报告行业投资评级 - 行业前景持续向好，在新茶饮消费升级与文化推广的双重赋能下，乌龙茶行业预计将持续扩容，增幅高于行业平均 [1][4][6] 报告核心观点 - 中国乌龙茶市场规模在经历短暂回调后自2021年起稳步增长，从2021年的261.2亿元增至2024年的327.5亿元，预计未来五年持续扩容，到2029年达到418.0亿元 [4][6][35] - 增长驱动力主要源于新茶饮消费升级与文化推广，新茶饮和茶旅融合的蓬勃发展给行业注入新活力，推动销量逐年递增，2022年销量增幅达峰值9.0% [1][5][35] - 行业呈现“科技赋能生产全链条、绿色生产与标准升级、茶旅融合加速和市场多元化”等发展趋势，未来需在技术创新、品牌国际化和年轻消费群体培育上持续发力 [102][107][108] 中国乌龙茶行业综述 - **定义与分类**：乌龙茶是以山茶属茶种茶树的特定部位，经萎凋、做青、杀青、揉捻、干燥等独特工艺加工而成的茶叶，主要产区包括福建安溪、武夷山、广东潮州、云南腾冲等，形成了各具特色的品类 [3][21][23] - **发展历程**：行业历经计划经营与出口主导期、市场化转型与内需崛起期，现已进入品牌化与高质量发展期，2023年乌龙茶产业规模达284.2亿元，年均增长率约7.7% [24][26] - **驱动因素**：福建、广东、浙江、云南等地从种植、加工、产业园、文旅融合、科技创新、品牌推广等多维度出台政策，以财政奖补等方式扶持行业发展，推动全链条升级 [27][28][29] - **市场规模**：中国茶叶整体市场规模从2020年的3,045.9亿元增长至2024年的3,699.8亿元，CAGR为5.0%；乌龙茶细分市场从2021年的261.2亿元增至2024年的327.5亿元，预计2029年达418.0亿元，CAGR为6.3%，高于茶叶行业平均增幅 [32][33][35] - **进出口规模**：行业出口额显著大于进口额，贸易长期顺差，2024年出口额波动明显（如1月达970万美元），反映其较强海外市场竞争力；进口需求小，国内市场以本土供应为主 [36][38][40] 中国乌龙茶行业生产格局分析 - **种植面积**：中国茶园总面积从2015年的4,338.7万亩增长至2023年的5,149.8万亩，年均增速2%-3%；已开采面积从2015年的3,370.5万亩增至2023年的4,650.2万亩，2020年增幅达12.50%，但2023年降至2.43%，市场趋于饱和 [53][55][56][57] - **产量规模**：中国干毛茶总产量从2015年的227.8万吨增长至2023年的334.0万吨；乌龙茶产量从2018年的27.1万吨增至2023年的33.3万吨，2022年同比增幅达8.39%峰值，占茶叶总产量比重稳定在10%左右 [66][67][87][88] - **产区分布**：形成以福建安溪铁观音、福建武夷山大红袍、广东潮州凤凰单丛、云南腾冲极边乌龙等为核心的优势产区，各产区凭借自然资源与地理环境形成特色 [3][73][75] 中国乌龙茶行业产业链分析 - **产业链图谱**：上游为茶叶种植基地、原材料供应商及设备供应商；中游为核心加工阶段，负责通过传统工艺将鲜叶转化为成品茶；下游为销售渠道和终端消费者 [82][83][84] - **产业链分析**：2019-2023年乌龙茶销量逐年递增，2022年增幅达9.0%；销售单价在2021年后逐年上升，2023年达121.3元/千克，显示市场回暖并进军高端茶饮市场 [89][90][91] - **消费需求**：大部分中国消费者有规律饮茶习惯，33%消费者每周饮茶3-4次，29%每天一次；女性饮茶频次更高，更规律，企业可根据性别差异针对性开发产品 [93][94][96][97] 中国乌龙茶行业发展趋势分析 - **消费群体年轻化**：抖音平台数据显示，18-23岁群体对乌龙茶偏好度高（TGI达293.6），追求时尚、健康及社交属性；31-40岁群体为消费主力（占比36.8%），关注品质与口感 [103][104][105] - **四大趋势**：科技赋能生产全链条（如智能工厂使优品率提升18%）、绿色生产与标准升级（有机茶园面积快速扩张）、茶旅融合加速（如武夷山年接待游客超200万人次）、市场多元化与消费升级（即饮品类爆发，年份岩茶增速35%） [107][108] 