融资项目数量超过2000个，先进制造领域Q2投融资项目1486个，环比增长55个[15] - IPO市场活跃度显著提升，2025年Q2共有超过359个IPO正在申请，环比增长123个，香港主板上市申请数量达210宗，创历史新高[16] 移动流量大盘 - 截至2025年6月，中国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁及以上银发网民规模1.61亿人，农村地区互联网普及率69.2%[16] - 2025年6月手机设备总量12.73亿个，人均安装App数量稳定在75个左右，人均每日使用移动设备时长接近6小时[18] - AI赋能各产业发展，汽车之家推出AI买手、智能助手等功能，蚂蚁财富推出"蚂小财"AI金融管家服务[18] 长视频行业 - 2025年第二季度在线视频季均MAU、DAU有所下滑，但单日人均使用次数与时长达到近两年新高[19][20] - 二季度上线国产新剧集70部，题材以剧情、悬疑、都市为主，奇幻剧实现新增长[23] - 仅有4部播放量上十亿的剧集，优酷《藏海传》与《蛮好的人生》表现突出，优酷单日使用时长同比增长40%以上[25][28] - 阿里巴巴大文娱集团当季度收入55.5亿元，同比增长12%，经调整EBITA盈利3600万元[30] - 各大平台聚焦暑期档，优酷未上线剧集108部，爱奇艺新片存货约98部，腾讯未上线剧集102部[44][45] 电商行业 - 2025年上半年网上零售额7.43万亿元，同比增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元，同比增长6%[49] - 3C数码类产品销量突破7500亿元，同比上涨8%，运动户外类别销售额1900亿元，同比增长超20%[49][50] - 6.18大促持续约40天，淘宝DAU平均在5亿上下，拼多多DAU从5月的2.6亿上涨至6月的2.7亿以上[51][53] - 闲鱼2025年6月月均新增用户数1286.3万人，较4月增长260万以上，16~25岁用户占比近28%[54] 外卖市场 - 京东外卖上线40天后日订单量突破100万，覆盖45万家餐厅、142个城市，2025年4月京东新增用户数4517.6万，环比增长66.1%[55] - 美团外卖2025年5月周均DAU超700万，较第二季度初有所提升[58] - 饿了么正式并入阿里电商事业群，外卖市场竞争进入"三强争霸"格局[61] 游戏市场 - 2025年6月游戏市场实际销售收入268.9亿元，上半年移动游戏市场实际销售金额1253.09亿元，同比增长16.55%[64] - Q2共有10余款新游上线，5款上线首月预估流水突破100万，5月有约5款游戏首月流水突破亿元[66][67] - 腾讯《三角洲行动》Q2季均DAU为279.5万，环比Q1增长73.6%，单季度预估为腾讯带来10亿+流水[69] - 头部游戏企业加速AI布局，腾讯推出VISVISE，网易推出有灵天工，三七互娱推出宙斯AI系统[70] 短剧市场 - 2025年Q2总备案短剧数量达851个，环比增长30.7%，都市、传奇为主要题材[74] - 2025年上半年卫视频道播出75部微短剧，累计收视达16.8亿人次[74] - 红果短剧2025年3月月均DAU达2662.5万人，月用户使用总时长超9.4亿小时[76] - B站Q1动画短剧内容单月流水已超千万，季度环比增速超过140%[77] - 京东发布"百万年薪"招聘短剧内容策略运营，小米推出首部短剧《时空合伙人》[78] 旅游市场 - 五一节假日旅游人数3.14亿人，同比增长6.4%，旅游花费1802.69亿元，同比增长8.2%[82] - 端午节假日旅游人数1.19亿人，同比增长8.2%，旅游花费427.3亿元，同比增长5.9%[82] - 五一假期期间边检机关保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，较去年增长28.7%[83] - 2025年6月在线旅游行业活跃用户1.74亿，日均新增用户108.5万人，同比增长超3%[87] - 携程推出"程星途"AI Agent，途牛推出"AI助手小牛"并开源[88] 生成式AI - 2025年4-6月新增93款生成式人工智能服务完成备案，74款应用或功能完成登记[88] - 国内大模型加速迭代，字节上线Seed-Thinking-v1.5，腾讯上线元宝，Deepseek上下文窗口翻倍至128K，阿里开源Qwen3-Embedding系列模型[90] - 2025年7月底AI大模型Token总使用量达3.41T，较4月中旬的1.7T增长一倍以上[92] - 豆包MAU于6月达到1.66亿人次，环比增长9.8%，Deepseek MAU于Q2稳定在1亿量级[93] - 头部生成式AI App用户单日人均使用时长达10分钟以上，豆包用户使用时长平均在12分钟以上[97]

核心财务表现 - 二季度总收入达66.3亿元人民币[1] - Non-GAAP运营利润5870万元 Non-GAAP净利润1470万元 连续14个季度保持Non-GAAP运营盈利[1] - 会员服务收入40.9亿元 在线广告服务收入12.7亿元 内容发行收入4.4亿元 其他收入8.3亿元 多元收入结构持续优化[1] 内容生态建设 - 剧集总市占率连续四个季度领跑行业[4] - 三部出品剧集《临江仙》《朝雪录》《生万物》内容热度值接连破万[4] - 《无忧渡》《书卷一梦》内容热度值分别突破9800和9600 《淮水竹亭》超8900[7] - 现实和悬疑题材《绝密较量》《乌云之上》《借命而生》反响热烈[7] - 储备约1.5万部竖屏微剧 二季度微剧日均播放时长和播放UV实现环比双位数增长[8] - 精品自制微剧《炙爱难逃》《成何体统》《掌上珠》受用户欢迎 《成何体统》内容热度峰值破5500刷新平台纪录[8] - 电影市占率连续14个季度行业第一 《大风杀》分账票房突破2800万元[10] - 综艺《哈哈哈哈哈5》刷新内容热度值纪录 《新说唱2025》热度峰值破9500创系列新高[10] - 动漫自制能力持续提升 《神国之上》收入稳居站内同期国漫第一[10] 技术应用与创新 - 投入AI应用推动长远发展[1] - 将长剧爆款方法论和先进技术复用到微剧开发[10] IP生态开发与商业化 - 上半年自营影视卡牌业务GMV突破亿元 《淮水竹亭》和《临江仙》卡牌销售额创新高[15] - 构建"自有IP孵化+自研产品+自营渠道"综合运营能力[15] - 中国IP卡牌市场预计2027年达351亿元 年均复合增长率25.4%[15] - 加速在电影、日漫、儿童等领域加大IP衍生品开发和商品化权利获取[15] - 线下体验业务包括50多家全感剧场运营门店覆盖30个城市[25] - 官宣扬州和开封两家乐园 年底前再确认1-2家新乐园选址[25] - 采用轻资产模式运营线下业务 实现体验与销售环节协同[17] 海外业务拓展 - 国际版会员收入和会员规模连续8个季度环比增长[13] - 二季度国际版日均会员数创历史新高 会员收入同比增长约35%[13] - 巴西、墨西哥、印尼及西语区会员收入同比增长超80%[13] 战略定位与生态构建 - 公司构建"内容—技术—商业化"闭环生态日趋成熟[2] - 通过体验业务激活IP货币化潜力 实现从流量平台到生态平台的跨越[26]

爱奇艺财务表现 - 二季度营收66.3亿元 同比下滑11% [2][22] - 净亏损1.34亿元 上年同期净利润6870万元 [2][22] - 经营活动现金净额1270万元 同比大幅下滑（2024年同期4.11亿元） [24] - 自由现金流为负3410万元（2024年同期为正3.83亿元） [24] - 现金及等价物总额50.6亿元 同比减少35亿元 [39] 业务板块表现 - 会员服务营收40.9亿元 同比下滑9% [22] - 在线广告营收12.7亿元 同比下滑13% [22] - 内容分发营收4.37亿元 同比下滑37% [22] - 其他收入8.29亿元 增速6% [22] 红果短剧竞争态势 - 月活用户达2.1亿 同比增长率179% [4] - 单月分账收入突破5亿元（2025年3月） [7] - 拥有17部播放量破10亿短剧作品 [37] - 88.3%流量来源于抖音导流 [36] - 人均单日使用时长1.38小时（2024年3月数据） [7] 短剧行业格局 - 2024年微短剧市场规模505亿元 首次超越电影票房 [13] - 预计2025年市场规模达634.3亿元 2027年达856.5亿元 [13] - 快手短剧日活用户突破3亿 [44] - 抖音推出木叶免费短剧（侧重战神赘婿题材）和咸柠免费短剧（侧重女性用户） [41][42] - 阅文集团拥有超60款短剧小程序 [45] - 小红书正式入局短剧赛道 [46] 爱奇艺短剧战略 - 推出"短剧场"和"微剧场"纳入VIP会员体系 [16] - 春节档上线28部微剧 启动"百部港片微剧计划"和"普法微剧万集计划" [17] - 尝试内容电商推出"边看边买"功能 [18] - 采用采买、定制、分账、投流等灵活合作方式 [15] 模式对比分析 - 红果采用"免费看剧+看广告赚钱"模式 [32] - 爱奇艺将短剧作为会员体系增值服务 [30] - 爆款短剧《18岁太奶奶》在红果免费而在爱奇艺需会员 [34] - 短剧制作周期短 用户付费意愿较低 [34]