中国乌龙茶行业企业分析 - **品牌概览**：市场竞争格局呈“传统品牌主导、新兴品牌崛起、跨界企业入局”三元结构，线上渠道加速渗透，消费升级推动品质化、健康化，行业集中度提升 [115][116][118] - **曦瓜**：武夷岩茶标杆品牌，拥有3000亩核心茶园，传承大红袍非遗技艺，融合现代科技，通过高定品鉴会、品牌联名、茶旅融合（国家4A景区）塑造茶界奢侈品牌形象 [120][122][124] - **天池茶叶**：专注凤凰单丛茶，拥有1500亩高山有机茶园，2016年成为单丛茶行业首家新三板上市企业，融合传统工艺与科技，主打“七彩系列”高香型乌龙茶 [125][127][129] - **八马茶业**：综合性茶叶连锁品牌，国家级非物质文化遗产项目，全国连锁店超3400家，电商表现强劲，2023年“618”全渠道销售额超3.4亿元，同比增长42% [131][132][133][135]

市场整体分化 - 上证指数挑战4000点，但市场高度分化，以白酒为代表的传统高端消费板块表现疲弱 [1] - 市场资金集中于科技股，未向传统消费股回流 [1] - 年轻投资者倾向于投资新兴产业，部分个股市盈率达几百倍 [1] 白酒行业 - 白酒行业2025年前三季度营收总额3176.58亿元，同比下降5.84%，净利润总额1226.90亿元，同比下降6.88% [5] - 第三季度单季营收同比下滑18.42%，净利润同比下滑22.03%，扭转了2024年同期的增长局面 [5] - 贵州茅台第三季度单季营收增速降至0.56%，净利润增速降至0.48%，创近年新低 [8] - 飞天茅台市场价格跌破1700元，双节期间行业动销同比下滑约20%，行业库存高企，价格倒挂现象覆盖半数企业 [9] - 行业面临渠道变革，直销和电商平台冲击传统经销商体系，导致合作机制分崩离析 [9] 茶叶行业 - 八马茶业在港交所上市，成为高端中国茶第一股，上市首日股价较发行价上涨86.7%，市值逼近80亿港元 [13] - 八马茶业公开发售获得超过2680倍超额认购，创港股茶企新股认购纪录 [13] - 公司2024年营收增速降至1.0%，2025年上半年营收和净利润双双下滑 [15] - 高端茶业务依赖礼盒市场及政商人情往来，加盟商体系出现小幅收缩 [15] - 小罐茶尝试标准化和消费品化的商业模式，与传统模式形成对比 [18] 中药行业 - 片仔癀2025年前三季度营业收入74.42亿元，同比下降11.93%，净利润21.29亿元，同比下降20.74%，为2006年以来首次三季报双降 [19] - 片仔癀锭剂市场价从2021年高点1600元/粒跌至约530元/粒，跌幅超过六成，股价距历史高点同样跌去六成 [22] - 产品稀缺性和金融属性炒作退潮，其价值与高端社交场景捆绑，当前政商环境变化导致需求减弱 [23]

行业整体概况 - 广西茶叶年产量约13万吨，已连续6年进入全国前十强 [1] - 六堡茶年产量约4.3万吨，占全区茶叶总产量的三分之一，综合产值达300亿元，占广西茶产业半壁江山 [2] - 横州茉莉花茶产业综合总产值超180亿元，年产茉莉花10万吨，占全球总产量60%以上 [2] 细分产业表现 - 广西早春茶开采面积约56.5万亩，产量约1.1万吨，近3年产量平均增长率达13.8% [1] - 早春茶中绿茶产量占比最大，约占70% [1] - 2025年早春茶大会签约合作项目47个，签约金额达3.7亿余元 [1] - 2024年经广西出口到东盟等国家的六堡茶约占全国黑茶类出口的20%，出口额同比增长7.5% [2] 科技创新与产业升级 - 行业组建国家技术团队，强化茶园生产指导，将茶叶高值化生态模式种植、新品种选育及生产加工列入国家现代农业产业技术体系主攻研究范畴 [1] - 通过科技赋能将生态优势转化为早春茶的“生态溢价” [1] - 横州实施茉莉花产业“1+9”战略，形成“种植—窨制—交易”全链条集群 [2] 市场拓展与品牌建设 - 与马来西亚、新加坡等东盟国家茶叶团体共订《六堡茶斗茶规则》，提升六堡茶感官评价科学性与公信力 [2] - 2025中国黑茶大会将于11月在梧州市开幕，提升六堡茶国际知名度和行业影响力 [2] - 行业通过联合水果、陈皮、水牛奶等特色农产品展示，展现协同发展潜力 [3] 文化融合与新业态发展 - 通过茗画联展、汉服秀、裸眼3D技术、机器狗互动及现场制茶等多样化形式展现茶叶消费新场景与文化新业态 [3] - 广西茶科所“三茶”综合展示馆通过沉浸式体验系统展示产业发展，近年科普游客数超4万人次 [3] - 2025年智慧农业博览会特设茶叶展馆，举办6个茶产业相关主题活动，涵盖产销对接、学术交流、文化体验等内容 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 八马茶业作为高端茶市场的领导者，已于2025年10月28日登陆港交所，其凭借创始人家族传承和高端品牌心智，在非标品的茶叶行业中具备较强的稀缺性，建议积极关注其投资价值[5][32] - 报告研究的具体公司收入增长但利润有所下滑，线上渠道占比提升，线下渠道通过加盟店扩张实现增长[5][23][24] - 中国茶叶市场持续增长，其中高端茶市场增速高于整体市场[29] 本周行业观点 - 八马茶业是知名的全茶类全国连锁品牌，拥有三大品牌线：八马茶业主打全品类高端原叶茶，信记号专注高端年份普洱茶，万山红则定位年轻化及女性消费者[5][10] - 创始人王文礼拥有三百年制茶世家传承，是国家级非物质文化遗产乌龙茶制作技艺的代表性传承人，为公司带来深厚底蕴[5][11] - 2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为21.43亿元和10.63亿元，同比变化为+1%和-4%；归母净利润分别为2.24亿元和1.20亿元，同比变化为+9%和-18%[5][15] - 2025年上半年公司毛利率为55%，同比微降0.2个百分点；销售净利率为11%，同比下降1.9个百分点；销售费用率和管理费用率分别为31%和9%[5][18] - 线上渠道收入占总收入比重从2020年的19%上升至2025年上半年的35%；2025年上半年线下渠道收入为6.83亿元，同比下降5%，线上渠道收入为3.76亿元，同比下降2%[5][23] - 公司门店总数从2022年底的2,931家增至2025年上半年的3,585家，其中加盟店从2,579家增至3,341家，直营店从352家减少至244家；加盟店收入占比从2022年的69%增至2025年上半年的76%[5][24][30] - 乌龙茶是公司最主要茶叶品种，2025年上半年占销售额的32%；红茶占比从2019年的16%上升至2025年上半年的21%；茶叶产品毛利率达58.5%[28] - 2023年中国茶叶市场规模为3,347亿元，2019-2023年复合年增长率为5.1%，预计2023-2028年复合年增长率为3.1%；高端茶叶市场规模从2019年的827亿元增至2023年的1,052亿元，复合年增长率为6.2%，预计2028年达1,284亿元，复合年增长率为4.0%[29] 本周行情回顾 - 报告期内（2025年10月27日至11月2日），申万商贸零售指数上涨1.63%，申万社会服务指数上涨0.45%，申万美容护理指数下跌2.21%，上证综指上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，沪深300指数下跌0.43%[5][33] - 年初至今（2025年1月2日至11月2日），申万商贸零售指数上涨3.88%，申万社会服务指数上涨9.00%，申万美容护理指数上涨5.89%，上证综指上涨17.99%，深证成指上涨28.46%，创业板指上涨48.84%，沪深300指数上涨17.94%[5][33] 细分行业公司估值表 - 报告提供了涵盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分行业的公司估值表，包含总市值、收盘价、历史及预测归母净利润、市盈率及投资评级等信息[39][40]

公司基本信息 - 公司名称为双江县半秋茶叶厂，属于个体工商户 [1] - 法定代表人为余明忠 [1] - 注册资本为5万元人民币 [1] 公司经营范围 - 许可项目包括茶叶制品生产以及食品销售 [1] - 一般项目包括茶叶种植、农副产品销售、食用农产品批发、零售及初加工 [1] - 一般项目还包括食品互联网销售和食品销售，但均仅限于预包装食品 [1]

上市概况 - 八马茶业于2025年10月28日在香港联交所主板成功上市，股份代号6980 HK，最终发行定价为每股50港元，基础发行规模为4.5亿港元 [2] - 申万宏源证券（香港）有限公司担任本次发行的联席账簿管理人及联席牵头经办人 [2] 行业地位与业务概览 - 公司是中国知名的茶叶供货商，产品全面覆盖中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产品 [4] - 按2024年高端茶叶销售收入计，公司位居全国第一 [4] - 按截至2024年12月31日茶叶连锁专卖店数量计，公司在中国茶叶供货商中排名第一 [4] - 按2024年销售收入计，公司在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一 [4]

公司业务与出口表现 - 贵茶集团今年已3次对日本出口抹茶，总量达16吨，日本大规模购入抹茶尚属首次[1] - 公司通过邀请日本专家传授新技术并建造大型工厂，已成功实现抹茶量产[1] - 公司牵头组建"贵茶联盟"，实行"龙头企业+联盟企业+专业合作社+基地+农户"模式，统一标准以形成稳定供应链[2] 地区产业发展与规模 - 铜仁市被誉为"中国抹茶之都"，2024年出口抹茶180吨，今年上半年出口量达230吨，同比增长42%[1] - 今年上半年铜仁新增抹茶基地2.34万亩，产量达820吨，消费市场覆盖日本、美国、法国等50余个国家和地区[1] - 铜仁市政府设定目标，力争碾茶在今年年内量产1750吨以上，2026年超过2200吨[2] 产业发展战略与目标 - 铜仁市计划培育一家以上世界级抹茶龙头企业、10家规模以上关联企业、建设100条碾茶生产线等具体目标[2] - 铜仁已开发出58款抹茶系列产品，登上43个国家和地区的超市货架，并计划在美国、东南亚、中东及欧洲建立分公司[2] - 产业尝试融入饮品、糕点等消费领域，跳出单一"原料"角色以在全球市场竞争中保持优势[2] 全球市场动态与机遇 - 中国今年的抹茶产量预计超过5000吨，位居世界前列，铜仁抹茶在拥有传统文化的日本市场已占据一席之地[3] - 受极端天气影响，日本京都等碾茶主产区产量减少25%，导致碾茶价格攀升，今年5月拍卖价达每公斤8235日元，同比增长170%[3] - 全球抹茶供应需求旺盛，国际市场对铜仁抹茶认可度持续提升，订单量日益增长[1]

文章核心观点 - “民心茶室”作为基层治理平台，有效汇聚民智、发展产业、调解矛盾，为乡村发展注入活力 [1][3][4] 平台模式与治理成效 - “民心茶室”平台由老党员、热心群众等担任茶室长，覆盖镇、村两级 [1] - 平台推动基层矛盾调解成功率提高34.3% [3] - 平台集纳的上百条乡村治理“金点子”均得到兑现 [3] 产业发展与经济效益 - 平台推动茶叶、黄精等特色产业项目发展，惠及群众5000余人 [3] - 产业发展带动村民户均增收3000元 [3] - 渠江源村依托紧邻景区优势，村民通过开办农家乐、民宿走上致富路 [2][3] 乡村旅游与营销创新 - 当地民宿产业面临竞争，策略从价格竞争转向提升服务品质和开发年轻人喜爱的体验项目 [3] - 返乡创业青年通过社交平台发布视频，部分视频播放量达到数十万，有效吸引客源 [3] - 乡镇组织高校专家、电商能人传授新媒体经验，网络被视为新时代农民的新农具 [3] - 双林村党支部书记带领村民通过拍视频、做直播推动农货出山 [3]

行业概况与市场地位 - 铜仁市被誉为中国抹茶之都，以独特气候和土壤优势规模化生产抹茶制品[1] - 2024年铜仁市出口抹茶180吨，2025年上半年出口量达230吨，同比增长42%[1] - 全球抹茶供应需求旺盛，国际市场对铜仁抹茶认可度持续提升，订单量日益增长[1] - 2025年上半年铜仁新增抹茶基地2.34万亩，产量达820吨[1] - 2025年铜仁抹茶消费市场覆盖日本、美国、法国等50余个国家和地区[1] - 中国2025年抹茶产量预计超过5000吨，位居世界前列[3] 公司运营与出口表现 - 贵茶集团2025年已3次对日本出口抹茶，总量达16吨，日本大规模购入抹茶尚属首次[1] - 公司从日本邀请专家传授新技术，建造用于生产抹茶的大型工厂并成功实现量产[1] - 贵茶集团牵头组建贵茶联盟，实行龙头企业+联盟企业+专业合作社+基地+农户模式，统一标准贯穿种植管护、生产加工、销售包装等环节，形成稳定供应链[2] 产业发展战略与目标 - 铜仁市政府设定目标，力争在2025年内将抹茶原料碾茶量产1750吨以上，2026年超过2200吨[2] - 2025年7月提出培育一家以上世界级抹茶龙头企业、10家规模以上抹茶关联企业、100条碾茶生产线、1000个抹茶家庭农场、融入1万个抹茶消费场景、建设10万亩抹茶原料基地的目标[2] - 为在全球市场竞争中保持优势，铜仁跳出单一原料供应商角色，开发出58款抹茶系列产品，登上43个国家和地区的超市货架[2] - 铜仁计划在美国、东南亚、中东及欧洲建立分公司并招聘本地营销团队[2] 国际市场动态与机遇 - 抹茶在日本镰仓时代从中国传入，近年来中国提升制造技术加大向日本出口[3] - 受高温等极端天气影响，2024年以来日本京都等碾茶主产区产量减少25%，导致碾茶价格攀升[3] - 2025年5月碾茶在日本京都拍卖价格达每公斤8235日元，同比增长170%[3] - 面对市场供需矛盾，随着铜仁和日本抹茶贸易稳定扩大，铜仁碾茶和抹茶产品未来将在日本市场占有更大份额[3]

滴普科技港股IPO - 公司于2025年10月28日以股票代码“1384”在港交所主板挂牌上市，成为港股“企业级大模型AI应用第一股”及第五家以18C章上市的特专科技公司[3] - 本次IPO总计发行26,632,000股H股，发行价为每股26.66港元，募资规模达7.10亿港元[4] - 香港公开发售获得7,569.83倍认购，成为今年港股主板IPO“超购王”并位列香港史上主板IPO超购倍数第一[5] - 公司是一家企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，专注于为企业构建高精度零幻觉的专业AI数字员工[5] - 截至2025年6月30日，公司累计服务企业客户283家，覆盖消费零售、制造、医疗、交通等多个领域[6] 八马茶业港股IPO - 公司于2025年10月28日以股票代码“6980”在港交所主板挂牌上市[10] - 本次全球发售900万股H股，香港公开发售获得2680.04倍超额认购，刷新港股茶企新股最高认购记录[11] - 产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食等非茶叶产品[12] - 按2024年销售收入计算，公司在中国高端茶叶市场排名第一，同时在乌龙茶和红茶市场位列第一[12] - 公司铁观音销量连续10多年全国第一、岩茶销量连续5年全国第一、红茶销量连续4年全国第一[12] - 公司计划稳步拓展海外市场，优先选择东南亚及“一带一路”沿线国家作为出海试点[12] 摩尔线程科创板IPO - 公司科创板IPO注册申请于2025年10月30日获得批准，有望成为“国产GPU第一股”[13][14] - 公司专注于全功能GPU的自主研发与设计，基于完全自研的MUSA统一系统架构实现技术突破[14] - 2021年至2024年每年推出一代GPU架构芯片，已推出四代芯片及一款智能SoC芯片[14] - 产品部分性能指标接近或达到国际先进水平，MTT S80显卡单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060[15] - 公司是国内唯一实现量产的全功能GPU厂商，产品应用于大模型训练推理、数字孪生等多个领域[15] - 2025年上半年实现营业收入7.02亿元，已超过2022年至2024年累计营收6.08亿元[15] - 毛利率从2022年的-70.08%大幅提升至2025年上半年的69.14%[16] 硅基智能港股IPO进展 - 公司于2025年10月31日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[19] - 公司专注于数字人智能体及拟人多模态智能交互技术的研发与商业化应用[19] - 截至2025年10月24日，已向多个行业客户提供超过80,000个硅基劳动力[21] - 以2024年收入计，公司在中国数字人智能体提供商中排名第一，市场份额为32.2%，全球排名第二[21] - 2025年上半年营收从2024年同期的2.93亿元增至3.26亿元，并实现扭亏为盈，经调整净利润为529万元[22][24] - 公司已完成IPO前最后一轮融资，估值超过31.5亿元人民币[26]